【摘 要】 本文從財(cái)務(wù)報(bào)告主體和客體的角度提出了“雙贏論”，分析其原因，并對(duì)主、客體達(dá)到雙贏的條件、途徑進(jìn)行了探討。

　　【關(guān)鍵詞】 主體； 客體； 雙贏

　　在現(xiàn)代企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，單贏已不是真正的勝利，雙贏才是可持續(xù)的長(zhǎng)久勝利。財(cái)務(wù)報(bào)告是聯(lián)結(jié)主、客體財(cái)務(wù)關(guān)系的紐帶，主體通過財(cái)務(wù)報(bào)告反映企業(yè)的財(cái)務(wù)成果和經(jīng)營(yíng)狀況，而客體也是通過財(cái)務(wù)報(bào)告獲悉企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益。本文提到的財(cái)務(wù)報(bào)告主體指經(jīng)營(yíng)者，客體主要指投資人和債權(quán)人。

　　一、提出“雙贏論”的原因

　　在現(xiàn)代企業(yè)制度下，股東、債權(quán)人和經(jīng)營(yíng)者都是企業(yè)的主要利益相關(guān)者，向企業(yè)投入一定的資產(chǎn)，都預(yù)期獲得相應(yīng)的收益。但是他們對(duì)企業(yè)的期望目標(biāo)會(huì)出現(xiàn)不一致，導(dǎo)致其利益發(fā)生沖突。股東的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化，債權(quán)人將資金借給企業(yè)，其目的是為了獲得利息，并到期收回本金，而經(jīng)營(yíng)者是個(gè)人最大效用（高報(bào)酬，低風(fēng)險(xiǎn)等）的追求者。

　　股東的利益與企業(yè)經(jīng)營(yíng)者沒有直接的利益關(guān)系，經(jīng)營(yíng)者沒有必要為提高股價(jià)而冒險(xiǎn)或者全力以赴工作增加股東財(cái)富。經(jīng)營(yíng)者更看重的是增加自身利益；而經(jīng)營(yíng)者所得的利益正是股東所放棄的利益，采用最少的代理成本增加股東的財(cái)富。同樣，債權(quán)人強(qiáng)調(diào)的是貸款的安全性，而借款企業(yè)強(qiáng)調(diào)的是資金的收益性。那么，借款資金一旦進(jìn)入公司，債權(quán)人就失去了對(duì)資金的直接控制，作為理性經(jīng)濟(jì)人的經(jīng)營(yíng)者不會(huì)總以債權(quán)人的最大利益為目標(biāo)，會(huì)去加速債權(quán)資本爭(zhēng)取更多的剩余利益，改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，加大企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，從而造成債權(quán)人利益的一定損失。投資人、債權(quán)人處于企業(yè)的外部，經(jīng)營(yíng)者處于企業(yè)的內(nèi)部，直接負(fù)責(zé)編制財(cái)務(wù)報(bào)告，雙方還存在著信息不對(duì)稱。因此，實(shí)際中主、客體之間經(jīng)常存在著博弈過程，往往出現(xiàn)顧此失彼的單贏局面，得不到長(zhǎng)期發(fā)展。

　　研究主、客體的雙贏，使企業(yè)資金得到穩(wěn)定保障，提高投資人的投資收益率和企業(yè)的資產(chǎn)收益率，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，雙方得到互惠互利的長(zhǎng)期發(fā)展；同時(shí)完善社會(huì)的信用體系，形成良性循環(huán)的合作關(guān)系，整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)效益才能得到提高。

　　二、客體與主體達(dá)到雙贏的條件

　�。ㄒ唬┲�、客體達(dá)到雙贏的充分條件：共同的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)企業(yè)價(jià)值最大化

　　現(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為，企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和：股東、債權(quán)人、經(jīng)理層、職工利益等，對(duì)企業(yè)的發(fā)展而言，缺一不可。各方都有自身利益，共同參與構(gòu)成企業(yè)的利益制衡機(jī)制，如果試圖通過損傷一方利益而使另一方獲利，結(jié)果導(dǎo)致矛盾沖突，諸如債權(quán)人拒絕提供貸款、股東拋售股票等，這些都不利于企業(yè)的發(fā)展�；�于此提出了企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)企業(yè)價(jià)值最大化。筆者認(rèn)為本文提到的主、客體，在企業(yè)中發(fā)揮著極其重要的作用。投資人和債權(quán)人是企業(yè)資金的源頭，一個(gè)企業(yè)如果切斷了資金的供給，將進(jìn)入癱瘓狀態(tài)。企業(yè)擁有資金后，如何使資金保值創(chuàng)造價(jià)值就成為關(guān)鍵問題。這就需要經(jīng)營(yíng)者發(fā)揮其作用。經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)的發(fā)展起著舉足輕重的作用，一個(gè)優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)者可能會(huì)使一個(gè)處于破產(chǎn)邊緣的企業(yè)起死回生。

