內(nèi)容提要：股票期權(quán)是一種新的激勵方式，其內(nèi)在邏輯是通過給予公司以CEO為首的經(jīng)理人員在未來某一期限內(nèi)、以一個固定的行權(quán)價格購買公司普通股的權(quán)利，將期權(quán)持有人的長期收益與公司的長期發(fā)展結(jié)合在一起，以解決現(xiàn)代企業(yè)制度中所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離后的信息不對稱、激勵不相容等問題。隨著二板市場在我國的即將推出，未來推行股票期權(quán)的企業(yè)會越來越多，由此也給其他相關(guān)領(lǐng)域提出許多新的挑戰(zhàn)。本文在簡單介紹股票期權(quán)的概念、在國外的推廣狀況的基礎(chǔ)上，重點對股票期權(quán)所得性質(zhì)如何認(rèn)定、如何進(jìn)行稅務(wù)規(guī)范提出了前瞻性的政策建議。

　　哈佛管理學(xué)經(jīng)典告訴我們，能夠在市場獲得成功的企業(yè)都具有兩個共同的特點：（1）高級經(jīng)理人員具有長期的戰(zhàn)略眼光；（2）最高層管理班子具有穩(wěn)定性。如何達(dá)到這兩個目標(biāo)一直是管理學(xué)積極探索的重大課題。近年來，以美國為代表的西方國家找到了一個行之有效的解決途徑—股票期權(quán)。由于股票期權(quán)激勵的內(nèi)在邏輯是通過公司股票的增值來促使期權(quán)持有人更加關(guān)心公司的長期發(fā)展，從而使期權(quán)持有人的長期報酬與公司經(jīng)濟效益的長期增長保持一種密切聯(lián)系，使他們心甘情愿地為完成公司的長期戰(zhàn)略目標(biāo)而奮斗。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計，在《財富》排名的前1000家美國公司中，已有90％以上的公司推行股票期權(quán)，且其在高級經(jīng)營人員收入中所占的比重越來越大。我國改革開放以來，為調(diào)動國有企業(yè)經(jīng)營者的積極性和創(chuàng)造力，對經(jīng)營者的收入分配制度也進(jìn)行了多次探索和調(diào)整，但不管是最初的承包制還是1994年以后推行的年薪制，都沒有切實地將經(jīng)營者的利益與企業(yè)的利益真正地長期捆綁在一起，經(jīng)營者經(jīng)營目標(biāo)短期化的問題依然存在，激勵效果并不明顯。美國的成功經(jīng)驗和國內(nèi)日漸成熟的條件促使我們也開始進(jìn)行股票期權(quán)制度的探索。

　　一、股票期權(quán)的運作方式及在我國的實踐

　　以推行期權(quán)計劃較為成功和普遍的美國為例，其期權(quán)計劃通常規(guī)定，給予公司內(nèi)以首席執(zhí)行官（CEO）為首的經(jīng)理人員在未來某一期限內(nèi)，以一個固定的行權(quán)價格購買公司普通股的權(quán)利。執(zhí)行價格與股票售出價格之間的差額，就是期權(quán)擁有者的收入。期權(quán)本身不能轉(zhuǎn)讓，但期權(quán)的持有者可以自行決定在何時出售由行使期權(quán)所購入的股票。激勵型期權(quán)的執(zhí)行價格，不能低于股票期權(quán)授予日的公平市場價格。一般來說，經(jīng)理股票期權(quán)是無償授予的，公司希望通過經(jīng)理人員有效的經(jīng)營提高股價，從而使經(jīng)營者獲得收益。也有的公司要求經(jīng)理人員在取得經(jīng)理股票期權(quán)時要付出一定的期權(quán)費，但此舉主要是為了增加期權(quán)計劃的約束力，因為期權(quán)本身是一種選擇權(quán)，當(dāng)公司股價低于執(zhí)行價格時，期權(quán)持有者可以放棄執(zhí)行，這樣就使期權(quán)的激勵作用大打折扣，而期權(quán)費的支付就增大了經(jīng)理人員偷懶的機會成本。只要當(dāng)前股價和執(zhí)行價格的差不大于期權(quán)費，其激勵作用仍然有效。

