【摘要】財務(wù)管理是企業(yè)管理的重要組成部分，滲透到企業(yè)的各個領(lǐng)域、環(huán)節(jié)之中，直接關(guān)系到企業(yè)的生存與發(fā)展。本文分析了具有代表性的幾個財務(wù)管理目標(biāo)觀點，從現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)狀況、衡量標(biāo)準(zhǔn)、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)等角度闡述了股東財富最大化和企業(yè)價值最大化的根本對立點，從而明確指出企業(yè)價值最大化是我國財務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實選擇。

　　【關(guān)鍵詞】財務(wù)管理目標(biāo) 利潤最大化 股東財富最大化 企業(yè)價值最大化

　　財務(wù)管理是對企業(yè)資金運動全過程進(jìn)行決策、計劃和控制的管理活動，是企業(yè)管理的核心，其目標(biāo)必須與企業(yè)的目標(biāo)相一致。在滿足盈利這一總目標(biāo)下，企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的制定過程是各利益關(guān)系方之間的博弈過程。近年來，關(guān)于企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的說法沒有統(tǒng)一，不利于指導(dǎo)財務(wù)工作，因此有必要結(jié)合我國國情對其現(xiàn)實目標(biāo)的選擇加以分析。

　　一、具有代表性的幾個財務(wù)管理目標(biāo)觀點。

　　1、利潤最大化。

　　利潤最大化是指通過對企業(yè)財務(wù)活動的管理，不斷增加企業(yè)利潤，是利潤達(dá)到盡可能大。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷深入，企業(yè)有了自主權(quán)，有了自己的經(jīng)濟(jì)利潤，人們逐漸認(rèn)識到產(chǎn)值最大化目標(biāo)模式弊端太多，于是企業(yè)的理財目標(biāo)就自然轉(zhuǎn)向了利潤最大化。

　　2、經(jīng)濟(jì)效益最大化。

　　所謂經(jīng)濟(jì)效益就是企業(yè)的產(chǎn)出和投入的比例關(guān)系，即以一定的資源消耗獲取最大量的收益，它是一個比利潤更廣義的概念，它必須借助于一定的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)才能表現(xiàn)出來。另外，對它也難以控制，難以分解落實責(zé)任。

　　3、股東財富最大化。

　　股東財富最大化是指通過財務(wù)上的合理經(jīng)營為股東帶來盡可能多的財富。市場化較早的國家一般都采用股東財富最大化作為理財目標(biāo)。但是該目標(biāo)存在重大缺陷：①使用范圍很窄，非公司制、股份制企業(yè)不能使用。②它違背符合社會主義基本規(guī)律規(guī)律性和統(tǒng)一性兩個主要特征，不利于建立企業(yè)內(nèi)部的利益制衡機(jī)制。③它很難使企業(yè)形成凝聚力和向心力，很難激發(fā)企業(yè)廣大職工的責(zé)任感和使命感。

　　4、企業(yè)價值最大化。

　　企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營，采取最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮貨幣的價值與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達(dá)到最大。企業(yè)價值最大化的優(yōu)點在于它考慮了取得報酬的時間和風(fēng)險，克服了在追求利潤上的短期行為。所以，應(yīng)將企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位，并強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價值增長中滿足各方面的利益關(guān)系，把企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)。

　　二、企業(yè)價值最大化是我國財務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實選擇。

　　在對以上幾個財務(wù)管理目標(biāo)的對比分析可知，確立科學(xué)的財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)對其界定一個科學(xué)合理的使用范圍。就我國而言，要強(qiáng)調(diào)協(xié)調(diào)各方面的利益，努力實現(xiàn)共同發(fā)展和共同富裕。

　　1、影響我國選擇財務(wù)管理目標(biāo)模式的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀。

　　首先，中國的證券市場剛剛起步，總體來說還不規(guī)范，信息傳遞速度慢，投資者對信息的理解力較差。市場上非理性投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了理性投資，無法真實反映財務(wù)業(yè)績評價的客觀性。其次，中國企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較高，其中銀行借款占絕大多數(shù)，銀行對企業(yè)的財務(wù)決策會產(chǎn)生一種程度的影響。再次，中國政府目前還不可能向美國政府那樣對企業(yè)的經(jīng)營不進(jìn)行干預(yù)，在國有企業(yè)占比重較大且困難重重的情況下，政府對企業(yè)的干預(yù)是必然的，只是應(yīng)當(dāng)盡可能減少行政方面的干預(yù)，而更多地采用經(jīng)濟(jì)手段來引導(dǎo)企業(yè)地發(fā)展。

