2003年年報(bào)顯示，上市公司接受政府救濟(jì)的現(xiàn)象愈演愈烈。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，到目前為止，在緊要關(guān)頭靠政府出手相救的上市公司已經(jīng)接近20家。這個(gè)令人垂涎的“財(cái)政補(bǔ)貼”基本上屬于黑箱作業(yè)，地方政府會(huì)不會(huì)給，給多少，投資者事前都無從知曉，而且還要看當(dāng)?shù)卣�府的“心情”�?br>
    T族公司救命稻草

    在接受政府補(bǔ)貼的公司當(dāng)中以瀕臨暫停上市邊緣的ST公司唱主角。很明顯，關(guān)鍵時(shí)刻得到地方政府的財(cái)政補(bǔ)貼，已經(jīng)成為這些T類上市公司的救命稻草，這種情況在今年年報(bào)依然如故。地方政府對上市公司給予財(cái)政補(bǔ)貼，的確難得，似乎上市公司又多了一條“生財(cái)之道”，可以“不勞而獲”。只可惜這個(gè)令人唾涎的“財(cái)政補(bǔ)貼”基本上屬于黑箱作業(yè)，地方政府會(huì)不會(huì)給，給多少，投資者事前都無從知曉，而且還要看當(dāng)?shù)卣�府的“心情”，去年�?0多家ST公司就靠這財(cái)政補(bǔ)貼而一舉“扭虧為盈”，逃過退市命運(yùn)。而部分沒有獲得財(cái)政補(bǔ)貼的ST看來難逃退市厄運(yùn)，誰叫當(dāng)?shù)氐摹案改腹佟辫F石心腸，見“死”不救呢？

    上市公司面臨暫停上市，政府出手援救的例子在以往司空見慣。但并非所有的上市公司都可以以此來為今年的年報(bào)“貼金”，從而擺脫暫停上市的陰影。*ST寧窖即是一例。該公司2001年、2002年已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，2003年前三季度再度虧損3061.79萬元。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，如果該公司2003年不能實(shí)現(xiàn)盈利，將面臨暫停上市的命運(yùn)。雖然此次*ST寧窖喜獲2300萬元財(cái)政補(bǔ)貼，但大股東4億元欠款目前僅以資產(chǎn)抵償了4000多萬元，因此，*ST寧窖能否擺脫暫停上市的命運(yùn)仍是未知數(shù)。

    明明是有關(guān)聯(lián)的，因?yàn)槿�部都是�?dāng)?shù)卣�府在“自掃門前雪”，從未有地方政府“補(bǔ)貼”外省公司，但目前監(jiān)管部門對“財(cái)政補(bǔ)貼”歸入上市公司利潤一事似乎采取“三不管”的態(tài)度，難怪“財(cái)政補(bǔ)貼”大行其道，不少公司競相“效法”。

    ST長控

    該公司的補(bǔ)貼收入包括宜賓市財(cái)政局于2003年底給予的一次性財(cái)政補(bǔ)貼5900萬元、政府發(fā)放公司職工生活費(fèi)256萬元和訴訟費(fèi)45萬元，使公司走上了盈虧平衡點(diǎn)。

    ST綿高新

    該公司的補(bǔ)貼收入是德陽市政府為支持公司資產(chǎn)重組于2003年底撥給的一次性財(cái)政補(bǔ)貼，使公司在三年虧損的最后一年扭虧。

    ST合成

    該公司曾于1999、2000和2002年連續(xù)虧損，2001年的盈利依靠的也是1700萬財(cái)政補(bǔ)貼。為幫助公司擺脫退市危機(jī)，重慶市政府決定自2003年起連續(xù)3年每年給予公司4000萬元扶持資金，共計(jì)12000萬元，使其摘牌不成問題。

    ST民百

    公司于2001和2002年兩年虧損，由于2002年的補(bǔ)貼前虧損額為6000多萬，當(dāng)年的1000萬補(bǔ)貼沒有達(dá)到預(yù)期的效果。為了防止退市，蘭州市財(cái)政局于203年繼續(xù)發(fā)放政府扶持性財(cái)政補(bǔ)貼3300萬元，終于使公司扭虧為盈。

    ST寧窖

    該項(xiàng)補(bǔ)貼為寧城縣政府于年底發(fā)放的扶持款。2002年，鑒于三年虧損的年限尚未到達(dá)，政府沒有進(jìn)行扶持，公司凈虧6個(gè)億，一次虧了個(gè)夠，降低了2003年的壓力。因此，2003年的補(bǔ)貼收入輕易就使公司變成了盈利。

    ST天儀

    該補(bǔ)貼收入是成都市龍泉驛區(qū)財(cái)政局返還的2002年8-12月及2003年1-10月增值稅退稅款。該公司連續(xù)兩年虧損，但實(shí)現(xiàn)2003年盈利的除了補(bǔ)貼收入外，更重要的是468萬的投資收益。

