“消費(fèi)稅調(diào)整后，感受最深的將是生產(chǎn)高檔白酒的企業(yè)。”中國(guó)白酒工業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)委員會(huì)委員楊峰接受記者采訪時(shí)表示。
由于消費(fèi)稅屬于從價(jià)稅，其稅額隨著價(jià)格的漲落浮動(dòng)，所以對(duì)經(jīng)營(yíng)高附加值品牌的白酒生產(chǎn)企業(yè)來說，將首先感受到消費(fèi)稅下調(diào)帶來的益處。但是，對(duì)中低檔白酒企業(yè)來講，受價(jià)格聯(lián)動(dòng)的影響較大，競(jìng)爭(zhēng)也較殘酷，所以很難從消費(fèi)稅調(diào)整中獲得現(xiàn)實(shí)利益。
從滬、深兩地股市來看，受消費(fèi)稅政策影響，2005年中期以來的半年多時(shí)間里，貴州茅臺(tái)、山西汾酒、五糧液、瀘州老窖等白酒類公司領(lǐng)跑大盤，甚至葡萄酒行業(yè)的龍頭企業(yè)張?jiān)、黃酒行業(yè)龍頭企業(yè)第一食品等，股價(jià)都接近翻番。
投資基金愈加看好
早在3月20日財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合下發(fā)有關(guān)調(diào)整白酒消費(fèi)稅稅率之前的2006年春節(jié)前后，幾大高檔白酒廠商相繼提價(jià)，五糧液和劍南春將零售價(jià)格提高10元，茅臺(tái)提價(jià)15%%.而4月1日新稅率正式實(shí)施后，投資基金對(duì)高檔白酒更為看好。
“本次稅改，從價(jià)稅率的降低雖然只有5個(gè)百分點(diǎn)，但明示國(guó)家對(duì)白酒行業(yè)從嚴(yán)苛稅收政策向正常合理稅收政策漸進(jìn)改革的開始，后續(xù)的政策可能會(huì)繼續(xù)出臺(tái)，白酒行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)秩序?qū)⒌玫礁纳��！眹?guó)金證券研究員王曙光表示。
事實(shí)上，高檔白酒公司長(zhǎng)期向好，早已經(jīng)被資本市場(chǎng)所發(fā)掘。貴州茅臺(tái)在股改停牌前的2月23日收盤于62.50元，相比2003年底的價(jià)格，已經(jīng)上漲近3倍。瀘州老窖3月23日收盤于5.19元，相比2005年6月20日的2.35元（復(fù)權(quán)價(jià)格），上漲120%%.山西汾酒在3月17日股改停牌前的收盤價(jià)格是10.33元，相比2005年6月6日的收盤價(jià)5.66元，上漲82%%.
有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)字表明，截至2005年底，累計(jì)47家基金持有貴州茅臺(tái)流通股的47.95%%；瀘州老窖股改完成之后的4個(gè)月內(nèi)，股價(jià)上漲40%%。
“瀘州老窖股改完成，高管的內(nèi)部激勵(lì)政策也順利實(shí)施。這兩個(gè)因素均使其股價(jià)一直穩(wěn)步增長(zhǎng)。”一位投資瀘州老窖的基金經(jīng)理說，“白酒作為食品行業(yè)的分支，選擇對(duì)其投資，主要考慮基金投資過程中在食品行業(yè)的配置。白酒行業(yè)增長(zhǎng)快，基金出發(fā)點(diǎn)也是從消費(fèi)領(lǐng)域考慮。國(guó)內(nèi)消費(fèi)層次還較低，高層次（住房、汽車、喝、吃方面）的還沒有，但這方面相關(guān)公司的業(yè)績(jī)確實(shí)在增長(zhǎng)，所以必須配置�！�
受此關(guān)聯(lián)影響，葡萄酒和黃酒行業(yè)的龍頭公司走勢(shì)也非常強(qiáng)勁。張?jiān)?月1日創(chuàng)下29.35元的歷史高價(jià)，第一食品則在3月15日創(chuàng)下12元的歷史新高。而且，這兩只股票數(shù)年來都在持續(xù)上漲。
高檔白酒發(fā)展空間較大
據(jù)稱，在正式文件下達(dá)之前，市場(chǎng)曾預(yù)期白酒行業(yè)從價(jià)稅下調(diào)10%%—15%%，并且取消從量稅的征收。但實(shí)際情況卻是，國(guó)家只是將白酒從價(jià)稅下調(diào)5%%，從量稅保持不變。這與市場(chǎng)預(yù)期相差甚遠(yuǎn)，那么是否會(huì)打擊投資者的信心？
對(duì)此，有投資專家說，由于中低端白酒生產(chǎn)商的盈利能力更多地受制于從量稅，因此中低端白酒銷量較大的生產(chǎn)商在此次稅改中的受益程度低于原先的預(yù)期，而具有品牌優(yōu)勢(shì)的高檔白酒，還是有很大的發(fā)展空間。
記者從中國(guó)白酒工業(yè)協(xié)會(huì)了解到，2005年白酒行業(yè)全年總產(chǎn)量為349萬(wàn)千升，排名前10位白酒生產(chǎn)商的總產(chǎn)量為53萬(wàn)千升，占行業(yè)的15%%.“未來白酒行業(yè)的集中度將繼續(xù)上升，整體上市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)的狀況難以在短期內(nèi)有所改變�！卑拙乒I(yè)協(xié)會(huì)的人士說。
高端白酒市場(chǎng)利好將帶來哪些投資機(jī)會(huì)
投資基金的有關(guān)專家認(rèn)為，高檔白酒的投資價(jià)值，其實(shí)和目前的價(jià)高、價(jià)低沒有什么關(guān)系，主要看未來后期企業(yè)的增長(zhǎng)，即企業(yè)成長(zhǎng)性。從未來的成長(zhǎng)性看，貴州茅臺(tái)、山西汾酒、五糧液、瀘州老窖等四家公司的價(jià)格是被低估的。除五糧液，因?yàn)槠湓诮鼉赡甏嬖谧陨淼膽?zhàn)略調(diào)整，成長(zhǎng)稍慢外，另外三家成長(zhǎng)性較好。如果五糧液的盈利能力可以恢復(fù)到調(diào)整前，其價(jià)值也是被低估的。以2006年行業(yè)平均市盈率看，它們放在成長(zhǎng)性的領(lǐng)域里，股價(jià)還是被低估。
