在本次“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)研”季度圓桌討論中，多位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明確，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）已經(jīng)出現(xiàn)向下拐點(diǎn)，在這一背景下，貨幣政策將出現(xiàn)以公開市場(chǎng)操作放松和信貸政策適度放松為表現(xiàn)的微調(diào)。
首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家圓桌討論還認(rèn)為，未來在財(cái)政政策方面政策放松的空間很大，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)主要來自內(nèi)部。
財(cái)政政策：最重要的是減稅
第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)：在貨幣政策之外，如果宏觀政策出現(xiàn)微調(diào)，財(cái)政政策的微調(diào)會(huì)集中在哪些方面、規(guī)模大概會(huì)有多大？
沈建光：溫家寶總理在俄羅斯圣彼得堡出席上海合作組織成員國(guó)總理第十次會(huì)議時(shí)強(qiáng)調(diào)：當(dāng)前財(cái)政最重要的是做好兩件事，一件是通過結(jié)構(gòu)性減稅支持小微企業(yè)的發(fā)展，第二件是采取多種措施調(diào)節(jié)收入分配，改善人民生活�？梢钥闯觯瑴p稅、增加轉(zhuǎn)移支付等措施是未來財(cái)政政策轉(zhuǎn)向更為積極的標(biāo)志。
今年財(cái)政收入大幅增長(zhǎng)，可以為落實(shí)結(jié)構(gòu)性減稅和增支創(chuàng)造空間。前10月，全國(guó)財(cái)政收入為90851.68億元，比去年同期增加19951.86億元，增長(zhǎng)28.1%。全國(guó)財(cái)政支出77559.6億元，比去年同期增加16566.34億元，增長(zhǎng)27.2%。財(cái)政盈余累計(jì)為13292.08億元，大大好于前兩年。我預(yù)計(jì)，年末或明年年初可以有至少5000億元額外財(cái)政投入民生方面。
屈宏斌：繼國(guó)務(wù)院決定2012年在上海實(shí)行服務(wù)業(yè)增值稅制度改革試點(diǎn)之后，預(yù)計(jì)政府應(yīng)該在削減中小企業(yè)、服務(wù)業(yè)和出口企業(yè)的稅負(fù)上推出更有力的措施。減稅的步子完全有條件并應(yīng)該再大些，應(yīng)該在新一輪的局部寬松中發(fā)揮更大的作用。中國(guó)政府還應(yīng)該增加保障房的建設(shè)投入。
此外，地方債試點(diǎn)也使地方政府能夠籌措足夠的資金來支持基建項(xiàng)目的建設(shè)。
魯政委：在財(cái)政政策中，最重要的就是減稅。溫總理強(qiáng)調(diào)未來要大力推進(jìn)結(jié)構(gòu)性減稅。但目前結(jié)構(gòu)性減稅還僅僅局限于降低一些稅種稅率這一層面，而在有些時(shí)候，單純地降低稅率未必能達(dá)到真正減稅的目的，我們還需要在實(shí)際操作過程中優(yōu)化稅收抵扣征管規(guī)則。我們需要針對(duì)第三產(chǎn)業(yè)，引入新的抵扣內(nèi)容和征稅稅基的計(jì)算方法。
其次，“費(fèi)改稅”的改革也得繼續(xù)推進(jìn)。對(duì)企業(yè)而言，稅和費(fèi)是一樣的，都是企業(yè)的負(fù)擔(dān)。所以我們不能只談減稅，也應(yīng)該繼續(xù)推進(jìn)費(fèi)改稅，盡可能減少費(fèi)的征收，甚至直接用稅取代，以此提高企業(yè)負(fù)擔(dān)的透明度。
至于減稅的整體規(guī)模，年內(nèi)可能不好估計(jì)，也許要等到明年年初做預(yù)算的時(shí)候才能進(jìn)行匡算。
連平：從財(cái)政穩(wěn)健的角度來看，未來財(cái)政政策調(diào)整的空間非常大。其中，結(jié)構(gòu)性減稅對(duì)于緩解中小企業(yè)融資難、稅負(fù)重等有很大的積極意義。除上調(diào)增值稅和營(yíng)業(yè)稅起征點(diǎn)外，財(cái)政部近期宣布，自11月1日起至2014年10月31日，對(duì)金融機(jī)構(gòu)與小型、微型企業(yè)簽訂的借款合同免征印花稅。預(yù)計(jì)未來還會(huì)實(shí)施一系列的結(jié)構(gòu)性減稅政策與增加轉(zhuǎn)移支付政策，具體的規(guī)模仍需觀察。
劉利剛：尚難估計(jì)規(guī)模到底有多大。減稅和增支都可能遇到不同利益集團(tuán)的抵抗。從某種程度上來說，減稅更加有必要，但這需要政治決心。目前存在的問題是，稅率降低了，但稅收并沒有減少，這表明征收的力度在加強(qiáng)，在這樣的模式下，需要更大幅度地減稅來刺激消費(fèi)。
張智威：我認(rèn)為2012年的政策力度不會(huì)像2008年末那么大。從溫總理最近的講話來看，結(jié)構(gòu)性減稅、刺激內(nèi)需應(yīng)會(huì)成為財(cái)政政策的主要方向，但短期內(nèi)財(cái)政政策的力度也不會(huì)很大，而是微調(diào)。12月份的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議會(huì)為2012年的政策奠定基調(diào)。
外部風(fēng)險(xiǎn)不確定性較大