　　企業(yè)是各個(gè)利益相關(guān)者的締約，損害其中任何一方利益，企業(yè)都得不到有利發(fā)展。因此，企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)使主、客體都有一致的目標(biāo)，雙方才能互惠互利，更好地滿足各自的利益，從而達(dá)到雙贏。

　�。ǘ�）達(dá)到雙贏的必要條件：主體與客體之間存在互動(dòng)效應(yīng)

　　主體與客體要達(dá)到雙贏，要求雙方之間可以相互制約、相互影響。

　　1.作為財(cái)務(wù)報(bào)告的客體投資人與債權(quán)人為企業(yè)融資后，可以對(duì)主體經(jīng)營(yíng)者起到激勵(lì)約束的作用。債務(wù)是對(duì)管理層的一種約束手段，Grossman，J.and Hart，D在分析存在于公司股東和公司經(jīng)營(yíng)者之間的“道德風(fēng)險(xiǎn)”問題時(shí)，指出公司經(jīng)營(yíng)者可以利用發(fā)行債務(wù)的方式向股東作出有約束力的事前保證行為，這種保證行為能夠使公司經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)行為符合股東的利益，而不是冒著風(fēng)險(xiǎn)一味追求個(gè)人的利益目標(biāo)。

　　李武江用簡(jiǎn)單數(shù)學(xué)模型說明了債權(quán)人對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)作用。設(shè)經(jīng)理的股權(quán)融資金額為i，其他股東的股權(quán)融資金額為j，則通過股權(quán)融資的總金額為i+j，而經(jīng)理所占的股份比例為i/i+j，假定公司的債權(quán)融資金額為c，同時(shí)公司的資產(chǎn)收益率為x，債務(wù)利息率為y，（x，y均為百分?jǐn)?shù)，且x>y）則經(jīng)理的股權(quán)收益率：G=i/i+j[（i+j）x+（x-y）c]。其c增加及j減少可以較大增加經(jīng)理的股權(quán)收益，促使經(jīng)營(yíng)者全力以赴工作，提高企業(yè)的績(jī)效。

　　股權(quán)在一定程度上的集中對(duì)管理者存在一種約束和監(jiān)督作用，能消除股權(quán)過分分散所帶來的“搭便車”問題，有利于管理者作出符合股東利益的決策。股東對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)作用，可以讓經(jīng)營(yíng)者參與企業(yè)剩余收益權(quán)的分配，使其自身利益與企業(yè)利益直接掛鉤，從而提高經(jīng)營(yíng)者管理的積極性。

　　2.經(jīng)營(yíng)者對(duì)債權(quán)人和投資人的利益能否得到保障起到關(guān)鍵作用。經(jīng)營(yíng)者作為企業(yè)管理的核心人物，其個(gè)人的能力和工作的態(tài)度直接決定企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，進(jìn)而影響到債權(quán)人和投資人的資金能否得到保值�，F(xiàn)實(shí)中有許多企業(yè)曾是同行業(yè)的佼佼者，最后由于企業(yè)家個(gè)人的能力因素導(dǎo)致整個(gè)企業(yè)的衰落。因此，對(duì)經(jīng)營(yíng)者的評(píng)估也要引起投資人和債權(quán)人的足夠重視。

　　三、主體與客體達(dá)到雙贏的途徑

　�。ㄒ唬┙�立誠(chéng)信的財(cái)務(wù)理念

　　所謂建立誠(chéng)信的財(cái)務(wù)理念是要企業(yè)用誠(chéng)實(shí)守信的理念來指導(dǎo)企業(yè)的整個(gè)財(cái)務(wù)工作。誠(chéng)信也是企業(yè)的一項(xiàng)無形資產(chǎn)，是企業(yè)形象和聲譽(yù)的象征，對(duì)企業(yè)的發(fā)展是一種無形的推動(dòng)力。那么，財(cái)務(wù)報(bào)告主體與客體要達(dá)到雙贏的局面，首要條件是要建立良好的誠(chéng)信合作環(huán)境。經(jīng)營(yíng)者只有守誠(chéng)信的規(guī)則，才能贏得投資人和債權(quán)人的融資，而投資人和債權(quán)人只有信守承諾，經(jīng)營(yíng)者才能為其提供資金保值升值的土壤。也就是說，雙方只有建立在誠(chéng)信的基礎(chǔ)上，才能夠解決信息不對(duì)稱帶來的問題，進(jìn)而長(zhǎng)期合作發(fā)展，達(dá)到雙方共贏的局面。

