簡介： 由于信息不對稱和公司治理結(jié)構(gòu)不完善，上市公司管理層利用會(huì)計(jì)核算方法的可選擇性、信息披露的滯后性等進(jìn)行盈余管理的行為是現(xiàn)實(shí)存在的。同時(shí)，出于滿足考核指標(biāo)、債務(wù)條款、股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績條件、證券投資機(jī)構(gòu)的分析預(yù)測值等因素考慮，企業(yè)管理層存在調(diào)節(jié)盈余的內(nèi)在動(dòng)機(jī)和外在壓力。

　　盈余管理是企業(yè)管理層在不違反會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的前提下，有目的地采取多種手段達(dá)到期望報(bào)告盈余的行為。由于信息不對稱和公司治理結(jié)構(gòu)不完善，上市公司管理層利用會(huì)計(jì)核算方法的可選擇性、信息披露的滯后性等進(jìn)行盈余管理的行為是現(xiàn)實(shí)存在的。同時(shí)，出于滿足考核指標(biāo)、債務(wù)條款、股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績條件、證券投資機(jī)構(gòu)的分析預(yù)測值等因素考慮，企業(yè)管理層存在調(diào)節(jié)盈余的內(nèi)在動(dòng)機(jī)和外在壓力。在當(dāng)前金融危機(jī)下，企業(yè)面臨開工不足、毛利率下降、銷售縮減等困難，這更促使企業(yè)管理層加大了盈余管理力度。作為證券市場的普通投資者，學(xué)會(huì)識(shí)別上市公司盈余管理的方法和手段，正確評價(jià)上市公司投資價(jià)值，對規(guī)避證券投資風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。

　　一、上市公司盈余管理的通用手法

　　（一）利用非經(jīng)常性損益

　　1.利用債務(wù)重組。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許債務(wù)重組損益直接計(jì)入當(dāng)期損益，且在計(jì)算每股收益指標(biāo)時(shí)無需扣除；以非現(xiàn)金資產(chǎn)抵償債務(wù)時(shí)，既確認(rèn)債務(wù)重組利得，又確認(rèn)非現(xiàn)金資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓利得；以修改其他債務(wù)條件進(jìn)行債務(wù)重組時(shí)，未來應(yīng)付金額按未來現(xiàn)金流量的公允價(jià)值確定。上述規(guī)定給上市公司盈余管理留有一定空間，特別是對ST公司來說，利用債務(wù)重組調(diào)節(jié)盈余已成為其避免退市的重要手段。

　　2.利用關(guān)聯(lián)交易。關(guān)聯(lián)交易一直是上市公司常用的盈余管理手段之一。雖然會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對關(guān)聯(lián)交易有諸多約束，但上市公司通過合理規(guī)劃將關(guān)聯(lián)企業(yè)非關(guān)聯(lián)化，仍可實(shí)現(xiàn)盈余管理的目的。如通過出售股權(quán)等方式解除關(guān)聯(lián)方關(guān)系；利用關(guān)聯(lián)關(guān)系確立的時(shí)點(diǎn)，將交易時(shí)機(jī)選擇在雙方關(guān)聯(lián)方關(guān)系成立之前，與關(guān)聯(lián)方按非公允價(jià)格發(fā)生現(xiàn)時(shí)非關(guān)聯(lián)方交易，交易事項(xiàng)完成后才成為關(guān)聯(lián)方；利用中間公司將一筆關(guān)聯(lián)交易變成多筆非關(guān)聯(lián)交易。

　　3.利用非貨幣性資產(chǎn)交換交易。在非貨幣性資產(chǎn)交換交易中，公允價(jià)值計(jì)量方法的使用取決于交易是否具有商業(yè)實(shí)質(zhì)，交易各方是否存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系。通過偽造商業(yè)實(shí)質(zhì)、隱瞞關(guān)聯(lián)方關(guān)系，企業(yè)管理層可以在此交易中采用公允價(jià)值計(jì)量模式進(jìn)行盈余管理。

　　（二）利用會(huì)計(jì)政策或會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇或變更

　　1.會(huì)計(jì)政策選擇的盈余管理。主要包括：長期投資核算方法-成本法或權(quán)益法的選擇和變更；投資性房地產(chǎn)后續(xù)計(jì)量模式的選擇；發(fā)出存貨計(jì)價(jià)方法的選擇和變更。