　　目前，經(jīng)理層持股在我國已經(jīng)受到了越來越多的關(guān)注。在一些民營企業(yè)、高科技企業(yè)以及國有或國有控股企業(yè)中，這種安排相當(dāng)普遍，尤其我國即將推出的創(chuàng)業(yè)板更為安排經(jīng)理持股計劃提供了機會?？梢灶A(yù)見，實行經(jīng)理持股計劃的企業(yè)將會越來越多，將引發(fā)我國個人收入分配的一次大的革命。由此也將給其他相關(guān)領(lǐng)域提出許多新的挑戰(zhàn)，比如對股票期權(quán)的稅務(wù)認(rèn)定就是一個全新的研究領(lǐng)域。對股票期權(quán)的所得性質(zhì)如何認(rèn)定？如何進(jìn)行稅務(wù)規(guī)范？是值得我們進(jìn)行前瞻性研究的重大課題。

　　就國內(nèi)目前部分地區(qū)和企業(yè)實行的情況來看，由于我國股票市場和所有制結(jié)構(gòu)的特殊性、實行的并非是按國際慣例運作的經(jīng)理股票期權(quán)制度，而是一種獎金或薪金報酬的變通形式。比如上海儀電控股集團在其控股的上市公司上海金陵股份有限公司中推行的經(jīng)理持股做法就非常簡單，先在市場上買進(jìn)一定股份，掛在一個自然人名下，然后再由經(jīng)理人員用獎金來購買。這種期股的個人所得稅計稅依據(jù)理應(yīng)只認(rèn)定為其所得獎金數(shù)額，而經(jīng)理人員購買期股后的增值收益應(yīng)剔除在外。目前最關(guān)鍵的問題是二板市場推出以后，二板上市公司按國際通行做法推出的期權(quán)制度如何從稅理上進(jìn)行認(rèn)定并據(jù)以計稅。

　　二、美國稅法對期權(quán)收益的規(guī)定

　　在美國，按照是否符合“國內(nèi)稅務(wù)法則”有關(guān)特殊稅務(wù)處理的規(guī)定，經(jīng)理股票期權(quán)可以分為兩類：激勵型期權(quán)和非法定股票期權(quán)。其中激勵型期權(quán)是最普通的形式，可以享有稅務(wù)法則規(guī)定的稅務(wù)優(yōu)惠。如雇員在獲得期權(quán)以及執(zhí)行期權(quán)時，不被認(rèn)定為得到“普通收入”，因而不用計稅，公司也不能扣減相關(guān)的報酬；雇員在賣出由期權(quán)所獲得的股票時，其收入被確認(rèn)為“資本利得”，并按相應(yīng)的稅率納稅。

　　被確定為激勵型期權(quán)，必須符合稅務(wù)法則第422條的規(guī)定：（1）期權(quán)只能授予本公司雇員，并且這些期權(quán)只能用于購買本公司或者母公司、下屬公司的股票，（2）期權(quán)授予必須遵守經(jīng)股東認(rèn)可的成文文件；（3）在經(jīng)采納或經(jīng)股東批準(zhǔn)后，期權(quán)必須在10年內(nèi)授出，必須在授予后的10年內(nèi)執(zhí)行；（4）期權(quán)的執(zhí)行價格必須等于或高于授予時的公平市場價格，如果是不公開交易的股票，其價格應(yīng)以合理的方式確定；（5）在授予時，雇員不能持有公司10％以上的股份，除非期權(quán)價格被定在公開市場價格110％以上，或在授予后5年內(nèi)不能執(zhí)行。

　　三、我國股票期權(quán)的稅理思考

　　從我國目前試點運行的股票期權(quán)的性質(zhì)來看，絕大部分并不是嚴(yán)格意義上的股票期權(quán)，實際上是年薪制的延伸，從稅務(wù)角度考慮收入性質(zhì)認(rèn)定，并不復(fù)雜。但我國證券二板市場即將推出，在二板上市的企業(yè)絕大部分是民營、高科技企業(yè)，這些企業(yè)為發(fā)展壯大，許多將推出按國際慣例運作的股票期權(quán)制度。因此，對這種伴隨二板產(chǎn)生的按國際通行做法設(shè)計的股票期權(quán)，我們?nèi)绾螐亩惱砩线M(jìn)行認(rèn)定并進(jìn)行稅務(wù)立法，就顯得十分迫切。

