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一、企業(yè)財務(wù)管理彈性原則存在的理論依據(jù)
市場經(jīng)濟體制具有內(nèi)在的適應(yīng)變化的功能,這種功能是通過市場信號的引導(dǎo)來實現(xiàn)的。市場信號包括價格、利率、匯率、證券指數(shù)等。由于供求處于不斷變化之中,價格、利率、匯率和證券指數(shù)等也在不斷變化著。正是通過這種變動,從而引導(dǎo)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)活動,以實現(xiàn)市場供求平衡。企業(yè)只有適應(yīng)這種變動或自覺遵從這種引導(dǎo),生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)活動才能順利進(jìn)行,才能實現(xiàn)企業(yè)價值或股東財富最大化的目標(biāo)。企業(yè)要適應(yīng)不斷變化的市場信號或市場供求,必須使生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)活動保持靈活的適應(yīng)能力或可調(diào)整性,即通常所說的彈性。彈性原則要求企業(yè)在財務(wù)管理過程中必須考慮市場變動的可能性,留有合理的伸縮余地,以便當(dāng)市場出現(xiàn)變動時企業(yè)可以隨時、自動地作出調(diào)整。
當(dāng)然,企業(yè)財務(wù)管理環(huán)境復(fù)雜、市場多變、企業(yè)缺乏充分的控制能力,也是企業(yè)確定財務(wù)管理彈性原則的主要依據(jù)。還有一個重要原因是,企業(yè)財務(wù)管理人員的素質(zhì)和能力不可能達(dá)到理想的境界,因而在財務(wù)管理中可能會出現(xiàn)失誤;加之財務(wù)預(yù)測、財務(wù)決策、財務(wù)計劃都是企業(yè)對未來的一種大致的規(guī)劃,不可能完全準(zhǔn)確。所有這些,都要求企業(yè)在各項管理尤其是財務(wù)管理中保持可調(diào)節(jié)的余地。
二、彈性原則在企業(yè)財務(wù)管理中的具體應(yīng)用
1.財務(wù)預(yù)算應(yīng)有彈性。這包括兩個方面的含義:一是盡可能地編制彈性預(yù)算,也就是說,企業(yè)在不能準(zhǔn)確預(yù)測業(yè)務(wù)量發(fā)生水平的情況下,根據(jù)本量利之間有規(guī)律的數(shù)量關(guān)系,按照一系列業(yè)務(wù)量水平編制具有一定伸縮性的預(yù)算。彈性預(yù)算是相對固定預(yù)算而言的。固定預(yù)算是根據(jù)預(yù)算期內(nèi)某一特定業(yè)務(wù)量編制的,不考慮業(yè)務(wù)量發(fā)生變化的可能性,一旦實際業(yè)務(wù)量與預(yù)算業(yè)務(wù)量發(fā)生較大偏差,預(yù)算便失去了其應(yīng)有的價值??梢?,彈性預(yù)算可彌補固定預(yù)算的不足。二是現(xiàn)金預(yù)算要留有余地,不能滿打滿算?,F(xiàn)金預(yù)算是在銷售預(yù)測和一系列假設(shè)條件的基礎(chǔ)上制定的。由于對銷售的預(yù)測和應(yīng)收賬款的回收都很難做到與將來發(fā)生的情況一致,當(dāng)銷售量和收款、付款的期限、數(shù)額超出或低于預(yù)測值時,現(xiàn)金預(yù)算中的收入和支出會發(fā)生變化,現(xiàn)金預(yù)算值也會在某一范圍內(nèi)發(fā)生變動。因此,現(xiàn)金預(yù)算應(yīng)有一定的彈性。
2.資本結(jié)構(gòu)應(yīng)有彈性。資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心,確定最佳資本結(jié)構(gòu)是籌資管理的主要任務(wù)之一。資本結(jié)構(gòu)應(yīng)有彈性,是指企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整時對原有結(jié)構(gòu)應(yīng)保持適當(dāng)?shù)撵`活性。資本結(jié)構(gòu)彈性應(yīng)當(dāng)包括期限彈性、轉(zhuǎn)換彈性和轉(zhuǎn)讓彈性三方面內(nèi)容。其中,期限彈性針對負(fù)債籌資方式是否具有展期性、提前收兌性而言;轉(zhuǎn)換彈性針對負(fù)債與負(fù)債之間、負(fù)債與資本之間、資本與資本之間是否具有可轉(zhuǎn)換性而言;轉(zhuǎn)讓彈性是指企業(yè)通過發(fā)行有價證券籌集資金,針對有價證券能否在市場上交易、轉(zhuǎn)讓而言。如企業(yè)可通過證券市場購回自己已發(fā)行的股票以減少自有資金總額,或購回已發(fā)行的債券以降低資產(chǎn)負(fù)債率等。當(dāng)企業(yè)原資本結(jié)構(gòu)具有較好彈性時,就能為資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化提供可能,說明企業(yè)籌資效果較好;反之,當(dāng)彈性不足時,資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化就變得相當(dāng)困難??梢哉f,彈性是否適宜是衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否合理的標(biāo)志之一。
