三、對完善我國公司治理的幾點啟示

　　上述幾種治理機制對于完善英、美等歐美法系國家的公司治理結(jié)構(gòu)起到了至關(guān)重要的作用，盡管我國屬于大陸法系國家，人文、法律環(huán)境的不同使得我國的公司治理結(jié)構(gòu)與之有較多差異，但是就市場經(jīng)濟國家的共性而言，仍對我國具有頗多的借鑒意義。

　　1、政府部門應(yīng)為企業(yè)創(chuàng)造一個公平競爭的環(huán)境。政府部門的職能應(yīng)定位于維護市場的正當(dāng)競爭，大力培育競爭性的股票與經(jīng)理市場。如前所述，競爭性的股票市場與經(jīng)理市場向企業(yè)經(jīng)理施加了有力的外部監(jiān)督和約束。在競爭性的股票市場中，機構(gòu)投資者的比重很高，以致于他們可以對企業(yè)施壓，撤換不合格的經(jīng)理人員。在競爭性的經(jīng)理市場中，有能力、忠于職守的經(jīng)理，能得到高報酬；能力較差、不負(fù)責(zé)任的經(jīng)理只能得到低報酬，甚至?xí)I(yè)。經(jīng)理人員要提高其收益，必須先提高企業(yè)的經(jīng)營績效。依據(jù)現(xiàn)代財務(wù)理論，企業(yè)股票價格主要取決于未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值，所以經(jīng)理人員只有努力提高企業(yè)的長期預(yù)期利潤，才會使企業(yè)股票的價格提高，其在企業(yè)的地位才會鞏固。而且，通過市場競爭機制，代理人與委托人利益取向不相容的問題也會在一定程度上得以解決。因此，為了培育良好的企業(yè)外部環(huán)境，筆者認(rèn)為，政府部門迫切需要進行以下工作：

　　第一，應(yīng)逐步統(tǒng)一股票市場，解決股票市場中的條塊分割現(xiàn)象，在競爭性的行業(yè)中應(yīng)盡可能減持國有股，使各種股份都能在資本市場上正常流通，將會對公司治理結(jié)構(gòu)發(fā)揮巨大的正面效應(yīng)；

　　第二，大力增加多元機構(gòu)投資者的比重，積極推進各類基金組織的發(fā)展，以此增進股東大會的效用。隨著我國社會保障體制的改革，將會形成一些規(guī)模較大的基金組織，諸如養(yǎng)老基金、住房基金等。應(yīng)將這些基金與國有成分剝離，一方面可以減輕國家的社會負(fù)擔(dān)，另一方面引導(dǎo)這些基金對企業(yè)持股，可以有效地改善企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)；

　　第三，對于國營企業(yè)而言，真正深化改革，首先要清楚地界定國家和企業(yè)各自的權(quán)利與義務(wù)，消除企業(yè)的政策性負(fù)擔(dān)，只有消除了政策性負(fù)擔(dān)，國家不必承擔(dān)企業(yè)的經(jīng)營責(zé)任后，企業(yè)才能為其經(jīng)營后果承擔(dān)責(zé)任，宏觀意義上的政企分開才能做到；第四，繼續(xù)推動債轉(zhuǎn)股工作有序地進行，發(fā)揮銀行在企業(yè)治理中的積極作用。當(dāng)銀行的角色從債權(quán)人轉(zhuǎn)變?yōu)樗腥藭r，會更加關(guān)心企業(yè)的績效。筆者還認(rèn)為，把國有企業(yè)面臨的問題完全歸結(jié)于國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)不明晰、只有私有化才能解決問題的觀點是站不住腳的，對于目前我國企業(yè)的發(fā)展來說，競爭環(huán)境的完善至關(guān)重要，甚至是首要的任務(wù)。

　　2、完善公司內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)，建立科學(xué)的企業(yè)制度。在董事會與監(jiān)事會中，引入真正意義上的外部董事和外部監(jiān)事，由一些具有專業(yè)技能的人來擔(dān)任，完善企業(yè)內(nèi)的“法制”，避免“人治”可能帶來的問題。目前我國國營企業(yè)經(jīng)理人員的任免不符合市場規(guī)律，“能上不能下”或“異地調(diào)轉(zhuǎn)”現(xiàn)象嚴(yán)重，必須改變經(jīng)理人員的任免制度，讓市場來選擇優(yōu)秀的經(jīng)理人員，建立董事和經(jīng)理人員資料庫制度，這些又與宏觀意義上“經(jīng)理市場”的培育密切相關(guān)，并且經(jīng)理人員具有行政級別這種現(xiàn)象必須改變，這會導(dǎo)致經(jīng)理人員的雙重身份。我國的經(jīng)理人員報酬普遍偏低，由于觀念上的原因，經(jīng)理人員不敢拿屬于自己的高報酬，這是我國目前企業(yè)中存在的普遍現(xiàn)象。中國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)的調(diào)查也表明，多數(shù)國有企業(yè)經(jīng)營者認(rèn)為自己的收入水平不高。依據(jù)我國證券市場數(shù)據(jù)進行的實證研究也表明，年度報酬、持股比例與經(jīng)營績效的相關(guān)性非常低。Baker et al.（1988）曾明確指出，報酬水平?jīng)Q定了經(jīng)理人員在哪工作，報酬結(jié)構(gòu)決定經(jīng)理人員工作的努力程度。由此看來，合理制訂經(jīng)理人員的報酬水平與報酬結(jié)構(gòu)已經(jīng)勢在必行。

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