日?qǐng)?bào)：對(duì)于目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外環(huán)境的討論，既有內(nèi)部的房地產(chǎn)價(jià)格下跌、銀行業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、地方政府融資平臺(tái)、民間信貸等方面的風(fēng)險(xiǎn)討論，也有外部層面的出口下滑、資本外流等討論。在你看來，未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險(xiǎn)來自哪里？
屈宏斌：未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大不確定因素在于出口，預(yù)計(jì)出口增速會(huì)在目前15%-16%的水平上繼續(xù)下滑，未來幾個(gè)月將可能出現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。
歐債危機(jī)短時(shí)間內(nèi)仍難解決，而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面已經(jīng)開始惡化。10月份歐元區(qū)的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)顯示歐洲很可能將在四季度出現(xiàn)小幅的負(fù)增長(zhǎng)。歐債危機(jī)的解決需要?dú)W洲內(nèi)部政治層面的協(xié)調(diào)和決斷，仍有不確定性。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，但私人部門的減債仍將繼續(xù)拖累消費(fèi)需求的增長(zhǎng)，公共部門的減債也會(huì)使美國(guó)經(jīng)濟(jì)雪上加霜，預(yù)計(jì)明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.8%左右。
當(dāng)然，出口繼續(xù)放緩但不大可能全面崩潰。出口企業(yè)將不可避免地受到外需減弱的沖擊，而且全球經(jīng)濟(jì)未來的弱勢(shì)復(fù)蘇可能要持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，這意味著過去20%-30%的出口增長(zhǎng)恐怕一去不復(fù)返了，未來出口企業(yè)需要面對(duì)較長(zhǎng)時(shí)間外需緩慢增長(zhǎng)的挑戰(zhàn)。
連平：目前來看，內(nèi)外部的風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)存在，相對(duì)而言外部風(fēng)險(xiǎn)的不確定性較大。
地方融資平臺(tái)整體風(fēng)險(xiǎn)并不顯著。目前地方融資平臺(tái)貸款中具有現(xiàn)金流自償能力的全覆蓋比例較高，大約為57%，而基本覆蓋的比例也達(dá)到24%左右，兩項(xiàng)相加約為81%，這也意味著八成以上的地方融資平臺(tái)貸款較為安全。2010年融資平臺(tái)貸款增速已下降至20%以下，風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步集聚的可能性較小。大型國(guó)有商業(yè)銀行和政策性銀行是平臺(tái)貸款的主要來源，此類銀行獲得政府支持和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)。
溫州民間金融局勢(shì)有望逐步穩(wěn)定。而歐債危機(jī)則可能進(jìn)一步深化。歐債危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)散到意大利、西班牙這些大國(guó)，將來世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性進(jìn)一步增加。意大利的經(jīng)濟(jì)增速很低，同時(shí)負(fù)債率高，財(cái)政赤字較大，未來償債能力堪憂。與此同時(shí)債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，短期內(nèi)債務(wù)危機(jī)難以得到有效化解。并且由于意大利GDP規(guī)模位居歐元區(qū)第三、意債占整個(gè)歐債比重達(dá)26%，如果像希臘那樣減記50%，將可能導(dǎo)致歐元區(qū)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻。
劉利剛：內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)在于房地產(chǎn)市場(chǎng)的“硬著陸”，如果這樣的情況出現(xiàn)，那么銀行體系和融資平臺(tái)都會(huì)存在較為嚴(yán)重的問題。中國(guó)應(yīng)該考慮更加市場(chǎng)化的政策，保證房地產(chǎn)市場(chǎng)的軟著陸。
外部風(fēng)險(xiǎn)在于歐元區(qū)的嚴(yán)重減速，歐債危機(jī)仍然看不到曙光，同時(shí)，歐元區(qū)國(guó)家將需要很多年來解決結(jié)構(gòu)性矛盾和增長(zhǎng)乏力的問題，這是一個(gè)較為明顯的外部風(fēng)險(xiǎn)。但美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇卻強(qiáng)于預(yù)期，這將減輕外部需求大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
