〔摘　要〕國(guó)家對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展日漸重視，出臺(tái)了一系列扶持政策，中小企業(yè)得到了較快的發(fā)展。但目前中小企業(yè)融資難的問題尚未得到根本解決，成為制約中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的障礙。因此，如何解決中小企業(yè)的融資困境，已成為政府和中小企業(yè)急需解決的難題。本文試圖運(yùn)用博弈模型對(duì)中小企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露行為進(jìn)行分析，試圖為解決這一難題盡點(diǎn)菲薄之力。

　　〔關(guān)鍵詞〕中小企業(yè)；會(huì)計(jì)信息披露；博弈模型

　　國(guó)家對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展日漸重視，出臺(tái)了一系列扶持政策，中小企業(yè)得到了較快的發(fā)展。2004年湖南省中小企業(yè)18.2萬家，占全省企業(yè)總數(shù)的99.6%，從業(yè)人員1420萬人，占全省80%，2004年實(shí)現(xiàn)工業(yè)增加值3237. 78億元，增長(zhǎng)11. 4%，占地方生產(chǎn)總值的54%.其中規(guī)模以上企業(yè)銷售收入2564億元，增長(zhǎng)27.76%，占全省51.3%，利稅分別增長(zhǎng)31.5%和15.1%.但目前中小企業(yè)融資難的問題尚未得到根本解決，成為制約中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的障礙。因此，如何解決中小企業(yè)的融資困境，已成為政府和中小企業(yè)急需解決的難題。對(duì)此已有不少學(xué)者從不同側(cè)面和角度進(jìn)行了研究，既有的研究表明，中小企業(yè)融資難的原因在于：其一，中小企業(yè)的融資能力不足，包括信用水平低、歷史記錄欠缺、缺乏抵押擔(dān)保等，其二，銀行方面對(duì)中小企業(yè)的盈利前景、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、管理水平的評(píng)估結(jié)果不理想，其三，社會(huì)信用環(huán)境差，制度不健全等。得出的對(duì)策建議包括，完善支持中小企業(yè)發(fā)展的法律、建立中小金融機(jī)構(gòu)、健全中小企業(yè)的抵押擔(dān)保體系以及加強(qiáng)中小企業(yè)管理等。筆者認(rèn)為在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)會(huì)計(jì)信息對(duì)外公開披露是引導(dǎo)社會(huì)資源配置的重要信號(hào)。市場(chǎng)能否把有限的社會(huì)資源優(yōu)化配置，使社會(huì)福利最大化，關(guān)鍵是企業(yè)披露的會(huì)計(jì)信息這一信號(hào)是否真實(shí)、客觀。本文試圖運(yùn)用博弈模型對(duì)中小企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露行為進(jìn)行分析。對(duì)中小企業(yè)而言，大多數(shù)企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)并未分離，其投資人往往就是經(jīng)營(yíng)者，因此其會(huì)計(jì)信息的使用者（博弈主體）主要有：一是經(jīng)營(yíng)者（企業(yè)），他們既是會(huì)計(jì)信息的提供者，向其利益相關(guān)者披露會(huì)計(jì)信息；又是會(huì)計(jì)信息的使用者，利用會(huì)計(jì)信息指導(dǎo)經(jīng)營(yíng)決策。二是政府部門，檢查企業(yè)是否如實(shí)披露信息，是否遵紀(jì)守法照章納稅。三是潛在的投資人和債權(quán)人（為了行文的方便，我們統(tǒng)稱其為投資者），根據(jù)中小企業(yè)所披露信息，作出是否投資的決策。而這對(duì)常常處于融資困境的中小企業(yè)來說，它們往往是解決資金短缺的主要方法之一。本文將主要討論企業(yè)與潛在投資者間的博弈。

　　一、企業(yè)與潛在投資者間的博弈分析

　　我們假定中小企業(yè)是理性的經(jīng)濟(jì)人，它在是否披露真實(shí)信息問題上，它將主要考慮披露成本和收益之間的關(guān)系，如果披露信息的成本<收益，則選擇披露信息（真實(shí)的）；如果披露信息的成本>收益，則選擇不披露信息。假設(shè)信息披露成本為C，影響信息披露成本的因素有信息生成成本（指從建立會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)到對(duì)外披露會(huì)計(jì)信息所發(fā)生的一切費(fèi)用，該成本一般由企業(yè)所有者承擔(dān)）的大小，信息劣勢(shì)成本（指企業(yè)因披露會(huì)計(jì)信息，使競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或潛在投資者處于有利地位，甚至改變其經(jīng)營(yíng)策略和談判策略，而不利于經(jīng)營(yíng)者所引發(fā)的成本）的高低等。信息披露成本對(duì)于大多數(shù)中小企業(yè)而言，是一筆不小的開支，他們往往希望盡量壓縮這些費(fèi)用，但是這樣又將導(dǎo)致因信息披露不充分或失真，而影響潛在投資者的投資。假設(shè)企業(yè)決定披露信息，投資者決定投資時(shí)，企業(yè)將可獲得期望收益D元（凈收益為D-C元），投資者可獲得收益A元；若投資者不投資，企業(yè)披露信息的費(fèi)用C元就無法收回，潛在投資者收益也為0.假設(shè)企業(yè)決定不披露信息，當(dāng)投資者決定投資時(shí)，企業(yè)將可獲得期望收益N（一般N因?yàn)樵谫Y本市場(chǎng)上不應(yīng)該有天上掉餡餅的好事）元，投資者將損失B元（因?yàn)樵谛畔⒉幻鞯那闆r下投資存在較大的風(fēng)險(xiǎn)）；若投資者不投資，企業(yè)和潛在投資者收益均為0（見表1所示）。

