一、固定資產(chǎn)投資中存在的問題

　　固定資產(chǎn)是指使用年限在一年以上，單位價(jià)值在規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)以上，并在使用過程中保持原來物質(zhì)形態(tài)的資產(chǎn)，包括房屋及建筑物、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備、工具器具等。（《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》）固定資產(chǎn)作為企業(yè)主要的勞動(dòng)工具是生產(chǎn)力水平的重要標(biāo)志，對企業(yè)資金運(yùn)行效率與效益發(fā)揮著基礎(chǔ)作用。固定資產(chǎn)決定著企業(yè)將要生產(chǎn)什么樣的產(chǎn)品，將要運(yùn)用什么技術(shù)，將要進(jìn)入哪個(gè)市場等等，從而決定企業(yè)未來的發(fā)展方向。固定資產(chǎn)上的巨額投資在培育企業(yè)核心競爭力、促進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的同時(shí)，也帶來一些問題。

　　1、固定資產(chǎn)的相對過剩。固定資產(chǎn)的相對過剩表現(xiàn)為：其一，推動(dòng)固定資產(chǎn)正常運(yùn)行的流動(dòng)資產(chǎn)不足。固定資產(chǎn)并不是獨(dú)立發(fā)揮作用的，它必須與企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)相結(jié)合，通過對流動(dòng)資產(chǎn)的改造、加工來創(chuàng)造新增價(jià)值。企業(yè)在固定資產(chǎn)上投資時(shí)，沒有充分考慮配套流動(dòng)資金，或原定的流動(dòng)資金融通渠道阻滯，便會(huì)造成這一結(jié)果。其二，固定資產(chǎn)使用效率低，周轉(zhuǎn)速度慢，因此而降低了總資產(chǎn)的收益率。

　　2、固定資產(chǎn)的絕對過剩。固定資產(chǎn)的絕對過剩通常由以下幾種情況引起；

　�。�1）可行性研究中，對銷售的預(yù)計(jì)過于樂觀，或?yàn)槠髽I(yè)未來的發(fā)展留有余地，造成固定資產(chǎn)投資“先天過足”；

　�。�2）市場發(fā)生不可挽回的逆轉(zhuǎn)，原生產(chǎn)線必須部分或全部停產(chǎn)；

　�。�3）由于技術(shù)進(jìn)步，新的性能更好的設(shè)備取代舊設(shè)備，造成舊設(shè)備閑置；

　　（4）企業(yè)在并購過程中形成的閑置資產(chǎn)。

　　3、固定資產(chǎn)占用資金成本（即機(jī)會(huì)成本）過高。固定資產(chǎn)上的巨額投資，無論是固定資產(chǎn)的相對過剩或絕對過剩，還是規(guī)模適當(dāng)，都表現(xiàn)為大量的資金占用，其成本是相當(dāng)高的。尤其我國目前資本市場不健全，融資渠道不很暢道，資金十分稀缺，企業(yè)生存和發(fā)展面臨巨大的資金缺口，這種資金占用的代價(jià)是十分昂貴的。

　　除此之外，巨額的固定資產(chǎn)意味著巨額的折舊費(fèi)用，在收入不變的情況下，利潤減少。同時(shí)，也加大了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，這一方面表現(xiàn)為折舊費(fèi)用作為固定成本，會(huì)增大經(jīng)營杠桿率；另一方面，也表現(xiàn)在固定資產(chǎn)價(jià)值補(bǔ)償時(shí)間長，在科學(xué)技術(shù)日新月異的今天，很可能被提前淘汰，使企業(yè)招致巨大損失。

　　因此可以看出；固定資產(chǎn)投資中的這些問題，不僅使企業(yè)短期收益難以增長，而且在長期發(fā)展中顯現(xiàn)負(fù)擔(dān)沉重。固定資產(chǎn)投資最小化就是在不影響生產(chǎn)能力的同時(shí)，盡量減少固定資產(chǎn)占用，以在既定的銷售額上實(shí)現(xiàn)更多的利潤。

