現(xiàn)在，投資者又該急切盼望公司盈余季節(jié)的到來，并從中尋找買進(jìn)、售出或持有的訊號(hào)。
但是，現(xiàn)在同樣是一個(gè)回憶慘痛教訓(xùn)的好時(shí)機(jī)。想一想，盈余發(fā)布只不過是一種新聞稿形式，有些公司卻利用盈余發(fā)布給負(fù)面消息披上好看的外衣。 CFA Institute即特許財(cái)務(wù)分析師（chartered financial analyst）協(xié)會(huì)。該協(xié)會(huì)資本市場(chǎng)政策部門主任麥克內(nèi)利（Rebecca McEnally）說，“業(yè)績(jī)是可以編造的，公司管理層希望把公司表現(xiàn)最好的一面呈現(xiàn)在公眾面前，這也是一種很自然的傾向�！�
其他人也表示同意。特許財(cái)務(wù)分析師、肯塔基州Breidenbach Capital Consulting管理合夥人布萊登巴赫（Brian Breidenbach）說，“這方面存在大量不當(dāng)行為。有些訊息是好的，但對(duì)任何消息，公司總希望強(qiáng)調(diào)其積極的意味�！�
由于公司并不要求在向證管會(huì)提交10-Q（季度）和10-K（年度）報(bào)告之前公布業(yè)績(jī)，因此盈余發(fā)布中資訊的真實(shí)性，不同公司之間差異很大。
有些公司不太樂意提供資訊。CFA Institute去年調(diào)查顯示，道指成份股公司中三分之一報(bào)告盈余時(shí)，不附資產(chǎn)負(fù)債表；幾乎一半公司的損益表中不包括現(xiàn)金流量表。
這樣一來，認(rèn)真的投資者就會(huì)等著與提交給證管會(huì)的報(bào)告進(jìn)行核實(shí)。不過，盈余報(bào)告還是透露出大量的訊息，也包含著警告訊號(hào)。
但是，一定要全面瀏覽公司的盈余報(bào)告，不可光注意利好聲明，而忽略關(guān)鍵的盈余數(shù)字。比方說，一家公司吹噓其銷售創(chuàng)下紀(jì)錄，也許是為了轉(zhuǎn)移費(fèi)用上升幅度更大的事實(shí)。
非GAAP指標(biāo)
另一種警告訊號(hào)與所謂的“首字母縮寫”指標(biāo)有關(guān)。公司報(bào)告的盈余有時(shí)是EBITDA（未扣除利息、稅款、折舊及攤銷之盈余），由于這個(gè)指標(biāo)不包括某些非現(xiàn)金費(fèi)用，因此是衡量現(xiàn)金流的一種有效方法。
但是，許多財(cái)務(wù)專家更重視一般公認(rèn)會(huì)計(jì)原則（GAAP）中的凈利指標(biāo)。
麥克內(nèi)利說，“我們通常將EBITDA盈余稱為‘扣除不好項(xiàng)目前的盈余’。如果凈利很高，如果達(dá)到各種反映健康成長(zhǎng)的標(biāo)準(zhǔn)，公司管理層很少有興趣公布非GAAP指標(biāo)�！�
然而，使用非GAAP指標(biāo)的確有正當(dāng)?shù)睦碛�，包括合并或轉(zhuǎn)投資的一次性成本，因?yàn)樯夏晖跊]有這方面的數(shù)字可作比較。
盡管如此，其他專家對(duì)公司是否公布非GAAP指標(biāo)較不那么關(guān)心。德州South Texas Money Management的特許財(cái)務(wù)分析師懷特（Jeanie Wyat）說，“坦白說，資訊愈多自然愈好�！�
她說，非GAAP指標(biāo)“也有好處，只要分析師或投資者了解它們與GAAP指標(biāo)的差異�！绷硗�，在比較當(dāng)前業(yè)績(jī)與過去業(yè)績(jī)時(shí)，必須使用GAAP指標(biāo)。
