“可以大膽地預測，未來地方國有資產(chǎn)的營運及收入將在地方政府財政中扮演更為重要的角色。”針對重慶正在進行的綜合推進和國有資產(chǎn)證券化改革，重慶市政府副秘書長、國資委主任崔堅在采訪中告訴《瞭望》新聞周刊，“而且最終會成為最為重要的主渠道和‘錢袋子’。”

　　當前，國有資產(chǎn)的營運效率、估值水平、變現(xiàn)能力和可持續(xù)發(fā)展能力，正在越來越多地影響到地方政府的經(jīng)濟調控能力和發(fā)展社會公共事業(yè)的能力。包括重慶在內，上海、天津、廣東、浙江、山東等省市國資部門相繼提出推進國有企業(yè)集團上市，掀起了一輪以國有資產(chǎn)“證券化”為主要特征之一的國企金融創(chuàng)新改革浪潮，主要集中在金融、地產(chǎn)、核心產(chǎn)業(yè)和交通四大領域。

　　繼獲批成為全國統(tǒng)籌城鄉(xiāng)綜合配套改革試驗區(qū)之一后，2009年國務院3號文件又正式賦予重慶實施金融體制改革試點權，在此基礎上，重慶正式確立了深化國企改革新方略，“借力”資本市場以金融創(chuàng)新深化國企改革，通過綜合推進國有資產(chǎn)證券化改革，著力破解國企集團運行機制尚未實現(xiàn)深度轉換、國資的封閉式監(jiān)管模式尚未突破等觸及改革“深水區(qū)”的敏感問題。

　　而如何避免“國進民退”和國企圈錢行為、建立杜絕國資流失的風險隔離機制等，成為積極推進國資證券化改革中的關鍵問題。

　　金融創(chuàng)新開辟國企改革新思路

　　如何建立現(xiàn)代企業(yè)制度，擺脫計劃經(jīng)濟下形成的債多、人多、社會負擔重等歷史包袱，順利進入現(xiàn)代市場經(jīng)濟的軌道，是國企改革的核心問題。重慶近年來通過組建各大重點企業(yè)集團，實現(xiàn)了國有資源資產(chǎn)化；又通過以建立有限責任公司和股份有限公司為重點的改制重組，進一步完成國有資產(chǎn)資本化及股本化。

　　“但這種改造更多只是停留在形式上，并沒有實現(xiàn)運行機制和監(jiān)管機制的深度轉換；國資部門單一封閉的監(jiān)管模式尚未突破等，抑制了國資營運效率。尤其受國際金融危機沖擊，這些國有企業(yè)長期存在的體制性、結構性矛盾更加暴露出來”，崔堅對本刊記者坦言。

　　他介紹說，“國有經(jīng)濟發(fā)展與社會事業(yè)基礎設施建設需求的不平衡說明，完全靠政府投入肯定不夠，也不符合市場化原則，而完全依靠金融機構信貸，銀行體系的系統(tǒng)性風險日益加大，所以須從資本市場尋求突破，國有資產(chǎn)證券化改革應運而生。”

　　在城鄉(xiāng)基礎設施建設等領域，重慶通過成立國有的投融資集團，把政府全部投入逐步改革到主要依靠銀行等金融中介機構信貸投入。這一改革的主旨是將缺乏流動性的國有資產(chǎn)，通過金融創(chuàng)新等手段轉換為在金融證券市場上自由流通的證券，促進國有企業(yè)機制創(chuàng)新，實現(xiàn)兼顧政府、企業(yè)、市民等多方利益的綜合改革目標。

　　這使重慶國有經(jīng)濟實力快速增強的同時，支撐起了城鄉(xiāng)教育、文化、衛(wèi)生等社會事業(yè)基礎設施建設，一定程度上緩解了公共服務產(chǎn)品的供需矛盾。

　　要實現(xiàn)國企的市場化運作，突破國資的封閉式監(jiān)管，重慶就必須邁出國有資產(chǎn)“證券化”這關鍵的一步，崔堅表示，這是國有企業(yè)下一步改革的一大戰(zhàn)略方向，這一改革能帶來三大效果：