　　2.會(huì)計(jì)估計(jì)方面的盈余管理。主要有：存貨可變現(xiàn)凈值的確定，投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值的確定，固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用壽命與凈殘值、折舊方法的選擇，無形資產(chǎn)的受益期限，合同完工進(jìn)度的確定，權(quán)益工具公允價(jià)值的確定，預(yù)計(jì)負(fù)債初始計(jì)量的最佳估計(jì)數(shù)的確定，金融資產(chǎn)公允價(jià)值的確定等。由于每項(xiàng)估計(jì)的內(nèi)容都會(huì)直接引起資產(chǎn)或收益的變化，上市公司往往會(huì)利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所賦予的選擇權(quán)做出有利于自身利益的選擇。

　?。ㄈ┎捎貌磺‘?dāng)?shù)氖杖牒唾M(fèi)用確認(rèn)方法

　　會(huì)計(jì)分期和權(quán)責(zé)發(fā)生制導(dǎo)致會(huì)計(jì)事項(xiàng)的確認(rèn)時(shí)點(diǎn)問題。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在收入和費(fèi)用確認(rèn)時(shí)點(diǎn)上的模糊性或靈活性為上市公司留下了可操縱的空間。在收入確認(rèn)方面主要表現(xiàn)為：虛構(gòu)收入。如在年底做一筆銷售，次年再以退貨形式?jīng)_回；提前或延后確認(rèn)收入；濫用完工百分比法確認(rèn)提供勞務(wù)交易或建造合同業(yè)務(wù)的收入。在費(fèi)用確認(rèn)方面表現(xiàn)為遞延當(dāng)期費(fèi)用、提前確認(rèn)費(fèi)用、將費(fèi)用項(xiàng)目長期掛賬或混淆收益性支出和資本性支出。如將符合固定資產(chǎn)確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)的自制設(shè)備作為存貨予以領(lǐng)用，其成本一次性轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益，所耗材料的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅不做轉(zhuǎn)出處理。

　?。ㄋ模┩ㄟ^規(guī)劃合并報(bào)表范圍調(diào)節(jié)盈余

　　會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對合并報(bào)表范圍的確定要求遵循實(shí)質(zhì)重于形式的原則。上市公司在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)，可根據(jù)下屬公司的盈利情況，在編制合并報(bào)表時(shí)決定該“子公司”是去還是留，即通過合理的規(guī)劃和安排，將原本應(yīng)納入合并范圍的子公司轉(zhuǎn)換成不納入合并范圍的公司，或?qū)⒈静粦?yīng)納入合并范圍的公司轉(zhuǎn)換成應(yīng)納入合并范圍的子公司。

　　上市公司利用合并企業(yè)業(yè)務(wù)也可以調(diào)節(jié)盈余。對同一控制下的企業(yè)合并，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定采用權(quán)益結(jié)合法，合并方在企業(yè)合并中取得的資產(chǎn)和負(fù)債，按照合并日在被合并方的賬面價(jià)值入賬，合并利潤表包括自合并當(dāng)期期初至合并日實(shí)現(xiàn)的凈利潤。上市公司有可能在年底突擊合并當(dāng)年經(jīng)營業(yè)績較好的系統(tǒng)內(nèi)企業(yè)，通過將其利潤并入財(cái)務(wù)報(bào)表來拉升上市公司業(yè)績。此外，由于不需要重估購入資產(chǎn)的價(jià)值，上市公司通過合并資產(chǎn)價(jià)值被低估的企業(yè)，并在合并后處置價(jià)值被低估的資產(chǎn)來獲取資產(chǎn)處置收益。對于非同一控制下的企業(yè)合并，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定采用購買法，購買方合并成本大于合并中取得的被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額，確認(rèn)為商譽(yù)；經(jīng)復(fù)核后合并成本小于合并中取得的被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的，其差額計(jì)入當(dāng)期損益。由于購買方在購買日對作為企業(yè)合并對價(jià)的資產(chǎn)、發(fā)生或承擔(dān)的負(fù)債按照公允價(jià)值計(jì)量，公允價(jià)值與其賬面價(jià)值的差額計(jì)入當(dāng)期損益，購買企業(yè)可借此增加利潤。利用合并利潤表不包含被購買企業(yè)前期損益的特點(diǎn)，購買方可以在合并前在被購買方那里儲(chǔ)備利潤，如被購買方合并前通過計(jì)提巨額存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、壞賬準(zhǔn)備等手段報(bào)出巨額虧損，合并后再予以轉(zhuǎn)回，從而達(dá)到盈余管理的目的。