　　二．實(shí)現(xiàn)固定資產(chǎn)投資最小化的方式

　　1、出售固定資產(chǎn)。一是出售閑置固定資產(chǎn)。對于閑置不用或不需用的機(jī)器設(shè)備，尤其對于閑置的土地和樓房（以備將來擴(kuò)展業(yè)務(wù)時(shí)需要）進(jìn)行處置應(yīng)引起足夠重視。因?yàn)�，地產(chǎn)雖有較強(qiáng)的保值作用，但是，首先應(yīng)該看到：一方面，這方面的資源占用不但不能產(chǎn)生收益還占用資金成本；另一方面企業(yè)可能還需為維持日常經(jīng)營活動(dòng)而籌資，如果將這些沉淀的資金用在經(jīng)營活動(dòng)中，其效益是顯而易見的。其次，應(yīng)該分清主業(yè)，是經(jīng)營活動(dòng)還是不動(dòng)產(chǎn)投資？企業(yè)應(yīng)該做的是抓住主業(yè)，發(fā)展核心競爭力。再次，只有在通貨膨脹時(shí)期不動(dòng)產(chǎn)才能保值，而將來是否會(huì)通貨膨脹、何時(shí)通貨膨脹，具有很大的不確定性。最后，企業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)展時(shí)，可以異地購置。二是出售非盈利部門。出售非盈利部門，不僅可以減少虧損，還可以將盤活的資源用在其他盈利部門或償還債務(wù)。三是出售不包括在集團(tuán)整體戰(zhàn)略之內(nèi)的生產(chǎn)線或產(chǎn)品系列。企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營一個(gè)很重要方面就是通過對企業(yè)內(nèi)、外部環(huán)境分析，找出競爭優(yōu)勢，培育與發(fā)展企業(yè)核心競爭力，這對企業(yè)謀求長期發(fā)展是十分必要的。企業(yè)的某些生產(chǎn)線或產(chǎn)品系列雖然盈利，但可能不符合企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略，對這部分資產(chǎn)應(yīng)該出售，將收回的資金投入到核心業(yè)務(wù)上去，以進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)的競爭能力。

　　2、對外投資。將企業(yè)閑置的固定資產(chǎn)或不包括在集團(tuán)整體戰(zhàn)略之內(nèi)的生產(chǎn)線或產(chǎn)品系列作價(jià)對外投資。這種方式?jīng)]有減少總資產(chǎn)，但可以使資產(chǎn)得到有效利用。

　　3、折產(chǎn)為股。將雖然盈利但不包括在集團(tuán)整體戰(zhàn)略之內(nèi)的生產(chǎn)線或產(chǎn)品系列分解出去，注冊為一個(gè)獨(dú)立的公司，并按本企業(yè)原股東的持股比例將新公司的股權(quán)分配給原股東。這樣就可以減少股本，或者作為財(cái)產(chǎn)股利分配以減少現(xiàn)金流出。

　　4、租賃。固定資產(chǎn)投資需要先付大量現(xiàn)金，其成本補(bǔ)償需要很長時(shí)間，其風(fēng)險(xiǎn)是很大的。而租賃不僅可以解決資產(chǎn)使用問題，還能使現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出同步，降低了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)從固定資產(chǎn)投資上解放出來的資源可以彌補(bǔ)流動(dòng)資金的不足。

　　售后回租是租賃的一種方式。企業(yè)通過出售現(xiàn)有資產(chǎn)（主要為房地產(chǎn)或大型設(shè)備）獲得經(jīng)營急需的資金；同時(shí)與購買方簽定回租協(xié)議；獲得資產(chǎn)使用權(quán)�？芍^一舉兩得。

　　5、外部協(xié)作。若某一工序需要大量固定資產(chǎn)投資，或若某一工序只是整個(gè)作業(yè)的一小部分，而購買設(shè)備又不能充分利用時(shí)，將這一工序外包比自己做更合算。這樣做的好處在于：（1）節(jié)約了投資；（2）可以從協(xié)作企業(yè)的專業(yè)化和規(guī)模經(jīng)濟(jì)中受益（比自己加工成本更低）；（3）享受專業(yè)公司技術(shù)進(jìn)步的好處（若企業(yè)自己購買設(shè)備，就會(huì)停留在某一固定的技術(shù)階段，直到設(shè)備報(bào)廢）等。