　　一是能促使國企集團建立現(xiàn)代企業(yè)制度，包括建立法人治理結構和經(jīng)營管理機制；二是能促進資源按照市場法則進行優(yōu)化配置，使得優(yōu)質資源向優(yōu)質國企集中；三是能通過市場化融資，幫助國企解決發(fā)展中的資金瓶頸問題。

　　因此，抓住國有資產(chǎn)證券化這個綱，國企深度的機制轉換、企業(yè)發(fā)展、市場監(jiān)管等問題都會迎刃而解。

　　重慶部分國有企業(yè)近年來探索實施證券化改革已經(jīng)初見成效，即使在去年全球金融海嘯沖擊下，重慶市屬國有重點企業(yè)仍逆勢增長，實現(xiàn)經(jīng)營利潤109億元，同比增長44.6%；工業(yè)集團利潤增幅高于全市工業(yè)利潤增幅7個百分點。

　　與全國其他省市城投集團資金運行普遍比較困難不同，重慶城投集團近年來通過向上市公司渝開發(fā)注入優(yōu)質資產(chǎn)、發(fā)行企業(yè)債券和信托產(chǎn)品等國有資產(chǎn)證券化改革，完成重慶大劇院、西部會展中心、世界第一大跨徑拱橋朝天門大橋等一大批惠民工程的同時，集團資金運行良好、國有資產(chǎn)壯大。

　　原先挪保挪券、大股東占款、訴訟等累計涉及金額高達近50億元，經(jīng)營虧損接近15億元瀕臨倒閉的西南證券，通過證券化改革，在3年內重組上市為西部最大的全國性綜合類證券公司。

　　除此之外，重慶市明確將產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中的優(yōu)勢主導產(chǎn)業(yè)確定為資產(chǎn)證券化改革的主戰(zhàn)場，并以此推動市屬國企整體戰(zhàn)略重組與提升；市國資委成立了“證券化”工作領導班子并出臺系列操作規(guī)范，探索完善市值管理、股權激勵、信息及時公開和中小投資者收益保護等機制，在維護國資保值增值的同時，切實保護投資者利益。

　　國資證券化改革四路徑

　　崔堅說，“尤其值得一提的是，直轄市、西部大開發(fā)、統(tǒng)籌城鄉(xiāng)綜合配套試驗改革區(qū)和國務院2009年3號文件的政策優(yōu)勢環(huán)境，讓重慶通過金融創(chuàng)新深化國有企業(yè)改革擁有了得天獨厚的政策支持。”

　　“中央的這些優(yōu)惠政策中，最具吸引力的就是各類金融證券保險領域的制度創(chuàng)新試點政策，比如中央同意重慶進行保稅港區(qū)試點、私募股權試點、證券場外交易市場試點、支持在重慶設立以生豬等畜產(chǎn)品為主要交易品種的遠期交易市場、優(yōu)先考慮在重慶設立全國性電子票據(jù)交易中心、允許1～2家符合相關條件的重慶非金融企業(yè)進入銀行間外匯市場，加快研究重慶大企業(yè)集團開展外匯資金集中運營管理有關方案，等等”，崔堅向本刊記者介紹。

　　上述政策以及重慶目前利用資本市場直接融資的相對滯后為國企金融創(chuàng)新留下巨大操作空間。重慶30家上市公司去年總資產(chǎn)約800余億元，占全市GDP比重不到20%，遠低于全國平均水平，在西部也處于落后水平。同時，重慶各類融資活動結構不平衡，2008年，重慶銀行新增貸款為6700多億元，直接融資卻只有約320億元，而直接融資中信托、企業(yè)債券等債權性融資200多億元，股權性融資只有幾十億元。

　　采訪中，重慶市國資委副主任林軍向本刊記者說，“重慶國企如將直接融資提高到銀行間接融資的一半，直接融資可增加3000億元，加速重慶科學發(fā)展，同時也降低企業(yè)綜合融資成本和減少銀行體系的系統(tǒng)性風險。”