    ST襄軸

    該公司的補(bǔ)貼收入主要是襄樊政府全額返還土地增值稅出口退稅和稅費(fèi)返還。ST襄軸已經(jīng)連續(xù)三年虧損，而且沒有發(fā)生過補(bǔ)貼收入，2003年的補(bǔ)貼收入就成為公司暫時(shí)擺脫退市的最大原因。

    ST昆百大

    補(bǔ)貼收入是昆明市政府從2003年開始每年向公司發(fā)放2400萬元的扶持資金，連續(xù)三年共計(jì)7200萬元。ST昆百大和ST襄軸的情況是一樣的，只是前者的補(bǔ)貼將連續(xù)三年，至少在這三年內(nèi)，公司可保無憂。

    三不管地帶

    會(huì)計(jì)制度漸趨嚴(yán)格，基本上堵住了利用關(guān)聯(lián)交易等財(cái)務(wù)手段大幅拉高利潤的途徑，可是“上有政策，下有對策”，半路殺出的這個(gè)“財(cái)政補(bǔ)貼”卻沒有一個(gè)政策能管住它。政府對地區(qū)經(jīng)濟(jì)的保護(hù)主義思想的存在、上市公司數(shù)作為政府“臉面”政績、有利于地方政府樹立好的投資環(huán)境、通過上市公司實(shí)現(xiàn)資本市場再融資來拉動(dòng)地方性投資和地方經(jīng)濟(jì)的繁榮、年末保牌等都是上市公司獲得財(cái)政補(bǔ)貼的歷史性因素。

    “補(bǔ)貼收入”是損益表內(nèi)稅前列支的項(xiàng)目，包含國家財(cái)政扶持類的補(bǔ)貼、收到的先征后返的增值稅、按銷量或工作量等和國家規(guī)定的補(bǔ)貼定額計(jì)算并按期給予的定額補(bǔ)貼等多種類型。除第三類補(bǔ)貼按照權(quán)責(zé)發(fā)生制可以用應(yīng)收補(bǔ)貼款科目來計(jì)提外，前兩種都應(yīng)該在收到的時(shí)候確認(rèn)為收入。

    有以下幾類上市公司經(jīng)常收到補(bǔ)貼收入：第一類是受到當(dāng)?shù)卣�府大力扶持的上市公司，例如ST公司往往在虧損期快到三年的時(shí)候由當(dāng)?shù)卣�府給與財(cái)政補(bǔ)貼，使其起死回生（目前有8家多ST上市公司直接由補(bǔ)貼收入扭虧）；第二種是公用事業(yè)公司（水務(wù)電力）、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類公司和媒體類（中視傳媒等）公司與國計(jì)民生密切相關(guān)的行業(yè)性公司，這類公司在進(jìn)入行業(yè)低谷期的時(shí)候由政府對其進(jìn)行補(bǔ)貼，起到削峰填谷的效果。例如在2003年非典時(shí)期，上海航空、北京巴士和大眾交通就收到了一次性的補(bǔ)貼。首創(chuàng)股份則常年享受市政府對其水務(wù)和高速給予的效益補(bǔ)貼；第三種是被確認(rèn)為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，或是產(chǎn)品屬于三廢利用或軟件類等可以享受增值稅和所得稅優(yōu)惠的公司，例如用友軟件、東軟股份銷售自行開發(fā)的軟件產(chǎn)品增值稅實(shí)際稅負(fù)超過3%的部分可以予以稅收返還，冀東水泥、青松建化等建材類公司則因?yàn)槔�用三廢生產(chǎn)水泥享受增值稅即征即退。

    第二第三種補(bǔ)貼收入都是比較正常的收入來源。而在第一種情況下，補(bǔ)貼收入往往會(huì)成為上市公司的強(qiáng)心針，例如西藏礦業(yè)的補(bǔ)貼收入占利潤總額比重的3265%，并用這種方法連續(xù)兩年扭虧。但無論是那種情況，從可持續(xù)發(fā)展的角度來看，補(bǔ)貼收入畢竟只能是營養(yǎng)品，不能作為主食。然而，目前很多上市公司對補(bǔ)貼收入產(chǎn)生了很強(qiáng)的依賴性，有的甚至把它視為唯一的收入來源，這就違背了補(bǔ)貼收入作為非正常損益對公司的作用了。