　�。ǘ�）完善企業(yè)的財(cái)務(wù)治理機(jī)制

　　財(cái)務(wù)治理是指一組聯(lián)系各利益相關(guān)者的制度安排和結(jié)構(gòu)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，根本目的在于通過這種制度安排，以達(dá)到利益相關(guān)者之間權(quán)、責(zé)、利的相互制衡，實(shí)現(xiàn)效率和公平的合理統(tǒng)一。企業(yè)通過制定合理的財(cái)務(wù)治理機(jī)制，使企業(yè)的主要利益相關(guān)者債權(quán)人、投資人、經(jīng)營(yíng)者的價(jià)值最大化且關(guān)系協(xié)調(diào)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)多方位的共贏。

　　要使利益相關(guān)者的利益關(guān)系達(dá)到均衡狀態(tài)，就需要建立一種利益相關(guān)者共同參與的財(cái)務(wù)治理機(jī)制，也就是以債權(quán)人、股東與經(jīng)營(yíng)者共同治理為主，并輔助于相機(jī)治理，體現(xiàn)財(cái)務(wù)公平與效率的有機(jī)結(jié)合。其主要內(nèi)容包括：

　　1.共同財(cái)務(wù)決策

　　債權(quán)人作為企業(yè)的投資人，與股東的地位類似，成為企業(yè)的“準(zhǔn)所有者”。債權(quán)人、股東、經(jīng)營(yíng)者的共同財(cái)務(wù)決策主要通過董事會(huì)制度來執(zhí)行，建立銀行董事制度、股東董事制度和獨(dú)立董事制度。

　　2.共同財(cái)務(wù)控制

　　經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)的全部資產(chǎn)擁有實(shí)際控制權(quán)，股東控制主要體現(xiàn)在對(duì)經(jīng)營(yíng)者行為的約束。我國(guó)企業(yè)主要的債權(quán)人是銀行，債權(quán)人可以股東的身份享有企業(yè)的部分控制權(quán)，債權(quán)控制比股權(quán)控制有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。銀行可以貸款為基礎(chǔ)限制企業(yè)負(fù)債期限和債務(wù)資金的用途，通過企業(yè)與銀行的往來賬進(jìn)行監(jiān)督，防范風(fēng)險(xiǎn)。因此，將債權(quán)控制與股權(quán)控制相結(jié)合，不僅維護(hù)了債權(quán)人的權(quán)益，同時(shí)也維護(hù)了企業(yè)的整體利益。

　　3.共同承擔(dān)財(cái)務(wù)收益風(fēng)險(xiǎn)

　　債權(quán)人、股東和經(jīng)營(yíng)者共同享受企業(yè)的剩余收益權(quán)，同時(shí)承擔(dān)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬結(jié)構(gòu)中設(shè)置長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)收入這一激勵(lì)項(xiàng)目。長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)收入，是指將人力資本權(quán)益化所帶來的一種風(fēng)險(xiǎn)收入，與企業(yè)的績(jī)效相掛鉤，可以采用股票期權(quán)、業(yè)績(jī)股份等方式。

　　4.在企業(yè)非正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài)下，債權(quán)人和股東相機(jī)治理

　　當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)銷售收入持續(xù)下降、財(cái)務(wù)危機(jī)、經(jīng)營(yíng)者職業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)等非正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài)下，股東和債權(quán)人通過一系列相機(jī)治理程序（用手投票、更換經(jīng)營(yíng)者等）對(duì)經(jīng)營(yíng)者的行為進(jìn)行約束。如果仍無效，可以借助于有關(guān)法律制度來維護(hù)自身利益。

　　（三）協(xié)調(diào)主、客體的財(cái)務(wù)關(guān)系

　　企業(yè)債權(quán)人、股東和經(jīng)營(yíng)者的雙贏，需要建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的財(cái)務(wù)合作關(guān)系，這是一種互惠互利的關(guān)系，其形式并不能限制在法律意義上的強(qiáng)制性契約關(guān)系的范圍內(nèi)，更多的是建立在隱含契約的基礎(chǔ)之上。

　　這種長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系需要協(xié)調(diào)與溝通，主體的經(jīng)營(yíng)者要向投資人和債權(quán)人提供真實(shí)可靠的年報(bào)、中期報(bào)告以及相關(guān)財(cái)務(wù)分析表，解釋公司的重大戰(zhàn)略決策及其對(duì)價(jià)值創(chuàng)造的作用，加強(qiáng)日常溝通聯(lián)系。只有存在和諧的財(cái)務(wù)合作關(guān)系，各方才能得到長(zhǎng)期發(fā)展，形成共贏局面。

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