在就業(yè)形勢惡化及收入增長下降的情況下，內(nèi)需中的民間消費(fèi)需求增長將繼續(xù)放慢，經(jīng)濟(jì)回暖基礎(chǔ)不牢，五月行情充滿變數(shù)。

　　據(jù)證券市場紅周刊報(bào)道，1993年至2008年的16年中，在5月份內(nèi)，滬綜指月線8次拉出陽線，8次拉出陰線。大級別的調(diào)整中，中期反彈的頂點(diǎn)多數(shù)出現(xiàn)在4月或者6月，只有兩次階段性頂部出現(xiàn)在5月，即1995年的926點(diǎn)、2008年的3，786點(diǎn)，由此可以透視出5月A股市場“多變”的特點(diǎn)。

　　最近，國內(nèi)外部分宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)回升，經(jīng)濟(jì)似乎出現(xiàn)“亮點(diǎn)”，但這些“亮點(diǎn)”更多來自“補(bǔ)庫存”所帶來的需求。2008年12月至2009年2月，國內(nèi)曾經(jīng)出現(xiàn)鋼價(jià)連續(xù)12周上漲，預(yù)示著國內(nèi)鋼鐵行業(yè)已經(jīng)回暖。但是從3月至今，由于開工率過快恢復(fù)，而下游需求依然不旺，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)被迫連續(xù)下調(diào)鋼價(jià)，鋼鐵行業(yè)進(jìn)入新一輪的“去庫存”過程中。

　　國家發(fā)改委專家日前撰文表示：

　　1.季度新增信貸規(guī)模高達(dá)4.58萬億元，極為寬松的資金面將使整體經(jīng)濟(jì)止落；

　　2.三季度GDP的增長將會繼續(xù)回升，但是這是政策的反周期效應(yīng)，而不是真正的市場觸底回升；

　　3.次中國經(jīng)濟(jì)增長調(diào)整幅度較大，但調(diào)整時間不充分，因此調(diào)整期遠(yuǎn)未結(jié)束；

　　4.中國經(jīng)濟(jì)正處于三大調(diào)整周期的交會點(diǎn)，即30年的長周期、10年的中周期和3～5年的短周期，調(diào)整壓力集中在最近幾年；

　　5.輪增長調(diào)整是中期性調(diào)整，僅靠半年多的調(diào)整不足以解決中國經(jīng)濟(jì)面臨的各種問題。

　　值得關(guān)注的是，在就業(yè)形勢惡化及收入增長下降的情況下，內(nèi)需中的民間消費(fèi)需求增長將繼續(xù)放慢。2009年前兩個月社會消費(fèi)品零售總額同比增長15.2%，比2008年四季度月平均增幅回落5.4個百分點(diǎn)。其中，前兩個月城市消費(fèi)增長僅為14.1%，比2008年四季度回落6.4個百分點(diǎn)。主要原因是，由于城市失業(yè)率明顯上升及收入增長的預(yù)期明顯下降。將使2009年全年消費(fèi)增長都會持續(xù)回落。

　　公募基金的歷史數(shù)據(jù)顯示：一旦偏股型基金平均持倉接近歷史高點(diǎn)，或創(chuàng)出新的歷史高點(diǎn)，A股市場很快將進(jìn)入階段性調(diào)整；一旦偏股型基金平均持倉接近歷史低點(diǎn)，A股市場將很快迎來階段性行情�；�金一季度顯示：偏股型基金平均持倉76%左右，增倉十分明顯，4月17日的基金動態(tài)持倉測算接近80%，甚至個別股票型基金持倉達(dá)99%.而QFII雖然持有公司家數(shù)相差不大，但持股數(shù)量環(huán)比卻出現(xiàn)了大幅減少，下降幅度達(dá)到了17.15%.如果歷史規(guī)律依然有效，A股市場5月份即使不出現(xiàn)大的調(diào)整，也將是最近幾個月中震蕩幅度最大的一個月。

　　不難發(fā)現(xiàn)，1,664點(diǎn)以來，上證綜指一直運(yùn)行在以1,664點(diǎn)與1,814點(diǎn)連線為下軌、以2,402點(diǎn)與2,549點(diǎn)連線為上軌的上升通道中。4月22日，上證綜指突破上軌創(chuàng)出2，579點(diǎn)的反彈新高后，被重新拉回到該上升通道之中。只要不跌破1,664點(diǎn)與1,814點(diǎn)的上升通道下軌，1,664點(diǎn)開始的中期反彈就沒有結(jié)束。不過，目前上證綜指離該上升通道上軌太近，如果短期內(nèi)A股市場沒有一定幅度的調(diào)整，上證綜指即使在5月創(chuàng)出新的反彈高點(diǎn)，A股市場向上的空間也較為有限。