期貨交易流程
期貨交易是通過交易者、經(jīng)紀公司、期貨交易所和結(jié)算所這四個組成部分的有機聯(lián)系進行的。
首先,交易者選擇合法的期貨經(jīng)紀公司,簽署《期貨經(jīng)紀合同》、開立交易賬戶,交納一定數(shù)量的保證金,從而成為合法的期貨投資者。
當投資者與經(jīng)紀公司的代理關(guān)系正式確立后,就可根據(jù)自己的要求下單,向經(jīng)紀公司駐交易所的出市代表發(fā)出交易指令,由出市代表進行實際的買賣交易。目前國內(nèi)一般采用計算機自動撮合的交易方式。
每日交易結(jié)束,結(jié)算所對當天交易情況進行結(jié)算,由經(jīng)紀公司進行相關(guān)的資金劃撥,以書面形式交給投資者簽字確認。
對合約到期后選擇實物交割的客戶,在期貨公司的代理、協(xié)助下進行實物交收和貨款劃撥。
一、如何開戶
Q:我想盡快辦理期貨交易的開戶手續(xù),該怎么辦呢?
A:嗯,其實并不難。首先要選擇一家具備合法代理資格、資金安全、運作規(guī)范的期貨經(jīng)紀公司。期貨經(jīng)紀公司是代理客戶進行期貨交易,并提供有關(guān)服務(wù)的企業(yè)法人,投資者只能通過它來進行期貨交易。因此,對期貨經(jīng)紀公司的選擇,是至關(guān)重要的。
Q: 哦,那然后呢?
A:下一步就是開立賬戶。所謂期貨交易賬戶是指期貨交易者開設(shè)的、用于交易履約保證的一個資金信用賬戶。開戶手續(xù)很簡單,一般經(jīng)紀公司會有專門人員提供相關(guān)幫助的。
Q:唔,不錯。
A:還有,開戶時,期貨經(jīng)紀公司必須向交易者做風險揭示。就是請交易者閱讀《期貨交易風險說明書》,這份說明書是全國統(tǒng)一的,非常重要,一定要仔細閱讀,真正了解期貨交易存在的風險。個人交易者閱讀完后,要在風險說明書上簽字確認;如果是機構(gòu)交易者,就由單位法定代表人在風險說明書上簽字確認并加蓋單位公章。
Q:這樣就行了?
A:呵呵,還有,雙方還要簽署一份《期貨經(jīng)紀合同》。交易者要提供相關(guān)的證明證件,個人交易者提供本人身份證,留存印鑒或簽名留樣;機構(gòu)交易者提供《營業(yè)執(zhí)照》影印件,還有法定代表人和本單位期貨交易業(yè)務(wù)執(zhí)行人的姓名、聯(lián)系電話等。在合同中,期貨公司與交易者就有關(guān)資金調(diào)拔、指令下達、以及結(jié)算單的送達、追加保證金與強行平倉等事項進行了約定,這些約定非常重要,交易者一定要仔細閱讀并理解其具體含義,在發(fā)生糾紛時,合同約定將成為處理糾紛的重要依據(jù)。
Q:那什么時候交保證金呢?
A:合同簽好后,如果交易者要進行交易,就要按規(guī)定交納保證金。期貨經(jīng)紀公司把保證金存到合同中指定的賬戶,供交易者交易時使用。
Q:保證金會不會被經(jīng)紀公司或者別人用掉呢?
A:當然不會,帳戶里的保證金還是屬于交易者的。期貨經(jīng)紀公司對客戶保證金實行封閉運行,其運行情況受到中國證監(jiān)會的監(jiān)管,除進行客戶的交易結(jié)算外,嚴禁挪作他用,這可是由中國期貨交易現(xiàn)行法規(guī)規(guī)定的。
Q:這我就放心了。
二、如何下單
Q:開了戶、交了錢,可這期貨買賣怎么做。
A:對于交易者來講,就是下單。
Q:下單?
A:所謂下單,就是交易者向期貨經(jīng)紀公司報單員下達交易指令。內(nèi)容一般包括:期貨交易的品種、交易方向、數(shù)量、月份、價格、期貨交易所名稱、客戶名稱、客戶編碼和賬戶等等。
Q:好復雜。
A:所以先要對它熟悉和掌握啊。根據(jù)不同的情況,客戶可以用書面、電話、計算機“熱自助”、網(wǎng)上交易四種方式下單。目前,書面和電話委托的方式已經(jīng)很少被采用,“熱自助”和網(wǎng)上交易成為了下單的主要形式。
還有,剛才講到的交易指令是有時效性的,只在當日有效,可在成交前變更或撤銷。目前我國期貨交易所規(guī)定的交易指令有限價指令和取消指令兩種。
Q:什么是限價指令?
A:限價指令是按特定價格買賣的交易指令。比如,交易者下達一個指令,“賣出限價為 2520 元 / 噸的 2003 年 5 月大豆合約 10 手”,那么,當市場的交易價格高于 2520 元 / 噸的時候,你的指令就成交了,而且,成交的價格一定是等于或高于 2520 元 / 噸。
Q:那取消指令就是把限價指令取消吧?
