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第二部分
第一章 財務(wù)管理基礎(chǔ)
知識點九、投資組合風險報酬率的衡量
(一)投資組合風險類型的分析
1.可分散風險和相關(guān)系數(shù)
相關(guān)系數(shù)是反映投資組合中不同證券之間風險相關(guān)程度的指標。
?。?)相關(guān)系數(shù)可以用協(xié)方差來計算:
?、賲f(xié)方差為正:兩項資產(chǎn)的收益率呈同方向變化;
?、趨f(xié)方差為負:兩項資產(chǎn)的收益率呈反方向變化;
?、蹍f(xié)方差為0:兩項資產(chǎn)收益率之間不相關(guān)。
(2)相關(guān)系數(shù):協(xié)方差為絕對數(shù),不便于比較,再者難以解釋含義。為克服這些弊端,提出了相關(guān)系數(shù)這一指標。
結(jié)論:-1≤ρ≤1,相關(guān)系數(shù)越小,風險分散效果越好
?、傧嚓P(guān)系數(shù)=-1:完全負相關(guān),等額投資時可分散風險可以抵消
②相關(guān)系數(shù)=1:完全正相關(guān),不能抵消風險
?、巯嚓P(guān)系數(shù)=0:不相關(guān)
2.不可分散風險和貝塔系數(shù)
?。?)不可分散風險通常用貝塔系數(shù)來測定。貝塔系數(shù)體現(xiàn)市場風險與該證券風險的關(guān)系。
風險收益率=貝塔系數(shù)×市場風險收益率
即:貝塔系數(shù)=某資產(chǎn)的風險收益率/市場風險收益率
?。?)分析:
貝塔系數(shù)大于1——風險程度高于證券市場;
貝塔系數(shù)小于1——風險程度低于證券市場;
貝塔系數(shù)等于1——風險程度等于證券市場。
(二)投資組合必要報酬率的計算
1.投資組合的貝塔系數(shù)
2.投資組合的風險報酬率RP=βp(Rm-RF)
其中,Rm為證券市場的平均報酬率,RF為證券市場的無風險報酬率
3.投資組合風險必要報酬率=無風險報酬率+風險報酬率
即:投資組合的必要報酬率KP=RF+βP(RM-RF)
總結(jié)1:單項投資報酬率計算
1.期望報酬率
2.標準差
3.標準差率V=標準離差/期望值
4.風險報酬率RR=b(風險報酬率系數(shù))×V
5.總報酬(必要報酬)=Rf+RR=Rf+b·(標準離差/期望值)
總結(jié)2:投資組合報酬率計算
1.分散風險:協(xié)方差COV(R1,R2)→相關(guān)系數(shù)
2.不可分散β系數(shù)
?。?)投資組合的貝塔系數(shù)
?。?)投資組合的風險報酬率RP=βp(Rm-RF)
?。?)投資組合的必要報酬率KP=RF+βP(RM-RF)
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