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2) 反映營(yíng)運(yùn)能力的財(cái)務(wù)比率
營(yíng)運(yùn)能力是以企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來(lái)衡量企業(yè)資產(chǎn)利用的效率。周轉(zhuǎn)速度越快,表明企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)入生產(chǎn)、銷售等經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的速度越快,那么其形成收入和利潤(rùn)的周期就越短,經(jīng)營(yíng)效率自然就越高。一般來(lái)說(shuō),包括以下五個(gè)指標(biāo):
應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 = 賒銷收入凈額 / 應(yīng)收帳款平均余額 =17.78
存貨周轉(zhuǎn)率 = 銷售成本 / 存貨平均余額 = 4996.94
流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入凈額 / 流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 = 1.47
固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入凈額 / 固定資產(chǎn)平均凈值 = 0.85
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入凈額 / 總資產(chǎn)平均值 = 0.52
由于上述的這些周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的分子、分母分別來(lái)自資產(chǎn)負(fù)債表和損益表,而資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)是某一時(shí)點(diǎn)的靜態(tài)數(shù)據(jù),損益表數(shù)據(jù)則是整個(gè)報(bào)告期的動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù),所以為了使分子、分母在時(shí)間上具有一致性,就必須將取自資產(chǎn)負(fù)債表上的數(shù)據(jù)折算成整個(gè)報(bào)告期的平均額。通常來(lái)講,上述指標(biāo)越高,說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率越高。但數(shù)量只是一個(gè)方面的問(wèn)題,在進(jìn)行分析時(shí),還應(yīng)注意各資產(chǎn)項(xiàng)目的組成結(jié)構(gòu),如各種類型存貨的相互搭配、存貨的質(zhì)量、適用性等。
3) 反映盈利能力的財(cái)務(wù)比率:
盈利能力是各方面關(guān)心的核心,也是企業(yè)成敗的關(guān)鍵,只有長(zhǎng)期盈利,企業(yè)才能真正做到持續(xù)經(jīng)營(yíng)。因此無(wú)論是投資者還是債權(quán)人,都對(duì)反映企業(yè)盈利能力的比率非常重視。一般用下面幾個(gè)指標(biāo)衡量企業(yè)的盈利能力,再以ABC公司為例:
毛利率=(銷售收入-成本)/ 銷售收入 = 71.73%
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 =營(yíng)業(yè)利潤(rùn) / 銷售收入=(凈利潤(rùn)+所得稅+利息費(fèi)用)/ 銷售收入 = 36.64%
凈利潤(rùn)率 = 凈利潤(rùn) / 銷售收入 = 35.5%
總資產(chǎn)報(bào)酬率 = 凈利潤(rùn) / 總資產(chǎn)平均值 = 18.48%
權(quán)益報(bào)酬率 = 凈利潤(rùn) / 權(quán)益平均值 = 23.77%
每股利潤(rùn)=凈利潤(rùn)/流通股總股份= 0.687(假設(shè)該企業(yè)共有流通股10,000,000股)
上述指標(biāo)中, 毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率分別說(shuō)明企業(yè)生產(chǎn)(或銷售)過(guò)程、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和企業(yè)整體的盈利能力,越高則獲利能力越強(qiáng);資產(chǎn)報(bào)酬率反映股東和債權(quán)人共同投入資金的盈利能力;權(quán)益報(bào)酬率則反映股東投入資金的盈利狀況。權(quán)益報(bào)酬率是股東最為關(guān)心的內(nèi)容,它與財(cái)務(wù)杠桿有關(guān),如果資產(chǎn)的報(bào)酬率相同,則財(cái)務(wù)杠桿越高的企業(yè)權(quán)益報(bào)酬率也越高,因?yàn)楣蓶|用較少的資金實(shí)現(xiàn)了同等的收益能力。每股利潤(rùn)只是將凈利潤(rùn)分配到每一份股份,目的是為了更簡(jiǎn)潔地表示權(quán)益資本的盈利情況。衡量上述盈利指標(biāo)是高還是低,一般要通過(guò)與同行業(yè)其他企業(yè)的水平相比較才能得出結(jié)論。就一般情況而言,ABC公司的盈利指標(biāo)是比較高的。
