展望2006年，對(duì)剛剛公布2005年年報(bào)的中國(guó)銀行而言似乎喜憂參半。
最大利好來(lái)自稅改
從看多因素來(lái)看，銀行業(yè)最大的利好可能來(lái)自稅收改革，中行也將從中獲益。當(dāng)下中國(guó)銀行業(yè)整體稅率高于國(guó)際水平，我國(guó)以營(yíng)業(yè)稅（流轉(zhuǎn)稅）為主的稅制不利于金融業(yè)發(fā)展。政府正在考慮降低本地公司法定的所得稅（33%）與外國(guó)公司看齊（25%）。總收益5%的營(yíng)業(yè)稅還有可能降低，從長(zhǎng)期來(lái)看甚至廢除。這都可能極大提高 銀行的長(zhǎng)期利潤(rùn)率和價(jià)值。
2005年中國(guó)銀行凈利差從2.05%擴(kuò)大到2.21%.該行貸款價(jià)格高于基準(zhǔn)利率的情況得到了加強(qiáng)，這一趨勢(shì)將給中行盈利加分。這與全國(guó)的情況形成鮮明對(duì)比，2005年央行貨幣政策報(bào)告顯示，信貸利率整體下滑態(tài)勢(shì)非常明顯。自2004年以來(lái)，各季度銀行機(jī)構(gòu)一年期固息貸款加權(quán)平均利率水平從5.70%逐步上行至2005年第二季度的7.46%，隨后回落至2005年底的6.07%，而今年一季度繼續(xù)下滑22個(gè)基點(diǎn)，這成為央行升息的依據(jù)之一。
面臨利率風(fēng)險(xiǎn)等考驗(yàn)
與此同時(shí)，中行利空因素也不少，主要表現(xiàn)在信貸增長(zhǎng)、利率風(fēng)險(xiǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)升息、人民幣升值等幾個(gè)方面。
從信貸來(lái)看，中行在一季度信貸投放“大戰(zhàn)”中，相較其他三大行已經(jīng)失去先機(jī)。一季度，全國(guó)銀行業(yè)新增貸款已達(dá)12830億元，其中工行新增1144億元，農(nóng)行新增1640億元，建行新增2487億元，中行新增僅為739億元。
同時(shí)，信貸利率下降態(tài)勢(shì)可能持續(xù)，一季度全球經(jīng)濟(jì)向好和歐美市場(chǎng)需求強(qiáng)勁導(dǎo)致貿(mào)易部門(mén)（制造業(yè)）的信貸大幅增加，這些客戶都是優(yōu)質(zhì)和強(qiáng)勢(shì)客戶，銀行定價(jià)能力較弱。在以利息收入為主，利差基本管制前提下，規(guī)模增速將決定中行的盈利增速。
從利率風(fēng)險(xiǎn)看，2005年末中行集團(tuán)債券資產(chǎn)16，696億元，占資產(chǎn)總額的32.94%，較上年末增長(zhǎng)3，601億元，增幅27.5%.2006年，銀行業(yè)流動(dòng)性過(guò)剩仍在加劇，債券投資還將大幅度上升。假定持有的中長(zhǎng)期固息券平均期限為10年，久期為7年，央行升息25bp，那么債券理論上會(huì)跌1.5%.
