證券市場的股東與經(jīng)理人之間存在著一種委托代理關(guān)系，信息不對(duì)稱就顯而易見。股東與經(jīng)理人之間的信息不對(duì)稱可能導(dǎo)致經(jīng)理人利用信息優(yōu)勢損害投資人的利益，這個(gè)問題如果不加以解決，必然成為證券市場健康發(fā)展的巨大障礙。為了減少信息不對(duì)稱導(dǎo)致的逆向選擇，充分的信息披露以增加可為公眾獲取的信息量就顯得至關(guān)重要。

　　一、充分披露的界定

　　管理當(dāng)局有動(dòng)機(jī)隱瞞不利的信息，盡管投資者一般都會(huì)注意到這種可能，但他們不了解所隱瞞信息的具體性質(zhì)，所以相對(duì)于較充分披露的情形而言，投資者無法區(qū)分不同普通股之間的質(zhì)量差異，結(jié)果證券價(jià)格也將無法充分反映這種差異，這就可能導(dǎo)致較低質(zhì)量的股票以高于充分披露情形下的價(jià)格出售，而較高質(zhì)量的股票則恰好相反，著名的逆向選擇現(xiàn)象就會(huì)出現(xiàn)。這種以“劣驅(qū)良”為特征的逆向選擇后果是極其嚴(yán)重的。對(duì)于一級(jí)市場來說，會(huì)導(dǎo)致有限的認(rèn)購資金不能流向高質(zhì)量的企業(yè)，造成融資效率的損失。對(duì)于二級(jí)市場來說，則使股價(jià)不能反映公司的真實(shí)經(jīng)營狀況，證券市場無法有效運(yùn)轉(zhuǎn)。這時(shí)，會(huì)計(jì)應(yīng)通過向投資者充分披露相關(guān)、可靠、透明和符合成本效益原則的信息，削弱信息不對(duì)稱帶來的消極影響，提供一種平等的交易環(huán)境。

　　1.充分披露與相關(guān)性

　　按照FASB的定義，相關(guān)性是“導(dǎo)致決策差別的能力”。充分披露并不意味著事無巨細(xì)、盲目披露，我們需要披露的內(nèi)容可以限于與決策相關(guān)的信息。安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所已退休主席雷·J·格雷夫斯曾在《財(cái)務(wù)披露：何時(shí)不再越多越好》一文中說到：“對(duì)于財(cái)務(wù)披露來說，雖然確認(rèn)某些新的發(fā)展領(lǐng)域或不確定領(lǐng)域經(jīng)常需要增加披露，但對(duì)于披露標(biāo)準(zhǔn)的偏見必須在根本上從過多的披露轉(zhuǎn)變?yōu)榧星遗c決策直接相關(guān)的披露?！?FASB第二號(hào)概念公告也指出：“不相關(guān)的信息為取得它而耗費(fèi)的精力等于白費(fèi)?！本臀覀儸F(xiàn)在的財(cái)務(wù)報(bào)告來看，在總體上，對(duì)絕大多數(shù)用戶是相關(guān)的，但仍然存在著許多具備相關(guān)性的信息沒有在財(cái)務(wù)報(bào)表中確認(rèn)，甚至被管理當(dāng)局故意隱瞞，而有些不具備相關(guān)性的信息未從財(cái)務(wù)報(bào)告中刪減等問題。

　　2.充分披露與可靠性

　　可靠性要求所有表內(nèi)確認(rèn)或表外披露的信息要考慮是否如實(shí)反映，是否可以證實(shí)，是否充分地。公允地表達(dá)。充分披露是可靠性不可分割的一部分，在信息不對(duì)稱的情況下，充分披露力求減少內(nèi)部信息，提高信息的透明度，從而有力地保護(hù)了負(fù)于信息劣勢的投資人和其他外部信息使用者。1994年，美國證券管理者理事會(huì)發(fā)表的“美國充分和么允披露框架”曾強(qiáng)調(diào)指出：“在一個(gè)自由市場中，有效資本分配需要向那些提供資本的人們充分而公允地披露，這種幫助是保護(hù)投資人的保證。因此，它促進(jìn)投資人的信任和市場的流動(dòng)性與有效性?！蓖瑫r(shí)，充分披露必須以可靠性為基礎(chǔ)，沒有可靠性作保障的信息披露越多，管理當(dāng)局操縱的虛假欺騙信息也會(huì)越多，最終必然誤導(dǎo)信息使用者的決策。FASB曾警告過：“散發(fā)不可靠的、有可能引起誤解的信息，從長遠(yuǎn)來看，對(duì)一切有關(guān)各方面都不利?！?（SFAC No1，par.110）

