●魏斯評級公司發(fā)表的一份調(diào)查報告稱，有多達(dá)1/3的美國上市企業(yè)可能有篡改盈余報告的問題。果真如此，那就不是企業(yè)體制的問題，而是整個美國經(jīng)濟(jì)體制生了病。

　　●曾幾何時，美國經(jīng)濟(jì)被稱為信用經(jīng)濟(jì)，但一個接一個的財務(wù)丑聞，讓“誠信”二字在華爾街蒙受恥辱。一些對美國企業(yè)制度盲目崇拜的人如今也不得不感嘆：“原來美國企業(yè)也這么黑�！�

　　●美國企業(yè)界和金融界不斷出現(xiàn)的“造假”丑聞，它嚴(yán)重動搖了外國投資者對美國資本市場的信心，引起外資流入銳減和撤離，拖累美元走勢。

　　人民視點(diǎn)：近一段時間，從安然公司倒閉、安達(dá)信公司解體到世界通信公司作假，美國公司的經(jīng)濟(jì)丑聞頻頻出現(xiàn)�；\罩在華爾街上空的美國上市公司欺詐的陰影，不僅暴露了美國公司制度中普遍存在的問題，也使得人們開始對美國公司治理模式進(jìn)行重新審視。那么，什么是美國的公司治理模式呢？

　　魯桐：美國的公司治理模式是在傳統(tǒng)的自由市場經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，是以外部監(jiān)督為主的模式。美國公司受到企業(yè)外部主體如政府、中介機(jī)構(gòu)等和市場的監(jiān)督約束，即產(chǎn)品市場、資本市場、經(jīng)理市場等市場機(jī)制對企業(yè)利益相關(guān)者的權(quán)力具有作用與影響。

　　董事會由股東大會選舉產(chǎn)生，但由于股權(quán)的分散，股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，一般股東不可能聯(lián)合起來對公司實(shí)施有效的影響，股東對高級管理人員的監(jiān)控力度大為降低，董事的選舉實(shí)際上是由首席執(zhí)行官（CEO）等高級管理人員操縱的，由此形成了“弱股東，強(qiáng)管理層”的現(xiàn)象。而在董事會中引入非執(zhí)行獨(dú)立董事也未能改變美國公司治理結(jié)構(gòu)基本上仍由CEO及高級管理人員主導(dǎo)的局面。

　　人民視點(diǎn)：上個世紀(jì)90年代，美國的資本市場體系和公司治理模式受到高度的肯定。1997年亞洲金融危機(jī)以后，這種治理模式在全球范圍內(nèi)進(jìn)一步受到推崇。為什么如今美國的公司治理存在這么多漏洞？具體表現(xiàn)在哪里？

　　魯桐：從安然到世通，一次次“企業(yè)地震”輪番發(fā)生，反映出美國企業(yè)運(yùn)作、審計規(guī)則、投資機(jī)制以及監(jiān)管制度等諸多方面存在著深層的問題。它具體表現(xiàn)在：第一，董事會的監(jiān)督效率問題。公司治理的關(guān)鍵是董事會，而董事會必須保持高度的獨(dú)立性才能有效地監(jiān)督經(jīng)理層。董事會的獨(dú)立性絕不是在其成員中增加幾個獨(dú)立董事那么簡單。在許多時候，董事會受到管理層的影響和控制。董事會缺乏獨(dú)立性和獨(dú)立董事不獨(dú)立的問題在美國其他許多上市公司都存在。 

　　第二， 會計制度的缺陷。由于美國會計準(zhǔn)則的“靈活性”特征，致使會計師在掌握標(biāo)準(zhǔn)的時候處于可松可緊的狀態(tài)。美國公司的外部審計制度也有明顯漏洞。安達(dá)信用一只手為安然作帳，用另一只手為其查帳。中介機(jī)構(gòu)與上市公司的利益關(guān)系使審計的獨(dú)立性受到損害。

　　第三， 監(jiān)管能力的不足。近年來，美國資本市場迅速發(fā)展，美國公眾參與股市交易的程度也越來越高，金融工具不斷翻新和復(fù)雜化，使美國原來的金融監(jiān)管體系逐漸顯露出漏洞和缺陷。如何在變化的環(huán)境中加強(qiáng)金融監(jiān)管，是美國證券監(jiān)管部門面臨的新挑戰(zhàn)。 

　　人民視點(diǎn)：今年6月25日，美國第二大長話公司世界通信假帳案爆發(fā)，無疑是向已經(jīng)落井的巨型企業(yè)又投下了一塊巨石。與安然案相比，世通丑聞會對美國企業(yè)、股市、整體經(jīng)濟(jì)造成哪些更為惡劣的影響？

