中國家電行業(yè)上市公司的輝煌留在了上個世紀90年末的四川長虹時代。如今，面對著上下游的雙向夾擊，家電行業(yè)盈利空間日趨縮小，投資價值出現(xiàn)明顯分化
隨著上市公司中報的公布完畢，家電類上市公司2006年上半年的家底紛紛暴露在市場面前。對于上半年的家電巨頭而言，可謂苦樂不均：上半年，這些公司彩電、空調(diào)等傳統(tǒng)家電核心業(yè)務(wù)低迷，新業(yè)務(wù)尚處于蹣跚起步階段。
而在上游原材料漲價以及下游銷售渠道巨變的雙向沖擊下，家電制造企業(yè)生存環(huán)境更加惡劣，下半年相關(guān)上市公司的投資價值仍將繼續(xù)分化。
行業(yè)苦樂不均
作為中國家電業(yè)曾經(jīng)的強項業(yè)務(wù)，彩電廠商上半年依然處于困難的轉(zhuǎn)型期。整個彩電行業(yè)的故事無非是平板對CRT的迅速替代，產(chǎn)業(yè)升級會給傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)帶來極大的發(fā)展機會，但對未能抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展脈搏的企業(yè)而言可能會是致命性的打擊。
不幸的是，我國彩電企業(yè)可能就是這樣的例子，他們可能不但很難分享平板電視的盛宴，反而平板電視的興起將會給以CRT彩電為主的我國彩電企業(yè)巨大沖擊。上半年，傳統(tǒng)彩電企業(yè)除較早向平板轉(zhuǎn)型的海信電器（600060）、深康佳（000016）獲得較好的增長，其他彩電廠商依然處于困難的轉(zhuǎn)型期，努力提高平板彩電的比重是這些公司不得不面臨的事情，提高平板比重意味著分配給CRT彩電的資源將要轉(zhuǎn)向平板，而平板彩電由于激烈的市場競爭則并不見得比CRT彩電更賺錢。
整個空調(diào)行業(yè)上半年依然低迷，但龍頭企業(yè)卻保持強勢的增長勢頭。今年4月中旬以來，有色金屬呈現(xiàn)加速上漲的態(tài)勢，在大幅提高空調(diào)產(chǎn)品成本的同時，也極大影響了業(yè)內(nèi)公司迎戰(zhàn)國內(nèi)市場旺季的生產(chǎn)促銷計劃，而在廠商不堪成本壓力提高售價約5%～15%，則又導(dǎo)致消費者持幣待購。與此同時，6、7兩月全國大部分區(qū)域遭遇涼夏，雨水充足，東南部地區(qū)臺風(fēng)頻繁造訪，消費者對空調(diào)需求不是很迫切。
此外，新政出臺等因素造成房地產(chǎn)市場相對低迷，減少了對家用空調(diào)的新增需求。在幾種因素的綜合影響下，整個二季度旺季銷售差強人意，據(jù)中華商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，上半年整體產(chǎn)量由去年同期的3435萬下滑到3282.4萬。
在這種不利的行業(yè)背景下，行業(yè)加速進入整合期，品牌集中度進一步提高。而行業(yè)中的龍頭企業(yè)則有效利用整合時機，提高市場份額，實現(xiàn)了逆行業(yè)的強勢增長。上半年，G海爾（600690）加大高端產(chǎn)品比重，空調(diào)與冰箱產(chǎn)品均取得大幅進展，實現(xiàn)26%的增長。而G格力（000651）在海外市場取得突破的情況下取得15%的增長，另一空調(diào)業(yè)的巨頭G美的（000527）也取得了空調(diào)產(chǎn)品收入增長12%，實現(xiàn)小家電剝離前后凈利潤同比增長29%.其他空調(diào)企業(yè)在扣除非經(jīng)常性因素的情況下，均難以規(guī)避不利的行業(yè)影響，業(yè)績下滑。
與大家電行業(yè)已相繼走過內(nèi)需與外需拉動的兩個行業(yè)發(fā)展高潮相比，小家電行業(yè)正處在內(nèi)需拉動的中后期，出口的巨大空間則只是剛剛打開。在這種行業(yè)發(fā)展時期，小家電企業(yè)一方面開始重視并不斷強化品牌建設(shè)，力圖建立小家電市場的良好競爭秩序，以實現(xiàn)企業(yè)利潤的最大化；另一方面，則積極利用較強的成本優(yōu)勢拓展海外市場。品牌建設(shè)與國際市場的拓展決定著我國小家電企業(yè)的未來。
