國務(wù)院常務(wù)會議確定，在全國所有地區(qū)、所有行業(yè)全面實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革，鼓勵企業(yè)技術(shù)改造，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)1200億元。對于證券市場來說，這將大大有助于上市公司整體估值水平的提升。在目前估值水平已經(jīng)到達(dá)歷史較低水平的情況下，市場的可投資性將進(jìn)一步增加。一旦增值稅改革形成新一輪的企業(yè)投資熱潮，宏觀經(jīng)濟(jì)狀況也將可能出現(xiàn)好的轉(zhuǎn)變，從而改變市場投資者對于未來經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，進(jìn)而引發(fā)場外資金的流入愿望，形成市場的真正底部。
我國上市公司的凈資產(chǎn)報(bào)酬率一直低于國外同類型的上市公司，除了企業(yè)自身的因素外，生產(chǎn)型增值稅的影響也不可忽視，由生產(chǎn)型增值稅轉(zhuǎn)變?yōu)?a href="http://odtgfuq.cn/web/lc_sh_5" target="_blank" class="bule">消費(fèi)型增值稅將有助于投資者對上市公司橫向的估值比較，從而得出正確的投資結(jié)論。
我國目前采取的是生產(chǎn)型增值稅稅制，固定資產(chǎn)的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額計(jì)入固定資產(chǎn)成本，不能抵扣，這形成了對固定資產(chǎn)交易的重復(fù)征稅現(xiàn)象，加大了企業(yè)特別是固定資產(chǎn)投資較多的企業(yè)的流動資金占用，限制了固定資產(chǎn)的投資，降低了企業(yè)的設(shè)備投資和技術(shù)改造的積極性，削弱了企業(yè)的競爭能力。
正在擬議中的增值稅轉(zhuǎn)型方案是將現(xiàn)在實(shí)行的生產(chǎn)型增值稅轉(zhuǎn)為消費(fèi)型增值稅，也就是對企業(yè)的固定資產(chǎn)投資的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額允許抵扣其銷項(xiàng)稅額，由于固定資產(chǎn)增值稅進(jìn)項(xiàng)稅率一般為17%，對于企業(yè)來說，消費(fèi)型增值稅下的固定資產(chǎn)投資所占用資金相應(yīng)減少了近15%，對于企業(yè)的現(xiàn)金流來說將會形成極大的改善，有利于刺激企業(yè)的固定資產(chǎn)投資，從而形成對經(jīng)濟(jì)的整體拉動效應(yīng)。
具體到對企業(yè)的利潤而言，增值稅由生產(chǎn)型轉(zhuǎn)為消費(fèi)型，將會通過影響資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目進(jìn)而影響企業(yè)在資產(chǎn)折舊期內(nèi)的利潤變化，對于現(xiàn)金流量表也會產(chǎn)生積極的影響。
由于固定資產(chǎn)的增值稅可以抵扣，假定企業(yè)按原有投資計(jì)劃投資，其計(jì)入企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的固定資產(chǎn)原價(jià)將會減少，相應(yīng)的每年形成的折舊費(fèi)用降低，從而增加企業(yè)的會計(jì)利潤。我們假定A企業(yè)息稅折舊前利潤（EBITDA）為200萬元，當(dāng)年購入固定資產(chǎn)（不含增值稅）200萬元，按生產(chǎn)型增值稅，企業(yè)需要將34萬元的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額計(jì)入固定資產(chǎn)成本，假定按10年折舊期攤銷，每年的折舊額23.4萬元，假設(shè)沒有其他折舊項(xiàng)目和利息費(fèi)用，按25%的所得稅率計(jì)算，企業(yè)的稅后利潤為132.45萬元；如果采用消費(fèi)型增值稅，企業(yè)每年的折舊額將降為20萬元，相應(yīng)的稅后利潤為135萬元，利潤上升幅度為1.9%.
除了通過折舊對利潤進(jìn)行影響外，實(shí)行消費(fèi)型增值稅，企業(yè)的流動資金狀況也會得到明顯改善，由于消費(fèi)型增值稅下，固定資產(chǎn)投資的進(jìn)項(xiàng)稅可以從銷項(xiàng)稅額中抵扣，從而減少了企業(yè)的流動資金占用，也將有助于減少企業(yè)的資金成本，在目前企業(yè)流動資金普遍緊張，實(shí)際利率高企的情況下，企業(yè)的利潤也將因此得到提高。
相比其他的減稅方案如對部分行業(yè)實(shí)行出口退稅，由生產(chǎn)型增值稅轉(zhuǎn)變?yōu)橄M(fèi)型增值稅，符合目前國際上的普遍做法，也有利于避免出口退稅可能引發(fā)的國外企業(yè)反傾銷訴訟，體現(xiàn)了對企業(yè)的一視同仁。由于實(shí)行消費(fèi)型增值稅改善了企業(yè)的現(xiàn)金流和利潤狀況，提高了產(chǎn)業(yè)資金的盈利能力，因此將會有助投資人進(jìn)行新的投資決策，特別是增加對固定資產(chǎn)投資較多的行業(yè)如高新技術(shù)企業(yè)的投資，有利于促進(jìn)企業(yè)特別是固定資產(chǎn)投資比重較高的高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，從而推動我國的企業(yè)從勞動密集型向資本密集型的轉(zhuǎn)變，這也和此前國家一直提倡的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型做法相一致，相比通過推動勞動合同法的執(zhí)行而促使企業(yè)轉(zhuǎn)型的硬性規(guī)則，增值稅轉(zhuǎn)型更有利于企業(yè)主動的轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式。
利用目前良好的稅收狀況推進(jìn)增值稅的改革，從短期看雖然可能導(dǎo)致稅收的下降，但從長期來看將有助于促進(jìn)整體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，從而實(shí)現(xiàn)又好又快的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，其長期利益將是非常巨大的。
