2012中級經濟師考試金融專業(yè)知識點 金融風險的概念

　　經濟師考試 金融風險與金融危機

　　第一節(jié) 金融風險及其管理

　　一、金融風險的概念

　　(一)風險的含義與要素

　　金融風險是一種風險。風險(Risk)一般被定義為“產生損失的可能性或不確定性”。

　　風險是由風險因素、風險事故和損失的可能性等蘭個要素有機構成的。風險因素是有關主體從事了一件冒險、可能蒙受損失的事情，是引起風險事故發(fā)生或增加風險事故發(fā)生機會的因素。風險事故是導致?lián)p失發(fā)生的偶然事件，是造成損失發(fā)生的直接原因。損失的可能性在于，這里的損失是非故意的、非預期的和非計劃的;這里的可能性是指損失這一結果的不確定性。

　　(二)金融風險的含義與要素

　　1.金融風險的含義

　　金融風險是指有關主體在從事金融活動中，因某些因素發(fā)生意外的變動，而蒙受經濟損失的可能性。

　　從事金融活動、承受金融風險的主體包括政府、法人和自然人。其中，法人中的金融機構特別是商業(yè)銀行所承受的金融風險最為典型、多樣和復雜?；谶@種現(xiàn)實，以下對金融風險及其管理的考察，有關主體均以金融機構特別是商業(yè)銀行作為分析重點。

　　2.金融風險的要素

　　金融風險包含以下三個要素：

　　第一，金融風險的風險因素是有關主體從事了金融活動。就金融機構的金融活動而言，主要是在金融市場上為客戶提供了各種金融中介服務，或為自己進行了各種金融投資活動。這些金融活動為風險事故的發(fā)生創(chuàng)造和提供了機遇和必要條件。

　　第二，金融風險的風險事故是某些因素發(fā)生意外的變動。這里的某些因素變動，主要是經濟因素變動，也有政治、社會或自然等因素變動;既有有關主體自身因素的變動，也有交易對方或外部環(huán)境的變動;既有微觀因素的變動，也有宏觀因素的變動;既有本國因素的變動，也有外國因素的變動等等。這里某些因素變動的“意外”性，意味著這種變動是偶然發(fā)生的，是未被有關主體預期到、計劃到的。

　　第三，金融風險中損失的可能性是經濟損失的可能性。經濟損失意味著有關主體要喪失一定量預期的經濟價值，或者是實際經濟收益小于預期經濟收益，或者是實際經濟成本高于預期經濟成本。這里的可能性，恰恰表明了風險的實質，即未來的經濟損失可能發(fā)生也可能不發(fā)生，發(fā)生與否是不確定的。

　　(三)金融風險的類型

　　從不同的角度認識，可以將金融風險劃分為不同的類型。其中，為國際社會所普遍接受和采用的分類方法，是將金融風險劃分為信用風險(Credit Risk)、市場風險(Market Risk，包括利率風險Interest-rate Risk、匯率風險Exchange Risk和投資風險Investment Risk)、流動性風險(Liquid Risk)、操作風險(Operational Risk)、法律風險(Law Risk)與合規(guī)風險(Compliance Risk)、國家風險(Country Risk)、聲譽風險(Reputational Risk)和系統(tǒng)風險(Systematic Risk)。

　　1.信用風險

　　信用風險產生于交易對方不守信用。不守信用可以從廣義和狹義兩個方面來認識，因此，也就可以從廣義和狹義兩個角度來界定信用風險。

　　廣義的信用風險是指交易對方所有背信棄義、違反約定的風險。例如，不僅在金融機構經營的信貸業(yè)務中，而且在金融機構經營的擔保、承兌、信用證、信用卡、證券投資、信托、租賃、外匯交易和金融衍生產品交易中，都廣泛地存在著交易對方到期不履行自己承諾義務的情況。

　　狹義的信用風險是指交易對方在貨幣資金借貸中還款違約的風險。這可具體定義為，有關主體在享有債權時，由于債務人不能如期、足額還本付息，而蒙受經濟損失的可能性。狹義的信用風險的最大承受者是商業(yè)銀行。在以下的分析中，除非特別說明，否則所考察的信用風險均指狹義的信用風險。

