昨晚央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)降息75個(gè)基點(diǎn)美股周二強(qiáng)勁反彈。受此影響，滬深兩市早盤雙雙大幅高開后先抑后揚(yáng)一路攀升，午后創(chuàng)單日新高3813.89點(diǎn)和13281.75點(diǎn)后，伴隨個(gè)股獲利回吐，大盤震蕩回落，尾盤在中石油（22.58，0.10，0.44%，吧）（22.58，0.10，0.44%，吧）的拉升下收高。收盤漲幅2.53%.本網(wǎng)在第一時(shí)間匯總了八位在中國(guó)股市中的風(fēng)云人物，看看他們的觀點(diǎn)，以供投資者參考。
水皮：散戶崩潰殺出帶血籌碼 調(diào)整已經(jīng)到位
本網(wǎng)：水皮老師您好，今天大盤的走勢(shì)您也看見了，這和您前面幾天所說(shuō)的基本相同，但是沒有達(dá)到您所說(shuō)的“極端調(diào)整到3500點(diǎn)”。您現(xiàn)在是怎么看待市場(chǎng)的呢？
水皮：我之前說(shuō)過(guò)本輪調(diào)整極端調(diào)整到3500點(diǎn)，現(xiàn)在的確是存在一點(diǎn)誤差。不過(guò)這不會(huì)影響大的預(yù)期。現(xiàn)在沒有達(dá)到極端調(diào)整也是表明了政府的態(tài)度，不是不救市。
本網(wǎng)：您在4000點(diǎn)的時(shí)候就說(shuō)會(huì)繼續(xù)向下調(diào)整，您的依據(jù)是什么呢？
水皮：大盤在4000點(diǎn)的時(shí)候，市場(chǎng)還存在著些許幻想。很多人以為是正常的調(diào)整，以為政府會(huì)出臺(tái)一些政策�？墒撬麄儧]有想到，在4000點(diǎn)的位置上，市場(chǎng)還不夠恐慌，只有下探到3500點(diǎn)左右，即便政府不救市，市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)也會(huì)讓大盤反彈。那時(shí)候我說(shuō)還會(huì)繼續(xù)下探的原因還有一個(gè)就是兩會(huì)正在召開，但是很多政策是不能立刻拍板的。所以市場(chǎng)普遍以為的政府救市不會(huì)出臺(tái)。
本網(wǎng)：您覺得現(xiàn)在是不是已經(jīng)開始觸底反彈了？今后是不是即將迎來(lái)反攻呢？
水皮：應(yīng)該可以這么說(shuō)。這幾天以來(lái)，雖然大盤每天也就跌個(gè)100多點(diǎn)，但是要注意到，這是因?yàn)橹笜?biāo)股在護(hù)盤，跌得多的都是非指標(biāo)股。散戶的信心已經(jīng)崩潰了，現(xiàn)在已經(jīng)殺出“帶血的籌碼”。而且從我們的外圍環(huán)境來(lái)看，周圍市場(chǎng)的走暖是必然的。弱勢(shì)美元害人害己，現(xiàn)在已經(jīng)得到了全世界的認(rèn)可，包括美國(guó)自己。所以，在未來(lái)不久可以預(yù)見到美元逐步走強(qiáng)。而且目前我們的經(jīng)濟(jì)也沒有問(wèn)題，問(wèn)題主要是外圍市場(chǎng)的弱勢(shì)影響了我們國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展�，F(xiàn)在調(diào)整也已經(jīng)基本到位，所以市場(chǎng)應(yīng)該可以持續(xù)走好。
本網(wǎng)：昨天溫總理說(shuō)他也在關(guān)注股市大跌，表明了政府的態(tài)度。但是在目前沒有確切利好的情況下，這能算是“救市”么？
水皮：既然溫總理說(shuō)了他在關(guān)注。那么后續(xù)的利好政策一定會(huì)出臺(tái)的。印花稅調(diào)整、再融資的規(guī)范、IPO的約束、大小非的延緩等等，管理層需要的是一個(gè)穩(wěn)定的預(yù)期。但是，說(shuō)到救市，其實(shí)現(xiàn)在所說(shuō)的“救市”，并不是真正意義的救市，而是還市場(chǎng)原來(lái)面目。印花稅過(guò)高，這根本就不正常，調(diào)低印花稅就是理所當(dāng)然的。再融資的規(guī)模那么大，大小非解禁，這么大的資金規(guī)模市場(chǎng)能夠承受的了么？所以說(shuō)，這并不是救市，而是在恢復(fù)市場(chǎng)原貌。
