【摘要】本文采用規(guī)范與實(shí)證相結(jié)合的方式，以上市公司2007年第一季度財(cái)報(bào)為基礎(chǔ)，對公允價(jià)值對上市公司利潤的影響進(jìn)行了初步觀察，并在此基礎(chǔ)上形成了初步結(jié)論。

　　引 言

　　2006年2月15日，財(cái)政部頒布了新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，其中包括39項(xiàng)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和48項(xiàng)注冊會(huì)計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則。2007年1月1日起，這些新頒布的準(zhǔn)則在上市公司中正式實(shí)施。對比以往施行的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，新準(zhǔn)則發(fā)生了較大變化，其中公允價(jià)值的應(yīng)用成為最大的亮點(diǎn)。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系中，公允價(jià)值計(jì)量主要應(yīng)用于金融工具、投資性房地產(chǎn)、非共同控制下的企業(yè)合并、債務(wù)重組和非貨幣性交易等準(zhǔn)則，新的計(jì)量模式必然會(huì)對上市公司的利潤產(chǎn)生影響。在上市公司涉及公允價(jià)值的交易活動(dòng)中，由于金融工具和投資性房地產(chǎn)類交易所占比重較大，筆者在分析公允價(jià)值對上市公司利潤的影響時(shí)，僅就金融工具和投資性房地產(chǎn)兩方面進(jìn)行說明。同時(shí)，2007年4月是上市公司一季報(bào)和2006年年報(bào)密集披露的時(shí)段，新披露的一季報(bào)成為上市公司運(yùn)用公允價(jià)值后的第一份財(cái)務(wù)報(bào)告。因此，筆者基于上市公司的一季報(bào)對公允價(jià)值和上市公司利潤之間的關(guān)系作初步分析。

　　一、公允價(jià)值對利潤影響的理論分析

　　國家財(cái)政部曾經(jīng)在債務(wù)重組、投資及非貨幣性交易準(zhǔn)則中引入過公允價(jià)值的計(jì)量模式，但是這幾個(gè)準(zhǔn)則在實(shí)際操作中出現(xiàn)了人為操縱利潤、虛報(bào)資產(chǎn)負(fù)債、嚴(yán)重欺騙財(cái)務(wù)信息使用者等現(xiàn)象。2001年初，我國對《債務(wù)重組》、《投資》、《非貨幣性交易》等會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行了重新修訂，淡化了公允價(jià)值問題，更多地采用了歷史成本法。歷史成本法可以為財(cái)務(wù)報(bào)表提供真實(shí)、可靠的信息，能體現(xiàn)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的可靠性要求。但是，隨著我國經(jīng)濟(jì)水平的不斷發(fā)展，歷史成本法已越來越不能滿足會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的相關(guān)性原則。新準(zhǔn)則提出適度引入公允價(jià)值，體現(xiàn)了在可靠性的基礎(chǔ)之上加強(qiáng)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的相關(guān)性，使得財(cái)務(wù)報(bào)表不僅能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果及所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且能為企業(yè)財(cái)務(wù)信息各使用者的經(jīng)營、決策提供更有力的支持。

　　引入公允價(jià)值之后，究竟會(huì)對上市公司的利潤產(chǎn)生什么樣的影響，理論界對此有著兩種觀點(diǎn)。

　�。ㄒ唬┕�允價(jià)值的應(yīng)用會(huì)增加上市公司的利潤，從而提升上市公司的業(yè)績

　　1.以金融工具為例

　　金融工具是指形成一個(gè)企業(yè)的金融資產(chǎn)并形成另一個(gè)企業(yè)的金融負(fù)債或權(quán)益工具的合約。上市公司可以利用金融工具業(yè)務(wù)來規(guī)避并且轉(zhuǎn)移財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)轉(zhuǎn)移收益。對于交易性金融資產(chǎn)，取得該資產(chǎn)時(shí)以當(dāng)時(shí)的公允價(jià)值入賬，持有期間由公允價(jià)值引起的變動(dòng)計(jì)入公司當(dāng)期的損益。這一舉措會(huì)對那些擁有大量交易性金融資產(chǎn)的上市公司產(chǎn)生極大的影響。若當(dāng)期股票或債券的價(jià)格大幅上升，公司當(dāng)期利潤就會(huì)大幅增加；若股票或債券價(jià)格大幅下跌，則公司當(dāng)期利潤就會(huì)大幅減少。筆者預(yù)計(jì)，擁有大量金融工具業(yè)務(wù)的上市公司若采用公允價(jià)值計(jì)量，其當(dāng)期利潤將受較大影響。