　　信用風險的風險因素是有關主體貸出貨幣資金，成為債權人。對金融機構特別是商業(yè)銀行而言，其貸出貨幣資金的基本形式，或是在貨幣市場上購買國庫券和商業(yè)票據等短期信用工具、貼現(xiàn)銀行承兌匯票、發(fā)放短期貸款等，或是在資本市場上發(fā)放中長期貸款、購買各種債券等。

　　信用風險的風險事故是有關債務人不能如期、足額還本付息。就債務人而言，其不能如期、足額還本付息，主要基于兩個原因：一是缺乏償還意愿，例如債務人的品格出現(xiàn)問題，在道德層面上不講誠信，在法律層面上蓄意欺詐;二是喪失償還能力，例如自有資本不足，管理不善而致財務狀況惡化，貸款因被不當使用或挪用而沒有產生預期財務效益，外部環(huán)境惡化致使債務人的償還能力弱化乃至完全喪失等。

　　分析信用風險的風險事故，債權人也難脫其責。就債權人而言，如果疏于信用風險管理，如果有關信貸管理人員或操作人員道德淪喪，為了滿足個人私利而將不該貸出的資金貸出，如果缺乏信用風險管理的人才等，也會大大增加風險事故發(fā)生的概率。

　　債權人在信用風險上的損失是可以用貨幣計量的經濟損失。這種經濟損失首先是債權人的“收益性”損失，由直接財務損失和間接財務損失等兩部分構成。直接財務損失就是未收回的本金和利息的損失;間接財務損失就是機會收益損失，即債權人喪失了在利率上升的條件下，將收回的本金和利息再貸放出去獲利的機會收益。債權人的經濟損失還表現(xiàn)在“流動性”的損失上，即因不能如期、足額收回本金和利息而降低了資產的流動性，影響到資金循環(huán)周轉計劃，在特殊情況下，還可能因此而喪失支付能力，導致破產倒閉。

　　2.市場風險

　　市場風險源于市場中的金融市場。有關主體在金融市場上從事金融產品、金融衍生產品交易時，因金融市場價格發(fā)生意外變動，而蒙受經濟損失的可能性，就是市場風險。

　　市場風險的風險因素是有關主體在金融市場上從事貨幣資金借貸、金融產品或金融衍生產品交易。例如，在外匯市場上從事外匯交易;在貨幣市場或資本市場上從事貨幣資金借貸，從事短期、中期或長期附有利率的公開市場工具的交易;在資本市場上從事股票交易;在金融衍生產品市場上從事金融期貨、金融期權等金融衍生產品交易等。

　　市場風險的風險事故是金融市場價格發(fā)生意外變動。金融市場價格包括匯率、利率、股價、金融期貨價格和金融期權價格等。這些金融市場價格發(fā)生意外變動，是指發(fā)生在方向上不利于有關主體的變動，從而使有關主體或成本增加或收益減少。

　　市場風險包括匯率風險、利率風險和投資風險等三種類型。

　　(1)匯率風險。匯率風險是指有關主體在不同幣別貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在一定時間內發(fā)生意外變動，而蒙受經濟損失的可能性。

　　匯率風險細分為交易風險、折算風險和經濟風險等三種類型。

　　1.交易風險是指有關主體在因實質性經濟交易而引致的不同貨幣的相互兌換中，因匯率在一定時間內發(fā)生意外變動，而蒙受實際經濟損失的可能性。例如，在以外幣結算的對外貿易中，如果外幣對本幣升值，進口商會多支付本幣;如果外幣對本幣貶值，出口商會少收入本幣。在外幣借貸中，如果外幣對本幣升值，外幣債務人會多支付本幣;如果外幣對本幣貶值，外幣債權人會少收入本幣。在外幣投資中，如果外幣對本幣貶值，投資者會少收入本幣。在外匯買賣中，如果外幣對本幣升值，空頭方會在補進外匯時多支付本幣;如果外幣對本幣貶值，多頭方會在拋出外匯時少收入本幣。這里的多支付本幣或少收入本幣都是在貨幣兌換中實實在在發(fā)生的，是實際的經濟損失。