　　從股票期權(quán)授予的全過程來看，可以把股票期權(quán)從授予到行權(quán)和利益實現(xiàn)全過程劃分為兩個階段：一個是獲得期權(quán)和執(zhí)行期權(quán)階段，另外一個是賣出由期權(quán)所獲得的股票取得差價收入的階段。

　　第一階段，期權(quán)授予對象所獲得的是一種在某一期限內(nèi)，以不低于股票期權(quán)授予日的公平市場價格購買普通股的一種權(quán)利。并且，這種權(quán)利是一種選擇權(quán)，到期如果股票市價高于執(zhí)行價格，行權(quán)者有利可圖則可以執(zhí)行，并產(chǎn)生現(xiàn)實收益；但如果到期日股票市價低于執(zhí)行價格，期權(quán)擁有者就可能放棄行權(quán)，不能產(chǎn)生收益。因此，股票期權(quán)作為一種選擇權(quán)，在獲得時并沒有獲得任何形式的物質(zhì)利益，不應(yīng)被認(rèn)定為得到收益而納入課稅范圍。更何況有些支付期權(quán)費的期權(quán)不但沒有收益反而還有支出，這種選擇權(quán)被認(rèn)定為收益確實站不住腳。

　　第二階段，即賣出由行權(quán)所獲得的股票并取得差價收入的階段，對這個階段收入的性質(zhì)如何認(rèn)定值得探討。在美國，這部分收入被認(rèn)定為“資本利得”而課稅。而按我國稅法規(guī)定，對個人在股票二級市場從事交易獲取的差價收入是不征稅的。那么對賣出期權(quán)行權(quán)股票而帶來的差價收益是否也應(yīng)比照二級市場股票差價收益而免稅呢？筆者認(rèn)為，兩者性質(zhì)不同，不可類比。股票期權(quán)帶給受益人的是一種零風(fēng)險的二級市場股票差價收入，而一般投資者從事股票二級市場買賣得到的是一種普通投資風(fēng)險收益。為促進(jìn)證券市場發(fā)展，對二級市場風(fēng)險收益免稅是一種保護和促進(jìn)措施，而對零風(fēng)險的二級市場收益理所當(dāng)然應(yīng)當(dāng)課稅。舉一個例子，假定期權(quán)授予日某普通股每股市價為10元，行權(quán)期3年，該日某一般投資者也以10元價買入并在3年后出售，如果3年后該股票每股市價為20元，則期權(quán)受益人行權(quán)后賣出股票所得10元差價收益為無風(fēng)險收益，而一般投資者為風(fēng)險收益。因為如果3年后該股市價跌為5元，期權(quán)擁有者可以放棄行權(quán)，而一般投資者將出現(xiàn)每股5元的現(xiàn)實虧損。從以上分析來看，兩者同樣是二級市場差價收益，但其性質(zhì)卻不一樣，一個是風(fēng)險收益，一個是無風(fēng)險收益。因此，期權(quán)受益人這部分收益表面上看是財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，是資本利得，但實際上其期權(quán)的獲得是由于雇傭關(guān)系而產(chǎn)生的，股票價差收益是由于行權(quán)而帶來的，不同于我國個人所得稅法中規(guī)定的有價證券的轉(zhuǎn)讓所得，其實質(zhì)是工資薪金收益的延伸，是工資薪金收益的另外一種形式，應(yīng)據(jù)此課征個人所得稅。

　　四、關(guān)于個人所得稅對股票期權(quán)規(guī)定的立法建議

　　因股票期權(quán)的制度設(shè)計和方案實行是一種企業(yè)行為，設(shè)計方案和條件五花八門，為了保證國家稅收和規(guī)范企業(yè)分配行為，稅法有必要從稅務(wù)角度對企業(yè)期權(quán)的設(shè)計進(jìn)行引導(dǎo)和規(guī)范。

