中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘日前在上海表示，中國已進入降息周期，調(diào)控政策的放松勢在必行。財政政策方面，預(yù)計明年增值稅轉(zhuǎn)型將全面鋪開（估計減少稅負1500－2000億人民幣），個人所得稅起征點可能被提高至3000-4000元（估計減輕稅負500－800億人民幣）。
貨幣政策方面，哈繼銘預(yù)計未來12個月內(nèi)基準(zhǔn)貸款利率和存款利率分別將被下調(diào)81-135個基點以及27-81個基點；存款準(zhǔn)備金率將被下調(diào)350-550個基點；人民幣對一籃子貨幣匯率升值將放緩至2-3％，對美元的匯率則取決于美元自身走勢。
政策調(diào)整可望將經(jīng)濟增速保持在8.8％，但財政赤字將大幅擴大至GDP的2.3％。哈繼銘表示，鑒于絕大部分城鎮(zhèn)居民尚未購買現(xiàn)代商品房，支持房價政策政治上不可行。
哈繼銘表示，中國經(jīng)濟2008年面臨的困難是通貨膨脹和外需走弱拖累出口。而進入2008年后期和2009年，通貨膨脹見頂回落，全球經(jīng)濟陷入衰退將使出口增速繼續(xù)下滑，且經(jīng)濟增長的另一主要動力——房地產(chǎn)將出現(xiàn)明顯回落。
“美國房市泡沫破滅是本輪全球經(jīng)濟調(diào)整的導(dǎo)火線，促使全球經(jīng)濟進入再平衡，全球股市牛轉(zhuǎn)熊是全球經(jīng)濟再平衡的必然結(jié)果”。哈繼銘分析，全球經(jīng)濟再平衡從基本面和資金面打壓資產(chǎn)價格：一是美國消費萎縮，拖累新興市場出口，降低雙方經(jīng)濟增速和企業(yè)盈利，從基本面上降低資產(chǎn)價格；二是全球經(jīng)濟再平衡下，新興市場和石油輸出國經(jīng)常帳戶順差縮窄，流動性收縮，資金面打壓資產(chǎn)價格。
他表示，美國房價下跌觸發(fā)次按危機，摧毀金融機構(gòu)，導(dǎo)致全球性信貸緊縮。全球經(jīng)濟再平衡將歷時數(shù)年，其間將伴隨資產(chǎn)價格和大宗商品價格的回調(diào)。
估計未來兩年全國平均房價下跌15％－20％，房地產(chǎn)投資增速也將大幅下滑。在沒有政策調(diào)整的情況下，哈繼銘下調(diào)2009年經(jīng)濟增長和通貨膨脹預(yù)期——預(yù)計2008年和2009年GDP增速降至10％和7.3％。而通貨膨脹率預(yù)計2008和2009年分別為6.5％和2－3％。
盡管GDP增速的回落看來更像“軟著陸”，但是出口、投資、企業(yè)利潤、大宗商品需求都將“硬著陸”。
究其原因，哈繼銘分析，在于消費的變化惰性較強和財政政策的自動穩(wěn)定器作用維持GDP增長。但是，出口的需求彈性高達6倍，外部環(huán)境惡化將大幅降低出口增速。而且我國經(jīng)濟增長受重化工業(yè)拉動較大，而且重工業(yè)利潤占比高達四分之三，原材料生產(chǎn)以及企業(yè)利潤的周期性變化幅度遠遠大于GDP.
縱觀全球房價，美國將繼續(xù)下跌，歐洲和中國剛開始跌。
美歐失業(yè)率將持續(xù)攀升。與以往發(fā)達經(jīng)濟衰退相比，本次衰退伴隨著金融機構(gòu)癱瘓和信貸危機，全球經(jīng)濟血液凝固，從心臟（美國）開始。
歷史地看，哈繼銘指出，中國經(jīng)濟在過去三十年的數(shù)次周期性下滑過程中，經(jīng)濟增速至少連續(xù)三年下降。因此可以預(yù)見，本次調(diào)整周期2007年見頂，2010年前難以見底。
