這里講的租賃資產(chǎn)，不是指融資租賃，而是指一般意義上的租賃行為。大額的重要國(guó)有資產(chǎn)的租賃行為也是國(guó)資部門(mén)關(guān)注的問(wèn)題。以往這種行為涉及的面比較小，目前這種經(jīng)濟(jì)行為在上市公司與其母公司之間運(yùn)作的情況越來(lái)越多，主要是為減少雙方的關(guān)聯(lián)交易額度。如何客觀地評(píng)估租賃資產(chǎn)的租賃價(jià)格，關(guān)系到經(jīng)濟(jì)行為各方的切身利益，因此評(píng)估業(yè)內(nèi)人士應(yīng)引起對(duì)該類(lèi)問(wèn)題的重視。

　　本文所敘述的方法對(duì)不同資產(chǎn)類(lèi)別具有共同性，為描述方便起見(jiàn)，我們首先探討一下關(guān)于機(jī)器設(shè)備租賃價(jià)值的評(píng)估方法，然后推廣到其他資產(chǎn)當(dāng)中。

　　一、正式出版物上介紹的方法對(duì)機(jī)器設(shè)備租賃權(quán)價(jià)值的評(píng)估，《資產(chǎn)評(píng)估常用數(shù)據(jù)與參數(shù)手冊(cè)》（2000版）第八篇“資產(chǎn)評(píng)估典型案例剖析”當(dāng)中結(jié)合案例介紹的兩種方法，作為業(yè)務(wù)探討引用如下：某設(shè)備租賃公司租用一臺(tái)起重設(shè)備，該設(shè)備的原值為34萬(wàn)元，預(yù)計(jì)尚可使用10年。該公司擬租用5年，設(shè)備預(yù)計(jì)殘值為1.8萬(wàn)元，清理費(fèi)用0.2萬(wàn)元，設(shè)銀行利率為11.52%，需支付利息10.2萬(wàn)元。根據(jù)雙方約定，租賃期內(nèi)按季度支付租金，計(jì)算本項(xiàng)設(shè)備租賃權(quán)每次應(yīng)付的租金額。

　　方法1――計(jì)算正常情況下的應(yīng)付資金額，計(jì)算步驟如下：⑴計(jì)算設(shè)備的租賃費(fèi)租賃費(fèi)＝設(shè)備原值－預(yù)計(jì)殘值＋清理費(fèi)用＋銀行利息＋手續(xù)費(fèi)＋保險(xiǎn)費(fèi)＝34－1.8＋0.2＋10.2＋0.6＋3.4＝46.6（萬(wàn)元）

　?、朴?jì)算設(shè)備租賃期內(nèi)應(yīng)付租金額租金額＝[年折舊額＋（銀行利息＋手續(xù)費(fèi)＋保險(xiǎn)費(fèi)）/設(shè)備使用年限]×租賃年限＝[（34－1.8＋0.2）/10＋（10.2＋0.6＋3.4）/10]×5＝23.3（萬(wàn)元）

　?、怯?jì)算每次應(yīng)付租金每次應(yīng)付租金＝租賃期內(nèi)應(yīng)付租金/租賃期內(nèi)支付次數(shù)＝23.3/（60/3）

　　＝1.165（萬(wàn)元）

　　方法2――加快租賃資產(chǎn)折舊的方法，仍然沿用上例。

　?、抛赓U資產(chǎn)每年應(yīng)提折舊額的計(jì)算每年應(yīng)計(jì)提折舊額＝{[設(shè)備原值－預(yù)計(jì)殘值×（1＋利息率）-10/（P/A，i，n）

　?。?.7947（萬(wàn)元）

　　⑵計(jì)算每年應(yīng)負(fù)擔(dān)的設(shè)備利息、手續(xù)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)上述費(fèi)用＝（銀行利息＋手續(xù)費(fèi)＋保險(xiǎn)費(fèi)）/設(shè)備使用年限＝（10.0＋0.6＋3.4）/10＝1.42（萬(wàn)元）