　　（五）利用會(huì)計(jì)職業(yè)判斷空間

　　會(huì)計(jì)準(zhǔn)則給財(cái)會(huì)人員預(yù)留了較大的職業(yè)判斷空間，同時(shí)也為上市公司運(yùn)用會(huì)計(jì)職業(yè)判斷進(jìn)行盈余管理提供了以下機(jī)會(huì)：一是在選擇投資性房地產(chǎn)轉(zhuǎn)換及計(jì)量模式時(shí)，確認(rèn)條件中的主觀判斷因素為上市公司進(jìn)行盈余管理提供了方便。符合確認(rèn)條件的可以采用公允價(jià)值模式，不符合確認(rèn)條件的采用成本模式。二是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定無形資產(chǎn)研究階段支出費(fèi)用化，開發(fā)階段支出資本化，而支出資本化可降低對當(dāng)期利潤的沖擊，因此上市公司在研究階段和開發(fā)階段的劃分上也有操作空間。三是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助計(jì)入遞延收益，可以平滑收益；與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助直接計(jì)入當(dāng)期收益。上市公司可以合理規(guī)劃政府補(bǔ)助是與資產(chǎn)相關(guān)還是與收益相關(guān)，從而進(jìn)行盈余管理。四是借款費(fèi)用開始及停止資本化的時(shí)點(diǎn)的確認(rèn)。五是金融資產(chǎn)實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)移的確認(rèn)。

　?。?huì)計(jì)計(jì)量方面的盈余管理

　　1.資產(chǎn)減值中的盈余管理。資產(chǎn)減值準(zhǔn)則中可收回金額的計(jì)量、資產(chǎn)未來現(xiàn)金流量的預(yù)計(jì)、折現(xiàn)率的選擇、資產(chǎn)組的認(rèn)定等都存在不確定因素和主觀判斷；同時(shí)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對于存貨、應(yīng)收賬款和金融資產(chǎn)等減值的計(jì)提允許轉(zhuǎn)回，上市公司可能會(huì)利用存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、壞賬準(zhǔn)備、金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提和轉(zhuǎn)回調(diào)節(jié)年度利潤。據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬深上市公司2008年年報(bào)中披露的資產(chǎn)減值損失為3 963億元，約為2007年的2.5倍，其中存貨減值準(zhǔn)備占較大份額，特別是在房地產(chǎn)開發(fā)、鋼鐵、汽車行業(yè)表現(xiàn)較為明顯。這表明上市公司有意利用金融危機(jī)背景集中計(jì)提各項(xiàng)減值準(zhǔn)備，借以減輕此后的盈利壓力。

　　2.公允價(jià)值計(jì)量的盈余管理。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則涉及17個(gè)具體準(zhǔn)則，其中的投資性房地產(chǎn)、非貨幣性資產(chǎn)交換、債務(wù)重組、非同一控制下企業(yè)合并、金融工具中的公允價(jià)值尤其值得關(guān)注。因?yàn)楣蕛r(jià)值模式相對于成本模式給會(huì)計(jì)人員留下了更大的操作空間，因而成為上市公司盈余管理的重要手段。

　　考察部分金融類上市公司2008年報(bào)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，這些上市公司交易性金融資產(chǎn)核算的通常是IPO認(rèn)購和2006年年底前低價(jià)買入的股票，而作為可供出售金融資產(chǎn)核算的主要是2007年和2008年上半年高價(jià)買入的股票。這是因?yàn)榻灰仔越鹑谫Y產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)直接計(jì)入當(dāng)期損益，而可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入資本公積，其處置收益和計(jì)提的減值損失才計(jì)入當(dāng)期損益。上述現(xiàn)象說明這些上市公司有意通過交易性金融資產(chǎn)來體現(xiàn)利潤，而通過可供出售金融資產(chǎn)來隱藏虧損。