　　2.以投資性房地產(chǎn)進(jìn)行說明

　　新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，投資性房地產(chǎn)是指為賺取資金或資本增值，或兩者兼有而持有的房地產(chǎn)，在一定條件下可以對投資性房地產(chǎn)采用公允價(jià)值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。由于房地產(chǎn)價(jià)格的不斷上漲，企業(yè)在持有投資性房地產(chǎn)數(shù)年后，它們的市場價(jià)值不僅會(huì)高于其賬面凈值，而且能高于其賬面原值的數(shù)倍，企業(yè)自然就能從中受益。同時(shí)，新準(zhǔn)則規(guī)定，企業(yè)在持有投資性房地產(chǎn)后，可以不對這一類資產(chǎn)計(jì)提折舊或進(jìn)行攤銷。這一舉措勢必會(huì)影響到企業(yè)當(dāng)年的利潤，上市公司當(dāng)期凈利潤會(huì)有較大程度的提高。筆者預(yù)計(jì)，房地產(chǎn)類上市公司、商業(yè)地產(chǎn)資源豐富的商業(yè)類公司，受公允價(jià)值計(jì)量模式的影響較大。

　�。ǘ�）公允價(jià)值不會(huì)對上市公司的利潤產(chǎn)生較大影響

　　會(huì)計(jì)準(zhǔn)則強(qiáng)調(diào)適度、謹(jǐn)慎地引入公允價(jià)值，即只有存在活躍市場，公允價(jià)值能夠取得并且可靠計(jì)量的情況下，才可采用公允價(jià)值計(jì)量。但是由于公允價(jià)值本身存在著數(shù)據(jù)、資料不易取得、計(jì)量過程主觀隨意性較大、得出的信息不夠可靠等缺點(diǎn)，使得公允價(jià)值計(jì)量在應(yīng)用上具有一定的難度。上述問題的存在會(huì)影響到上市公司在實(shí)務(wù)操作中是否采用公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量，有可能絕大多數(shù)上市公司會(huì)選擇依舊采用原來的計(jì)量模式，從而體現(xiàn)不出公允價(jià)值對上市公司利潤的影響力。

　　二、公允價(jià)值對利潤影響的案例分析

　　上市公司一季報(bào)披露已經(jīng)全部結(jié)束，截至4月30日，滬深兩市共有1468家上市公司披露了第一季度財(cái)報(bào)。筆者將結(jié)合具有典型性的上市公司一季報(bào)，以案例分析的形式分析公允價(jià)值對利潤的影響。在這一部分，也只從金融資產(chǎn)和投資性房地產(chǎn)兩方面進(jìn)行分析。

　�。ㄒ唬┙鹑谫Y產(chǎn)領(lǐng)域

　　公允價(jià)值計(jì)量在金融資產(chǎn)方面應(yīng)用得比較積極。在統(tǒng)計(jì)的1139家上市公司中，共有246家公司股東權(quán)益調(diào)節(jié)表下“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)以及可供出售金融資產(chǎn)”項(xiàng)目發(fā)生了調(diào)整，其中241家為正向調(diào)整，5家公司為負(fù)向調(diào)整，合計(jì)變動(dòng)數(shù)值為539.17億元。

　　在上述對可出售金融資產(chǎn)以公允價(jià)值進(jìn)行調(diào)整的公司中，數(shù)值變動(dòng)最大的是中國平安和中國人壽。中國平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司2007年第一季度公允價(jià)值變動(dòng)收益發(fā)生額為13.66億元；2006年末交易性金融資產(chǎn)賬面余額為439.83億元，2007年3月31日賬面余額975.14萬元，變動(dòng)幅度達(dá)121.7％。中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司2007年第一季度公允價(jià)值變動(dòng)收益發(fā)生額為39.06億元；2006年12月31日交易性金融資產(chǎn)賬面余額為373.69億元，2007年3月31日賬面余額為389.2億元，變動(dòng)幅度達(dá)4.14％；還有21家公司的可出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值超過了1億元，其中包括持有大量民生銀行股份的歲寶熱電、持有5800多萬股棲霞建設(shè)的南京高科等。