本網(wǎng)：您說(shuō)現(xiàn)在并不算救市，那您覺得您的觀點(diǎn)和“中國(guó)不需要救市”有什么區(qū)別呢？
水皮：“中國(guó)不需要救市”就是混蛋話。說(shuō)這話的人不是不懂市場(chǎng)就是別有用心。什么叫中國(guó)市場(chǎng)沒有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？如果到了3500點(diǎn)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)就大了，3500點(diǎn)是一個(gè)轉(zhuǎn)折，一旦3500守不住，那就不是調(diào)整了，市場(chǎng)就會(huì)崩塌，大盤下破2000也是可能的。因?yàn)橐粋�(gè)沒有信心、沒有希望的市場(chǎng)，就算到了1000點(diǎn)、500點(diǎn)也是沒有投資價(jià)值的。
劉紀(jì)鵬-吳曉求：股市非理性下跌 待政策重振信心
●調(diào)整印花稅，加快QFII等資金入場(chǎng)的寬松政策信號(hào)應(yīng)盡快發(fā)出
●嚴(yán)格控制再融資，有必要對(duì)金融企業(yè)再融資出臺(tái)有針對(duì)性規(guī)則
●有序引導(dǎo)“大小非”解禁
●凡易較大影響股市的流動(dòng)性對(duì)沖政策，應(yīng)盡量平緩，充分考慮資本市場(chǎng)承受力
●創(chuàng)業(yè)板建議暫緩?fù)瞥觯?dāng)前可考慮推出股指期貨、融資融券、T+0制度
針對(duì)股市連日下挫的局勢(shì)，中國(guó)政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬昨日在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，股指跌破4000點(diǎn)就是一種非理性的表現(xiàn)。中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求也向記者表示，“股市處于這個(gè)境地，任何人都不愿看到。如果任其發(fā)展，將動(dòng)搖資本市場(chǎng)進(jìn)一步改革發(fā)展的基礎(chǔ)，動(dòng)搖投資者信心，給股改成果帶來(lái)巨大影響�！�
吳曉求認(rèn)為，“股市連續(xù)下跌背后的原因很多，但根本的還是源于供給非�？焖俚脑鲩L(zhǎng)。不僅是IPO，不僅是再融資，還包括大小非解禁的到來(lái)。如果再把創(chuàng)業(yè)板考慮進(jìn)來(lái)，供給增加將更快。我們現(xiàn)在只看到供給增長(zhǎng)的信號(hào)，而沒有看到資金增加的信號(hào)�！�
劉紀(jì)鵬在接受采訪時(shí)也表達(dá)了相同的觀點(diǎn)。他指出，“從怕股指漲，怕套住老百姓，到抑制股市過(guò)快上漲，不僅暫停了新基金的發(fā)行，也加快了再融資擴(kuò)容的規(guī)模和速度。一方面無(wú)限制地收縮資金供應(yīng)，一方面加大資金需求，導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)在現(xiàn)金流量上出現(xiàn)了問(wèn)題，最終影響到市場(chǎng)的健康發(fā)展。”
對(duì)此，劉紀(jì)鵬建議，應(yīng)從總體上對(duì)股市現(xiàn)金流量進(jìn)行分析，并做出合理規(guī)劃。在放開資金供給，盡快擴(kuò)大QFII入市規(guī)模的同時(shí)，監(jiān)管部門應(yīng)對(duì)上市公司再融資行為進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，并有序引導(dǎo)“大小非”解禁。
吳曉求也建議，從戰(zhàn)略角度考慮一個(gè)可對(duì)應(yīng)巨大供給的需求政策，促進(jìn)需求和供給的戰(zhàn)略平衡。從供給方看，首先，在大小非解禁不可避免的前提下，要想辦法控制這類存量供給的增速，特別是解禁的國(guó)家股減持，要盡可能嚴(yán)格控制。同時(shí)，要減緩增量供給，適當(dāng)放慢IPO節(jié)奏、嚴(yán)格控制再融資速度，給市場(chǎng)以明確信號(hào)。對(duì)創(chuàng)業(yè)板推出，也要相對(duì)慎重，建議暫緩?fù)瞥�，即使推出，�?guī)模要相對(duì)比較小，否則市場(chǎng)難以為繼。