　　二、識(shí)別上市公司盈余管理行為的策略

　　（一）識(shí)別上市公司盈余管理動(dòng)機(jī)

　　1.業(yè)績考核動(dòng)機(jī)。大多數(shù)獎(jiǎng)金計(jì)劃是與某種形式的會(huì)計(jì)盈余變量掛鉤的。如果其他條件保持不變，實(shí)施獎(jiǎng)金計(jì)劃的企業(yè)管理層更有可能將未來期間的盈余提前至本期確認(rèn)。從企業(yè)的整個(gè)生命周期看，企業(yè)經(jīng)營是持續(xù)的，而管理者的任期是有限的，因此管理者傾向于選擇能增加當(dāng)期報(bào)告盈余的會(huì)計(jì)程序，而不顧及企業(yè)的長期利益。

　　2.資本市場動(dòng)機(jī)。這主要體現(xiàn)在：①提高股票發(fā)行價(jià)格以便募集更多的資金。實(shí)證研究表明，公司盈余往往以公開募股當(dāng)年為分界線呈倒V字形分布。②滿足相關(guān)利益關(guān)系人的“臨界點(diǎn)心理”,即根據(jù)公司是否達(dá)到某個(gè)臨界點(diǎn)來確定其投資或其他決策。會(huì)計(jì)盈余的臨界點(diǎn)通常包括零點(diǎn)、上期盈余和預(yù)測盈余。當(dāng)實(shí)際盈余位于臨界點(diǎn)附近時(shí)，管理者有進(jìn)行盈余管理來達(dá)到臨界點(diǎn)的動(dòng)機(jī)。③管理層收購（MBO）。由于盈余在企業(yè)估價(jià)中的重要性，因此參與MBO的管理者有低估盈余的動(dòng)機(jī)。

　　3.扭虧為盈動(dòng)機(jī)。國有企業(yè)管理者出于政治前途或個(gè)人利益的考慮力圖完成扭虧為盈任務(wù)，而盈余管理既有助于其達(dá)成目的又方便易行。常見的是，為避免公司因連續(xù)三年虧損而受到暫停上市、終止上市的處罰，ST類上市公司在虧損年度及其前后有動(dòng)機(jī)采取相應(yīng)的調(diào)減或調(diào)增盈余的會(huì)計(jì)程序。

　　（二）關(guān)注審計(jì)報(bào)告及注冊會(huì)計(jì)師的變更

　　1.對注冊會(huì)計(jì)師出具的非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)報(bào)告應(yīng)予充分關(guān)注。這類報(bào)告往往說明作為擁有專業(yè)知識(shí)的獨(dú)立第三人對企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表所反映的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果等有不同意見。外部人員可根據(jù)審計(jì)報(bào)告以及企業(yè)管理層對注冊會(huì)計(jì)師所提意見的辯解，清楚地了解到企業(yè)是否存在盈余管理行為。例如，注冊會(huì)計(jì)師若強(qiáng)調(diào)“應(yīng)收賬款金額巨大”,很可能意味著這些應(yīng)收賬款很難收回或提取的壞賬準(zhǔn)備金過低。

　　2.關(guān)注上市公司變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所和注冊會(huì)計(jì)師。如果更換前的注冊會(huì)計(jì)師出具了保留意見的審計(jì)報(bào)告，而后任注冊會(huì)計(jì)師又出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計(jì)報(bào)告，則很有可能是前任注冊會(huì)計(jì)師與公司沒有在審計(jì)意見上達(dá)成一致，而后任注冊會(huì)計(jì)師為了招攬業(yè)務(wù)與公司在審計(jì)意見上形成妥協(xié)。當(dāng)然，若前后兩任注冊會(huì)計(jì)師都出具了保留意見審計(jì)報(bào)告，那么該公司的財(cái)務(wù)報(bào)告就更值得懷疑了。

　?。ㄈ麧櫛磉M(jìn)行對比分析

　　選擇主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)成本、其他業(yè)務(wù)利潤、利潤總額等數(shù)據(jù)與該公司上年及同行業(yè)相關(guān)企業(yè)的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析，結(jié)合企業(yè)所處行業(yè)的發(fā)展情況，剔除例外性因素，檢驗(yàn)其經(jīng)營成果的合理性。如企業(yè)當(dāng)年未進(jìn)行較大的固定資產(chǎn)投入，行業(yè)狀況又無特別事項(xiàng)，但企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤率明顯高于歷史或行業(yè)指標(biāo)，應(yīng)收賬款又有大幅增長，則說明企業(yè)存在虛增銷售的可能。