A:可以這么說,但不確切。取消指令必須是使原來下達的限價指令全部或部分失效。還是剛才那個例子,“賣出限價為 2520 元 / 噸的 2003 年 5 月大豆合約 10 手”,在只成交了 5 手的時候,交易者下達了取消指令。撤單成功后,原來下達的限價指令就部分失效了,另外的 5 手就不會成交了。如果合約已經(jīng)全部成交,就不能撤單了。
Q:嗯,有點明白了。
A:指令成交后,交易者會很快接到成交回報記錄單,上面包括成交價格、成交手數(shù)、成交回報時間等內(nèi)容。如果交易者沒有異議就簽字確認,否則就要在下一個交易日開市前向期貨經(jīng)紀公司提出書面異議,期貨經(jīng)紀公司應當根據(jù)原始指令記錄和交易予以核實。
三、結(jié)算與管理賬戶
Q:期貨的結(jié)算重要嗎?還有個什么“每日無負債制度”,是什么意思呀?
A:噢,別急,先講講結(jié)算吧。期貨交易的結(jié)算制度是指按有關(guān)規(guī)定對交易保證金、盈虧、手續(xù)費、交割貨款和其他有關(guān)款項進行的計算、劃撥的制度,包括每日無負債制度、保證金制度和風險準備金制度。
Q:有三種制度?
A:對,其中“每日無負債制度”是期貨結(jié)算最核心的部分,有時候也叫它 “ 逐日盯市制度 ” .就是每個交易日結(jié)束后,期貨經(jīng)紀公司按當日結(jié)算價格結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費等費用,對應收應付的款項實行凈額一次劃轉(zhuǎn),相應增加或減少客戶的保證金。
Q:這樣啊。那保證金制度是怎么回事?
A:對期貨合約的價值而言,保證金其實只占很小的比例,具體多少都會在期貨合約中寫明,一般在合約價值的 5 %至 20 %之間。通常,期貨合約的價格波動越大,所要求的保證金就越多。保證金呢,又分為交易保證金和追繳保證金。交易保證金,一般規(guī)定為合約價值的 8 %左右,但經(jīng)紀公司有權(quán)根據(jù)交易風險的大小提高保證金。追加保證金是指每日結(jié)算時,經(jīng)紀公司根據(jù)賬戶內(nèi)持倉合約數(shù)量及期貨合約的結(jié)算價,計算應繳納的保證金。如果客戶未能在規(guī)定的時間內(nèi)繳足保證金,經(jīng)紀公司將對客戶頭寸(即持倉合約,以下同義)進行強行平倉。
Q:這么厲害! 如果我的交易虧損過大,出現(xiàn)保證金不足或者透支的情況,經(jīng)紀公司會怎么處理呢?
A:一旦客戶的賬戶余額低于維持保證金,經(jīng)紀公司將會立即發(fā)出追加保證金通知。客戶在收到追加保證金通知后,應該在規(guī)定的時間內(nèi)(一般是在收到追加保證金通知的次日上午開盤以前),將追加資金存入自己的賬戶中。如果客戶逾期不交,經(jīng)紀公司有權(quán)將客戶持有的交易頭寸(又稱持倉合約,下同)平倉。
Q:還有風險準備金制度,再請您講講吧。
A:好的。風險準備金制度是指交易所從自己收取的會員交易手續(xù)費中提取一定比例的資金,作為確保交易所擔保履約的備付金的制度。它也是期貨交易結(jié)算制度中的一部分。
實際上,期貨結(jié)算是期貨交易風險控制的重要手段之一。其他重要的風險控制手段還包括:漲跌停板制度、持倉限額制度、強制平倉制度等等。漲跌停板制度類似于股市中的漲跌停板,即期貨合約在一個交易日的交易價格不得高于或低于規(guī)定的漲跌幅度,超過這個幅度的報價將被視為無效,不能成交。持倉限額制度是指期貨交易所為防范操縱市場價格的行為,防止期貨市場風險過度集中于少數(shù)投資者,對會員及客戶的持倉量進行限制的制度。強制平倉制度是指當客戶的交易保證金不足并未在規(guī)定時間內(nèi)補足,或者當客戶的持倉數(shù)量超出規(guī)定的限額時,期貨經(jīng)紀公司為了防止風險進一步擴大,實行強制平倉的制度。
四、實物交割
A:說到實物交割,或許有人會以為和現(xiàn)貨一樣,會有幾十噸的大豆啊、小麥什么的堆在家里。
Q:博士,我就是這么想的,那多麻煩啊,每次交易都要進行交割嗎?
A:其實,大多數(shù)交易者從來都不參與交割,他們在最后交割日前就對合約進行對沖平倉了。盡管如此,交割在期貨市場中依然起著很重要的作用。期貨與其標的物之間是通過實物交割相關(guān)聯(lián)的,如果期貨的價格相對高于實物價格的話,人們便會賣出期貨,并在現(xiàn)貨市場買進實物商品用于實物交割,以賺取較高利潤。實物交割最終會使現(xiàn)貨價格和期貨價格之間恢復適當?shù)膬r格關(guān)系。
Q:那實物交割是怎么進行的呢?
A:是這樣的,首先,賣方在交易所規(guī)定的期限內(nèi)把貨物運到交易所指定的交割倉庫。經(jīng)驗收合格后由倉庫開具倉單,再經(jīng)過交易所注冊,成為標準倉單。等到了交割期,賣方提交標準倉單,買方提交足額貨款,到交易所辦理交割手續(xù),接受貨物。
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