　　2.折算風險，又稱會計風險，是指有關主體(主要是跨國公司)在因合并財務報表而引致的不同貨幣的相互折算中，因匯率在一定時間內發(fā)生意外變動，而蒙受賬面經濟損失的可能性。例如，跨國公司在將海外分公司或子公司的資產負債表同母公司的資產負債表合并時，如果東道國貨幣對母國貨幣貶值，折算出的資產金額會減少;如果東道國貨幣對母國貨幣升值，折算出的負債金額會增多。在將海外分公司或子公司的損益表同母公司的損益表合并時，如果東道國貨幣對母國貨幣貶值，折算出的收入金額會減少;如果東道國貨幣對母國貨幣升值，折算出的支出金額會增多。這里的金額減少或增多，只發(fā)生于會計上的貨幣折算，跨國公司并未將以東道國貨幣表示的資產或負債、收入或支出與母國貨幣發(fā)生實際兌現(xiàn)或交換，因此相應的經濟損失只是賬面上的經濟損失。

　　3.經濟風險是比交易風險和折算風險更為復雜的一種匯率風險。有關企業(yè)在長期從事年復一年、循環(huán)往復的國際經營活動中，如果未來的現(xiàn)金收入流和現(xiàn)金支出流在貨幣上不相匹配，則必然會發(fā)生不同貨幣之間的相互兌換或折算。當匯率發(fā)生始料未及的變動時，這些企業(yè)就會蒙受以本幣計量的未來現(xiàn)金收入流減少或現(xiàn)金支出流增多的經濟損失。這種情形就是經濟風險。

　　(2)利率風險。利率風險是指有關主體在貨幣資金借貸中，因利率在借貸有效期中發(fā)生意外變動，而蒙受經濟損失的可能性。

　　在貨幣資金借貸中，利率是借方的成本、貸方的收益。如果利率發(fā)生意外變動，借方的損失是借人資金的成本提高，貸方的損失是貸出資金的收益減少。下面分別從借方、貸方和借貸雙方組合體等三個角度來具體認識利率風險。

　　借方的利率風險有三種情形：一是以固定利率的條件借人長期資金后利率下降，借方蒙受相對于下降后的利率水平而多付利息的經濟損失;二是以浮動利率的條件借人長期資金后利率上升，借方蒙受相對于期初的利率水平而多付利息的經濟損失;三是連續(xù)不斷地借入短期資金，而利率不斷上升，借方蒙受不斷多付利息的經濟損失。

　　貸方的利率風險也有三種情形：一是以固定利率的條件貸出長期資金后利率上升，貸方蒙受相對于上升后的利率水平而少收利息的經濟損失;二是以浮動利率的條件貸出長期資金后利率下降，貸方蒙受相對于期初的利率水平而少收利息的經濟損失;三是連續(xù)不斷地貸出短期資金，而利率不斷下降，貸方蒙受不斷少收利息的經濟損失。借貸雙方組合體(如商業(yè)銀行)的利率風險主要有兩種情形。一是利率不匹配的組合利率風險，即貸出資金采用固定利率而借人資金采用浮動利率，此時利率不斷上升，或貸出資金采用浮動利率而借入資金采用固定利率，此時利率不斷下降，有關主體的利差收益會因此而不斷減少，甚至可能出現(xiàn)利息倒掛的虧損。二是期限不匹配的組合利率風險，即借短放長(依靠借人短期資金支撐貸出長期資金，而貸出的長期資金采用固定利率)的不匹配，此時利率不斷上升，或借長放短(依靠借人長期資金支撐貸出短期資金，而借入的長期資金采用固定利率)的不匹配，此時利率不斷下降，有關主體的利差收益會因此而不斷減少，甚至可能出現(xiàn)利息倒掛的虧損。

