資本市場(chǎng)和農(nóng)業(yè)同樣需要扶持，農(nóng)業(yè)稅可免，印花稅為何不能免？
A股市場(chǎng)頹態(tài)畢現(xiàn)。前幾次下跌后反彈緊隨出現(xiàn)，目前卻是一路下瀉不回頭。上證指數(shù)從去年的最高點(diǎn)6124.04點(diǎn)下跌到目前的3400多點(diǎn)，累計(jì)跌幅達(dá)到44%；深受次級(jí)債危機(jī)的美國股市道瓊斯指數(shù)從去年10月以來的累計(jì)跌幅也只有11.62%.
中國熊市是否來臨，頗受市場(chǎng)關(guān)注。中國證監(jiān)會(huì)也采取了積極救市行動(dòng)，連續(xù)批準(zhǔn)股票型基金的發(fā)行為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，從新年伊始到目前為止，累計(jì)批準(zhǔn)了20只股票型基金。
一直以來，筆者都不贊同監(jiān)管機(jī)構(gòu)效仿歐美等國的救市行為，這是因?yàn)橹袊鴥?nèi)地目前所處的宏觀環(huán)境與歐美等國不同，一個(gè)是連續(xù)五年以超過10%的速度在增長(zhǎng)并存在一定程度通脹和過熱的經(jīng)濟(jì)體，而另一個(gè)則出現(xiàn)“增長(zhǎng)疲勞”并深陷危機(jī)。兩者所處的背景不同，當(dāng)然也不能采用同樣的救市方法。因此，當(dāng)前政府切不可為“救市”而貿(mào)然放松從緊的貨幣政策或向市場(chǎng)大幅注入流動(dòng)性。
但是應(yīng)當(dāng)看到，相對(duì)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來說，我國股市還屬新興階段，直接表現(xiàn)為其融資比例占據(jù)整個(gè)金融市場(chǎng)融資比例過小。即使經(jīng)過2007年的牛市以后，直接融資比例也僅在20%左右。相比之下，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體則在50%以上，有的甚至達(dá)到80%.因此，對(duì)待股市更多的應(yīng)該是扶持和培育。
就印花稅政策而言，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體諸如美國股市的證券交易印花稅已經(jīng)取消，其他國家如韓國只對(duì)賣方征收千分之三的印花稅。相比之下，我國高企的印花稅率無疑大大減少了投資者的財(cái)產(chǎn)性收入。
據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年證券交易印花稅完成2005億元，比上一年增長(zhǎng)10倍，如果再加上券商傭金，那么投資者的交易成本占到兩地上市公司前三季度凈利潤總額4927億元的61%.剔除上市公司留存收益以及其他項(xiàng)目的提取，最終派發(fā)的股息實(shí)際上要小于投資者交易成本支出，也就是說投資者想要通過股息獲取收益是不可能的。如中央財(cái)經(jīng)大學(xué)全國政協(xié)委員賀強(qiáng)教授所說，這就助推了“投機(jī)市”的形成。高企的印花稅率已經(jīng)成為制約內(nèi)地股票市場(chǎng)健康發(fā)展的障礙，同時(shí)國家對(duì)股市征收如此高額的稅收難免會(huì)背上“與民爭(zhēng)利”的詰責(zé)，造成投資者對(duì)政府后續(xù)政策措施的推出形成懷疑甚至是逆反心理。
作為新興市場(chǎng)，中國資本市場(chǎng)未來需要的是更多的扶持。就稅收政策而言，我國資本市場(chǎng)的稅負(fù)水平應(yīng)當(dāng)比西方成熟市場(chǎng)更低一些，而絕不應(yīng)更高。因此，有關(guān)方面完全可以拿出當(dāng)年減免農(nóng)業(yè)稅的勇氣，適時(shí)下調(diào)甚至是取消印花稅。
目前城鄉(xiāng)居民存款余額已達(dá)17萬億元，這說明股市投資者缺乏的不是資金，而是對(duì)未來的信心與預(yù)期�；謴�(fù)投資者的信心不能只靠批準(zhǔn)幾只基金。只有監(jiān)管層推出真正有利于內(nèi)地股市投資者的政策以及不斷完善市場(chǎng)機(jī)制建設(shè)，才能使投資者的信心最終恢復(fù)過來。