上半年，三家中小板的小家電公司業(yè)績區(qū)別明顯，在品牌建設(shè)與出口業(yè)務(wù)方面拓展較好的蘇泊爾（002032）取得44%的增長，而華帝股份（002035）由于出口業(yè)務(wù)空間尚未有效打開，在品牌建設(shè)方面投入過多導(dǎo)致營業(yè)費用劇增，使得業(yè)績出現(xiàn)一定下滑。另一家以廚房家電為主營業(yè)務(wù)的中小板上市公司德豪潤達（002005）則干脆出現(xiàn)虧損。
行業(yè)壓力倍增
2003年以來，家電行業(yè)上游主要原材料之一——銅價格持續(xù)上漲，特別是今年4月份以來，銅價呈現(xiàn)加速上攻的態(tài)勢，最高達8萬元人民幣/噸。由于壓縮機用銅大約在1～1.5 公斤，而空調(diào)整機用銅大約在10公斤左右，銅價的上漲加劇了空調(diào)企業(yè)成本壓力。迫于成本壓力，空調(diào)企業(yè)醞釀集體漲價3%～15%，在房地產(chǎn)調(diào)控及氣候?qū)π枨螽a(chǎn)生較大負面影響下，漲價行為未能如期被市場消化。
高漲的銅價也使得小家電企業(yè)中的燃氣具企業(yè)面臨成本壓力，萬和、華帝、康寶、櫻雪、萬家樂等五大燃氣具巨頭均表示要提價10%以上。對于燃氣具而言，安全是第一位的，消費者在選擇時會首先選擇品牌，其次才會考慮價格，因此，相對空調(diào)企業(yè)而言，燃氣具企業(yè)的提價行為更容易被市場消化。
隨著家電行業(yè)競爭的日趨激烈，行業(yè)間的兼并收購逐漸成為競爭的主要手段，外資也欲借機染指中國家電企業(yè)。
此外，家電行業(yè)還將面對下游家電零售商日益壯大的勢力。日前，國美以換股及現(xiàn)金補償?shù)姆绞轿蘸喜⒂罉罚喜⒑笃淠赇N售額將高達800億元。合并后的國美在上海、北京這兩個重要市場占有率將遠超過60%，形成區(qū)域零售市場壟斷。
渠道資源在關(guān)鍵區(qū)域大大加強后，國美對家電供應(yīng)商的話語權(quán)也相應(yīng)擴大，如果雙方不能平等相處，必然給供應(yīng)商造成更大壓力。其實，能否形成家電廠商與家電連鎖這種流通渠道之間良性的互動，而不是互相擠壓與對立，是合并后的國美永樂應(yīng)該思考的問題。
投資機遇在小家電
下半年，彩電企業(yè)平板盈利能力低下的局面可能依然難以改觀。由于產(chǎn)品進入門檻低、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，因此，平板企業(yè)不得不面臨激烈的市場競爭，價格戰(zhàn)則是常用的武器，由此導(dǎo)致盈利能力急劇下滑，平板廠商已過快地走完了產(chǎn)品銷售成長歷程。對于未能掌控上游面板資源的彩電企業(yè)，對其發(fā)展應(yīng)持謹慎的態(tài)度。
高清數(shù)字電視顯示器標準即將實施對于彩電上市公司不啻于一個天大的利好。囊括液晶、等離子、液晶背投、液晶前投、背投陰極射線管、陰極射線管六種數(shù)字電視顯示器的高清標準由信息產(chǎn)業(yè)部公布，同時公布的還有術(shù)語及試驗方法、接口、機頂盒、機卡分離方面的共25項與數(shù)字電視相關(guān)的行業(yè)推薦性標準。
據(jù)悉，對系列標準中涉及顯示器清晰度指標的《數(shù)字電視液晶背投影顯示器通用規(guī)范》等6項標準給予過渡期，于2007年1月1日起實施，其余標準自3月31日起實施。目前，市場上的“高清”電視概念模糊，廠商任意宣稱自己的產(chǎn)品為高清，而標準明確規(guī)定平板高清需在720線以上，CRT需在620線以上。該系列標準公布，有助于規(guī)范市場行為，促進數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。
空調(diào)行業(yè)今年的形勢仍然堪憂，由于銅價的原因及天氣、宏觀調(diào)控等原因，今年旺季整體生產(chǎn)銷售量已低于去年，整體成本上漲也導(dǎo)致產(chǎn)品盈利能力持續(xù)下滑，再加上出口會受到人民幣升值的一定影響。整體而言，整個行業(yè)形勢不容樂觀，但預(yù)料優(yōu)勢企業(yè)將充分利用行業(yè)整合的機會鞏固其優(yōu)勢地位，獲得逆行業(yè)周期的成長。
對于小家電而言，其行業(yè)前景可以看好。小家電行業(yè)雖然也面臨成本上漲的壓力，但各企業(yè)均在積極進行品牌建設(shè)和拓展出口空間。品牌建設(shè)可提升產(chǎn)品附加值，一定程度上抵御成本壓力，規(guī)避低端產(chǎn)品市場無序的競爭。而出口空間的拓展則主要表現(xiàn)在各公司均在積極引進戰(zhàn)略投資者，以獲取出口訂單，戰(zhàn)略投資者的引進將有效打開巨大的海外市場空間。