　　王如君：第一，投資者信心受到重創(chuàng)。安然、環(huán)球電信、世通都是眾所矚目的明星企業(yè)，投資者追捧的熱情超乎尋常。但是，隨著“科技泡沫”破滅，美國經(jīng)濟(jì)走軟和衰退，以及“9·11”事件，這些公司不可避免地遇到了麻煩。安然案已讓投資者大為蝕本，世通案又讓他們急得吐血。

　　第二，“信譽(yù)危機(jī)”全面擴(kuò)散。從安然到世通，引發(fā)丑聞的導(dǎo)火索是假帳，可隨著調(diào)查的深入，揭出的企業(yè)腐敗丑聞遠(yuǎn)不止這個。企業(yè)不顧盈利而盲目擴(kuò)大，舉債度日而不計后果是個通��；企業(yè)要求職員與企業(yè)共進(jìn)退，而高級主管卻是望風(fēng)而逃；更為可怕的是，在諸多巨型企業(yè)做假的同時，審計公司、投資銀行也參與其中。例如，具有89年歷史的安達(dá)信不只與雇方合伙做假，還在天機(jī)泄露后銷毀證據(jù)。 

　　第三，紐約股市前景暗淡。前兩年因“科技泡沫”吹破，紐約股市就滑入熊市境地，“9·11”事件更加重了股市的困境。一系列的經(jīng)濟(jì)丑聞使得美國股市不斷下跌。到目前，以技術(shù)股為主的納斯達(dá)克指數(shù)以及標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)早已滑過了“9·11”事件之后的低位，落到了1997年以來的最低；道指也只是在“9·11”之后的低位懸崖邊上苦撐，隨時有“過界”的可能。 

　　第四，美國總體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨威脅。安然、世通案引起的震蕩太過猛烈，從政界、學(xué)術(shù)界到企業(yè)界以及普通老百姓，對今年美國經(jīng)濟(jì)第二季度、下半年的收成存在很大的憂慮。2002財政年度美國財政赤字將高達(dá)1650億美元，美元兌歐元、日元的匯率又不斷下降，總體面尚好的美國經(jīng)濟(jì)面臨種種風(fēng)險。

　　第五，企業(yè)丑聞有演化為政治丑聞的可能。安然案發(fā)生后，布什政府就受到過“圍追墻截”。世通案發(fā)生，布什政府面臨的壓力更大。一方面，布什總統(tǒng)、切尼副總統(tǒng)過去的從商經(jīng)歷中是否有污點(diǎn)受到“追究”。另一方面，在野的民主黨決心與布什政府爭奪改造華爾街的勝利果實(shí)。

　　人民視點(diǎn)：2002年以來，國際外匯市場上美元價格不斷下跌。美元的貶值能否解釋為由于不斷出現(xiàn)的 “造假”丑聞而引起的惡果？

　　胡堅：造成美元貶值的原因是多方面的。比如，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況影響美元幣值堅挺；經(jīng)常項目赤字居高不下，使美元陷入被動貶值的局面。

　　然而，造成本次美元貶值趨勢一個最引人注目的原因，就是美國企業(yè)界和金融界不斷出現(xiàn)的“造假”丑聞嚴(yán)重動搖了外國投資者對美國資本市場的信心，引起外資流入銳減和撤離，拖累美元走勢。如果說，安然公司的破產(chǎn)倒閉事件還給人以偶發(fā)事件的感覺，美國近期連續(xù)出現(xiàn)的諸多丑聞則使很多外國投資者感到美國證券市場已不值得信任。建立在美國式公司治理結(jié)構(gòu)基石上的美國上市公司一向以優(yōu)良業(yè)績、誠信至上、完善的信息披露制度而著稱，也是吸引外國投資者前往美國股市投資的重要原因。近期美國華爾街出現(xiàn)的一系列工商企業(yè)的欺詐行為使外國投資者投資興趣大減。根據(jù)美國財政部公布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年第一季度外國投資者凈買入美國股票總計176億美元，低于上一季度的337億美元。同期購買美國債券的外資只有30億美元，與去年的380億美元相差甚遠(yuǎn)。國際投機(jī)基金開始大量拋售美國股票和債券，導(dǎo)致美元需求萎縮。

　　不難想象，如果對美國股市的信心進(jìn)一步崩潰，拋售美國金融資產(chǎn)的浪潮會給美元造成什么樣的壓力。