經(jīng)營者股票期權(quán)計(jì)劃（Executive Stock Option Plan，簡稱ESOP）是現(xiàn)代公司的激勵(lì)機(jī)制之一。其基本內(nèi)容是給予以首席執(zhí)行官（CEO）為首的高級管理人員和核心技術(shù)人員在未來某特定的時(shí)間按某一價(jià)格購買一定數(shù)量本公司普通股的權(quán)利。

　　由于所有者和經(jīng)營者之間存在委托——代理關(guān)系，如何以較低的成本有效地促使經(jīng)營者為所有者的財(cái)富最大化而努力工作，一直是公司法人治理結(jié)構(gòu)所追求的目標(biāo)之一。經(jīng)營者持股計(jì)劃已被證明是一種有效的激勵(lì)手段，它將經(jīng)營者的收入定義為公司股價(jià)的增函數(shù)，而股價(jià)決定于公司業(yè)績，從而有效地將所有者和經(jīng)營者的利益捆綁在一起。

　　目前，我國的股票期權(quán)發(fā)展勢頭相當(dāng)強(qiáng)勁。但由于還處于導(dǎo)入階段，缺乏相關(guān)的法律規(guī)范，在具體實(shí)施時(shí)還存在許多障礙。從稅務(wù)角度講，如何制定相應(yīng)的稅收法律制度，既保證對期權(quán)所得的合理、有效征收，又體現(xiàn)對這一激勵(lì)機(jī)制的激勵(lì)和認(rèn)同已經(jīng)成為當(dāng)務(wù)之急。

　　股票期權(quán)引發(fā)的稅務(wù)問題

　　稅法中還沒有特別針對股票期權(quán)的規(guī)定。由于期權(quán)計(jì)劃五花八門，引發(fā)的稅務(wù)問題十分復(fù)雜?？偟目磥恚跈?quán)計(jì)劃涉及到公司的支出和個(gè)人的收入，相關(guān)的稅務(wù)問題也就可以劃分為公司和個(gè)人兩個(gè)層面。本文只討論個(gè)人的稅收問題。

　　股票期權(quán)計(jì)劃的一項(xiàng)基本原則就是該項(xiàng)期權(quán)或免費(fèi)或以低價(jià)執(zhí)行，這在客觀上會(huì)構(gòu)成行權(quán)人的收益，從而引發(fā)對這項(xiàng)收益的認(rèn)定和征稅問題。從收益的來源來看，它要么是對于個(gè)人以低工薪為企業(yè)服務(wù)的一種補(bǔ)償，要么是對于個(gè)人已經(jīng)作出的貢獻(xiàn)的一種獎(jiǎng)勵(lì)，或鼓勵(lì)個(gè)人作出貢獻(xiàn)的一種刺激。從這個(gè)角度講，該項(xiàng)收益根源于“工作”，應(yīng)適用于《中華人民共和國個(gè)人所得稅法》第二條第一項(xiàng)所列的“工資、薪金所得”。但這只是依據(jù)該項(xiàng)收益的來源從整體上認(rèn)定收入的性質(zhì)，在具體實(shí)現(xiàn)上，由于該項(xiàng)收益是分段累積的（下文將要分析），不同階段的收益有不同的表現(xiàn)形式，將收入“一勺燴”地按照工資、薪金所得征稅并不一定合理。另外，由于股票價(jià)格的波動(dòng)和期權(quán)條款的限制，怎樣確認(rèn)收入符合稅收“確定性”、“便利性”原則也存在一些技術(shù)問題。

　　1998年1月20日，國家稅務(wù)總局發(fā)布了《關(guān)于個(gè)人認(rèn)購股票等有價(jià)證券而從雇主取得折扣或補(bǔ)貼收入有關(guān)征收個(gè)人所得稅問題》（以下簡稱《問題》），為稅務(wù)機(jī)關(guān)對期權(quán)收入征稅提供了初步依據(jù)?！秵栴}》規(guī)定，“個(gè)人認(rèn)購股票等有價(jià)證券，因其受雇期間的表現(xiàn)或業(yè)績，從其雇主以不同形式取得的折扣或補(bǔ)貼（指雇員實(shí)際支付的股票等有價(jià)證券的認(rèn)購價(jià)格低于當(dāng)期發(fā)行價(jià)格或市場價(jià)格的數(shù)額），屬于該個(gè)人因受雇而取得的工資、薪金所得，應(yīng)在雇員實(shí)際認(rèn)購股票等有價(jià)證券時(shí)，按照《個(gè)人所得稅法》有關(guān)規(guī)定計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。上述個(gè)人在認(rèn)購股票等有價(jià)證券后再轉(zhuǎn)讓所取得的所得，屬于稅法及其實(shí)施條例規(guī)定的股票等有價(jià)證券轉(zhuǎn)讓所得，適用有關(guān)對股票等有價(jià)證券轉(zhuǎn)讓所得征收個(gè)人所得稅的規(guī)定”。