　　由于中國股市在2007年第一季度大幅度上漲，上述金融資產(chǎn)的市價(jià)也大都出現(xiàn)了相當(dāng)可觀的增長。因此，對這些以公允價(jià)值進(jìn)行調(diào)整的金融資產(chǎn)，增加的不僅是2007年1月1日上市公司的股東權(quán)益，同時(shí)還以當(dāng)期損益直接體現(xiàn)在持股公司的一季報(bào)中，使得上述公司一季度利潤增加。

　�。ǘ�）投資性房地產(chǎn)領(lǐng)域

　　與公允價(jià)值在金融資產(chǎn)中的積極應(yīng)用不同，在投資性房地產(chǎn)領(lǐng)域，公允價(jià)值受到了冷遇。截至4月27日，在已披露年報(bào)的1303家上市公司中，僅9家上市公司選擇公允價(jià)值計(jì)量模式。

　　由于發(fā)行外資股（B股及H股等）的上市公司需要按境外會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制財(cái)務(wù)報(bào)告，而公允價(jià)值模式又是國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則中所規(guī)定的基準(zhǔn)模式，即使上市公司采用成本模式也必須同時(shí)披露投資性房地產(chǎn)的公允價(jià)值，因此這些“A+H公司”與“A+B公司”無疑是最有條件采用公允價(jià)值模式的企業(yè)。但事實(shí)上，除中國銀行外，有關(guān)上市公司大多仍選擇了成本模式。

　　既屬于“A+H公司”，同時(shí)又屬于房地產(chǎn)類公司的北京北辰實(shí)業(yè)股份有限公司，在運(yùn)用公允價(jià)值編制境內(nèi)外財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)，存在著“會(huì)計(jì)準(zhǔn)則上的差異”。在按境外會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所編制的財(cái)務(wù)報(bào)告中對投資物業(yè)按“公平值”列賬，“公平值收益”計(jì)入當(dāng)期收益；但北辰實(shí)業(yè)卻在4月公布的年報(bào)中明確表示，執(zhí)行新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后公司仍然采用成本模式對投資性房地產(chǎn)進(jìn)行核算。而同時(shí)，此前市場普遍預(yù)期的華業(yè)地產(chǎn)、陸家嘴、張江高科、金融街等房地產(chǎn)類上市公司也仍決定采用成本模式，不采用公允價(jià)值計(jì)量。

　　相反，對于非房地產(chǎn)類公司，S*ST百花（新疆百花村股份有限公司）是第一個(gè)主動(dòng)表示要用公允價(jià)值模式對投資性房地產(chǎn)進(jìn)行計(jì)量的上市公司。公司在4月公布的2006年年報(bào)里表示，執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后將對投資性房地產(chǎn)采用新的計(jì)量方式。

　　三、公允價(jià)值實(shí)際應(yīng)用的初步結(jié)論

　　經(jīng)過以上的分析，筆者對于公允價(jià)值的實(shí)際應(yīng)用總結(jié)出三個(gè)初步的結(jié)論：

　　（一）公允價(jià)值的應(yīng)用帶有可選擇性

　　新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則強(qiáng)調(diào)，只有在公允價(jià)值能夠取得并且能夠可靠計(jì)量的情況下，才可以采用公允價(jià)值計(jì)量模式。這就說明了新準(zhǔn)則沒有強(qiáng)制規(guī)定上市公司一定要采用公允價(jià)值計(jì)量，上市公司在選擇計(jì)量模式時(shí)具有可選擇性。結(jié)合2007年上市公司一季報(bào)，從公允價(jià)值的實(shí)際運(yùn)用中也可以看出，上市公司中既有采用公允價(jià)值計(jì)量的情況（如中國平安、S*ST百花村），也有仍然采用成本法計(jì)量的情況（如華業(yè)地產(chǎn)、陸家嘴），還有境內(nèi)外采用不同方式計(jì)量的情況（如北辰實(shí)業(yè)）。