　　(3)投資風險。投資風險是指有關主體在股票市場、金融衍生產品市場進行投資中，因股票價格、金融衍生產品價格發(fā)生意外變動，而蒙受經濟損失的可能性。

　　從股票投資來看，如果在投資期內股票價格下降，則投資者蒙受相應的資本損失。

　　從金融期貨投資來看，如果做金融期貨多頭后金融期貨價格下降，或做金融期貨空頭后金融期貨價格上升。則投資者蒙受相應的資本損失。

　　金融期權的投資風險，可以分別從金融期權的買方和賣方兩個角度來把握。從金融期權的買方來看，如果買入看漲期權，在投資期內對應的金融基礎產品價格下跌，則蒙受資本損失;如果買入看跌期權，在投資期內對應的金融基礎產品價格上漲，則蒙受資本損失;這里的損失以期權費為上限。從金融期權的賣方來看，如果賣出看漲期權，在投資期內對應的金融基礎產品價格果然上漲。則蒙受資本損失;如果賣出看跌期權，在投資期內對應的金融基礎產品價格果然下跌，則蒙受資本損失。

　　伴隨金融市場的不斷創(chuàng)新，越來越多的金融產品涌現(xiàn)出來，可供投資者進行投資。其投資風險可以由上述的股票、金融期貨和金融期權的投資風險原理推出。

　　3.流動性風險

　　流動性風險是指金融機構(特別是商業(yè)銀行)所掌握的現(xiàn)金資產，以合理價格變現(xiàn)資產所獲得的資金，或以合理成本所籌集的資金不足以滿足即時支付的需要，從而蒙受經濟損失的可能性。

　　流動性風險表現(xiàn)為流動性短缺，主要現(xiàn)象是金融機構所持有的現(xiàn)金資產不足、其他資產不能在不蒙受損失的情況下迅速變現(xiàn)、不能以合理成本迅速借人資金等。在這種情況下，金融機構不能正常履行業(yè)已存在的對外支付義務或滿足新增的客戶資金需求，從而導致違約或信譽下降，蒙受財務損失。

　　4.操作風險

　　在不同國家和巴塞爾銀行監(jiān)管委員會的層面上，對操作風險存在不同的認識和界定，主要有以下的角度和分類：

　　(1)狹義的操作風險與廣義的操作風險。狹義的操作風險是指金融機構的運營部門在運營的過程中，因內部控制的缺失或疏忽、系統(tǒng)的錯誤等，而蒙受經濟損失的可能性。廣義的操作風險是指金融機構信用風險和市場風險以外的所有風險。

　　在巴塞爾銀行監(jiān)管委員會的“巴塞爾新資本協(xié)議”中，將操作風險定義為：“由不完善或有問題的內部程序、人員及系統(tǒng)或外部事件所造成直接或間接損失的風險，包括法律風險，但不包括策略風險和聲譽風險。”該定義關注內部操作，重視過程導向，認為人員和人員失誤起著決定性作用，認為外部事件包括自然、政治或軍事事件、技術設施的缺陷、法律和稅收以及監(jiān)管的變化等，認為內部控制系統(tǒng)具有重要的作用。該定義是介于狹義和廣義操作風險之間的定義。

　　(2)操作性杠桿風險與操作性失誤風險。操作性杠桿風險主要是指由金融機構外部因素變化所導致的操作風險。例如，由于外部沖擊導致金融機構的收人減少;這些外部沖擊包括稅制和政治方面的變動。法律和監(jiān)管環(huán)境的調整，競爭者的行為和特性的變化等。操作性失誤風險主要是指由金融機構內部因素變化所導致的操作風險。這些內部因素主要包括處理流程、信息系統(tǒng)、人事等方面的失誤。

　　5.法律風險與合規(guī)風險

　　法律風險是指金融機構與雇員或客戶簽署的合同等文件違犯有關法律或法規(guī)，或有關條款在法律上不具備可實施性，或其未能適當?shù)貙蛻袈男蟹苫蚍ㄒ?guī)上的職責，因而蒙受經濟損失的可能性。