    事實(shí)上，僅僅依靠補(bǔ)貼收入并不是長久之計(jì)，由于地方財(cái)政的限制和補(bǔ)貼政策的規(guī)定性，補(bǔ)貼不可能填補(bǔ)主營業(yè)務(wù)能力持續(xù)下跌產(chǎn)生的“窟窿”。例如，西藏礦業(yè)的費(fèi)用控制和業(yè)務(wù)能力的持續(xù)低下，使報(bào)表看上去非�！半y看”。投資者畢竟都是理性的，不可能接受長久的障眼法，西藏礦業(yè)公布年報(bào)后連接下挫就印證了這一點(diǎn)。相比之下，沈陽機(jī)床的補(bǔ)貼收入雖然減少了45%，但由于主營業(yè)務(wù)能力增長很快，每股收益反而比2002年增長了2倍。

    從價(jià)值投資的理念出發(fā)，投資者還是應(yīng)當(dāng)關(guān)注企業(yè)的核心競爭力，撥開補(bǔ)貼收入（除了正常的那部分）看到業(yè)績的本質(zhì)。無論是稅收優(yōu)惠還是財(cái)政扶持，所得到的補(bǔ)貼收入對于上市公司來說，都不代表其有可持續(xù)發(fā)展的能力。很難想象一家本身經(jīng)營狀況存在著嚴(yán)重問題、缺乏造血功能的公司，能依靠政府的扶持長期生存下去。

    應(yīng)改變會(huì)計(jì)處理的隨意性

    國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，英國和香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對于政府補(bǔ)貼收益均要求采用收益法，美國雖無專門的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，但在其有關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中要求采用的也是收益法。采用這種觀點(diǎn)的理由是：一、政府補(bǔ)貼不是來自股東的收入，不應(yīng)該直接貸記所有者權(quán)益，而應(yīng)在適當(dāng)?shù)钠陂g確認(rèn)為收益；二、政府補(bǔ)貼很少是無償?shù)模�企業(yè)爭取到政府補(bǔ)貼通常要履行附加條件，因此，它們應(yīng)該確認(rèn)為收益，并與將來要由補(bǔ)貼來補(bǔ)償?shù)南嚓P(guān)成本相配比；三、如同所得稅和其他稅費(fèi)要從收益中開支一樣，政府補(bǔ)貼作為政府財(cái)政政策的一種延伸，在利潤表中處理是符合邏輯的。

    國內(nèi)現(xiàn)行制度規(guī)定的做法既不完全是收益法也不完全是資本法，而是根據(jù)補(bǔ)貼的形式來決定是采用收益法還是采用資本法。對于構(gòu)成或用于形成固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)的，采用資本法核算，計(jì)入資本公積；未形成資產(chǎn)需核銷的部分，國家允許核銷，因而本準(zhǔn)則規(guī)定采用收益法核算；結(jié)余部分按有關(guān)規(guī)定處理，該上交的上交，該滾存使用的滾存使用等。對于與收益相關(guān)的政府補(bǔ)貼，如定額補(bǔ)貼、費(fèi)用補(bǔ)貼、其他財(cái)政扶持性補(bǔ)貼，以及先征后退的稅收優(yōu)惠款等，則采用收益法核算。同時(shí)，對于補(bǔ)貼收入的入賬口徑，也作了詳細(xì)規(guī)定�！捌髽I(yè)取得的與收益相關(guān)的政府補(bǔ)貼，應(yīng)分別以下情況處理：（1）企業(yè)取得的用于補(bǔ)償企業(yè)費(fèi)用的政府補(bǔ)貼，以及先征后返還的除增值稅以外的其他稅款，應(yīng)作為沖減相關(guān)稅費(fèi)處理。（2）企業(yè)取得的定額補(bǔ)貼、其他財(cái)政扶持性補(bǔ)貼，以及先征后返的增值稅，應(yīng)作為補(bǔ)貼收入處理�！�

    可是實(shí)踐中，對于政府補(bǔ)貼企業(yè)的作賬方法隨意性卻很大。經(jīng)常是故意把與資產(chǎn)相關(guān)還是與收益相關(guān)的政府補(bǔ)貼混淆。國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中規(guī)定，對于“與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)貼，一種方法是將補(bǔ)貼列作遞延收益，并按照系統(tǒng)和合理的基礎(chǔ)，在資產(chǎn)的使用年限內(nèi)確認(rèn)為收益。另一種方法是在確定資產(chǎn)賬面價(jià)值時(shí)將補(bǔ)貼額扣除。通過減少折舊費(fèi)用的方式，在折舊性資產(chǎn)的使用年限內(nèi)將補(bǔ)貼確認(rèn)為收益�！奔词褂行╉�(xiàng)目采用收益法處理，但不是每一筆都要計(jì)入補(bǔ)貼收入的，有些項(xiàng)目是通過沖減相關(guān)費(fèi)用來實(shí)現(xiàn)收益的，這樣做更能很好地評價(jià)上市公司的盈利能力。