　　3.充分披露與透明度

　　1996年，美國證券交易委員會(huì)發(fā)布了關(guān)于IASC “核心準(zhǔn)則”的聲明，在該聲明中SEC提出3項(xiàng)評(píng)價(jià)“核心準(zhǔn)則”的要素，其中第二項(xiàng)為“高質(zhì)量”，SEC對(duì)“高質(zhì)量”的具體解釋是可比性、透明度和充分披露。這之后透明度被SEC及其主席Arthur levitt作為一個(gè)核心概念加以應(yīng)用。現(xiàn)在我國會(huì)計(jì)界也開始關(guān)注這一概念。狹義的理解把透明度同充分披露視為同義詞，從廣義上看，透明度則是一個(gè)含義廣泛、要求很高的質(zhì)量概念，由中立性、清晰性、完整性、充分披露、實(shí)質(zhì)重開形式以及可比性構(gòu)成，建立在決策有用性的各種質(zhì)量特征基礎(chǔ)上。透明度高的信息，必須有足夠的有用的信息含量。披露不足是不具備透明度的一個(gè)重要標(biāo)志。在現(xiàn)有確認(rèn)和計(jì)量框架下，要增加會(huì)計(jì)信息的透明度，一個(gè)可行的選擇應(yīng)當(dāng)是披露更多的信息即充分披露。

　　4.充分披露與成本效益原則

　　成本效益原則是一個(gè)普遍性的限制條件。提供一項(xiàng)信息，只有利用它所帶來的效益高于取得它月花費(fèi)的成本時(shí)才是合理的。信息是一種非常重要的商品，它的個(gè)體價(jià)值和社會(huì)價(jià)值是不同的，其中一個(gè)原因就是成本。財(cái)務(wù)報(bào)表使用者一般不需要為使用這些信息而直接支付費(fèi)用，因此即使社會(huì)成本高于所增加的有用性價(jià)值，他們?nèi)匀豢梢园l(fā)現(xiàn)信息是有用的。會(huì)計(jì)信息披露的成本主要包括信息處理和提供的直接成本及信息提供給企業(yè)帶來的不利是響，這些成本中有些是可以計(jì)量的，有些卻難以估計(jì)和覺察。會(huì)計(jì)信息披露的效益一方面在于提高了企業(yè)的市場地位和管理當(dāng)局的聲譽(yù)，另一方面在于為企業(yè)外部用戶減少了環(huán)境狀態(tài)的不確定性，降低了決策的經(jīng)濟(jì)成本和風(fēng)險(xiǎn)。但這些信息披露所帶來的效益難以用貨幣計(jì)量，因而效益大于成本對(duì)企業(yè)信息披露的充分性難以形成嚴(yán)格約束，在很大程度上依賴企業(yè)對(duì)成本和利益的均衡。

　　二、亟待增加的信息披露

　　建立在以上信息質(zhì)量特征基礎(chǔ)上的財(cái)務(wù)信息披露形式是多種多樣的，它可以是基本財(cái)務(wù)報(bào)表、附表、報(bào)表附注及贏利預(yù)測等。因?yàn)樽C券市場被認(rèn)為是足夠靈敏的，它能夠?qū)Σ煌瑏碓吹母鞣N公開信息作出反映，所以披露的形式不是最重要的，重要的是所披露的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)內(nèi)容?，F(xiàn)在上市公司的財(cái)務(wù)信息普遍存在著“披露不足”的問題，需要重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的有以下幾個(gè)方面：

　　1.衍生金融工具信息

　　衍生金融工具連連創(chuàng)新，既給資本市場帶來了繁榮與發(fā)展，同時(shí)蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，可能給當(dāng)事者帶來災(zāi)難性后果。衍生金融工具的披露應(yīng)本著充分揭示的原則，盡可能地滿足報(bào)表使用者的信息需 求，以避免給投資者帶來不必要的損失?，F(xiàn)代會(huì)計(jì) 理論難以對(duì)衍生金融工具進(jìn)行計(jì)量和解釋，從而難 以將其納入財(cái)務(wù)報(bào)表體系內(nèi)。對(duì)衍生的披露首先應(yīng) 改進(jìn)現(xiàn)行會(huì)計(jì)報(bào)表的結(jié)構(gòu)，使報(bào)表使用者能夠直接讀取有關(guān)金融工具的信息。其次，新增“衍生金融工具明細(xì)表”，詳細(xì)列明企業(yè)所持有的各種衍生金融工具的情況，以供投資者作出判斷。最后，衍生金融工具的結(jié)構(gòu)靈活復(fù)雜，在表內(nèi)無法反映出全部信息，所以應(yīng)該加強(qiáng)行生金融工具表外披露內(nèi)容。表外披露的內(nèi)容至少應(yīng)該包含以下幾個(gè)部分：明細(xì)表中未能列出的特殊的合同條款和條件；核算所采用的會(huì)計(jì)方法和會(huì)計(jì)政策；與衍生金融工具相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，包括利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流通風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容。