吳曉求認(rèn)為，更重要的是，需求層面上，面對(duì)巨大的存量和增量供給，繼續(xù)培養(yǎng)與之匹配的需求�！拔覀儾荒芴�(hào)召大家進(jìn)場(chǎng)，但我們至少可以發(fā)出有利于資金入場(chǎng)的寬松的政策信號(hào)，比如，調(diào)整印花稅的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，即使不回到千分之一，也可以單邊征收。政府減少的財(cái)政收入非常有限，但對(duì)市場(chǎng)意義很大。另外，應(yīng)允許私募基金合法合規(guī)進(jìn)入市場(chǎng)，賦予其明確法律地位，創(chuàng)造多元化資金渠道。再有，控制物價(jià)上漲固然是經(jīng)濟(jì)工作的重要目標(biāo)，但控制物價(jià)上漲與控制股票價(jià)格上漲要區(qū)分開來(lái)，所以，對(duì)沖流動(dòng)性手段的運(yùn)用，凡是容易對(duì)股市產(chǎn)生重大影響的，要稍微平緩一些，要考慮資本市場(chǎng)的承受力�！�
針對(duì)再融資規(guī)則，身為證監(jiān)會(huì)發(fā)審委委員的吳曉求表示，相關(guān)規(guī)則有必要進(jìn)行一些調(diào)整。建議加強(qiáng)對(duì)再融資資金用途、項(xiàng)目可行性、回報(bào)率、融資合理性的審核，特別是對(duì)融資規(guī)模，有必要限定更加明確的標(biāo)準(zhǔn)。“當(dāng)前最大的問(wèn)題，就是再融資對(duì)規(guī)模沒有清晰的限制，可以考慮設(shè)定一些標(biāo)準(zhǔn)，如再融資規(guī)模不能超過(guò)凈資本、凈資產(chǎn)的50%，涉及重大資產(chǎn)重組、收購(gòu)的，不得超過(guò)凈資本100%等�！蓖瑫r(shí)，對(duì)于金融企業(yè)再融資，吳曉求認(rèn)為，因其主要用途是補(bǔ)充核心資本，加之沒有一定的投資項(xiàng)目，所以審核要“相對(duì)更嚴(yán)格”。
除了資金面的供求失衡外，劉紀(jì)鵬指出，目前市場(chǎng)缺乏的是投資者信心。對(duì)策之一就是要盡快調(diào)整印花稅政策，使其恢復(fù)到“5·30”以前的水平。同時(shí)，可以適當(dāng)在交易制度上做出一些調(diào)整，如推出T+0制度，通過(guò)政策信號(hào)的釋放重振投資者信心。此外，吳曉求還建議，股指期貨、融資融券現(xiàn)在都應(yīng)該可以推出，以利于市場(chǎng)回歸理性。
賀強(qiáng)：后市注意三大風(fēng)險(xiǎn) 防止惡性循環(huán)
本網(wǎng)在第一時(shí)間采訪到了中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券與期貨市場(chǎng)研究所所長(zhǎng)，為大家解讀市場(chǎng)表現(xiàn)。
本網(wǎng)：賀老師，您對(duì)今天的市場(chǎng)有什么看法呢？
賀強(qiáng)：溫總理昨天提到了要關(guān)注民生問(wèn)題，其實(shí)股市就涉及到了民生問(wèn)題。今年以來(lái)股市大跌，投資者損失的比例的確已經(jīng)很大。應(yīng)該給與關(guān)注，進(jìn)行一些調(diào)控。
本網(wǎng)：您覺得現(xiàn)在的市場(chǎng)是否已經(jīng)“到底”？還有什么需要投資者注意的么？
賀強(qiáng)：現(xiàn)在的市場(chǎng)是否到底，還要看今后幾天市場(chǎng)的成交量能否有效的逐步放大�，F(xiàn)在市場(chǎng)處于弱市，投資者心理很脆弱。而現(xiàn)在的市場(chǎng)有三點(diǎn)不可忽略的風(fēng)險(xiǎn)更需要注意。一是美國(guó)次貸危機(jī)向中國(guó)傳導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)�，F(xiàn)在這種風(fēng)險(xiǎn)在目前的弱市中放大了，而這種國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)由我們國(guó)內(nèi)來(lái)“買單”明顯是不合理的，應(yīng)該采取一些措施來(lái)隔離這種風(fēng)險(xiǎn)。