　?。ㄋ模?huì)計(jì)信息進(jìn)行長期時(shí)間序列分析

　　利用會(huì)計(jì)分期的特點(diǎn)跨期間調(diào)節(jié)利潤是盈余管理的常用方法，但通過分析公司較長期間的利潤情況可以發(fā)現(xiàn)異常變動(dòng)，并據(jù)此判斷出企業(yè)是否進(jìn)行了利潤平滑。如本期推遲確認(rèn)費(fèi)用必然會(huì)引起下期費(fèi)用升高，本期提前確認(rèn)收入就會(huì)引起下期收入降低。這種收入與費(fèi)用變化率過大、配比扭曲的現(xiàn)象，表明企業(yè)可能進(jìn)行了利潤調(diào)整。

　?。ㄎ澹┓治霈F(xiàn)金流量表

　　1.對比公司盈利與現(xiàn)金股利分配情況。上市公司在實(shí)現(xiàn)利潤后，為回報(bào)股東需要進(jìn)行利潤分配。企業(yè)要進(jìn)行利潤分配必須具備兩個(gè)前提條件：一是要有足夠的可供分配利潤；二是要有足夠的現(xiàn)金。通常企業(yè)的利潤可以通過調(diào)節(jié)實(shí)現(xiàn)，但現(xiàn)金卻無法通過調(diào)節(jié)產(chǎn)生。雖然盈利企業(yè)未進(jìn)行利潤分配有諸如現(xiàn)金調(diào)轉(zhuǎn)、投資機(jī)會(huì)、股利政策等原因，但也可能說明其賬面利潤是管理出來的。豐厚的利潤與微薄的股利對比可為尋找企業(yè)盈余管理證據(jù)提供線索。

　　2.現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)分析。若計(jì)算出的現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)比率較高，則說明公司經(jīng)營獲利能力較強(qiáng)；反之，則說明公司財(cái)務(wù)狀況不佳或處于擴(kuò)張中。

　　3.比率分析。凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)是對凈資產(chǎn)收益率的有效補(bǔ)充。通過這兩個(gè)指標(biāo)的對比，能明確揭示出那些提前確認(rèn)收入的行為。主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)率指標(biāo)用以確認(rèn)主營業(yè)務(wù)收入中有多少形成了應(yīng)收賬款，它能揭示出通過應(yīng)收賬款虛增收入的行為?，F(xiàn)金毛利率指標(biāo)可以識(shí)別夸大利潤率的現(xiàn)象，但對于特殊行業(yè)尤其是一次大規(guī)模投資、分期回收現(xiàn)金的行業(yè)，則應(yīng)將多期數(shù)值加總考察。此外，還可以采用收益現(xiàn)金比率識(shí)別企業(yè)的盈余管理行為。正常情況下的收益現(xiàn)金比率應(yīng)大于1.在公司經(jīng)營穩(wěn)定的前提下，銷售欠款應(yīng)是平穩(wěn)的，其對收益現(xiàn)金比率的影響可以忽略。由于盈余管理通常不能帶來現(xiàn)金流入，如果該比率過小，則可認(rèn)為公司的盈余質(zhì)量欠佳。

　?。╆P(guān)注會(huì)計(jì)報(bào)表附注

　　會(huì)計(jì)報(bào)表附注是為了便于使用者理解而對會(huì)計(jì)報(bào)表的編制基礎(chǔ)、編制方法、主要項(xiàng)目等所作的解釋，其中包括重大會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更事項(xiàng)對財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的影響、關(guān)聯(lián)方關(guān)系及交易的說明、重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及出售情況的說明等企業(yè)會(huì)計(jì)信息。這些披露項(xiàng)目能揭示出企業(yè)盈余管理方面的信息。因此，充分關(guān)注會(huì)計(jì)報(bào)表附注，有助于投資者了解企業(yè)整體情況并對其利潤真實(shí)性做出合理推斷。