　　2、財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該與企業(yè)多個利益集團(tuán)有關(guān)。

　　現(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為，企業(yè)是投資者、債權(quán)人、員工、客戶等多個利益集團(tuán)形成的一個契約，財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該與企業(yè)多個利益集團(tuán)有關(guān)。可以說財務(wù)管理目標(biāo)是這些利益集團(tuán)共同作用和互相妥協(xié)的結(jié)果。在一定時期和一定環(huán)境下，某一利益集團(tuán)可能會起主導(dǎo)作用。但從長遠(yuǎn)發(fā)展來看，不能只強(qiáng)調(diào)某一集團(tuán)的利益，而置其他集團(tuán)利益與不顧，不能將財務(wù)管理的目標(biāo)集中于某一集團(tuán)的利益。從理論上講，各個利益集團(tuán)都可以折衷為企業(yè)長期發(fā)展和企業(yè)總價值的不斷提高，各個利益集團(tuán)都可以借此來實現(xiàn)其最終目標(biāo)。所以，應(yīng)將企業(yè)的長遠(yuǎn)穩(wěn)定擺在首位，并強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價值增長中滿足各方面的利益關(guān)系。

　　3、企業(yè)價值最大化目標(biāo)的衡量。

　　企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的制訂，既要符合企業(yè)財務(wù)活動的客觀規(guī)律，又要充分考慮企業(yè)財務(wù)管理的實際情況，使之具有實用性和可操控性。企業(yè)價值最大化的衡量指標(biāo)應(yīng)該以相關(guān)者的利益為出發(fā)點。在科學(xué)設(shè)定薪、息、稅和凈利的權(quán)數(shù)的前提下，謀求其加權(quán)和的最大，即用相關(guān)者利益為指標(biāo)所衡量的企業(yè)價值最大化的理財目標(biāo)是我國企業(yè)現(xiàn)階段理財目標(biāo)的現(xiàn)實選擇。

　　4、我國企業(yè)治理結(jié)構(gòu)及理財目標(biāo)的發(fā)展變化。

　　我國近些年來國有企業(yè)改革的著眼點始終是改進(jìn)和完善政府對企業(yè)經(jīng)營行為的激勵和約束，即從確保國有資產(chǎn)保值增值的角度出發(fā)來構(gòu)建國有企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，具體表現(xiàn)為政府擁有經(jīng)營者任免權(quán)，控制企業(yè)的重大決策，監(jiān)督經(jīng)營者的行為等。這樣的改革思路大致可以稱得上是“股東至上”的治理邏輯。由于這種治理邏輯并沒有解決關(guān)鍵的所有者被架空，國有資產(chǎn)受到侵蝕的事例比比皆是，股東權(quán)益受到損害的非正常行為屢屢出現(xiàn)。因此，必須轉(zhuǎn)變企業(yè)治理的思路，遵循既符合我國國情又順應(yīng)歷史發(fā)展趨勢的“共同治理”邏輯。

　　5、“共同治理”模式的理財目標(biāo)是企業(yè)合理的選擇。

　　隨著企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新，“共同治理”的治理邏輯強(qiáng)調(diào)現(xiàn)代企業(yè)只有通過為利益相關(guān)者服務(wù)才能獲得可持續(xù)發(fā)展，從而使企業(yè)價值最大化成了企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)。由于現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)競爭的日趨激烈，企業(yè)要獲得更多的利潤就必須有來自人力資本的創(chuàng)新能力。只有其他利益相關(guān)者的利益得到保護(hù)和合理的滿足，才有利于實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化，股東的財富也才能不斷增加；而企業(yè)價值實現(xiàn)了最大化，個人利益及相關(guān)者的利益都能有所增加，從而使企業(yè)財務(wù)管理達(dá)到了一種良性循環(huán)。

　　總之，企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的演進(jìn)，充分體現(xiàn)了企業(yè)對財務(wù)管理認(rèn)識由淺入深的過程。隨著社會的發(fā)展，現(xiàn)代企業(yè)只有通過為利益相關(guān)者服務(wù)才能獲得可持續(xù)發(fā)展，從而使企業(yè)價值最大化成為財務(wù)管理目標(biāo)。這一目標(biāo)更有利于協(xié)調(diào)處理各利益相關(guān)者的財務(wù)關(guān)系，能夠極大地發(fā)揮企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的導(dǎo)向和核心作用。

　　【參考文獻(xiàn)】

　?。?］蔣衛(wèi)平，“企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)理論的重構(gòu)”，《財會月刊》，2006.9.

　?。?］陳學(xué)義，“對企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的再認(rèn)識”，《會計之友》，2005.11.