　　2005年4月29日，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會發(fā)布了《合規(guī)與銀行內部合規(guī)部門》(《Compliance and the Compliance Function Bank》)的高級文件。該文件給出了合規(guī)風險的定義：“本文件所稱‘合規(guī)風險’是指，銀行因未能遵循法律、監(jiān)管規(guī)定、規(guī)則、自律性組織制定的有關準則。以及適用于銀行自身業(yè)務活動的行為準則，而可能遭受法律制裁或監(jiān)管處罰、重大財務損失或聲譽損失的風險。”

　　6.國家風險

　　國家風險是與國際經濟金融交易伴生的。從不同的角度認識，國家風險也呈現(xiàn)出不同的形態(tài)。

　　(1)狹義的國家風險與廣義的國家風險。從狹義來看，國家風險是指一國居民在與他國居民進行經濟金融交易中，因他國經濟、政治或社會等政策性或環(huán)境性因素發(fā)生意外變動，而使自己不能如期、足額收回有關資金，從而蒙受經濟損失的可能性。如在出口中的延期付款、工程承包、銀行信貸、國外存款、債券股票等證券投資和直接投資等交易中，由交易對方的內部因素或外部因素，債權人或投資者不能如期收回現(xiàn)金形態(tài)的款項、本金和利息、利潤或變現(xiàn)的投資等。從廣義來看，國家風險是指一國居民在與他國居民進行經濟金融交易中，因他國各種政策性或環(huán)境性因素發(fā)生意外變動，而使自己蒙受各種損失的可能性。如除上述情況外的國

　　家投標、國際并購過程中的國家介入或政策改變、政府腐敗、政客別有用心的誤導、主流媒體的負面報道、排外或恐怖活動、制裁性的凍結資產、自然災害、核事故、國際制裁或沖突，導致商業(yè)機會的喪失、聲譽損失或其他損失等。

　　(2)主權風險與轉移風險。如果與一國居民發(fā)生經濟金融交易的他國居民：為政府或貨幣當局，政府或貨幣當局為債務人，不能如期足額清償債務，而使該國居民蒙受經濟損失，這種可能性就是主權風險。如果與一國居民發(fā)生經濟金融交易的他國居民為民間主體，國家通過外匯管制、罰沒或國有化等政策法規(guī)限制民間主體的資金轉移，使之不能正常履行其商業(yè)義務，從而使該國居民蒙受經濟損失，這種可能性就是轉移風險。

　　(3)經濟風險、政治風險與社會風險。經濟風險在于他國因經濟狀況、國際收支狀況、國際儲備狀況、外債狀況等經濟因素惡化，出現(xiàn)外匯短缺，而實行外匯管制，限制對外支付等。政治風險在于他國因政權更迭、政局動蕩、戰(zhàn)爭等政治因素惡化，而拒絕或無力對外支付等。社會風險在于他國因社會矛盾、民族矛盾、宗教矛盾等社會環(huán)境惡化，而不能正常實施經濟政策，導致無力或拒絕對外支付等。

　　7.聲譽風險

　　聲譽風險是指金融機構因受公眾的負面評價，而出現(xiàn)客戶流失、股東流失、業(yè)務機遇喪失、業(yè)務成本提高等情況，從而蒙受相應經濟損失的可能性。公眾對金融機構的負面評價或來自于金融機構的操作失誤或違犯有關法律法規(guī)，或起因于金融機構外部的惡意中傷而產生的誤導。

　　8.系統(tǒng)風險

　　系統(tǒng)風險是指金融機構從事金融活動或交易所在的整個系統(tǒng)(機構系統(tǒng)或市場系統(tǒng))因外部性因素的沖擊或內部性因素的牽連而發(fā)生劇烈波動、危機或癱瘓，使單個金融機構不能幸免，從而蒙受經濟損失的可能性。

　　系統(tǒng)風險主要表現(xiàn)為本國政府政策、法律或法規(guī)發(fā)生變化，本國出現(xiàn)經濟危機或金融危機。本國個別銀行或其他金融機構違約或破產產生多米諾骨牌效應和連鎖反應，外國的經濟危機或金融危機向本國傳遞等。