　　《問題》認(rèn)定了期權(quán)所得的收入性質(zhì)，為股票期權(quán)征稅掃清了障礙，但在具體規(guī)定上還顯得較為粗糙。一方面，由于股票期權(quán)計(jì)劃形式多樣，常常附帶很多條件，個(gè)人在行權(quán)時(shí)的差價(jià)收入往往不是最終收入，對此收入征收所得稅不是很合理；另一方面，股票期權(quán)作為一種良好的激勵(lì)機(jī)制，目前在我國企業(yè)中還處于起步階段，稅法為鼓勵(lì)其發(fā)展應(yīng)給與一定的稅收優(yōu)惠，這在《問題》中沒能體現(xiàn)出來。

　　股票期權(quán)個(gè)人所得稅分析

　　下圖列示了股票期權(quán)計(jì)劃的三個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)：期權(quán)贈(zèng)與日、行權(quán)日和股票出售日，并給出了股價(jià)的一種可能變化。我們稱期權(quán)的贈(zèng)與對象為員工，假設(shè)股價(jià)由市場決定。

　　在贈(zèng)與日，員工獲得一項(xiàng)權(quán)力，該項(xiàng)權(quán)力使他能夠在行權(quán)日可能以低于市場的價(jià)格獲得公司股票。用期權(quán)術(shù)語，這是一項(xiàng)“買權(quán)”（Call Option）。買權(quán)是有價(jià)值的，在量上等于員工從買權(quán)可能獲得的收益。雖然在行權(quán)日員工需付出成本才能獲得股票，但在贈(zèng)與日，買權(quán)是無償贈(zèng)與員工的，這實(shí)際上已經(jīng)構(gòu)成了員工的收入，按照稅收原則應(yīng)予征稅。如果此時(shí)對買權(quán)征稅，那么，自贈(zèng)與日起至行權(quán)日，員工的所有收益實(shí)質(zhì)上都已經(jīng)包含在買權(quán)之中，即在行權(quán)日不應(yīng)再予以征稅。

　　買權(quán)日對應(yīng)圖中的a點(diǎn)，這也是最終確定行權(quán)價(jià)的時(shí)點(diǎn)。行權(quán)價(jià)不應(yīng)只決定于a點(diǎn)的市價(jià)，一般情況下，它是a點(diǎn)前若干日市價(jià)的一個(gè)函數(shù)（如均價(jià)）。

　　在行權(quán)日（b點(diǎn)），員工以執(zhí)行價(jià)取得一定數(shù)量的股票，成為公司的股東（所有者），從而開始一種投資行為。員工愿意執(zhí)行期權(quán)，意味著執(zhí)行價(jià)不高于市場公平價(jià)格，兩者之差（圖中的A區(qū)域）構(gòu)成了員工的收入，應(yīng)予征稅。如果在贈(zèng)與日已經(jīng)對買權(quán)征稅，此時(shí)就不應(yīng)對差價(jià)收入征稅；如果贈(zèng)與日沒有對買權(quán)征稅，此時(shí)應(yīng)該對差價(jià)收入征稅。從理論上講，兩者的收入數(shù)額是相等的（期權(quán)定價(jià)中包含了時(shí)間價(jià)值）。

　　b點(diǎn)是一個(gè)分界點(diǎn)，在這點(diǎn)上，收益的性質(zhì)發(fā)生了變化。b點(diǎn)以前的收益可以稱為期權(quán)收益，b點(diǎn)以后的收益可以稱為投資收益，兩者之和稱為總收益。

　　在股票出售日，如果出售價(jià)格高于行權(quán)日公平市價(jià)（c1點(diǎn)），獲得的總收益是B1+B2+B3，其中期權(quán)收益為B2+B3（B2+B3=A），投資收益為B1；如果出售價(jià)格低于行權(quán)日公平市價(jià)，但高于行權(quán)價(jià)（c2點(diǎn)），獲得的總收益是B3，其中期權(quán)收益為B2+B3，投資收益為-B2，即虧損B2；如果出售價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格（c3點(diǎn)），就會(huì)形成虧損B4.

