每股收益和凈資產(chǎn)收益率是評(píng)價(jià)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的兩個(gè)重要指標(biāo)，也是投資者最為關(guān)心的兩個(gè)指標(biāo)。每股收益是指當(dāng)期凈利潤(rùn)除以當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)，即每股普通股所獲得的凈利潤(rùn)。凈資產(chǎn)收益率是指當(dāng)期凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的百分比，即單位股東權(quán)益所獲得的凈利潤(rùn)。一般情況下，若某公司的每股收益較高，那么其凈資產(chǎn)收益率也較高。但是，當(dāng)對(duì)不同公司進(jìn)行比較時(shí)，每股收益高的公司其凈資產(chǎn)收益率不一定也高。下面舉例說(shuō)明。
例1：公司A和公司B的股本均為5000萬(wàn)元，流通在外的普通股均為5000萬(wàn)股，且當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)均為2600萬(wàn)元，但兩個(gè)公司的股東權(quán)益不同，公司A的股東權(quán)益為17000萬(wàn)元，公司B的股東權(quán)益為19000萬(wàn)元。這樣，盡管兩個(gè)公司的每股收益均為0.52元／股（2600÷5000），凈資產(chǎn)收益率卻是不同的，公司B的凈資產(chǎn)收益率為13.68％（2600÷19000），要比公司A的凈資產(chǎn)收益率15.29％（2600÷17000）低，這從每股收益上是看不出來(lái)的。換句話說(shuō)，公司B比公司A使用更多的權(quán)益資本才能獲得相同的凈利潤(rùn)2600萬(wàn)元，因此，公司B的資本獲利能力要比公司A低。
例2：公司E以面值1元平價(jià)發(fā)行500萬(wàn)元的普通股，無(wú)資本公積、盈余公積、公益金和未分配利潤(rùn)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為200萬(wàn)元，則每股收益為0.4元／股（200÷500），凈資產(chǎn)收益率為40％（200÷500）。公司F以5元／股的價(jià)格發(fā)行面值為1元的普通股500萬(wàn)股，則全部資本為2500萬(wàn)元（500×5），從而資本公積為2000萬(wàn)元（2500－500）。假設(shè)無(wú)盈余公積、公益金和未分配利潤(rùn)，無(wú)負(fù)債資本，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為400萬(wàn)元，則每股收益為0.8元／股（400÷500），凈資產(chǎn)收益率為16％（400÷2500）�？梢�(jiàn)，盡管公司E的盈利能力（凈利潤(rùn)200萬(wàn)元）低于公司F（凈利潤(rùn)400萬(wàn)元），從而公司E的每股收益低于公司F，但公司E的凈資產(chǎn)收益率卻大大高于公司F.造成這一現(xiàn)象的原因就是：公司F使用了投資者投入的除股本以外的資本公積2000萬(wàn)元，這部分資金同樣為實(shí)現(xiàn)400萬(wàn)元的凈利潤(rùn)做出了貢獻(xiàn)，而在計(jì)算每股收益時(shí)卻掩蓋了這部分資金所創(chuàng)造的收益，并且把這部分資金所創(chuàng)造的收益全部看成了股本創(chuàng)造的收益。這顯然是不合理的。
由于每年的股東權(quán)益是變化的，而普通股股本可以幾年保持不變，因此，凈資產(chǎn)收益率比每股收益更加準(zhǔn)確地反映了股東權(quán)益資本所創(chuàng)造的收益。因此，建議采用以下兩種方法對(duì)每股收益進(jìn)行修正：
第一種方法是把除普通股股本以外的其他股東權(quán)益資本（資本公積、盈余公積、公益金和未分配利潤(rùn)等）按普通股的面值折算成普通股股本，計(jì)算當(dāng)量普通股總股本，然后再計(jì)算當(dāng)量每股收益。如例1中，假設(shè)普通股面值為1元／股，則公司A的當(dāng)量普通股股本為17000萬(wàn)股，當(dāng)量每股收益為0.1529元／股（2600÷17000）；公司B的當(dāng)量普通股股本為19000萬(wàn)股，當(dāng)量每股收益為0.1368元／股（2600÷19000）。兩公司的當(dāng)量每股收益與其凈資產(chǎn)收益率相一致。
第二種方法是將全部資本創(chuàng)造的凈利潤(rùn)按資本進(jìn)行分?jǐn)�，�?jì)算出普通股股本所創(chuàng)造的當(dāng)量?jī)衾麧?rùn)，然后再計(jì)算當(dāng)量每股收益。如例1中，公司A的普通股股本創(chuàng)造的當(dāng)量?jī)衾麧?rùn)為764.7059萬(wàn)元（5000÷17000×2600），當(dāng)量每股收益為0.1529元／股（764.7059÷5000）；公司B的普通股股本創(chuàng)造的當(dāng)量?jī)衾麧?rùn)為684.2105萬(wàn)元（5000÷19000×2600），當(dāng)量每股收益為0.1368元／股（684.2105÷5000）。
以上兩種方法計(jì)算的當(dāng)量每股收益是一樣的。
