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第二部分
第四章 籌資決策管理
知識(shí)點(diǎn)三、混合性籌資
混合性籌資兼具股權(quán)和債權(quán)籌資雙重屬性。主要包括發(fā)行優(yōu)先股籌資、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券
籌資和認(rèn)股權(quán)證籌資。
?。ㄒ唬┛赊D(zhuǎn)換債券
1.定義:在發(fā)行當(dāng)時(shí)簽訂的契約中明文規(guī)定附有可以轉(zhuǎn)換為普通股票選擇權(quán)的公司債券。
2.發(fā)行條件:股東大會(huì)決議方可發(fā)行。
3.轉(zhuǎn)換價(jià)格:轉(zhuǎn)換價(jià)格越高,所轉(zhuǎn)股數(shù)越少。如果轉(zhuǎn)股價(jià)分時(shí)段設(shè)置,越向后推遲,轉(zhuǎn)
換價(jià)格越高,轉(zhuǎn)股越少。
4.優(yōu)點(diǎn):
?。?)有利于降低資本成本。可轉(zhuǎn)換債券的利率通常低于普通債券。
(2)由于可轉(zhuǎn)換債券選擇權(quán)本身具有其吸引力(即對(duì)未來(lái)投資收益期望較高),從而發(fā)行公司可按高于同類(lèi)普通債券的價(jià)格賣(mài)出,可以取得高額籌資。
?。?)有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。可轉(zhuǎn)換債券具有債權(quán)籌資和股權(quán)籌資的雙重屬性。
(4)債券轉(zhuǎn)股權(quán)后,減輕和消除了公司到期還本付息的壓力和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),減少了現(xiàn)金流出量。
(5)增加對(duì)公司股價(jià)上升的信心。
5.缺點(diǎn):
?。?)能否實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換對(duì)公司是一種考驗(yàn),一旦轉(zhuǎn)換不成或部分轉(zhuǎn)換,公司將要付出較高代價(jià)贖回;
?。?)如果公司股價(jià)長(zhǎng)期達(dá)不到轉(zhuǎn)換條件,將會(huì)對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)造成較大的影響。
?。ǘ┱J(rèn)股權(quán)證
1.概念:股份有限公司發(fā)行的可認(rèn)購(gòu)其股票的一種買(mǎi)入期權(quán),賦予持有者在一定期限內(nèi)以預(yù)定價(jià)格優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量普通股的權(quán)利??蓡为?dú)發(fā)行,也可依附于債券、優(yōu)先股、普通股或短期票據(jù)發(fā)行。——風(fēng)險(xiǎn)大
2.理論價(jià)值=可購(gòu)買(mǎi)的普通股股數(shù)×普通股市場(chǎng)價(jià)格-憑認(rèn)股權(quán)證購(gòu)買(mǎi)的普通股價(jià)格
示例:普通股價(jià)格15元,認(rèn)股權(quán)證的購(gòu)股價(jià)格為12萬(wàn)元,每張認(rèn)股權(quán)證可購(gòu)買(mǎi)一張股票,理論價(jià)值=1×15-12=3元。
3.實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格:高于理論價(jià)值。原因是認(rèn)股權(quán)證具有獲利的杠桿作用,具有高潛在資本收益和有限的投資損失。
4.作用:
(1)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證可以為公司籌集額外的現(xiàn)金。無(wú)論認(rèn)股權(quán)證是單獨(dú)發(fā)行,還是附帶發(fā)行,都可以按一定價(jià)格出售,并且不用支付利息、股息,也不必按期償還,從而為公司籌集一筆額外的資金。
(2)認(rèn)股權(quán)證可以促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用。如單獨(dú)發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證有利于未來(lái)發(fā)售股票,依附于債券的認(rèn)股權(quán)證,可促進(jìn)債券的發(fā)行。
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