表1　企業(yè)與潛在投資者之間的博弈

　　容易看出表1中的效益矩陣有兩個(gè)納什均衡解（披露信息，投資）和（不披露信息，不投資），其收益值分別為（D-C，A），（0，0）。顯然，納什均衡解（披露信息，投資）要優(yōu)于（不披露信息，不投資），但是，在這個(gè)博弈中卻不存在一種機(jī)制能保證前一個(gè)納什均衡一定出現(xiàn)。從純粹抽象的博弈角度看，這仍然是一個(gè)混合策略的問題。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，這樣的博弈實(shí)際上常常要受到其他因素的影響和干擾，有時(shí)候這些因素會(huì)起決定性的作用。在完全市場(chǎng)的條件下，企業(yè)和潛在的投資者都不會(huì)平白無故地放棄可獲得豐厚回報(bào)的投資機(jī)會(huì)，因此（披露信息，投資）是一個(gè)合理的選擇。但是，你又憑什么相信企業(yè)一定會(huì)披露真實(shí)信息呢？事實(shí)上，披露虛假信息的企業(yè)并不少見，如果這樣潛在投資者選擇不投資是合理的。這也就是為什么許多中小企業(yè)融資難的根源之一。

　　如何才能實(shí)現(xiàn)有效率的均衡（披露信息，投資）呢？為了尋找答案，我們不妨針對(duì)此模型作進(jìn)一步分析。我們假設(shè)企業(yè)披露信息的概率為q，則不披露為1-q；潛在投資者投資的概率為p，不投資為1-p.

　　由以上模型可求得：

　　企業(yè)披露信息時(shí)的期望收益為：（D-C）p-C（1-p）=Dp-C；

　　企業(yè)不披露信息時(shí)的期望收益為：Np+0p=Np；

　　當(dāng)Dp-C=Np時(shí)，有p=C/（D-N）（1）

　　即：p>p時(shí)，企業(yè)將選擇披露信息。

　　由式（1）知，決定p的大小的因素有：潛在投資者決定投資時(shí)，企業(yè)將可獲得期望收益D的大��；企業(yè)披露信息的費(fèi)用C的大��；在企業(yè)決定不披露信息，投資者決定投資時(shí)，企業(yè)將可獲得的期望收益N的大小。當(dāng)C越小，D-N越大時(shí)，越有利于企業(yè)作出披露信息的選擇。

　　同理，潛在投資者決定投資時(shí)的期望收益為：Aq-B（1-q）=（A+B）q-B；

　　潛在投資者決定不投資時(shí)的期望收益為：0q+0q=0；

　　即：q>q時(shí)，潛在投資者將決定投資。

　　由式（2）知，決定q的大小的因素有：在企業(yè)決定披露信息條件下，潛在投資者決定投資時(shí)可獲得的收益A的大��；在企業(yè)決定披露信息條件下，潛在投資者決定投資時(shí)所造成的損失B的大小。當(dāng)B越小，A+B越大時(shí)，越有利于潛在投資者作出決定投資的決策。

　　二、政策建議

　　從上面對(duì)企業(yè)與投資者的博弈分析中可知，該模型存在兩個(gè)納什均衡解，一個(gè)是低效率的均衡，一個(gè)是有效率的均衡。從現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的活動(dòng)情形來看，融資難已成為制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸，也就是說低效率的均衡（不披露信息，不投資）已成為一種常態(tài)。如何根除中小企業(yè)融資的難題，變低效率的均衡為有效率的均衡？從上面的分析過程中我們不難得知，要從多個(gè)方面著手解決。

