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第二部分
第四章 籌資決策管理
知識點二、債權(quán)性籌資
長期債權(quán)性籌資一般有發(fā)行債券籌資、長期借款和融資租賃三種方式。
優(yōu)點 | 缺點 | |
發(fā)行債券籌資 | 1.籌資成本低。與股票相比,債息在所得稅前支付。 2.利用財務(wù)杠桿作用。 3.有利于保障股東對公司的控制權(quán)。 4.有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu):可選可轉(zhuǎn)換債券或可提前贖回債券?!?/td> | 1.償債壓力大。 2.不利于現(xiàn)金流量安排。 3.籌資數(shù)量有限:國家規(guī)定的企業(yè)債券年度發(fā)行規(guī)模;《公司法》債券累計總額不得超過公司凈資產(chǎn)的40%?!?/td> |
長期借款籌資 | 1.籌資迅速。 2.籌資成本低:銀行利率較低,且可以在稅前支付,手續(xù)費也較低。 3.借款彈性較大。 4.易于企業(yè)保守財務(wù)秘密。 | 1.籌資風(fēng)險大:有固定的利息負(fù)擔(dān)和固定的還本付息日。 2.使用限制多。 3.籌資數(shù)量有限 |
融資租賃 | 1.節(jié)約資金、提高資金的使用效益。 2.迅速獲得所需資產(chǎn),可盡快形成生產(chǎn)能力。 3.增加資金調(diào)度的靈活性。融資租賃使企業(yè)有可能按照租賃資產(chǎn)帶來的收益的時間周期來安排租金的支付,從而使企業(yè)現(xiàn)金流入與流出同步,有利于現(xiàn)金調(diào)度與協(xié)調(diào) | 1.租金高; 2.成本大; 3.資產(chǎn)使用風(fēng)險大 |
(一)發(fā)行債券籌資
1.發(fā)行條件:股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司。
2.發(fā)行價格:受債券面值、票面利率、市場利率、債券期限的影響
?。?)期限長,風(fēng)險大,要求的報酬率高,發(fā)行價格低
(2)票面利率低于市場利率:折價
票面利率高于市場利率:溢價
票面利率等于市場利率:等價
3.發(fā)行種類的考慮因素:
?。?)市場吸引力:吸引力強,普通無附加條件債券
?。?)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要
?。ǘ╅L期借款
1.種類:抵押借款、信用借款(利率高些)
2.保護性條款:
?。?)一般保護性條款:流動資本要求、紅利與股票回購的現(xiàn)金限制、資本支出限制、其他債務(wù)限制
(2)例行性保護條款:提交報表、不準(zhǔn)出售較多資產(chǎn)、不得為他人擔(dān)保、限制租賃租金支付、禁止應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓等
(3)特殊性保護條款
3.利率高低的因素:借款期限(同向)、借款企業(yè)信用(反向)
4.利率的選擇:利率上升,固定利率制;利率下降,浮動利率制
?。ㄈ┤谫Y租賃
1.特征:融資與融物相結(jié)合;租賃期長(75%);不得任意中止;按約定方式處置;租金較高
2.種類:直接租賃、售后回租、杠桿租賃
?。?)直接租賃:出租人將購入的直接租給承租人
?。?)售后回租:現(xiàn)將資產(chǎn)售出,再向購買者租回
?。?)杠桿租賃:購置成本很大,出租人承擔(dān)很小一部分,剩下的由該資產(chǎn)抵押從金融機構(gòu)取得。
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