山西汾酒發(fā)布09年中報，1-6月每股收益0.5324元，營業(yè)總收入同比增長86.26%，凈利潤同比增長272.21%。公司上半年業(yè)績大幅增長，主要是公司產(chǎn)品銷售增長迅速促使主營收入大幅增長，同時公司完成營銷體系整頓，費用大幅下降帶動凈利潤同比增長。

　　山西汾酒8月18日發(fā)布2009年中報，1-6月每股收益0.5324元，每股凈資產(chǎn)3.52元，凈資產(chǎn)收益率15.12%；實現(xiàn)營業(yè)總收入10.95億元，同比增長86.26%，實現(xiàn)凈利潤2.3億元，同比增長272.21%。

　　汾酒作為清香型白酒代表，內(nèi)在品質(zhì)卓越超群，汾酒千年文化優(yōu)勢促使“杏花村”、“竹葉青”品牌最具增值潛力；竹葉青酒作為國家唯一保健名酒，在品質(zhì)、口感、品牌等方面具有先天優(yōu)勢。公司一直以中端產(chǎn)品老白汾為主，汾酒在省內(nèi)的消費基礎(chǔ)非常好，省外一直局限于近區(qū)域市場。公司09年上半年公司上半年業(yè)績大幅增長，主要是公司產(chǎn)品銷售增長迅速促使主營收入大幅增長，同時公司完成營銷體系整頓，費用大幅下降帶動凈利潤同比增長。

　　年報顯示，公司的汾酒、竹葉青共同增長，上半年白酒、配制酒營業(yè)收入分別為10.18億元和0.71億元，均同比增長89%。其中，青花瓷上半年銷售約580噸，已超過08年560噸的水平，09年度預計能銷售1,100噸。青花瓷出廠價未來的目標是逐漸靠攏高檔白酒第一梯隊，因而未來幾年會持續(xù)提價，8-12月可能擇機上調(diào)30-50元。十年老白汾系列6月下旬已提價10%，53度老白汾出廠價已由71元上調(diào)至78 元，老白汾銷量4,500噸，預計09年全年銷量達到10,000噸。與汾酒的文化底蘊相比，預計老白汾、青花瓷未來幾年會持續(xù)“提價并放量”。

　　由于公司將開發(fā)品牌的包裝權(quán)回收，包裝材料由公司提供，導致產(chǎn)品成本上升，09年上半年毛利率同比滑2.6個百分點至73.5%。公司已經(jīng)調(diào)整了收回包材產(chǎn)品的價格，預計下半年毛利率回升。09年上半年省內(nèi)、省外營業(yè)收入分別為7.44億元和3.45億元，省外市場基數(shù)仍較低。省內(nèi)市場收入占比68%，基本與去年同期持平。省內(nèi)市場收入增速90%，省內(nèi)市場恢復性增長，未來增長一方面來自省內(nèi)市場的自然增長，另外來自省外市場的增長。

　　公司二季度實現(xiàn)銷售4.82億元，同比增長77％，凈利潤達到7,463萬元，同比增長120％，但二季度經(jīng)營性現(xiàn)金流為負，上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流與去年同期持平。主要是去年二季度經(jīng)營性現(xiàn)金流中包含部分三季度的業(yè)績。而今年汾酒二季度的經(jīng)營性現(xiàn)金流中包含部分一季度未確認的利潤，而二季度本身隱藏的利潤未計入報表，從母公司報表成本高于合并財務報表成本就可見一斑。

　　三季度增長趨勢不改，全年達到業(yè)績承諾可能性較大。因08年三季度是當年銷售和利潤高點，09年7月至8月中旬，公司已累計實現(xiàn)銷售收入2.1億元，同比增長仍在50％左右，若9月繼續(xù)維持良好態(tài)勢，則三季度業(yè)績?nèi)杂型�給予市場預期驚喜。此外，省內(nèi)外市場皆有繼續(xù)增長空間。09年上半年省外增長部分屬于恢復性增長，但仍未恢復到07年上半年水平，顯示省外市場仍有恢復增長空間。