1償債能力分析的意義

　　所謂償債能力，是指企業(yè)償還到期債務的能力。企業(yè)的償債能力，對于企業(yè)的債權人來說，是最為重要的。作為債權人，特別是銀行等金融機構和基金會等非金融機構以及債券投資者，他們出借資金的基本目的是為了取得利息收入。當然，采用商業(yè)信用方式出借資金的主要目的是為了促進銷售。但是，不論他們的目的有什么不同，他們出借資金的前提都是相同的，那就是債務人能夠按照規(guī)定的期限歸還借款，并支付利息。如果債務人到期不能還本付息，那么債權人不僅不能從這種資金借貸業(yè)務中獲得預期的收益，反而會遭受一定的損失，如果債務人破產，那么債權人遭受的損失將更大，甚至血本無歸。所以作為債權人，他最關心的就是企業(yè)的償債能力。償債能力對于企業(yè)的投資者和經營者同樣具有十分重要的意義。對于投資者來說，企業(yè)只有保持較強的償債能力，才可能有良好的理財環(huán)境，才有可能籌集到更多的資金，并節(jié)省籌資的費用，才有可能把握有利的投資機會，從而為投資者帶來更多的利潤。反之，如果企業(yè)財務狀況不佳，償債能力較弱，那么企業(yè)就無法籌集到更多的資金，或者籌資的費用將會上升，這樣就會喪失許多投資機會，從而降低企業(yè)的獲利能力；如果企業(yè)財務狀況惡化，發(fā)生債務危機，以至資不抵債，企業(yè)就可能會破產，投資者就可能遭受損失，甚至血本無歸。同樣，對于經營者來說，使企業(yè)保持一定的償債能力，一方面可減少企業(yè)的財務風險，不致于因無錢還債而陷入財務困境；另一方面，也樹立了企業(yè)的良好形象和信譽，增強債權人、投資者以及政府機構等有關方面對企業(yè)的信心，使企業(yè)能夠籌集到更多的資金，保持企業(yè)良好的外部環(huán)境和良好的外部形象。

　　企業(yè)的債權人、投資者、經營者以及其他報表使用者了解企業(yè)的償債能力，主要是通過對企業(yè)財務報表的分析來實現(xiàn)的，而債務最終是要用現(xiàn)金來償還的，因而反映企業(yè)現(xiàn)金收支情況的現(xiàn)金流量表就成為報表使用者分析企業(yè)償債能力的重要依據。

　　2償債能力的分析運用現(xiàn)金流量表分析企業(yè)的償債能力，可以從如下兩個方面進行分析：

　?。?）現(xiàn)金比率。

　　所謂現(xiàn)金比率是指企業(yè)的現(xiàn)金余額與企業(yè)的流動負債總額的比例，用公式表示為：

　　現(xiàn)金比率=現(xiàn)金余額流動／負債總額

　　其中，現(xiàn)金余額是指會計期末企業(yè)的現(xiàn)金的數(shù)額，它可以通過現(xiàn)金流量表中“現(xiàn)金及其等價物的期末余額”項目查到；流動負債總額是指會計期末企業(yè)擁有的各項流動負債的總額，它可以通過資產負債表中“流動負債合計”項目的期末數(shù)查到。

　　現(xiàn)金比率是衡量企業(yè)償債能力，特別是短期償債能力的一個重要指標，計算現(xiàn)金比率對于分析企業(yè)的短期償債能力具有十分重要的意義。因為流動負債不同于長期負債，長期負債起碼也得在一年以后償還，可以慢慢想辦法籌集資金；而流動負債期限很短（不超過一年），很快就需要用現(xiàn)金來償還，如果企業(yè)手中沒有一定量的現(xiàn)金儲備，等到債務到期時，臨時籌資來償還債務，就容易陷入財務困境。

　　對于債權人來說，現(xiàn)金比率總是越高越好?，F(xiàn)金比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強；現(xiàn)金比率越低，說明企業(yè)的短期償債能力越弱。如果現(xiàn)金比率達到或超過1即現(xiàn)金余額等于或大于流動負債總額，就是說，企業(yè)即使不動用其他資產，如存貨、應收賬款等，僅靠手中的現(xiàn)金足以償還流動負債。對于債權人來說，這樣當然最好。