在這樣的情況下，中國(guó)應(yīng)該保持政策的靈活性，以結(jié)構(gòu)性改革為核心，來穩(wěn)步推進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)主要是房地產(chǎn)
魯政委：我覺得未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險(xiǎn)來自國(guó)內(nèi)，目前很多機(jī)構(gòu)認(rèn)為，可能會(huì)阻礙明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的那些“地雷”，我個(gè)人認(rèn)為都不是問題。
首先，以外貿(mào)為例，市場(chǎng)認(rèn)為由于歐債危機(jī)愈演愈烈、美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲弱，明年中國(guó)的出口會(huì)下降得很厲害。但是，歐債危機(jī)已經(jīng)持續(xù)一年多了，但中國(guó)對(duì)歐洲的出口并未大幅減少，出口同比平均增速依然保持在23%-24%左右的高位；美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然不行，我國(guó)對(duì)美出口一年來的平均增幅也有20%。所以即使歐美繼續(xù)維持現(xiàn)狀，中國(guó)出口也不會(huì)受到很大影響。
其次，外界還很擔(dān)心明年國(guó)內(nèi)的投資可能下滑得比較厲害。其中，鐵道部的負(fù)債過高、地方債風(fēng)險(xiǎn)，都是導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)憂的理由。但是，我們已經(jīng)看到，鐵道部債務(wù)問題已得到了政府的支持，地方融資平臺(tái)貸款也得到展期，地方獨(dú)立發(fā)行地方債也提前到了年內(nèi)進(jìn)行，明年可能會(huì)有更多地方獨(dú)立發(fā)債。其實(shí)，我認(rèn)為中國(guó)地方融資平臺(tái)在短期內(nèi)不存在信用違約風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榈胤饺谫Y平臺(tái)問題只是償債時(shí)點(diǎn)過于集中導(dǎo)致的流動(dòng)性不足問題，而并非償債能力問題。隨著地方政府被允許發(fā)行地方債，部分貸款也得到展期，流動(dòng)性問題將會(huì)得到解決。
我認(rèn)為，目前中國(guó)最重要的“地雷”是房地產(chǎn)，因?yàn)槟壳胺康禺a(chǎn)平穩(wěn)降價(jià)的通道并未疏通。如果未來地產(chǎn)商能夠按照商業(yè)原則調(diào)整價(jià)格的話，房地產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)得到釋放，影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的所有“地雷”也就全部排除了。
沈建光：我認(rèn)為，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨最大的風(fēng)險(xiǎn)來自于房地產(chǎn)，其次是海外風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)方面的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是房地產(chǎn)泡沫正在轉(zhuǎn)向商業(yè)地產(chǎn)。目前房地產(chǎn)的銷售量下降明顯，房地產(chǎn)商拿住宅用地的熱情在下降，今年用地購(gòu)入比同期減少70%，而房地產(chǎn)商拿商業(yè)用地?zé)崆檩^高；二是房地產(chǎn)對(duì)地方政府的沖擊較大�？紤]到地方政府過去一直對(duì)土地收入依賴較大，目前地方政府的現(xiàn)金流已經(jīng)受到了影響；三是房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)的時(shí)間可能長(zhǎng)于預(yù)期。
張智威：中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來半年里面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)還是來自國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)，10月份單月總體新開工面積同比僅增長(zhǎng)2.2%（8月份32%；9月份8.9%），這預(yù)示著未來房地產(chǎn)投資可能會(huì)出現(xiàn)明顯的下滑。鑒于房地產(chǎn)投資占固定資產(chǎn)投資的比例高達(dá)25%，而且中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目前仍倚重投資，這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
其次，海外市場(chǎng)疲軟也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的一大風(fēng)險(xiǎn)。盡管出口依存度較2008年時(shí)明顯降低，但2011年三季度的出口占中國(guó)GDP的比例仍有29%左右。