二是過(guò)度投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)�，F(xiàn)在存在一種可能是莊家打著次貸危機(jī)影響的幌子在刻意打壓股市。按理說(shuō)，次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響不會(huì)這么大，原因就在于有一部分人在操縱股市。三是要注意避免產(chǎn)生惡性循環(huán)。股市大跌會(huì)導(dǎo)致股民恐慌、基民恐慌，然后就會(huì)產(chǎn)生大規(guī)模的基金贖回。在贖回壓力的影響下，基金公司會(huì)被迫低價(jià)拋售股票，然后導(dǎo)致股市更大規(guī)模的下跌。從而形成了一個(gè)惡性循環(huán)。
本網(wǎng)：那您覺得現(xiàn)在需要什么樣的措施能夠避免以上的風(fēng)險(xiǎn)呢？
賀強(qiáng)：還是我以前說(shuō)過(guò)的那句話，政府需要出臺(tái)政策來(lái)救市。而救市不僅僅是需要一個(gè)政策，這樣的不夠的。市場(chǎng)現(xiàn)在需要多項(xiàng)政策共同救市。而其中最重要的就是調(diào)整市場(chǎng)的供求關(guān)系。
張衛(wèi)星：最晚明后天政府就會(huì)救市
張衛(wèi)星認(rèn)為，市場(chǎng)沒有崩潰，既然前兩年牛市時(shí)不回調(diào)，這半年熊市也就不會(huì)反彈。技術(shù)上跌到3500點(diǎn)支撐到位了。最晚明后天政府就會(huì)救市，融資融券、降印花稅先出臺(tái)的可能很大，先救一個(gè)反彈保住3500點(diǎn)再說(shuō)，目前是階段熊市，長(zhǎng)線仍是牛市明后年創(chuàng)歷史新高。
葉檀：現(xiàn)在不是卸責(zé)之時(shí) 救市不應(yīng)討價(jià)還價(jià)
中國(guó)資本市場(chǎng)面臨的是什么危機(jī)？A股市場(chǎng)大盤急跌七天，從去年的最高位6124點(diǎn)到昨天收盤的3668點(diǎn)，大跌四成多。與此相反，處于次貸危機(jī)風(fēng)暴中心的美國(guó)，截止3月11日，三大指數(shù)近半下跌沒有超過(guò)15%.
這不是中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板發(fā)生的現(xiàn)象，這是中國(guó)的主板市場(chǎng)正在上演的故事，因此這不局限于熊市或者牛市的問(wèn)題，而是是否已經(jīng)產(chǎn)生信用危機(jī)與市場(chǎng)危機(jī)的問(wèn)題。這一景象所引發(fā)對(duì)政府救市的呼吁，其意義已經(jīng)超出救市范圍，而是關(guān)系到中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是否有一個(gè)平穩(wěn)的融資渠道的戰(zhàn)略高度。
雙方的對(duì)應(yīng)舉措如何？以美國(guó)而言，舉其犖犖大者：去年8月9號(hào)到10號(hào)，以美聯(lián)儲(chǔ)為首的各國(guó)央行向市場(chǎng)注資3262億美元；8月15日，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、日本央行再次注資70、77、35億美元；8月17日，美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)貼現(xiàn)率0.5個(gè)百分點(diǎn)；9月18日，聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)，布什宣布次貸購(gòu)房者房貸解困計(jì)劃；隨后，美聯(lián)儲(chǔ)又大幅降息25個(gè)基點(diǎn)、75個(gè)基點(diǎn)、50個(gè)基點(diǎn)；2008年3月16日，美聯(lián)儲(chǔ)將貼現(xiàn)率由3.5%下調(diào)至3.25%，同時(shí)快速創(chuàng)新批準(zhǔn)了摩根大通以大約每股僅2美元的價(jià)格收購(gòu)貝爾斯登。
相形之下，我們的舉措又如何呢？到現(xiàn)在為止思想仍不統(tǒng)一。