    而我國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對此的規(guī)定稍有不同，要視補(bǔ)貼是否形成固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)而定，缺乏適用于與股權(quán)投資相關(guān)的政府補(bǔ)貼的會(huì)計(jì)處理規(guī)定；同時(shí)，準(zhǔn)則過于注重經(jīng)濟(jì)形式，忽略經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，此例中此筆補(bǔ)貼與資產(chǎn)相關(guān)，卻未形成資產(chǎn)，按收益法處理，一次性確認(rèn)為利潤來源，從而否認(rèn)了產(chǎn)生于該項(xiàng)資產(chǎn)的政府補(bǔ)貼與該項(xiàng)資產(chǎn)的相配比性。這種職業(yè)判斷差異的存在，我們也可以在AB股上市公司中境內(nèi)外會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)差異中窺見一斑。

    另外，有些上市公司把政府補(bǔ)貼直接列入凈利潤是不妥的，因?yàn)楦鶕?jù)財(cái)政部、國家稅務(wù)總局《關(guān)于企業(yè)補(bǔ)貼收入征稅等問題的通知》（財(cái)稅字[1995]81號(hào)）的規(guī)定，“企業(yè)取得國家性補(bǔ)貼和其他補(bǔ)貼收入，除國務(wù)院、財(cái)政部、國家稅務(wù)總局規(guī)定不計(jì)入損益者外，應(yīng)一律并入實(shí)際收到該補(bǔ)貼收入年度的應(yīng)納稅所得額。”因此，企業(yè)取得補(bǔ)貼收入，必須首先明確該項(xiàng)收入的性質(zhì)，并提供相關(guān)的免稅證明文件及資料，否則一律視為應(yīng)稅收入，繳納企業(yè)所得稅。

    因此，對于政府補(bǔ)貼，一是要對實(shí)踐中上市公司的會(huì)計(jì)處理的隨意性進(jìn)行及時(shí)糾正，這也要求注冊會(huì)計(jì)師應(yīng)有較高的執(zhí)業(yè)水準(zhǔn)；二是盡快完善我國的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，對細(xì)節(jié)性實(shí)務(wù)作出處理規(guī)定，使其更加適應(yīng)現(xiàn)實(shí)情況，防止上市公司利用準(zhǔn)則的漏洞進(jìn)行利潤操縱。

    投資者如何通過上市公司公布的年報(bào)來看政府補(bǔ)貼的實(shí)質(zhì)呢？我們認(rèn)為可以采取以下方法：

    首先報(bào)表分析是一種比較分析，橫向與同類公司比，縱向與歷史業(yè)績比。在橫向比較時(shí)，要看這種優(yōu)惠是否具有行業(yè)普遍性，如果具有行業(yè)普遍性，則對橫向的比較沒有影響，如果只是特定這個(gè)公司取得了這種優(yōu)惠，那么首先要采取扣除法，從報(bào)表中扣除這一項(xiàng)收入，之后才能去評價(jià)正常情況下該公司的經(jīng)營狀況。在縱向比較時(shí)，要看這種優(yōu)惠是否具有連續(xù)性，如果僅僅是不確定的偶爾情況，那么在縱向比較時(shí)也應(yīng)該采取扣除法，從而評價(jià)公司正常情況下的經(jīng)營業(yè)績�？鄢�法是第一步。

    當(dāng)然，單純的扣除法是片面的，同時(shí)還要進(jìn)行政策分析，看政府讓利是一種穩(wěn)定的政策變更還是一種單純的短期行為。如果政策的重要調(diào)整是長期戰(zhàn)略性調(diào)整，那么對上市公司的積極影響將是長期的，否則，就是短期的。存在長期影響時(shí)，在進(jìn)行縱向比較時(shí)就可以不采取扣除法。

    采取扣除法時(shí)還要考慮一個(gè)因素，那就是政府讓利本身對上市公司生產(chǎn)與經(jīng)營的影響，如果政府讓利能夠改變一個(gè)公司的長期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，比如負(fù)債比例、現(xiàn)金流狀況，而這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)正是該公司前期的缺陷所在，從而短期行為也能起到長期效果，則評價(jià)可以相對積極。但是，政府讓利只是在表面上改變了報(bào)表數(shù)據(jù)，長期中改善不了公司的經(jīng)營狀況，只不過是延緩了矛盾出現(xiàn)的時(shí)間，這類上市公司投資者是需要警惕的，尤其是一些瀕臨退市的企業(yè)。

    如果從跟蹤判斷的角度，可以通過政府讓利來評價(jià)一個(gè)公司的“扶持價(jià)值”，通過讓利前后公司資產(chǎn)收益率的比較可以得出比較直觀的結(jié)論，如果一個(gè)公司獲得政府讓利之后其資產(chǎn)收益率仍呈下降趨勢，我們認(rèn)為是不值得長期關(guān)注的，至少在效率方面是低下的。