　　⑶計(jì)算每年應(yīng)付租金及租賃期內(nèi)應(yīng)付租金每年應(yīng)付租金＝年折舊額＋年折舊費(fèi)＝5.7947＋1.42＝7.2147（萬(wàn)元）

　?、扔?jì)算每次應(yīng)付租金每次應(yīng)付租金＝每年應(yīng)付租金/4＝7.2147/4＝1.8037（萬(wàn)元）

　　以上兩種方法，前者計(jì)算簡(jiǎn)潔，容易理解；后者考慮了時(shí)間價(jià)值的概念，評(píng)估得出的租金價(jià)格更具有說(shuō)服力。但上述兩種方法也存在共性的問(wèn)題：⑴未考慮設(shè)備原值與重置成本可能發(fā)生的變化，甚至嚴(yán)重背離的情況。

　?、莆纯紤]機(jī)會(huì)成本及行業(yè)平均利潤(rùn)。

　　對(duì)一種正常情況下的租賃行為，作為出租方而言，最基本的要求是獲取與自己經(jīng)營(yíng)原資產(chǎn)大致相同的收益額。因出租方投資購(gòu)買(mǎi)該等資產(chǎn)的目的是用于再生產(chǎn)，獲取一定的收益，即應(yīng)較銀行存款利率高的收益；同時(shí)購(gòu)買(mǎi)該等資產(chǎn)，將喪失投資其他領(lǐng)域的機(jī)會(huì)；另外，作為投資者，投資該領(lǐng)域的目的是為了獲取不低于該行業(yè)的平均利潤(rùn)水平。上述前提決定了租金價(jià)格的定位應(yīng)考慮上述因素。

　?、俏纯紤]資產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)價(jià)值情況。

　　資產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)技術(shù)狀況決定了承租方使用當(dāng)中可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，倘若租賃合同當(dāng)中明確設(shè)備維護(hù)費(fèi)用由承租方承擔(dān)，顯然新設(shè)備與舊設(shè)備是不同的。

　　二、推薦的機(jī)器設(shè)備年租金價(jià)格評(píng)估方法鑒于上述原因，我們提出一種綜合考慮上述因素之后確定的年租金價(jià)格的評(píng)估方法。

　　1.年租金評(píng)估技術(shù)路線的確定年租金評(píng)估采用收益法。即通過(guò)估算被評(píng)估資產(chǎn)未來(lái)預(yù)期收益并折算成現(xiàn)值，借以確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的一種評(píng)估方法。對(duì)年租金價(jià)格的評(píng)估方法是按上述原理，以評(píng)估的現(xiàn)值為基礎(chǔ)，確定未來(lái)的預(yù)期收益額。其具體步驟如下：⑴首先確定年租金定義年租金的定義，一般應(yīng)根據(jù)租賃雙方簽訂的租賃意向來(lái)確定。租賃雙方不同的約定，對(duì)租金價(jià)格的評(píng)估結(jié)論有一定影響。如租金的支付方式不同，所評(píng)估的價(jià)格會(huì)有差異。為此，我們預(yù)先假設(shè)，所需確定的年租金為每個(gè)租賃年度期屆滿(mǎn)，期末等額收回的租金價(jià)值。該價(jià)值的內(nèi)涵應(yīng)包括機(jī)器設(shè)備的折舊費(fèi)、資產(chǎn)所占用的利息、資產(chǎn)的平均收益情況以及出租方取得租賃收入應(yīng)繳納的相關(guān)稅款等。

　?、颇陜糇饨鸫_定需考慮的因素年租金價(jià)格的確定是以各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估結(jié)果為基礎(chǔ)，結(jié)合價(jià)值評(píng)估過(guò)程中對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)計(jì)尚可使用年限的判定、出租方和承租方約定的租賃年限、租金價(jià)款的支付方式、資產(chǎn)的行業(yè)平均收益情況、租賃期滿(mǎn)資產(chǎn)的剩余價(jià)值等。