　　1. 在滿足信息使用者的前提下，努力降低企業(yè)披露信息的費(fèi)用C.因?yàn)樾畔⑴�露費(fèi)用過高，會(huì)在很大程度上制約企業(yè)披露信息的動(dòng)機(jī)，導(dǎo)致企業(yè)選擇不披露信息，從而潛在投資者因無法了解信息就極可能選擇不投資。為了出現(xiàn)有效率的均衡（披露信息，投資），就必須使中小企業(yè)有披露信息的積極性，其前提條件是降低企業(yè)披露信息的費(fèi)用C.從會(huì)計(jì)的重要性原則來看，某項(xiàng)會(huì)計(jì)信息在會(huì)計(jì)報(bào)表中是被詳盡、充分地披露還是被簡(jiǎn)要、粗略地列示，主要是看其是否滿足信息使用者的需要，是否有利于人們做出滿意的決策。中小企業(yè)會(huì)計(jì)信息的主要使用者多數(shù)是經(jīng)營(yíng)者、政府有關(guān)部門、貸款或投資機(jī)構(gòu)以及相關(guān)協(xié)作組織。由于國(guó)家目前退出對(duì)小企業(yè)所有權(quán)的控制，以及小企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的重合使得小企業(yè)所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的信息不對(duì)稱問題基本上不存在，從而小企業(yè)對(duì)外提供會(huì)計(jì)信息的主要目標(biāo)是滿足納稅的需要。考慮到小型企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的概括性和注重盈利能力反映的要求，小型企業(yè)可采用簡(jiǎn)要形式的財(cái)務(wù)報(bào)告體系。中型企業(yè)應(yīng)提供年度、半年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，季度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告可以不作要求。半年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告應(yīng)當(dāng)包括：會(huì)計(jì)報(bào)表、簡(jiǎn)要會(huì)計(jì)報(bào)表附注、簡(jiǎn)要財(cái)務(wù)情況說明書。一般而言，企業(yè)會(huì)計(jì)信息是否對(duì)外公開，主要取決于其社會(huì)影響。中小型企業(yè)尤其是小型企業(yè)一般股東數(shù)少、債權(quán)人也相對(duì)集中，因此，一般沒有強(qiáng)制對(duì)外公開的要求。然而，既然中小企業(yè)已經(jīng)編制了財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告并大部分進(jìn)行了審計(jì)，從增加企業(yè)社會(huì)信用和維護(hù)社會(huì)公眾利益出發(fā)，有必要建立如下披露體系：建立地方性的企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露媒體和渠道，如工商、稅務(wù)系統(tǒng)的出版物或網(wǎng)站，可供社會(huì)公眾隨時(shí)進(jìn)行查閱；中型企業(yè)強(qiáng)制性披露經(jīng)審計(jì)的年報(bào)，包括資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表以及它們的附表、簡(jiǎn)要現(xiàn)金流量表、財(cái)務(wù)狀況簡(jiǎn)要說明，披露時(shí)間可以較大型企業(yè)適當(dāng)延長(zhǎng)。小型企業(yè)可自行選擇是否對(duì)外披露，若披露，則僅需披露簡(jiǎn)要資產(chǎn)負(fù)債表、簡(jiǎn)要損益表以及財(cái)務(wù)狀況簡(jiǎn)要說明，同時(shí)對(duì)披露的報(bào)表必須接受外部會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)，披露時(shí)間比中型企業(yè)可更長(zhǎng)。此外，應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)社會(huì)信用的宣傳，造成披露信息的企業(yè)具有良好信用的氛圍，給予納稅或銀行信用方面的便利或優(yōu)惠，促進(jìn)中小型企業(yè)的會(huì)計(jì)信息披露�？傊�，對(duì)中小企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行適當(dāng)簡(jiǎn)化，對(duì)其確認(rèn)、計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)區(qū)別對(duì)待，不僅有助于提高中小企業(yè)會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量，減少會(huì)計(jì)操作成本，節(jié)約社會(huì)資源，也符合中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的特點(diǎn)，有利于調(diào)動(dòng)其積極性，促進(jìn)其健康發(fā)展。

　　2. 強(qiáng)化政府、投資人及相關(guān)公眾對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的監(jiān)督能力，改進(jìn)會(huì)計(jì)信息披露的質(zhì)量與效率，是健全約束信息披露行為機(jī)制，實(shí)現(xiàn)有效均衡的重要條件。對(duì)于中小企業(yè)來說，重要的是政府對(duì)會(huì)計(jì)信息披露的適度監(jiān)管，即監(jiān)管的目標(biāo)是有利于提高會(huì)計(jì)信息披露的可比性和可信性，而不是干預(yù)企業(yè)管理者的經(jīng)營(yíng)行為；監(jiān)管方式的選擇在于暢通會(huì)計(jì)信息供給渠道，確保企業(yè)及時(shí)、完整的披露準(zhǔn)則制度所要求公開的會(huì)計(jì)信息；監(jiān)管的內(nèi)容只能圍繞信息披露內(nèi)容真實(shí)性的核實(shí)。同時(shí)，也需要從法律上強(qiáng)化中小企業(yè)的會(huì)計(jì)信息披露義務(wù)和說明責(zé)任，賦予政府有關(guān)部門對(duì)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督和追究責(zé)任的權(quán)力。對(duì)披露虛假信息的企業(yè)，政府有關(guān)部門可對(duì)其嚴(yán)加處罰，只有力度較大（D-N）時(shí)，才有震懾力。在那些情況多變，充滿不確定性和創(chuàng)新的環(huán)境中，相對(duì)而言，政府對(duì)中小企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露的適度監(jiān)管，也是保證市場(chǎng)公平和有效的重要條件。