在次貸危機(jī)方面，央行行長(zhǎng)周小川先生去年11月21日在南非約翰內(nèi)斯堡說(shuō)，受美國(guó)次級(jí)住房抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)影響，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度明年可能適當(dāng)放緩，但這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響不大；今年3月6日在十一屆全國(guó)人大一次會(huì)議舉行的記者招待會(huì)上表示，次貸危機(jī)從去年夏天開始，到目前為止還沒有真正見底，所以不可小視。中國(guó)將密切跟蹤美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。就在次日，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康在3月7日列席十一屆全國(guó)人大一次會(huì)議江蘇代表團(tuán)討論時(shí)則繼續(xù)表示，次貸危機(jī)不會(huì)對(duì)中國(guó)的金融和居民生活有很直接的影響，但次貸危機(jī)可能會(huì)影響到歐美國(guó)家對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的需求。如果現(xiàn)在影響還說(shuō)有限，那么到底什么才是無(wú)限影響？直到3月18日，總理記者招待會(huì)對(duì)次貸與美元疲軟表達(dá)深切的關(guān)注，間接傳達(dá)出對(duì)資本市場(chǎng)等各方面的關(guān)心，才一錘定音。
金融巨頭們?nèi)绱烁鲝椄髡{(diào)，證明金融決策與監(jiān)管層對(duì)次貸的預(yù)案并不充分，很難在特殊情況來(lái)臨時(shí)萬(wàn)眾一心，走出經(jīng)濟(jì)不確定性的泥潭。提前儲(chǔ)備金融緊急預(yù)案是國(guó)家安全中的重要一環(huán)，也是應(yīng)對(duì)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的必由之路。
在資本市場(chǎng)方面同樣如此。當(dāng)上證綜指到達(dá)6000點(diǎn)時(shí)，從學(xué)者到政界，不少人士紛紛表示次貸危機(jī)不足懼，最重要的是擠去中國(guó)資本市場(chǎng)的泡沫，也許他們覺得在為消除通脹分憂；而在股指急挫時(shí)，證監(jiān)會(huì)副主席范福春表示不救市，而后又怒斥媒體報(bào)道不準(zhǔn)確，那么，迄今為止，準(zhǔn)確的信息到底是什么？有關(guān)新聞發(fā)言人公布了嗎？
有意思的是，周小川3月18日表示，不能將股市下跌歸咎于從緊的貨幣政策，同一天，央行下屬的《金融時(shí)報(bào)》刊登文章，認(rèn)為“下調(diào)印花稅有利于金融改革和穩(wěn)定”，傳達(dá)出對(duì)資本市場(chǎng)的重視，。當(dāng)日晚間，央行宣布，將從3月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。
目前資本市場(chǎng)奄奄一息，它需要的是明確的預(yù)期，而不是各部門的口水仗。
與美國(guó)市場(chǎng)一樣，中國(guó)資本市場(chǎng)所面臨的也是信用危機(jī)，前者是國(guó)際投資者不看好美國(guó)資產(chǎn)甚至優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，持幣惜購(gòu)，因此美國(guó)政府與美聯(lián)儲(chǔ)以及發(fā)達(dá)國(guó)家央行必須注資挽救市場(chǎng)信心，使美國(guó)以及發(fā)達(dá)國(guó)家的金融體系重新恢復(fù)生機(jī)；而我國(guó)面臨的是流動(dòng)性的總體性充裕與資本市場(chǎng)的臨時(shí)性缺血，并不是流動(dòng)性不夠，而是投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)前景對(duì)上市公司的贏利前景、對(duì)人民幣受美元脅迫的程度、對(duì)監(jiān)管層對(duì)中小投資者的保護(hù)，在瞬間失去信心。面對(duì)A股市場(chǎng)的危機(jī)，政府必須將流動(dòng)性引到資本市場(chǎng)加以搶救，否則，就等著世界資金很快來(lái)抄中國(guó)資本市場(chǎng)和中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的底吧。然后看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新一輪上升，民眾仍然無(wú)權(quán)置喙其中。
