從宏觀層面看，我們要掌握大宗戰(zhàn)略商品的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)，以維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全；而從微觀企業(yè)看，如果進(jìn)出口商、生產(chǎn)消費(fèi)企業(yè)能在國(guó)內(nèi)的商品期貨市場(chǎng)通過(guò)期貨交易實(shí)現(xiàn)“中國(guó)因素”主導(dǎo)定價(jià)，則不僅會(huì)將保值成本留在國(guó)內(nèi)，還能轉(zhuǎn)移企業(yè)面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)。
具體到操作，企業(yè)應(yīng)該怎樣做呢？
思想風(fēng)暴
當(dāng)前，很多企業(yè)將其自身陷入“悲慘式增長(zhǎng)”原因歸咎于不可控的原材料價(jià)格上漲，很多上市公司年報(bào)中也提到的原材料價(jià)格上漲造成的業(yè)績(jī)下滑，我們認(rèn)為這實(shí)質(zhì)上是“企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善”的一種借口，因?yàn)槠髽I(yè)完全可以通過(guò)金融市場(chǎng)管理這些風(fēng)險(xiǎn)。
我國(guó)企業(yè)在加工制造能力方面已經(jīng)處于世界先進(jìn)水平，但自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和金融方面卻與發(fā)達(dá)國(guó)家差距甚遠(yuǎn)，特別是金融領(lǐng)域。企業(yè)通過(guò)金融領(lǐng)域轉(zhuǎn)移管理風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)較差，如果不從思想上重視企業(yè)面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)企業(yè)也面臨如日本的“金融敗戰(zhàn)”一樣的問(wèn)題。企業(yè)通過(guò)參與期貨市場(chǎng)等金融衍生品市場(chǎng)，運(yùn)用套期保值手段，利用期貨市場(chǎng)反映遠(yuǎn)期價(jià)格的功能，鎖定原材料成本或者是銷(xiāo)售利潤(rùn)，達(dá)到管理風(fēng)險(xiǎn)的目的，并更好地專(zhuān)注企業(yè)所擅長(zhǎng)的加工制造業(yè)。
在思想意識(shí)上的不重視或者是有誤區(qū)、對(duì)期貨存在認(rèn)識(shí)上的偏差，對(duì)我們很多企業(yè)的教訓(xùn)很深。我國(guó)山東某全國(guó)知名民營(yíng)輪胎廠，通過(guò)采購(gòu)天然橡膠生產(chǎn)輪胎，近年汽車(chē)價(jià)格不斷下滑，輪胎價(jià)格也持續(xù)下降，而上游天膠價(jià)格卻由于生產(chǎn)的季節(jié)性、供應(yīng)的不穩(wěn)定性價(jià)格波動(dòng)很大，這使得該企業(yè)理應(yīng)有通過(guò)期貨市場(chǎng)買(mǎi)入套期保值轉(zhuǎn)移天膠價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的需求，但該民營(yíng)企業(yè)家一方面思想上認(rèn)為期貨風(fēng)險(xiǎn)大，類(lèi)似賭博，另一方面認(rèn)為該廠采購(gòu)量大，供貨商一般會(huì)低于市場(chǎng)價(jià)幾百元每噸供貨。該民營(yíng)企業(yè)家嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，最多是實(shí)業(yè)家、產(chǎn)業(yè)家，不能稱(chēng)之為企業(yè)家，他犯的致命錯(cuò)誤就是，企業(yè)面對(duì)原材料價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，不利用金融市場(chǎng)管理，而漠然視之，其實(shí)這才是賭博。另一方面，供貨商可以優(yōu)惠幾百元供貨，但價(jià)格的變動(dòng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于幾百元的水平，也可以稱(chēng)之為“占小便宜吃大虧”。該企業(yè)的直接后果是在2005年一季度橡膠價(jià)格在13000附近時(shí)沒(méi)有參與期貨市場(chǎng)，天膠價(jià)格后來(lái)一路上漲，至2006年初接近20000元/噸，企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入了很大的困境。
風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
在思想上重視企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)后，就要了解本企業(yè)當(dāng)前面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，比如是原材料采購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，還是產(chǎn)品銷(xiāo)售的風(fēng)險(xiǎn)；是進(jìn)出口匯率的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)還是持有的貨幣資金利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。了解企業(yè)面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，作出參與哪些金融市場(chǎng)、哪些品種以及買(mǎi)賣(mài)方向的判斷，并據(jù)此做出套期保值計(jì)劃。計(jì)劃的制定應(yīng)以本企業(yè)現(xiàn)貨實(shí)際需求為依據(jù)，套期保值是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移與規(guī)避，目的不是為了盈利。從保值的本意上講，保值就是將風(fēng)險(xiǎn)的敞口部分封上，只要企業(yè)對(duì)市場(chǎng)有敞口，就有必要保值，面對(duì)哪些風(fēng)險(xiǎn)就規(guī)避哪些風(fēng)險(xiǎn)。
意在長(zhǎng)遠(yuǎn)
企業(yè)如果長(zhǎng)期有計(jì)劃地進(jìn)行套期保值操作，并嚴(yán)格遵循既定的方針和原則，其長(zhǎng)期的整體銷(xiāo)售業(yè)績(jī)（或采購(gòu)價(jià)格）是可以高于（或低于）同行或市場(chǎng)平均價(jià)的水平。不能單看某一次保值的操作結(jié)果，不一定就能獲得最好的效果。也就是說(shuō)，不一定每次保值都能獲得滿意的結(jié)果。但長(zhǎng)期做下來(lái)是會(huì)有顯著效果的。同時(shí)要正確認(rèn)識(shí)保值過(guò)程中期貨市場(chǎng)的虧損，期貨市場(chǎng)中的保值交易并不能保證企業(yè)在期貨交易的估算中都是盈利。其原理是利用期現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)套期保值，以一個(gè)市場(chǎng)盈利彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)虧損。企業(yè)進(jìn)入期市的目的是保住認(rèn)為合理的價(jià)格（即目標(biāo)價(jià)格），管理原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，期貨市場(chǎng)的虧損剛好說(shuō)明了現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈利，或者是期貨市場(chǎng)的盈利用于彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)高價(jià)采購(gòu)的虧損。在這方面，企業(yè)的決策者尤其要認(rèn)識(shí)清楚，期現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)要結(jié)合起來(lái)分析。
健全內(nèi)控
我國(guó)企業(yè)通過(guò)金融衍生品市場(chǎng)進(jìn)行全面風(fēng)險(xiǎn)管理，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控制度非常重要。我國(guó)企業(yè)要加倍謹(jǐn)慎地加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范，交易從業(yè)人員應(yīng)主動(dòng)把握市場(chǎng)消息，充分意識(shí)到市場(chǎng)中潛在的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)從業(yè)人員進(jìn)行相應(yīng)培訓(xùn)；從制度層面形成化解風(fēng)險(xiǎn)的體制，使之在實(shí)踐上證明行之有效，并堅(jiān)決貫徹執(zhí)行；建立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)，使得風(fēng)險(xiǎn)管理日�；�、制度化。同時(shí)減少人治，降低人為錯(cuò)誤，形成科學(xué)有效的管理模式。企業(yè)在開(kāi)展期貨套期保值業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)該通過(guò)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)建立嚴(yán)格有效的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，利用事前、事中及事后的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，預(yù)防、發(fā)現(xiàn)和化解信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)。
（作者系金鵬期貨公司分析師）