　?、枪纼r(jià)前提對(duì)資產(chǎn)租金價(jià)格進(jìn)行評(píng)估，首先應(yīng)確定估價(jià)前提，因租賃行為所涉及的資產(chǎn)的未來(lái)情況含有一定的不確定性。如就某項(xiàng)目我們?cè)O(shè)定的估價(jià)前提為：①資產(chǎn)按當(dāng)前使用用途繼續(xù)使用；②租賃資產(chǎn)在租賃過(guò)程中的正常維護(hù)由承租方負(fù)擔(dān)；③租金在每個(gè)租賃年度期末支付；④租賃期限按n年考慮；⑤租金價(jià)格的估價(jià)基礎(chǔ)是相應(yīng)的××《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)》；⑥相關(guān)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格在租賃年期內(nèi)無(wú)顯著的變化；⑦租賃雙方的約定的其他條件，如由承租方承擔(dān)相關(guān)稅費(fèi)、資產(chǎn)的保險(xiǎn)費(fèi)、正常維護(hù)費(fèi)用等，出租方取得的租賃收入為完整的凈租金收入。

　?、裙纼r(jià)思路以預(yù)期原理為基礎(chǔ)，根據(jù)評(píng)估確定的某項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值P0j、租賃期滿(mǎn)資產(chǎn)的剩余價(jià)值（回收價(jià)值）Svj、折現(xiàn)系數(shù)i、租賃期間n，確定估價(jià)對(duì)象未來(lái)n年租期內(nèi)每年的等額年凈租金Pzj，上述參數(shù)間的關(guān)系如下：P0j＝Pzj/（1＋i）1＋Pzj/（1＋i）2＋……… ＋Pzj/（1＋i）n＋Svj/（1＋i）n根據(jù)上式求取等額年凈租金Pzj，在此基礎(chǔ)上，再考慮出租方因出租行為應(yīng)繳納稅費(fèi)求取等額年租金價(jià)格。

　　2.年租金價(jià)格的確定⑴等額年凈租金的確定機(jī)器設(shè)備類(lèi)資產(chǎn)的年凈租金按下式確定。

　　n Pz＝ ∑Pzj j=1

　　P0j.i.（1＋i）n－Svj.i其中，Pzj＝ [（1+i）n-1]（P0j－Pj×δj）

　　Svj＝P0j×n Nj上式當(dāng)中，

    各符號(hào)的含義為：

    Pzj——某項(xiàng)資產(chǎn)等額年凈租金

    Pz——各項(xiàng)資產(chǎn)等額年凈租金之和

    P0j——某單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估凈值

    Pj——某單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估原值

    i——折現(xiàn)率

    n——租賃期限

    Svj——租賃期滿(mǎn)時(shí)某單項(xiàng)資產(chǎn)的剩余價(jià)值

    Nj ——某單項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)計(jì)尚可使用年限

    δj——固定資產(chǎn)的凈殘值率

    j——為某類(lèi)資產(chǎn)的項(xiàng)次

    注：當(dāng)NSvj＝Pj×δj

　　相關(guān)參數(shù)的確定方法：①某單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估凈值（P0j）的確定：根據(jù)××《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)》的評(píng)估結(jié)果確定；②租賃期限n的確定：根據(jù)租賃雙方的協(xié)議，按n年確定；③某單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估原值（Pj）的確定：根據(jù)××《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)》的評(píng)估結(jié)果確定；④某單項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)計(jì)尚可使用年限（Nj）的確定：根據(jù)××《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)》的相關(guān)評(píng)估工作底稿確定；⑤固定資產(chǎn)的凈殘值率（δj）的確定：根據(jù)資產(chǎn)類(lèi)別，分別按1％～3％考慮；⑥折現(xiàn)率的確定：折現(xiàn)率的確定應(yīng)綜合考慮資金的時(shí)間價(jià)值因素（可參考銀行同期利率）、風(fēng)險(xiǎn)因素、所涉及行業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率（或基準(zhǔn)收益率）等分析確定。