　　而對于企業(yè)來說，現(xiàn)金比率并不是越高越好。因為資產的流動性（即其變現(xiàn)能力）和其盈利能力成反比，流動性越差的資產盈利能力越強，而流動性越好的資產盈利能力越弱。在企業(yè)的所有資產中，現(xiàn)金是流動性最好的資產，同時也是盈利能力最低的資產。保持過高的現(xiàn)金比率，就會使企業(yè)的資產過多地保留在盈利能力最低的現(xiàn)金上，雖然提高了企業(yè)的償債能力，但降低了企業(yè)的獲利能力。因此，對于企業(yè)來講，不應該保持過高的現(xiàn)金比率，只要保持企業(yè)具有一定的償債能力，不會發(fā)生債務危機即可。

　　如果我們將企業(yè)歷年的現(xiàn)金比率放在一起進行比較分析，就可以了解企業(yè)短期償債能力的變化趨勢。

　?。?）現(xiàn)金流量指標。

　　反映企業(yè)短期償債能力的指標有許多種，如流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等。這些指標有一個共同點，那就是它們都以有關項目，如流動資產、速動資產（指流動資產扣除變現(xiàn)能力相對較弱的存貨和無法變現(xiàn)的待攤費用后的余額）、現(xiàn)金等的期末數(shù)和流動負債的期末數(shù)進行比較，根據兩者之間的比率大小來分析企業(yè)償債能力的大小。有的企業(yè)為了籌措資金，有意在會計期末采用推遲購貨、抓緊收回應收賬款及盡可能在償還債務后再商借等辦法，提高流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等，人為地粉飾其財務狀況，從而給債權人等報表使用者以錯誤的信息。而且，這些指標衡量的是企業(yè)在發(fā)生財務危機時的償債能力，即企業(yè)正常的生產經營過程中斷，不再有新的現(xiàn)金流入，因而只能依靠現(xiàn)有現(xiàn)金以及其他流動資產來償還。而現(xiàn)金流量指標則不同，它反映的是企業(yè)在一個會計期內實際收到和支出的現(xiàn)金量和結存量，因而能更真實、直觀地分析企業(yè)的償債能力。

　　運用現(xiàn)金流量分析企業(yè)的償債能力，主要是將本期取得的收入和本期所償付的債務進行比較，來確定企業(yè)的償債能力。企業(yè)在本期內所取得的收入首先應用來償還各項債務。企業(yè)本期內償還的債務。包括以前各期借入而在本期內到期償還的債務和本期借入在本期償還的各項債務。企業(yè)在以前各期借入在本期到期償還的債務，在上年末資產負債表上表現(xiàn)為期初余額。企業(yè)在本期內取得的收入，首先應用來償付以前各期借入本期到期的債務，然后再來償付本期發(fā)生的各項債務。

　　但是在正常的生產經營情況下，企業(yè)當期取得的現(xiàn)金收入，首先應當滿足生產經營活動的一些基本支出，如購買貨物的支出，支付增值稅進項稅額的支出，繳納各種稅金的支出，支付職工的基本工資以及其他相關的經營費用支出等，因為這些支出是為取得經營活動的現(xiàn)金收入所必須的，沒有這些支出就無法取得現(xiàn)金收入特別是其中的經營活動現(xiàn)金收入，然后才能滿足償還債務的現(xiàn)金支出，包括償還債務的本息。這樣，企業(yè)正常的生產經營活動才能順利進行。所以分析企業(yè)的償債能力，首先應該看企業(yè)當期取得的現(xiàn)金收入，在滿足了經營活動的基本現(xiàn)金支出后，是否有足夠的現(xiàn)金用于償還到期債務的本息。