　　用c代表c1、c2或c3中的任意一點(diǎn)。從以上分析能夠看出，可以選擇a，b，c三個(gè)基本時(shí)點(diǎn)征稅，其中a與b是互斥的，a或b與c是互補(bǔ)的，a與b的稅基是同一的，與c是不同的。

　　如果期權(quán)可隨意轉(zhuǎn)讓，在a點(diǎn)相當(dāng)于獲得一份資產(chǎn)，那么在a點(diǎn)征稅更符合稅收的一般原則。但實(shí)際上，股票期權(quán)的目的在于在一定時(shí)期內(nèi)將個(gè)人和公司的利益緊密地聯(lián)系在一起，所以通常都會(huì)包含一些限制條款。因此絕大多數(shù)期權(quán)是不可轉(zhuǎn)讓的，即只能由本人執(zhí)行。這樣，在a點(diǎn)獲得的買權(quán)雖然有價(jià)值，但卻不能確認(rèn)為一項(xiàng)收入。此時(shí)的買權(quán)并不能保證一定會(huì)獲得收益，對這樣的買權(quán)征稅是不合理的。更為重要的是，目前我國還沒有期權(quán)市場，所以即使期權(quán)是可轉(zhuǎn)讓的，其公平市場價(jià)格也很難確定，理論上的定價(jià)并不能提供足夠的征稅依據(jù)。對于非上市公司實(shí)施的股票期權(quán)計(jì)劃，這個(gè)問題更為突出。

　　現(xiàn)在考慮在b點(diǎn)征稅。如果此時(shí)可以在市場上出售股票，期權(quán)收益馬上就可以實(shí)現(xiàn)，那么，應(yīng)稅收益就應(yīng)予確認(rèn)，并按工資、薪金所得征稅，這在法律和實(shí)踐上都不存在障礙。即使此時(shí)個(gè)人沒有出賣股票，即賬面收入沒有最終實(shí)現(xiàn)，征稅也并不違反稅收原則，因?yàn)榇藭r(shí)個(gè)人持有的股票，可以視為按市價(jià)賣出然后再買入的結(jié)果，此過程已包含應(yīng)稅收益的產(chǎn)生。從稅收角度講，個(gè)人因貪心而可能造成的虧損不應(yīng)從應(yīng)稅收益中扣除。

　　如果存在“禁售期”（或稱凍結(jié)期，指期權(quán)條款規(guī)定的執(zhí)行期權(quán)后暫不得出售股票的時(shí)間段）的限制，期權(quán)收益作為賬面收入不能馬上實(shí)現(xiàn)。在禁售期內(nèi)，股價(jià)可能有很大的波動(dòng)，一旦在此期間股價(jià)大幅下跌，甚至?xí)?dǎo)致虧損。雖然這里也有收益性質(zhì)的變化問題，但收益的實(shí)現(xiàn)不能由個(gè)人所控制，這個(gè)時(shí)候?qū)~面收入征收所得稅，不符合稅收的公平性原則。另外，由于期權(quán)收益尚未實(shí)現(xiàn)，此時(shí)繳納的稅款是利用其他收入甚至貸款來繳納的，這造成了收入與稅款的不匹配，顯然不合理。

　　在c點(diǎn)，個(gè)人所有的收益都已經(jīng)確定并實(shí)現(xiàn)。自b至c實(shí)現(xiàn)的收益（或虧損）是一種投資所得，如果開征資本利得稅，也就不存在什么問題。按照《問題》的規(guī)定，該項(xiàng)收益視為股票等有價(jià)證券轉(zhuǎn)讓所得，應(yīng)按照20%的比例稅率征稅（但目前我國對此暫不征稅）。有人認(rèn)為，因?yàn)榇隧?xiàng)收入與期權(quán)差價(jià)收入根源相同，應(yīng)一并視為工資。薪金所得按累進(jìn)稅率征收。但筆者認(rèn)為，《問題》的規(guī)定更為合理。實(shí)際上，這部分收益自b點(diǎn)開始，價(jià)差的低端是b點(diǎn)時(shí)的市價(jià)，這與另外一個(gè)投資者在b點(diǎn)按市價(jià)購買股票而獲得的收益沒有本質(zhì)的差別。那么，員工沒有從期權(quán)中獲得優(yōu)勢，這項(xiàng)收益也就不能和期權(quán)收益混為一談。

