證券從業(yè)資格考試2010復習指導：《投資基金》二（3）

　　四、股票基金的投資風險

　　股票基金面臨的風險主要包括：系統(tǒng)性風險、非系統(tǒng)性風險、管理運作（有變化）風險。

　　系統(tǒng)性風險即市場風險，是指由整體政治、經濟、社會等環(huán)境因素對證券價格所造成的影響。系統(tǒng)性風險包括政策風險、經濟周期性波動風險、利率風險、購買力風險、匯率風險等。非系統(tǒng)性風險是指個別證券特有的風險，包括企業(yè)的信用風險、經營風險、財務風險等。管理運作風險是指由于基金經理主動性操作行為而導致的風險。

　　系統(tǒng)風險不能通過分散投資加以消除，因此又被稱為不可分散風險。非系統(tǒng)性風險可能通過分散投資加以規(guī)避，因此又被稱為可分散風險。

　　不同類型的股票基金所面臨的風險會有所不同。如單一行業(yè)投資基金會存在行業(yè)投資風險，而以整個市場為投資對象的基金則不會存在行業(yè)風險；單一國家型股票基金將會面臨較高的單一國家投資風險，而全球股票基金則會較好的回避此類風險。

　　【例5·多選題】系統(tǒng)風險主要包括（?。?。

　　A.政策風險

　　B.利率風險

　　C.匯率風險

　　D.購買力風險

　　答案：ABCD

　　五、股票基金的分析方法

　　對股票基金的分析也有一些常用的分析指標。這些指標主要有：反映基金經營業(yè)績方面的指標、反映基金風險大小的指標、反映基金組合特點的指標、反映基金操作成本的指標、反映基金操作策略的指標等。

　　介紹五種反映不同基金特性的指標：

　　（一）反映基金經營業(yè)績的指標

　　反映基金經營業(yè)績的主要指標包括基金分紅、已實現(xiàn)收益、凈值增長率等指標。其中，凈值增長率是最主要的分析指標，最能全面反映基金的經營成果。最簡單的凈值增長率指標可用下式計算：

　　凈值增長率=[（期末份額凈值-期初份額凈值+期間分紅）/期初份額凈值]×100%

　　凈值增長率對基金的分紅、已實現(xiàn)收益、未實現(xiàn)收益都加以了考慮，因此是最有效的反映基金經營成果的指標。

　　如果單純考察一只基金本身的凈值增長率說明不了什么問題，通常還應該將該基金的凈值增長率與比較基準、同類基金的凈值增長率相比較才能對基金的投資效果進行全面的評價。

　?。ǘ┓从郴痫L險大小的指標

　　常用來反映股票基金風險大小的指標有標準差、貝塔值、持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數量等指標。

　　凈值增長率波動程度越大，基金的風險就越高?；饍糁翟鲩L率的波動程度可以用標準差來計量，該指標通常按月計算。標準差將偏離均值的情況視為風險。

　　股票基金以股票市場為活動母體，其凈值變動不能不受到證券市場系統(tǒng)風險的影響。通常可以用貝塔值（β）的大小衡量一只基金面臨的市場風險的大小。

　　公式：貝塔值=（基金凈值增長率/股票指數增長率）×100%

　　如果股票指數上漲或下跌1%，某基金的凈值增長率上漲或下跌1%，那么該基金的貝塔值為1，說明該基金凈值的變化與指數的變化幅度相當。如果某基金的貝塔值大于1，說明該基金是一只活躍或激進型基金。如果某基金的貝塔值小于1，說明該基金是一只穩(wěn)定或防御型的基金。

　　持股集中度=（前十大重倉股股票投資市值/基金股票投資總市值）×100%

　　持股集中度越高，說明基金在前十大重倉股的投資越多，基金的風險越高。持股數量越多，基金的投資風險越分散，風險越低。但持股過分分散，也不利于基金業(yè)績的提高。

　?。ㄈ┓从彻善被鸾M合特點的指標

　　依據股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等指標可以對股票基金的投資風格進行分析。

　　基金持股平均市值的計算有不同的方法，既可以用算術平均法，也可以用加權平均法或其他較為復雜的方法。算術平均市值等于基金所持有全部股票的總市值除以其所持有的股票的全部數量。加權平均市值則根據基金所持股票的比例進行股票市值的加權平均。通過對平均市值的分析可以看出基金是偏好大盤股投資、中盤股的投資還是小盤股的投資。

　　同理，可以利用基金所持有的全部股票的平均市盈率、平均市凈率的大小，判斷股票基金是傾向于價值型股票還是成長型股票。如果基金的平均市盈率、平均市凈率小于市場指數的市盈率，可以認為該股票基金屬于價值型基金；反之，該股票型基金則可以被歸為成長型基金。

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　　費用率是評價基金運作效率和運作成本的一個重要統(tǒng)計指標。費用率等于基金運作費用與基金平均凈資產的比率。費用率越低，說明基金的運作成本越低，運作效率越高。

　　基金運作費用主要包括基金管理費、托管費、基于基金資產計提的營銷服務費等項目，但不包括前端或后端申購費、贖回費，也不包括投資利息費用、交易傭金等費用。相對于其他類型的基金，股票基金的費用率較高；相對于大型基金，小型基金的費用率通常較高；相對于國內股票基金，國外股票基金的費用率較高。

　　（五）反映基金操作策略的指標

　　基金股票周轉率通過對基金買賣股票頻率的衡量，可以反映基金的操作策略。

　　低周轉率的基金傾向于對股票的長期持有；高周轉率的基金則傾向于對股票的頻繁買入與賣出。

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