　　在這里需要注意兩點：一是在確定償債能力時，企業(yè)當期取得的現(xiàn)金收入，不應該包括企業(yè)本期借入現(xiàn)金的數(shù)額，也就是說在沒有借入資金的情況下，企業(yè)當期的現(xiàn)金收入是否能償還到期債務的本息。因為只有在企業(yè)償債能力較強時才能借到資金，如果企業(yè)償債能力很弱，債權人一般是不會再借給企業(yè)新的資金的。二是企業(yè)在當期償還的債務，在現(xiàn)金流量表中，除了償還債務的本金和利息以及支付融資租賃固定資產租賃費等通過籌資活動的現(xiàn)金流量中“償還債務所支付的現(xiàn)金”、“分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金”等項目反映以外，企業(yè)還有當期需要償還的其他許多債務，如應付賬款、應付工資、應計利息支出等均通過“經營活動產生的現(xiàn)金流量”中“購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金”、“支付的各項稅費”、“支付給職工和為職工支付的現(xiàn)金”等項目反映出來，例如購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金中包括償還應付賬款、應付票據、其他應付款等流動負債的數(shù)額，“支付給職工和為職工支付的現(xiàn)金”項目中包括應付工資等。

　　這樣，企業(yè)當期可以用來償還債務的現(xiàn)金，應該等于企業(yè)當期取得的全部現(xiàn)金收入減去企業(yè)當期借入的現(xiàn)金（包括通過發(fā)行債券借入的現(xiàn)金，舉借長短期借款借入的現(xiàn)金以及采用其他方式借入的資金等）和生產經營基本現(xiàn)金支出后的余額。在企業(yè)當期沒有采用發(fā)行股票或吸收投資者投入資本等方式籌資的情況下，借入的現(xiàn)金即為籌資活動的現(xiàn)金收入。在這種情況下，企業(yè)當期可以用來償還債務的現(xiàn)金減去應償還的債務后的余額，即為企業(yè)可以用于投資、分配股利等的現(xiàn)金。如果可以用于投資、分配股利的現(xiàn)金大于0，那么就表明企業(yè)依靠當期所取得的收入足以償付其債務，其償債能力不成問題。如果可用于投資、分配股利的現(xiàn)金小于0，那么就表明企業(yè)依靠當期所取得的現(xiàn)金收入不足以在支付基本支出后償付債務，如果按照合同規(guī)定償付了債務，那么其基本支出就得不到滿足，其正常的生產經營活動就會發(fā)生困難。當然，在這種情況下，還有一個因素應該考慮進去，那就是企業(yè)結存的現(xiàn)金余額。如果結存的現(xiàn)金余額大于不足部分，那么企業(yè)的償債能力仍然不成問題；如果現(xiàn)金余額小于不足部分，則其償債能力將成問題。

　　對于債權人來說，這種方法充分體現(xiàn)了謹慎性原則。因為采用上述方法的前提是企業(yè)取得的現(xiàn)金收入首先用于滿足基本現(xiàn)金支出。其實，無論從哪一種角度看，債權人都具有優(yōu)先權，它有權要求企業(yè)在滿足一些基本支出如購貨支出、支付經營費用甚至于支付工資之前償還債務。如果采用上述方法證明企業(yè)的償債能力不成問題，那么債權人就會有足夠的信心相信，企業(yè)能償還到期債務。

　　當然，在企業(yè)當年償還的借款（或債券本息）中還包括企業(yè)當年借入當年償還的借款本息（或債券本息）。如果償還包括當年借入的債務在內的債務不成問題，那么償還不包括新借入資金的債務就更不成問題。

　　如果將歷年的現(xiàn)金流入量放在一起進行比較，就能了解到企業(yè)償債能力的發(fā)展變化情況。

　　在歷年資料的基礎上，對企業(yè)未來的現(xiàn)金流量進行預測，就可以預測到企業(yè)未來的償債能力，這樣就可以為作出決策提供依據。

　　如果企業(yè)可用于償還債務的現(xiàn)金收入大于需要償還的債務本息數(shù)，就意味著即使不向外借新的資金，也能償還到期債務，企業(yè)的償債能力將不成問題。