　�。ǘ�）上市公司選擇會(huì)計(jì)政策具有不同的動(dòng)機(jī)

　　企業(yè)選擇何種計(jì)量模式或計(jì)量屬性是會(huì)計(jì)政策選擇的主要內(nèi)容之一。國家制定諸多會(huì)計(jì)政策供企業(yè)選擇，是因?yàn)槠髽I(yè)所處的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不盡相同，為了能真實(shí)地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營狀況，允許企業(yè)選擇與本企業(yè)相適應(yīng)的會(huì)計(jì)政策。而企業(yè)在進(jìn)行會(huì)計(jì)政策的選擇時(shí)，必然會(huì)對各方面的影響因素進(jìn)行綜合考慮，從而選擇出最有利于企業(yè)自身利益的會(huì)計(jì)政策。

　　從計(jì)量模式的選擇到對上市公司利潤的影響，筆者總結(jié)出三個(gè)可能的動(dòng)機(jī)：

　　1.規(guī)避市場管制的動(dòng)機(jī)

　　在證券市場中，我國政府有關(guān)部門規(guī)定，若上市公司連續(xù)2年虧損，或當(dāng)年每股凈資產(chǎn)低于面值，就要對該公司股票進(jìn)行特別處理，即在股票名稱之前冠以“ST”的符號；如果連續(xù)3年虧損，則暫停股票上市，甚至終止上市。許多上市公司經(jīng)營不善時(shí)，都逃脫不了“ST”的處理。此時(shí)，上市公司偏向于采用操縱利潤的方式滿足政府對上市管制的最低要求，規(guī)避市場管制。S*ST百花宣布采用公允價(jià)值對投資性房地產(chǎn)進(jìn)行計(jì)量，很可有能是出于此動(dòng)機(jī)。

　　2.避稅的動(dòng)機(jī)

　　由于會(huì)計(jì)政策具有可選擇性，企業(yè)管理者就有可能會(huì)利用這一點(diǎn)進(jìn)行盈余管理，減少當(dāng)期應(yīng)納稅所得額，從而達(dá)到少交所得稅的目的。華業(yè)地產(chǎn)、陸家嘴等房地產(chǎn)企業(yè)很可能就是出于此動(dòng)機(jī)，仍舊選擇成本法計(jì)量模式。

　　3.防止政策應(yīng)用出錯(cuò)的動(dòng)機(jī)

　　一項(xiàng)會(huì)計(jì)政策的應(yīng)用，會(huì)設(shè)定嚴(yán)格的遵循條件。只有在滿足條件的時(shí)候才能采用，公允價(jià)值的運(yùn)用也是一樣。以投資性房地產(chǎn)為例，采用公允價(jià)值模式計(jì)量的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)滿足下列條件：（1）投資性房地產(chǎn)所在地有活躍的房地產(chǎn)交易市場；（2）企業(yè)能夠從房地產(chǎn)交易市場上取得同類或類似房地產(chǎn)的市場價(jià)格及其他相關(guān)信息，從而對投資性房地產(chǎn)的公允價(jià)值作出合理的估計(jì)。上市公司在確定此類房地產(chǎn)的公允價(jià)值時(shí)，可能由于各種原因無法找到這樣的市場價(jià)格；或者即使已找到這樣的價(jià)格，卻不知道是否可以使用。為了避免在政策運(yùn)用中出現(xiàn)偏差，上市公司在做選擇時(shí)有可能對新政策不予考慮。

　　（三）公允價(jià)值對于利潤的影響趨勢

　　隨著中國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展及中國資本市場和證券市場的進(jìn)一步完善和健全，上市公司的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將越來越多地涉及到公允價(jià)值的使用。資本市場的完善會(huì)促使上市公司更多地選擇金融工具，而房地產(chǎn)業(yè)的規(guī)范與調(diào)整也會(huì)使中國房地產(chǎn)的價(jià)格更加真實(shí)、透明、可獲得。此后，公允價(jià)值在使用過程中，就能體現(xiàn)對上市公司利潤應(yīng)有的影響，更加體現(xiàn)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量可靠性與相關(guān)性的統(tǒng)一。