　　3. 完善中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度，規(guī)范中小企業(yè)的運(yùn)作，增加其信息可得性。中小企業(yè)大多數(shù)具有古典意義上企業(yè)的特點(diǎn)，即所有者與經(jīng)營(yíng)者合而為一，企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍相對(duì)較少，內(nèi)部層次相對(duì)簡(jiǎn)單，信息的傳遞環(huán)節(jié)較少，因而出于經(jīng)濟(jì)成本原則的考慮，信息的傳遞缺乏規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化的處理的動(dòng)機(jī)，而且信息具有強(qiáng)烈的內(nèi)部個(gè)人特性，造成銀行和投資者無法對(duì)其做出風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，使得銀行在當(dāng)前利率管制的情況下，只能拒絕中小企業(yè)的借款要求，以減少信貸風(fēng)險(xiǎn)。因此，中小企業(yè)為了獲得外部資金，必須完善自身財(cái)務(wù)管理制度，規(guī)范企業(yè)的運(yùn)作，并加強(qiáng)和完善中小企業(yè)信息披露的法規(guī)體系，要求其在不涉及商業(yè)機(jī)密的條件下充分公開其財(cái)務(wù)及相關(guān)信息，而相應(yīng)減少私人信息。

　　4. 引入中小金融機(jī)構(gòu)�，F(xiàn)有理論認(rèn)為中小金融機(jī)構(gòu)在為中小企業(yè)服務(wù)上，擁有信息優(yōu)勢(shì)。如Banerjee（1994）提出“長(zhǎng)期互動(dòng)”假說，認(rèn)為中小金融機(jī)構(gòu)一般是地方性金融機(jī)構(gòu)，專門為地方中小企業(yè)服務(wù)。通過長(zhǎng)期的合作關(guān)系，中小金融機(jī)構(gòu)對(duì)地方中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的了解程度逐漸增加。這就有助于解決存在于中小企業(yè)與中小金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱問題。Berger和Udell（1998，2002）指出，缺少規(guī)范信息披露的中小企業(yè)提供了模糊信息，即“軟信息”。這種難以量化和傳遞的軟信息具有強(qiáng)烈的人格化特征，因而對(duì)于內(nèi)部結(jié)構(gòu)復(fù)雜的大銀行來說，其傳遞成本過高，而如果把決策權(quán)配置給地方分支機(jī)構(gòu)，又會(huì)在銀行內(nèi)部產(chǎn)生代理問題，因此，中小金融機(jī)構(gòu)在發(fā)放中小企業(yè)貸款上比大銀行具有成本優(yōu)勢(shì)。

　　5. 建立中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。中小企業(yè)一般規(guī)模小、資產(chǎn)少，普遍存在抵押品不足的問題，而信用擔(dān)保則彌補(bǔ)了中小企業(yè)抵押品不足的缺陷，回避了中小企業(yè)的信用困境，使大企業(yè)與中小企業(yè)的邊際信譽(yù)成本真正達(dá)于一致。中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)還可以降低對(duì)中小企業(yè)信息搜集與處理的邊際信息成本，使銀行的信貸和潛在投資者的支持向企業(yè)的邊際生產(chǎn)力回歸。在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的處置上，專業(yè)化信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的作用不僅僅是簡(jiǎn)單地轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，那樣只會(huì)使?jié)撛谕顿Y者將面臨的逆選擇與道德陷阱問題轉(zhuǎn)嫁給自己；也不在于單純地彌補(bǔ)中小企業(yè)抵押不足，從而與潛在投資者共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，那樣總體風(fēng)險(xiǎn)水平并未降低，只是由更多的機(jī)構(gòu)來承擔(dān)。因而要真正理解中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)處置上的特殊優(yōu)勢(shì)：信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)通過專業(yè)化的經(jīng)營(yíng)信息資源、專門人才的利用與培訓(xùn)以及專門技術(shù)的研究與開發(fā)，降低信息搜集與處理的成本（主要是軟信息），從而有效地降低風(fēng)險(xiǎn)，這一點(diǎn)是銀行等其他非信用中介結(jié)構(gòu)所不及的。通過中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，可使銀行和投資人所面臨的風(fēng)險(xiǎn)降低（B下降），從而使?jié)撛谕顿Y者有作出投資決定的積極性。

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