隱性稅收與稅收套利
美國學(xué)者Scholes等人提出了顯性稅收(explicit tax)與隱性稅收(implicit tax)的概念。顯性稅收就是通常意義上由稅務(wù)機關(guān)等按稅法規(guī)定征收的稅收;隱性稅收則被定義為同等風(fēng)險的兩種資產(chǎn)稅前投資回報率的差額。所不同的是,一種資產(chǎn)在稅法上有優(yōu)惠待遇,另一種資產(chǎn)則沒有任何稅法上的優(yōu)惠。與顯性稅收完全不同,隱性稅收的產(chǎn)生導(dǎo)源于市場。在一個給定的市場環(huán)境當(dāng)中,不存在稅法的限制和交易成本,兩種資產(chǎn)的初始稅前投資回報率相同且均為無風(fēng)險資產(chǎn),所不同的是他們面臨著不同的稅率。由于一種資產(chǎn)的稅前回報率高于另一種資產(chǎn),因此會吸引投資投向稅收待遇較為優(yōu)惠的資產(chǎn),從而使其價格上升,投資回報率下降,直到兩種資產(chǎn)的稅后投資回報率相同,這種趨勢才會停止,實現(xiàn)均衡。隱性稅收是開展稅收籌劃時不可忽視的一個因素。納稅人通過稅收籌劃減輕的稅收負(fù)擔(dān)不僅包括顯性稅收,同時也包括隱性稅收。總稅收(顯性稅收+隱性稅收)的降低才是理想的。
盡管市場達到均衡點以后,邊際投資者對兩種資產(chǎn)的選擇是無差異的,但市場上仍有相當(dāng)一部分非邊際投資者,他們之間仍可以通過相互訂立契約而受益。非邊際投資者的存在,從理論上導(dǎo)致了稅收套利行為。稅收套利,簡而言之,就是在總凈投資為0的前提下,通過一種資產(chǎn)的買進和另一種資產(chǎn)的賣出獲得稅收上的好處。
此前美國的許多企業(yè)都通過持有公司所有的生命保險(Corporate Owned Life lnsurance)轉(zhuǎn)移收入。具體而言,就是由公司為雇員購買許多份生命保險,然后再使用貸款資金支付保費,或者直接向保險公司貸回應(yīng)支付的保費。由于借款利息在每期發(fā)生時即可獲得扣除(不論有沒有支付),而每年投入保單的資金則不必立刻交稅(按規(guī)定保單在獲得現(xiàn)金時才需要納稅),因此,公司只要每年將相當(dāng)于投資收益的資金用于保費,就可以獲得延遲納稅的好處。這樣通過持有保單就可以獲得稅收收益。
在上述例子當(dāng)中,購買保單就是一種享受稅收優(yōu)惠的投資。因為只有當(dāng)保單兌現(xiàn)時,才需要納稅。在此之前,均不必納稅。納稅人通過將須在當(dāng)期納稅的收益轉(zhuǎn)換為延期納稅的保單,就實現(xiàn)了延遲納稅的目的。
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