迄今，法律上并未明確規(guī)定私募行業(yè)由誰(shuí)監(jiān)管，如何監(jiān)管。

　　剛剛公布的《證券投資基金法》修改草案首次將PE監(jiān)管納入法律范疇，盡管之前有合伙企業(yè)法和創(chuàng)投管理暫行辦法的支持，但對(duì)于人民幣基金的長(zhǎng)期發(fā)展和監(jiān)管體系來(lái)說(shuō)，正式寫(xiě)入法律意義依然深遠(yuǎn)。

　　“妻管?chē)?yán)”合理？

　　在私募股權(quán)投資界，一種流行的說(shuō)法就是把有限合伙人稱為“老婆”。那么，“妻管?chē)?yán)”現(xiàn)象在私募股權(quán)市場(chǎng)是否嚴(yán)重？

　　上海某投資公司的投資總監(jiān)陳志剛表示：“大概三分之一的PE存在‘妻管?chē)?yán)’現(xiàn)象，當(dāng)然小公司情況更嚴(yán)重。”

　　私募股權(quán)投資界普遍的做法是普通合伙人掌握管理和投資等各項(xiàng)決策權(quán)，普通合伙人在投資流程上并不向有限合伙人開(kāi)放，后者無(wú)法監(jiān)控資金的使用。

　　鮑鉞表示，中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)市場(chǎng)出現(xiàn)“妻管?chē)?yán)”現(xiàn)象是可以理解的：“一是投資文化的沖突，風(fēng)險(xiǎn)投資完全是舶來(lái)品。第二，我們整個(gè)行業(yè)雖然發(fā)展了11年，但是真正發(fā)展才5年，大發(fā)展才兩年。投資者走的橋比我們普通合伙人走的路還多。他們又是出資人，強(qiáng)勢(shì)一些還是可以理解的。”

　　丁寶玉表示，未來(lái)三到五年基金投資者就會(huì)成熟起來(lái)，“未來(lái)中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)會(huì)成為有限合伙人的主體�，F(xiàn)在我們已經(jīng)跟很多家保險(xiǎn)公司接觸了，投資私募股權(quán)已經(jīng)進(jìn)入他們的考察范圍之內(nèi)了”。

　　邵紅霞認(rèn)為：“有錢(qián)的出錢(qián)，有力的出力，大家要各司其職。如果有限合伙人還可以提供一些資源，那當(dāng)然是錦上添花的事了。”

　　“這個(gè)行業(yè)，賺錢(qián)才是硬道理。有品牌、有業(yè)績(jī)的PE比較有話語(yǔ)權(quán)，而且也不差錢(qián)。投資者漸漸成熟，更多的是看你過(guò)往的業(yè)績(jī)、投資的經(jīng)驗(yàn)、團(tuán)隊(duì)的能力�，F(xiàn)在，不管是資金、項(xiàng)目還是優(yōu)秀人才，都在逐漸向有業(yè)績(jī)、有品牌的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)聚集。”邵紅霞如此表示。

　　讓有限合伙人說(shuō)話

　　鮑鉞表示：“并不反對(duì)有限合伙人參與決策，但是反對(duì)有限合伙人的一票否決權(quán)。有限合伙人投資者出資多，要求參與決策是可以理解的，何況國(guó)內(nèi)普通合伙人又處在初級(jí)階段。這其實(shí)就是各方利益博弈的過(guò)程。”

　　不論普通合伙人與基金投資者之間如何博弈，只要找到平衡點(diǎn)即可，自有市場(chǎng)檢查你的成績(jī)單。

　　在此方面，浙商創(chuàng)投則反其道而行。浙商創(chuàng)投行政總裁華曄宇認(rèn)為，要保護(hù)有限合伙人的利益，就應(yīng)該讓其參與公司的投資決策。

　　據(jù)他介紹，浙商創(chuàng)投的投資決策模式是先由普通合伙人選出可投項(xiàng)目，然后再由投資決策委員會(huì)（7人制）決斷。投資決策委員會(huì)主要由有限合伙人組成，普通合伙人只有一兩人參加。

　　華曄宇表示：“在普通合伙人說(shuō)YES的項(xiàng)目，有限合伙人有說(shuō)NO的機(jī)會(huì)——后者都是有經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)家。普通合伙人的專(zhuān)業(yè)，和有限合伙人的經(jīng)驗(yàn)相互配合，可以增加投資的科學(xué)性。”

　　相對(duì)而言，有限合伙人在投項(xiàng)目上非常謹(jǐn)慎，但他認(rèn)為即使錯(cuò)殺了項(xiàng)目也沒(méi)有關(guān)系，因?yàn)殄e(cuò)殺總比錯(cuò)投好，“如果有限合伙人不參與決策，普通合伙人更容易冒險(xiǎn)，這會(huì)損害大家的利益”。而將基金托管在銀行，也成為正規(guī)投資機(jī)構(gòu)的普遍做法。

　　在國(guó)家發(fā)改委等十部委發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)投資管理暫行辦法》實(shí)施之后，硅谷天堂發(fā)起了國(guó)內(nèi)第一只基金，而且這只基金也是國(guó)內(nèi)首個(gè)放在銀行托管的基金。

　　硅谷天堂執(zhí)行總裁鮑鉞表示，在投資流程中還引入了第三方機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，托管銀行、會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所等中間機(jī)構(gòu)都參與其中，以此規(guī)避客觀性風(fēng)險(xiǎn)，而且“找的機(jī)構(gòu)都是在行業(yè)排在前十名的，是比較公正的”。

　　鮑鉞認(rèn)為：“做一個(gè)目標(biāo)長(zhǎng)遠(yuǎn)的管理公司最為重要，而投資者利益保護(hù)是重中之重，否則想要長(zhǎng)遠(yuǎn)很難。”