　　美國稅法相關(guān)規(guī)定

　　根據(jù)美國國內(nèi)稅務(wù)法則，股票期權(quán)分為激勵(lì)性股票期權(quán)和非法定股票期權(quán)兩類。對于前者，贈(zèng)與期權(quán)時(shí)公司和個(gè)人都不需納稅。行權(quán)時(shí)，不需納稅。如果出售股票時(shí)距贈(zèng)與日已有兩年，同時(shí)距行權(quán)日已有一年，則所得應(yīng)按長期資本利得征稅，應(yīng)稅收入是行權(quán)日公平市場價(jià)格與出售價(jià)格兩者中較低者與行權(quán)價(jià)的差價(jià)。如果持有股票在1年至18個(gè)月，則長期資本利得最高稅率為28%，如果持有期超過18個(gè)月，則最高稅率降為20%.如果出售股票的時(shí)間不滿足以上要求，則收入作為普通收入征稅。

　　非法定股票期權(quán)持有者行權(quán)時(shí)，如果市場價(jià)高于行權(quán)價(jià)，則兩者之間的差價(jià)作為普通收入納稅。如果個(gè)人在行權(quán)后一年內(nèi)出售股票，出售日市場價(jià)格高于行權(quán)日市場價(jià)格，則收益作為短期資本利得征稅。如果股票持有期超過一年，則收益作為長期資本利得征稅。

　　結(jié)合以上第三部分的分析可以看出，美國稅法是傾向于鼓勵(lì)期權(quán)計(jì)劃的，對于激勵(lì)性股票期權(quán)，由于“應(yīng)稅收入是行權(quán)日公平市場價(jià)格與出售價(jià)格兩者中較低者與行權(quán)價(jià)的差價(jià)”，應(yīng)稅收入實(shí)際上是B3（O≤B3≤A）或B4（顯然此時(shí)不會(huì)征稅）。雖然B3的大小在c點(diǎn)確定，但本質(zhì)上是A（或其一部分）的推遲實(shí)現(xiàn)，屬所得稅的應(yīng)稅所得，而非資本利得。對于B1是免稅的，即稅法鼓勵(lì)個(gè)人持有公司股票，這與期權(quán)計(jì)劃的初衷顯然是一致的。從稅率上看，由于美國聯(lián)邦所得稅的最高邊際稅率為39.6%，而長期資本利得的最高邊際稅率是28%，將屬于所得稅的應(yīng)稅所得按資本利得征稅，這相當(dāng)于稅收優(yōu)惠。對于個(gè)人從非法定股票期權(quán)獲得的收益，則沒有任何稅收優(yōu)惠。

　　相關(guān)立法建議

　　基于以上分析，并借鑒美國稅法的規(guī)定，筆者對于上市公司股票期權(quán)的個(gè)人所得稅立法提出如下建議：

　　1.在期權(quán)贈(zèng)與日，不征稅；

　　2.對于行權(quán)后股票可自由出售的股票期權(quán)：在行權(quán)日，市場公平價(jià)格與行權(quán)價(jià)的差價(jià)作為工資、薪金所得征稅。如果稅款數(shù)額較大，可分?jǐn)偟讲怀^6個(gè)月，但不能跨年度。在股票出售日，如果出售價(jià)格高于行權(quán)日市場價(jià)格。則兩者之差視為有價(jià)證券轉(zhuǎn)讓所得；

　　3.對于包含禁售條款且滿足其他限定條件的股票期權(quán)：可以借鑒美國的做法，將其視為激勵(lì)性股票期權(quán)，在股票出售日征稅，應(yīng)稅收入是行權(quán)日公平市場價(jià)格與出售價(jià)格兩者中較低者與行權(quán)價(jià)的差價(jià)，稅率可按固定稅率，如20%.

　　「參考文獻(xiàn)」

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