　?、频阮~年租金價(jià)格的確定根據(jù)估價(jià)前提，由承租方承擔(dān)相關(guān)稅費(fèi)，因此出租方收取的租金價(jià)格當(dāng)中應(yīng)包括因出租行為應(yīng)繳納的相關(guān)稅費(fèi)。

　　n Pr＝∑Prj j=1 Prj＝Pzj /（1－ζ）

　　Pr——等額年租金價(jià)格Prj——某單項(xiàng)資產(chǎn)的年租金價(jià)格ζ——因租賃行為應(yīng)由出租方繳納的相關(guān)稅費(fèi)根據(jù)《中華人民共和國(guó)營(yíng)業(yè)稅暫行條例》，出租資產(chǎn)業(yè)務(wù)，出租方應(yīng)納稅額為租金收入的5％；根據(jù)《中華人民共和國(guó)城市維護(hù)建設(shè)稅暫行條例》，應(yīng)按營(yíng)業(yè)稅的7％繳納城建稅；根據(jù)地方稅務(wù)部門(mén)規(guī)定，按流轉(zhuǎn)稅的3％繳納教育費(fèi)及附加。上述流轉(zhuǎn)稅費(fèi)的綜合稅費(fèi)率為5.5%. Prj＝Pzj/（1－5.5%）

　　三、對(duì)房地產(chǎn)租金價(jià)格確定的方法對(duì)房地產(chǎn)租金價(jià)格的評(píng)估，其凈租金的確定方法與機(jī)器設(shè)備是基本相同的，所不同的是一般不考慮凈殘值。對(duì)含稅租金價(jià)格的確定，是在上述基礎(chǔ)上，根據(jù)現(xiàn)行《中華人民共和國(guó)房產(chǎn)稅暫行條例》，房產(chǎn)出租的，應(yīng)由產(chǎn)權(quán)所有人繳納房產(chǎn)稅，繳納稅額為按租金收入的12％。

　　則Prj＝Pzj/（1－5.5%－12%）

　　四、關(guān)于推薦方法使用當(dāng)中應(yīng)注意的問(wèn)題1.利用該方法所確定的租金是按評(píng)估凈值為基礎(chǔ)的，從側(cè)面考慮了設(shè)備現(xiàn)況對(duì)租金價(jià)格的影響。

　　2.對(duì)租金價(jià)格的確定應(yīng)以經(jīng)濟(jì)行為雙方的相關(guān)約定為前提，如對(duì)相關(guān)稅費(fèi)由那方的承擔(dān)問(wèn)題。

　　3.考慮到租賃資產(chǎn)（尤其是機(jī)器設(shè)備類(lèi)資產(chǎn)）的復(fù)雜性和多樣性，具體測(cè)算租金時(shí)，需對(duì)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行適當(dāng)分類(lèi)。如以預(yù)計(jì)尚可使用年限為依據(jù)分為短于租賃期的設(shè)備和長(zhǎng)于租賃期的設(shè)備等。若僅有少量設(shè)備（評(píng)估價(jià)值較低的非主要資產(chǎn)）的預(yù)計(jì)尚可使用年限短于租賃期，為簡(jiǎn)化計(jì)算，可視其預(yù)計(jì)尚可使用年限與租賃期相等計(jì)算，以便求取全部資產(chǎn)的等額年租金，對(duì)整個(gè)評(píng)估結(jié)果的影響較??；當(dāng)然，也可對(duì)上述租金價(jià)格的評(píng)估結(jié)果按時(shí)間段進(jìn)行適當(dāng)分類(lèi)。

　　4.上述租金價(jià)格是在資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格無(wú)顯著變化等前提下計(jì)算的，因此租賃報(bào)告中應(yīng)體現(xiàn)相關(guān)前提假設(shè)：如“若在租賃期限內(nèi)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值發(fā)生顯著變化，租金價(jià)格應(yīng)根據(jù)同樣方法進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整”等事項(xiàng)。