尹中立：A股崩盤 不救市后果不堪設(shè)想
“A股呈崩盤走勢(shì)�！�3月18日，在接受和訊網(wǎng)獨(dú)家采訪時(shí)，中國(guó)社科院金融研究所金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立判斷。他說(shuō)，出于這種判斷基于三個(gè)原因：第一前期被市場(chǎng)廣泛看好的股票跌停，比如資源類個(gè)股的走勢(shì)；第二，每天市場(chǎng)上都有五百只以上的股票跌停；第三，上一個(gè)星期，A股市場(chǎng)總跌幅為10%，而昨天和今天兩天，市場(chǎng)跌幅就達(dá)到了10%.由此可以說(shuō)，A股市場(chǎng)呈崩盤走勢(shì)。
在這種情況下，股市出現(xiàn)了極度恐慌，流動(dòng)性極度緊縮。尹中立說(shuō)，雖然目前A股市場(chǎng)估值還是偏高，但是這種狂瀉造成的“硬著陸”方式殺傷力是非常之大。
尹中立認(rèn)為，股市發(fā)展應(yīng)該和經(jīng)濟(jì)、金融總規(guī)模協(xié)調(diào)一致，三年前，股市流通市值和GDP、儲(chǔ)蓄存款的比例大約都為10%，這個(gè)比例偏��；然而這兩年，股市流通市值和GDP的比例、儲(chǔ)蓄存款的比例迅速提高，達(dá)到了50%.在樂(lè)觀的時(shí)候，也就是股市走牛的時(shí)候，看不出問(wèn)題，然后一旦崩盤，出現(xiàn)恐慌性拋售的時(shí)候，股市的承接能力就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，顯得非�？膳隆，F(xiàn)在，我國(guó)的A股市場(chǎng)就面臨這樣一個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題，尹中立呼吁政府應(yīng)該立即實(shí)行救市措施。
“救市應(yīng)從以下幾個(gè)方面來(lái)考慮�！币辛⒄f(shuō)，第一增加資金供給，增加市場(chǎng)信心，立即降低印花稅；第二減少股票供給，控制新股發(fā)行速度、控制紅籌回歸的節(jié)奏、考慮再融資水平時(shí)要和目前股市相適應(yīng)；第三，通過(guò)稅收手段控制大小非解禁后拋售的力度和速度，比如可以出臺(tái)資本利得稅，鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資，這樣可以有效緩解大小非解禁后對(duì)股市的沖擊力。
鄧聿文：救市的姿態(tài)與救市的效果
股市跌破4000點(diǎn)后，政府是否應(yīng)該救市的問(wèn)題也變得微妙起來(lái)。這從中國(guó)證監(jiān)會(huì)范副主席日前針對(duì)股市的前后兩次自相矛盾的表態(tài)中體現(xiàn)了出來(lái)。13日，也就是股市首次下探3900點(diǎn)的時(shí)候，范副主席表示中國(guó)證監(jiān)會(huì)并不會(huì)承擔(dān)“救市”角色，不會(huì)重蹈“政策市”覆轍；但到了15日，又有媒體報(bào)道，范副主席說(shuō)他從未說(shuō)過(guò)政府不救市，是媒體誤解了他的意思。
范副主席是否講過(guò)政府不必救市之類的話其實(shí)并不重要，重要的是，市場(chǎng)為什么相信了媒體的報(bào)道。我想原因還是出在范副主席和監(jiān)管部門身上。在平安再融資導(dǎo)致股市大跌后，證監(jiān)會(huì)又開始對(duì)基金發(fā)行放閘，市場(chǎng)本來(lái)將此理解為管理層的救市舉措，但范副主席偏要打破這一幻想，否認(rèn)這是救市之舉。而隨著兩會(huì)的召開，市場(chǎng)原本也盼望著兩會(huì)能夠給股市帶來(lái)一些利好消息，特別是對(duì)降低印花稅寄寓了很大期待，但股民等來(lái)的，卻是財(cái)政部安排今年征收印花稅1945億的計(jì)劃，與去年大體持平，這表明這個(gè)最有可能出臺(tái)的救市手段至少在兩會(huì)后不會(huì)推出。聯(lián)想到美聯(lián)儲(chǔ)幾次降息尤其是最近一次聯(lián)手歐洲央行注資2000億美元的救市豪舉，市場(chǎng)自然也就對(duì)監(jiān)管部門的救市之心徹底失望了。