　　2.關(guān)稅方交易信息

　　對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表使用者來說，關(guān)聯(lián)交易具有很強(qiáng)的敏感度。這是因?yàn)椋环矫?，它?jīng)常成為公司操縱利潤、隱瞞真實(shí)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的重要手段。另一方面，它具有隱蔽性，尤其是間接關(guān)聯(lián)更加如此。同時(shí)，我國證券市場上市公司關(guān)聯(lián)交易的信息披露還很不規(guī)范、很不完整。往往避重就輕、含混其辭，使信息使用者無法確定此項(xiàng)交易對(duì)公司整體財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營成果的影響，從而加大了投資和信貸的風(fēng)險(xiǎn)。正是由于以上原因，使得關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的充分披露成為財(cái)務(wù)報(bào)表使用者的迫切要求。按照我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，關(guān)聯(lián)交易時(shí)應(yīng)當(dāng)在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中披露關(guān)聯(lián)交易的性質(zhì)、交易類型及交易要素。交易要素包括：交易的金額或比例、未結(jié)算項(xiàng)目的金額或比例及定價(jià)政策。

　　3.全面收益報(bào)告

　　傳統(tǒng)的收益確定模式以歷史成本計(jì)量為基礎(chǔ)，遵循實(shí)現(xiàn)——配比原則?！拔磳?shí)現(xiàn)”的價(jià)值變動(dòng)遲遲不能在收益表中得到充分披露，已確認(rèn)的末實(shí)現(xiàn)收益則繞過收益表直接進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表，這種做法不僅使當(dāng)期收益不夠全面，沒有為使用者提供進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策有用的全部信息，而為管理當(dāng)局操縱收益敞開了方便之門。鑒于傳統(tǒng)收益表的嚴(yán)重缺陷，西方一些國家在傳統(tǒng)收益表外增加一張“第四財(cái)務(wù)報(bào)表”或“第二業(yè)績報(bào)表”－一全面收益報(bào)告，用來報(bào)告全部的財(cái)務(wù)業(yè)績的做法正在成為一種潮流。我國證券市場收益操縱現(xiàn)象嚴(yán)重，信息披露的不充分加大了投資者判斷收益持續(xù)性的難度，全面收益報(bào)告呼之欲出。全面收益報(bào)告把繞過利潤表而在資產(chǎn)負(fù)債表中直接確認(rèn)的未實(shí)現(xiàn)收益項(xiàng)目集中起來，夫 通過恰當(dāng)分類向財(cái)務(wù)報(bào)表使用者提供了更全面有用的業(yè)績信息，進(jìn)一步體現(xiàn)公允與充分披露的原則。

　　4.分部報(bào)告

　　跨行業(yè)、跨地區(qū)的集團(tuán)化公司，往往橫跨幾個(gè)性質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)、獲利能力迥異的產(chǎn)業(yè)和市場，房 時(shí)還面臨著分部所在國的政策風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)，合并報(bào)表隱匿了跨行業(yè)、跨地區(qū)經(jīng)營的重要信息，使信息使用者不能了解公司在不同行業(yè)、不同地區(qū)的盈利水平、增長趨勢和風(fēng)險(xiǎn)情況，混淆了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，從而導(dǎo)致了投資者對(duì)分部報(bào)告信息的客觀需求。中國證監(jiān)會(huì)在其發(fā)布的《年度報(bào)告的內(nèi)容與格式》的附件《會(huì)計(jì)報(bào)表明注指引》中規(guī)定了公司應(yīng)按行業(yè)類別披露兩年期比較分部營業(yè)收入、營業(yè)成本和營業(yè)毛利的數(shù)據(jù)，以真實(shí)、充分、公允地反映各業(yè)務(wù)部門所形成的較為詳細(xì)、具體的會(huì)計(jì)信息。通過分部報(bào)告所提供的這些會(huì)計(jì)信息，可以更好地把握企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，評(píng)估企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)，為企業(yè)投資者、債權(quán)人提供更為有用的信息。

　　5.中期報(bào)告

　　過去，企業(yè)均按年度編制財(cái)務(wù)報(bào)告，在兩個(gè)年度中間的會(huì)計(jì)信息，不僅是不及時(shí)的，也是很不充分的，不能很好地滿足報(bào)表使用者的決策需要。因此，在年度中間的某一個(gè)中期，為會(huì)計(jì)信息使用者提供一個(gè)中期的信息，使信息披露充分、及時(shí)，既有助于使用者了解和評(píng)估企業(yè)中期的經(jīng)營成果，又能讓使用者對(duì)今后完成和實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)構(gòu)成合理預(yù)期，及時(shí)調(diào)整投資、信貸決策，降低未來面對(duì)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。我國證券市場上市公司應(yīng)編制和對(duì)外提供半年度會(huì)計(jì)報(bào)表，同時(shí)鼓勵(lì)上市公司提供季度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告。季度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的提供，將使會(huì)計(jì)信息使用更加具有時(shí)效性。

　　有效證券市場與充分披露的概念是緊密聯(lián)系在一起的。市場的有效性意味著當(dāng)投資者竭力提高自己對(duì)未來收益的預(yù)測時(shí)，會(huì)使用所有可獲得的相關(guān)信息，新增的信息不會(huì)被浪費(fèi)掉。兼具相關(guān)、可靠、透明和符合成本效益原則的信息披露越充分，眾所周知的信息也越多，有助于現(xiàn)實(shí)和潛在的投資者作出更好的決策，有助于證券價(jià)格充分反映各種信息，從而使資金直接投入到最有生產(chǎn)效率的地方，實(shí)現(xiàn)資源的有效分配。