　　從產(chǎn)品特征看，汽車、家電、計(jì)算機(jī)等裝配行業(yè)最適合用這一方式。世界上很多最大的、最成功的企業(yè)都轉(zhuǎn)包或分包他們的加工工序，他們自己僅僅做裝配，有些情況下只打商標(biāo)和進(jìn)行營銷。

　　三、固定資產(chǎn)投資最小化的好處

　　1、固定資產(chǎn)投資最小化，可以降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營杠桿率是指息稅前利潤變化率為銷售利潤變化率的倍數(shù)，經(jīng)營杠桿率越大，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大。根據(jù)經(jīng)營杠桿系數(shù)的簡化公式：

　　經(jīng)營杠桿率=貢獻(xiàn)毛益／息稅前利潤=（息稅前利潤＋固定成本）／息稅前利潤

　　可見，經(jīng)營杠桿率的高低取決于固定成本的高低。固定資產(chǎn)投資最小化，同時(shí)也就是折舊費(fèi)用最低，折舊費(fèi)用是典型的固定成本。因此固定資產(chǎn)投資最小化，可以降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

　　2、可以通過加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，提高固定資產(chǎn)的利用效率。固定資產(chǎn)投資最小化就是要通過挖掘內(nèi)部潛力，實(shí)現(xiàn)以最小的固定資金占用，推動(dòng)最多的流動(dòng)資是運(yùn)轉(zhuǎn)，以保證原有銷售規(guī)模不變。

　　固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入／固定資產(chǎn)平均占用額

　　可見，固定資產(chǎn)投資最小化，可以通過加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，提高固定資產(chǎn)的利用效率。

　　3、減少對外融資，提高收益能力。通過將閑置的固定資產(chǎn)變賣，就可以將沉淀的資金轉(zhuǎn)換成流動(dòng)資金，減少對外融資；將不盈利的生產(chǎn)線變賣，把資源轉(zhuǎn)移到收益能力更強(qiáng)的項(xiàng)目上去，可以提高企業(yè)的整體收益能力。

　　4、提高了資產(chǎn)質(zhì)量。通過處置固定資產(chǎn)，可以將沉淀的資金轉(zhuǎn)換成可用資金，將不盈利的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為盈利資產(chǎn)，提高了資產(chǎn)質(zhì)量。

　　5、用于償還債務(wù)，可以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在負(fù)債比率較高的情況下，處置固定資產(chǎn)形成的現(xiàn)金流入，還可以用于償還債務(wù)，降低了負(fù)債比率和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。這樣既優(yōu)化了資本結(jié)構(gòu)又降低了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　6、當(dāng)企業(yè)沒有投資機(jī)會(huì)，處置固定資產(chǎn)形成的現(xiàn)金可以用于分紅派息。

　　7、改善了相關(guān)收益指標(biāo)。

　　固定資產(chǎn)投資最小化，一方面保持或增加利潤，一方面又減少了資產(chǎn)占用，這就使總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率有明顯的改善。

　　四、固定資產(chǎn)投資最小化存在的問題

　　固定資產(chǎn)投資最小化也可能帶來一些問題：（1）銀行通常要求以資產(chǎn)作為貸款的抵押。固定資產(chǎn)投資最小化也使得可作為抵押的資產(chǎn)最小化，從而影響企業(yè)的借貸能力。（2）企業(yè)在清理不良固定資產(chǎn)時(shí)，可能會(huì)產(chǎn)生損失，造成當(dāng)期損益減少。然而，這些問題比起固定資產(chǎn)投資最小化為企業(yè)帶來的好處實(shí)在不算什么。因?yàn)榧词共贿M(jìn)行資產(chǎn)清理，損失也已經(jīng)客觀存在，只不過不體現(xiàn)在帳面罷了；而銀行則更看中企業(yè)未來獲取現(xiàn)金流量的能力。因此，固定資產(chǎn)投資最小化有百利而無一害。