其實(shí)，不光是管理層對(duì)股市跌破4000點(diǎn)后是否救市有一種復(fù)雜的心態(tài)，在專家學(xué)者以及機(jī)構(gòu)、股民之間，分歧也很明顯。在一些唱空派看來(lái)，政府就根本不應(yīng)救市，他們的理由主要有三點(diǎn)：一是股市漲跌乃市場(chǎng)行為，既然投資股市，就應(yīng)對(duì)股市下跌有心理準(zhǔn)備，所謂買者自負(fù)，不能動(dòng)不動(dòng)就指望政府干預(yù)；二是政府干預(yù)也起不到多大作用，美聯(lián)儲(chǔ)的幾次降息就是證明；三是目前點(diǎn)位救市已無(wú)必要。
對(duì)后一個(gè)原因，如果確實(shí)有證據(jù)證明目前點(diǎn)位沒必要救市，那么我也贊成不救市。但在股市跌破4000點(diǎn)后，我們見到的還是更多看空的言論，像謝國(guó)忠等，甚至唱空至2000點(diǎn)。股市是一種信心經(jīng)濟(jì)，當(dāng)大家對(duì)這個(gè)市場(chǎng)都沒信心時(shí)，它就會(huì)有一種自我實(shí)現(xiàn)的功能，也就是說(shuō)，當(dāng)你看空到2000點(diǎn)時(shí)，它就真的會(huì)跌到2000點(diǎn)。若股市實(shí)現(xiàn)謝的預(yù)言，不僅對(duì)市場(chǎng)參與者是一場(chǎng)災(zāi)難，對(duì)整個(gè)國(guó)家也是一場(chǎng)股災(zāi)。所以我認(rèn)為，政府應(yīng)該救市，也必須救市。
當(dāng)然，我說(shuō)的政府救市，原因還不只于此。范副主席在前述的證監(jiān)會(huì)不承擔(dān)“救市”角色的表態(tài)中，一再告誡大家要對(duì)中國(guó)股市充滿信心，并舉了三條理由來(lái)說(shuō)明。信心是什么？信心就是在看得見的將來(lái)股市能夠上漲。如果說(shuō)股市100年后會(huì)漲到10萬(wàn)點(diǎn)，光明是光明矣，可也等于廢話，誰(shuí)也不會(huì)將 股票握在手上100年不賣。目前的問(wèn)題就在于，通貨膨脹以及由此引起的從緊貨幣政策正在使中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速和上市公司的利潤(rùn)受到影響，另外，市場(chǎng)監(jiān)管的水平也遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上完善。當(dāng)市場(chǎng)自身不能內(nèi)生出信心時(shí)，就只有通過(guò)政府之手從外部給予市場(chǎng)信心。
中國(guó)股市的“政策市”特點(diǎn)及其在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與崛起過(guò)程中所起的作用也決定了股市遇到危難時(shí)政府不能撂挑子。股市從產(chǎn)生到現(xiàn)在，雖然經(jīng)過(guò)多次改革，市場(chǎng)化有所進(jìn)步，但從企業(yè)申請(qǐng)上市開始，一直到再融資，哪個(gè)環(huán)節(jié)不要經(jīng)過(guò)審核？既然股市的漲跌都是政策干預(yù)的結(jié)果，管理層又豈能置身事外？況且，像印花稅，本就極不合理，為什么不能下調(diào)甚至取消？另外，更重要的還在于，中國(guó)要抓住國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的機(jī)遇，深化國(guó)資體制改革和促進(jìn)政府職能轉(zhuǎn)變，鞏固商業(yè)銀行改革成果，推動(dòng)資本市場(chǎng)金融制度創(chuàng)新等等，都非有一個(gè)強(qiáng)健的股市不可。
當(dāng)然，我主張政府救市不是要求政府非要像美聯(lián)儲(chǔ)一樣，降息或給股市大規(guī)模注資，政府只要對(duì)目前的股市發(fā)展態(tài)勢(shì)清晰地表明救市之決心，以給市場(chǎng)明確的預(yù)期即可。
借用一句俗話，政府救不救市是一個(gè)態(tài)度問(wèn)題，救市效果如何是一個(gè)水平問(wèn)題。水平問(wèn)題當(dāng)然要考慮，但態(tài)度問(wèn)題更關(guān)系到政府的信用。事實(shí)上，只要監(jiān)管層清楚地表明救市的決心，股市的很多問(wèn)。