感謝沙氏法案（Sarbanes-Oxley），現(xiàn)在證管會(huì)要求公司如果公布非GAAP指標(biāo)，則必須同時(shí)提供該指標(biāo)的GAAP數(shù)字。
費(fèi)用還是投資
當(dāng)然，依照GAAP標(biāo)準(zhǔn)的盈余報(bào)告，也可以修飾得很漂亮。例如，長(zhǎng)期營(yíng)業(yè)費(fèi)用可以記帳為資本投資，這是WorldCom喜歡的會(huì)計(jì)操作。麥克內(nèi)利說，“它們的盈余出現(xiàn)問題，但希望推遲投資者知道的時(shí)間�！�
這種會(huì)計(jì)操作方式，“如果費(fèi)用是涉及建筑、土地或此類支出，是允許的；如果只是電話帳單或其它營(yíng)業(yè)性費(fèi)用，則不是允許的。對(duì)WorldCom來說，維護(hù)費(fèi)用是一大筆支出�！�
現(xiàn)金流
麥克內(nèi)利說，鑒于GAAP凈利數(shù)字可能被人為操縱，在盲目接受之前應(yīng)當(dāng)仔細(xì)考察其可信程度。
“將它與營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流比較。如果（公司）表現(xiàn)好，則營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流很可能高于凈利，因?yàn)樯婕暗秸叟f、攤銷、壞帳沖銷等非現(xiàn)金支出項(xiàng)目。”
麥克內(nèi)利說，“如果盈余數(shù)字高，而現(xiàn)金流數(shù)字低┅┅或現(xiàn)金流相對(duì)盈余在下滑，那就意味著該公司盈余質(zhì)量存在嚴(yán)重問題。這是一個(gè)非常有效的警告訊號(hào)�！�
重復(fù)的一次性支出
顯然，上述情形表明該公司存在較高的一次性支出。不過要注意，有的公司帳面上總是重復(fù)出現(xiàn)不同的一次性支出。
麥克內(nèi)利說，“如果某項(xiàng)費(fèi)用的確是一次性支出——比如公司遭受一次嚴(yán)重火災(zāi)，那完全是另外一回事�！� “但是，如果每個(gè)季度或每個(gè)年度，公司都有資產(chǎn)作為一次性支出沖銷，那就意味著，有重復(fù)性的業(yè)務(wù)被違規(guī)地當(dāng)成非重復(fù)性或一次性項(xiàng)目處理了。有些公司每個(gè)報(bào)告期都有非重復(fù)性項(xiàng)目出現(xiàn)�！�
出現(xiàn)此類會(huì)計(jì)操作，并不一定意味著必須回避該股，但起碼警告投資者，應(yīng)當(dāng)更深入地分析這家公司。
超越預(yù)期不是唯一標(biāo)準(zhǔn)
在買進(jìn)某支股票時(shí)，與其單純依據(jù)公司盈余是否超越分析師預(yù)期，不如分析其與過去和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的相對(duì)表現(xiàn)。
麥克內(nèi)利說，“也許盈余數(shù)字并不太壞，但整個(gè)行業(yè)卻在飛速成長(zhǎng)，將該公司遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在后面�！�
布萊登巴赫說，公司有時(shí)還會(huì)對(duì)盈余做手腳，使其剛剛超越預(yù)期。
“超越分析師預(yù)期是件好事，但盈余總是比預(yù)期高出一、兩美分的公司令人懷疑，它們是不是有扣留盈余的行為，以使得每個(gè)季度業(yè)績(jī)都能比預(yù)期好那么一點(diǎn)點(diǎn)？”
重視分析師會(huì)議
喜歡獨(dú)立分析公司的投資者，可以聽取公司的分析師會(huì)議。懷特說，“分析師會(huì)議上的確有非常好的訊息�！彼赋�，緩筢分析師提出的問題能夠透露出有關(guān)公司的大量情況。