對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō),由于其發(fā)行的股票有價(jià)格數(shù)據(jù),一般還計(jì)算一個(gè)重要的比率,就是市盈率。市盈率=每股市價(jià)/每股收益,它代表投資者為獲得的每一元錢利潤(rùn)所愿意支付的價(jià)格。它一方面可以用來(lái)證實(shí)股票是否被看好,另一方面也是衡量投資代價(jià)的尺度,體現(xiàn)了投資該股票的風(fēng)險(xiǎn)程度。假設(shè)ABC公司為上市公司,股票價(jià)格為25元,則其市盈率= 25 / 0.68 = 36.76倍。該項(xiàng)比率越高,表明投資者認(rèn)為企業(yè)獲利的潛力越大,愿意付出更高的價(jià)格購(gòu)買該企業(yè)的股票,但同時(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)也高。市盈率也有一定的局限性,因?yàn)楣善笔袃r(jià)是一個(gè)時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù),而每股收益則是一個(gè)時(shí)段數(shù)據(jù),這種數(shù)據(jù)口徑上的差異和收益預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確程度都為投資分析帶來(lái)一定的困難。同時(shí),會(huì)計(jì)政策、行業(yè)特征以及人為運(yùn)作等各種因素也使每股收益的確定口徑難以統(tǒng)一,給準(zhǔn)確分析帶來(lái)困難。
在實(shí)際當(dāng)中,我們更為關(guān)心的可能還是企業(yè)未來(lái)的盈利能力,即成長(zhǎng)性。成長(zhǎng)性好的企業(yè)具有更廣闊的發(fā)展前景,因而更能吸引投資者。一般來(lái)說(shuō),可以通過(guò)企業(yè)在過(guò)去幾年中銷售收入、銷售利潤(rùn)、凈利潤(rùn)等指標(biāo)的增長(zhǎng)幅度來(lái)預(yù)測(cè)其未來(lái)的增長(zhǎng)前景。
銷售收入增長(zhǎng)率=(本期銷售收入-上期銷售收入)/上期銷售收入×100% = 95%
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率=(本期銷售利潤(rùn)-上期銷售利潤(rùn))/上期銷售利潤(rùn)×100% = 113%
凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 =(本期凈利潤(rùn)-上期凈利潤(rùn))/上期凈利潤(rùn)×100% = 83%
從這幾項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看,ABC公司的獲利能力和成長(zhǎng)性都比較好。當(dāng)然,在評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)性時(shí),最好掌握該企業(yè)連續(xù)若干年的數(shù)據(jù),以保證對(duì)其獲利能力、經(jīng)營(yíng)效率、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和成長(zhǎng)性趨勢(shì)的綜合判斷更加精確。
三、現(xiàn)金流分析
在財(cái)務(wù)比率分析當(dāng)中,沒(méi)有考慮現(xiàn)金流的問(wèn)題,而我們?cè)谇懊嬉呀?jīng)講過(guò)現(xiàn)金流對(duì)于一個(gè)企業(yè)的重要意義,因此,下面我們就來(lái)具體地看一看如何對(duì)現(xiàn)金流進(jìn)行分析。
分析現(xiàn)金流要從兩個(gè)方面考慮。一個(gè)方面是現(xiàn)金流的數(shù)量,如果企業(yè)總的現(xiàn)金流為正,則表明企業(yè)的現(xiàn)金流入能夠保證現(xiàn)金流出的需要。但是,企業(yè)是如何保證其現(xiàn)金流出的需要的呢?這就要看其現(xiàn)金流各組成部分的關(guān)系了。這方面的分析我們?cè)谇懊嬉呀?jīng)詳細(xì)論述過(guò),這里不再重復(fù)。另一個(gè)方面是現(xiàn)金流的質(zhì)量。這包括現(xiàn)金流的波動(dòng)情況、企業(yè)的管理情況,如銷售收入的增長(zhǎng)是否過(guò)快,存貨是否已經(jīng)過(guò)時(shí)或流動(dòng)緩慢,應(yīng)收帳款的可收回性如何,各項(xiàng)成本控制是否有效等等。最后是企業(yè)所處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境,如行業(yè)前景,行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)格局,產(chǎn)品的生命周期等。所有這些因素都會(huì)影響企業(yè)產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流的能力。
在部分一的分析中我們已經(jīng)指出,ABC公司的現(xiàn)金流狀況令人擔(dān)憂,但從上面的比率分析中卻很難發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn),這使我們從另一個(gè)方面深刻認(rèn)識(shí)到現(xiàn)金流分析不可替代的作用。
四、小結(jié)
對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的分析主要通過(guò)比率分析實(shí)現(xiàn)。常用的財(cái)務(wù)比率衡量企業(yè)三個(gè)方面的情況,即償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力。使用杜邦圖可以將上述比率有機(jī)地結(jié)合起來(lái),深入了解企業(yè)的整體狀況。對(duì)現(xiàn)金流的分析一般不能通過(guò)比率分析實(shí)現(xiàn),而是要求從現(xiàn)金流的數(shù)量和質(zhì)量?jī)蓚€(gè)方面評(píng)價(jià)企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)情況,并據(jù)此判斷其產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流的能力。比率分析與現(xiàn)金流分析作用各不相同,不可替代。
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