3.投資應(yīng)有彈性。在市場經(jīng)濟條件下,企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和投資規(guī)模、經(jīng)營結(jié)構(gòu)和投資結(jié)構(gòu)都必須相機調(diào)整,調(diào)整的前提就是投資應(yīng)有彈性。投資彈性應(yīng)涉及兩個方面的內(nèi)容:一是規(guī)模彈性。投資企業(yè)必須根據(jù)自身資金的可供能力、投資效益或市場供求狀況,調(diào)整投資規(guī)模,即要么收縮要么擴張。二是結(jié)構(gòu)彈性。投資企業(yè)必須根據(jù)市場風(fēng)險或市場價格的變動,對現(xiàn)有投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。這種調(diào)整只有在投資結(jié)構(gòu)具有彈性的情況下才能進(jìn)行。企業(yè)在投資中必須考慮將彈性投資和固定投資相結(jié)合。固定投資是指期限較長,不易轉(zhuǎn)換、收回的投資。如果企業(yè)全部采用固定投資,投資的存量結(jié)構(gòu)調(diào)整就十分困難,從而影響投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整;如果企業(yè)采用一部分可轉(zhuǎn)換投資,投資的存量結(jié)構(gòu)調(diào)整就變得較為容易。一般來說,彈性投資以金融投資為主,也可以把立即收回的投資作為彈性投資。彈性投資的多少決定了投資存量結(jié)構(gòu)的可調(diào)整程度或可變動程度。如果投資中保持一定的可轉(zhuǎn)換債券和可收兌債券,顯然有利于投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
4.營運資金管理應(yīng)有彈性。彈性原則在營運資金管理中的應(yīng)用,較典型的例子便是對現(xiàn)金、存貨應(yīng)留有一定的保險儲備。企業(yè)預(yù)計的現(xiàn)金需要量一般是指正常情況下的需要量,但有許多意外事件會影響企業(yè)現(xiàn)金的收入與支出。持有一定的保險儲備,便可使企業(yè)更好地應(yīng)付這些意外事件的發(fā)生。對于存貨來說,每日需要量可能發(fā)生變化,交貨時間也可能發(fā)生變化。按照某一訂貨批量和再訂貨點發(fā)出訂單后,如果需求增大或送貨延遲,就會發(fā)生缺貨或供貨中斷現(xiàn)象。為防止由此造成的損失,企業(yè)就需要多儲備一些存貨,以備應(yīng)急之需,稱為存貨保險儲備,或稱存貨安全存量。這些存貨在正常情況下不動用,只有當(dāng)存貨過量使用或送貨延遲時才動用。
5.利潤分配應(yīng)有彈性。利潤分配的彈性體現(xiàn)在分配數(shù)量和分配政策兩個方面上。首先,在分配數(shù)量上,不能“吃光用光”,應(yīng)該以豐補歉,除按規(guī)定提取盈余公積外,適當(dāng)?shù)乇A粢徊糠治捶峙淅麧?。其次,在分配政策上,盡量選擇易于調(diào)整利潤分配數(shù)額的政策。以股份制企業(yè)為例,在符合中國證券會關(guān)于股利分配政策的前提下,一般只派發(fā)適度現(xiàn)金股利,而主要采用低正常股利加額外股利政策,它的靈活性較大,對那些利潤水平在各年之間浮動較大的企業(yè)來說,的確是一種較為理想的股利分配政策。當(dāng)企業(yè)盈利較少或投資所需資金較多時,可維持較低的、設(shè)定的股利;當(dāng)盈利有較大幅度增加時,則加付額外股利。這種分配政策既能保持股利的穩(wěn)定性,又能實現(xiàn)股利與盈余之間較好的配合。
三、彈性原則在具體應(yīng)用中應(yīng)考慮的幾個問題
1.企業(yè)適應(yīng)財務(wù)環(huán)境的能力。企業(yè)適應(yīng)財務(wù)環(huán)境的能力越強,彈性就越小;企業(yè)適應(yīng)財務(wù)環(huán)境的能力越差,彈性就應(yīng)越大。
2.不利事件出現(xiàn)可能性的大小。不利事件出現(xiàn)的可能性越小,彈性也越?。徊焕录霈F(xiàn)的可能性越大,彈性就越大。
3.企業(yè)愿意承擔(dān)的風(fēng)險。企業(yè)如果愿意承擔(dān)比較大的風(fēng)險,則可留有較小的彈性;企業(yè)如果不愿意承擔(dān)風(fēng)險,則必須留有較大的彈性。
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