　?。ㄒ唬┢跈?quán)性質(zhì)必須是激勵型期權(quán)

　　只有激勵型期權(quán)才能在獲得期權(quán)的執(zhí)行期內(nèi)不被認(rèn)定為普通收入，而對像我國以前上市公司搞的福利性內(nèi)部職工股形式，則應(yīng)課以重稅。這一點是值得我們認(rèn)真反思的，因為以前對內(nèi)部職工股的收益性質(zhì)理論上沒有探討，實踐中也沒有相應(yīng)的稅務(wù)規(guī)定，形成了大量的稅收流失，拉大了不同企業(yè)間職工收入的差距。

　?。ǘ╆P(guān)于股票期權(quán)行權(quán)價格的確定問題

　　這是直接影響到對股票期權(quán)收益課征個人所得稅的重要問題。鑒于我國目前證券市場的不穩(wěn)定，應(yīng)防范內(nèi)部人為操縱股價以獲得最大收益的可能。

　　1.對于上市公司而言，股票期權(quán)的行權(quán)價格不能低于股票期權(quán)授予日公開市場上普通股的每股公平市價。為防止授予日人為操縱股價以獲得較低行權(quán)價，稅法可規(guī)定行權(quán)價只能是一段時間（如30天）以上的市場平均價格。

　　2.非上市公司中行權(quán)價的確定與上市公司不同，因為其股票期權(quán)行權(quán)價的確定沒有相應(yīng)的殷票市場價格作為定價基礎(chǔ)，因此其確定的難度要大得多。美國非上市公司通常采用的方法是對企業(yè)的價值進(jìn)行專業(yè)評估，以確定企業(yè)每股的內(nèi)在價值并以此作為股票期權(quán)行權(quán)價與出售價格的基礎(chǔ)，其行權(quán)價通常依據(jù)一個較復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型所計算出來的公司真實價值來確定。所采用的數(shù)學(xué)模型一般是建立在若干假定的前提之下，考慮的因素則以可以充分反映公司長期增長潛力的變量為主，短期因素并不重要。而我國的一些非上市公司在實施股票期權(quán)計劃和股票獎勵計劃或股票持有計劃時，行權(quán)價和出售價的確定一般采用每股凈資產(chǎn)值作為主要的甚至是唯一的依據(jù)，這種做法顯然是一種過于簡單化的處理，其客觀性、公正性、準(zhǔn)確性大打折扣。建議對非上市公司的股票期權(quán)行權(quán)價格，以稅務(wù)機關(guān)認(rèn)可的資產(chǎn)評估機構(gòu)或證券評估機構(gòu)確定的或稅務(wù)機關(guān)認(rèn)定的行權(quán)價為依據(jù)，參照國外利用數(shù)學(xué)模型進(jìn)行計算的辦法來確定。

　?。ㄈ┬袡?quán)股票出售收益征收個人所得稅的計稅依據(jù)和征管辦法

　　為便于稅收征管，稅法應(yīng)規(guī)定在股票期權(quán)行權(quán)之前期權(quán)持有人須向公司提供個人股票賬戶并用此賬戶在行權(quán)時買入行權(quán)股票，由公司集中托管，在持有人出售股票后由公司按差價收益代扣代繳個人所得稅。如持股人在一定時期內(nèi)不賣出，個人所得稅計稅依據(jù)可用行權(quán)日后一段時間（可規(guī)定為30天）的平均市價減去行權(quán)價作為計稅依據(jù)，如果行權(quán)后30天內(nèi)賣出則以實際成交價為準(zhǔn)。價差收益按工資薪金收益計稅時可以年為標(biāo)準(zhǔn)，按行權(quán)期時間進(jìn)行平均分?jǐn)?，比照每年工資薪金所得課稅。也可在行權(quán)以后由稅務(wù)機關(guān)按推定收益先由納稅人預(yù)繳，到期出售時再匯算清繳，多退少補。