（一）中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

　　企業(yè)主要資金來(lái)源包括負(fù)債和所有者權(quán)益，這也決定了企業(yè)的融資方式主要是發(fā)行股票融資和債務(wù)融資（包括長(zhǎng)期負(fù)債融資和短期負(fù)債融資），少量則通過(guò)民間私募或定向募集。在利用資本市場(chǎng)發(fā)行股票直接融資方面，我國(guó)現(xiàn)行證券管理原則和標(biāo)準(zhǔn)對(duì)企業(yè)已有規(guī)模和投資回報(bào)的追求，將廣大中小企業(yè)拒之門(mén)外。

　　中小企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)籌資的另一個(gè)渠道是私募或定向募集，通過(guò)金融中介或風(fēng)險(xiǎn)基金定向募集資金，但在我國(guó)，這種籌資方式是不被允許的，它往往成為金融秩序混亂的同義語(yǔ)。因而，中小企業(yè)融資的主要渠道轉(zhuǎn)為向金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行債務(wù)融資，但中小企業(yè)的特點(diǎn)和我國(guó)現(xiàn)有的金融環(huán)境與政策致使金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)信貸并沒(méi)有給予積極支持。1997年金融機(jī)構(gòu)的貸款中，國(guó)內(nèi)中小企業(yè)的貸款額僅占5％左右，而且貸款大部分為短期負(fù)債，90％以上的社會(huì)資金流向僅創(chuàng)造不足50％的經(jīng)濟(jì)總量的大企業(yè)。

　?。ǘ┲行∑髽I(yè)融資困難原因分析

　　實(shí)際上，在考慮其主要融資渠道通過(guò)金融機(jī)構(gòu)貸款融資方面，中小企業(yè)的融資困難存在很多原因：

　　（1）一般中小企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力較弱，信用度低，缺少不動(dòng)產(chǎn)作為抵押，也很難找到有實(shí)力的大企業(yè)作為保證人，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的融資比較謹(jǐn)慎。

　?。?）中小企業(yè)由于產(chǎn)權(quán)不夠明晰，加之某些企業(yè)不能適應(yīng)市場(chǎng)的變化，隨著經(jīng)濟(jì)從賣(mài)方市場(chǎng)向買(mǎi)方市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變，企業(yè)資金負(fù)債率提高，貸款風(fēng)險(xiǎn)明顯增大，金融信用部門(mén)從風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)的角度考慮慎貸惜貸。

　　（3）中小企業(yè)由于規(guī)模小，資金周轉(zhuǎn)速度快，因而貸量少，但頻率高、成本高，銀行對(duì)中小企業(yè)貸款不能取得足夠的經(jīng)濟(jì)效益，寧愿把資金投向并不缺乏資金的大型績(jī)優(yōu)企業(yè)。

　?。?）中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)缺乏有效的溝通，兩者信息不對(duì)稱，而金融機(jī)構(gòu)由需要大量的人力、物力和時(shí)問(wèn)來(lái)調(diào)查貸款企業(yè)的財(cái)務(wù)和信用狀況，使得實(shí)際貸款的時(shí)間周期變長(zhǎng)、手續(xù)繁雜，不能滿足中小企業(yè)對(duì)資金的時(shí)問(wèn)需求。

　　（5）經(jīng)濟(jì)體制和金融環(huán)境不健全，政府出臺(tái)的信貸政策缺乏對(duì)中小企業(yè)的支持，與大企業(yè)相比，中小企業(yè)的貸款條件顯然是不利的。

　　通過(guò)對(duì)我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀和相關(guān)數(shù)據(jù)分析，我們可以看到中小企業(yè)的融資特點(diǎn)是融資難度大、融資量小、融資成本高、融資頻率高、融資不確定因素多，這些都對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)有不良影響。眾多中小企業(yè)因無(wú)法從現(xiàn)有的金融體系籌足所需的資金，只有轉(zhuǎn)向民間資本和股東等個(gè)人借款。這些資金的性質(zhì)和銀行借款一樣大多為短期借款，造成了企業(yè)短期負(fù)債多而權(quán)益資金少，直接導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債率過(guò)高。同時(shí)由于長(zhǎng)期借款比重較小，使得中小企業(yè)長(zhǎng)期資金比率過(guò)小，中小企業(yè)以長(zhǎng)期資金來(lái)彌補(bǔ)固定資產(chǎn)資金缺口的額度較少，進(jìn)而只有依靠短期負(fù)債來(lái)彌補(bǔ)，加大財(cái)務(wù)危機(jī)的可能。同時(shí)，由于其無(wú)法從金融機(jī)構(gòu)獲得足夠資金，而通過(guò)其他途徑獲得資金的成本較大型企業(yè)偏高，也使企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不健全，并連帶影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　?。ㄈ└纳浦行∑髽I(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的融資策略與建議

　　根據(jù)上述中小企業(yè)融資困難原因分析，我們不難發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)的融資主渠道是向金融機(jī)構(gòu)貸款融資，其困難程度受到三方面因素的影響：中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系、信貸契約條件以及企業(yè)本身?xiàng)l件。

　　這三方面因素中，企業(yè)本身?xiàng)l件短時(shí)問(wèn)無(wú)法改善，而有關(guān)中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系改善，國(guó)內(nèi)眾多學(xué)者、專家根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況提出了一些改進(jìn)辦法，例如盡快建立有政府支持的服務(wù)于中小企業(yè)的信貸體系，建立有利于中小企業(yè)直接進(jìn)人資本市場(chǎng)的體制等等。但從融資困難的原因分析來(lái)看，當(dāng)前要想在短時(shí)問(wèn)內(nèi)改善金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)信息不對(duì)稱、信貸成本高、擔(dān)保困難等，關(guān)鍵要從信貸契約條件人手?，F(xiàn)有的信貸契約是一種不完全對(duì)稱契約，借貸雙方存在一定的利益沖突。由于不完全信息和不對(duì)稱信息，金融機(jī)構(gòu)無(wú)法識(shí)別貸款企業(yè)優(yōu)劣，面對(duì)資金的超額需求，金融機(jī)構(gòu)如果簡(jiǎn)單通過(guò)提高利率來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，大多數(shù)中小企業(yè)只能退出信貸市場(chǎng)。因此，筆者建議采用一種“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利益共享”型的信貸契約，來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題。

　　“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利益共享”型信貸契約的主要思想包括三個(gè)方面：

　?。?）金融機(jī)構(gòu)在保持貸款基本利率不變的情況下，與企業(yè)達(dá)成協(xié)議，能夠分享企業(yè)未來(lái)若干年內(nèi)的經(jīng)營(yíng)成果，提高金融機(jī)構(gòu)提供更多長(zhǎng)期資金的積極性。

　　（2）給予經(jīng)營(yíng)管理上的積極輔導(dǎo)和支持，以提高中小企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，例如金融機(jī)構(gòu)幫助企業(yè)建立合理的會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)管理制度，參與對(duì)投資項(xiàng)目的評(píng)估和財(cái)務(wù)報(bào)表分析等。

　?。?）將以比率分析為主計(jì)算貸款風(fēng)險(xiǎn)度的方法發(fā)展為集多種技術(shù)于一體的動(dòng)態(tài)量化綜合信用評(píng)價(jià)技術(shù)，并綜合考慮企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和未來(lái)獲利能力等指標(biāo)。這種“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利益共享”型的信貸契約，政府可以借鑒國(guó)外的一些類似做法，考慮首先在部分省市的中小企業(yè)信貸體系中進(jìn)行試點(diǎn)，在取得相關(guān)經(jīng)驗(yàn)后，再向全國(guó)推廣。