2012中級經(jīng)濟(jì)師考試金融專業(yè)知識點(diǎn) 投資銀行業(yè)的發(fā)展

　　經(jīng)濟(jì)師考試 我國投資銀行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r及趨勢

　　(一)我國投資銀行業(yè)的歷史發(fā)展

　　20世紀(jì)70年代末期以來的我國經(jīng)濟(jì)改革大潮，推動了資本市場和投資銀行在我國境內(nèi)的萌生和發(fā)展。我國資本市場及其投資銀行從無到有，從小到大，從區(qū)域到全國，得到了迅速的發(fā)展，截止到2008年9月，國內(nèi)已經(jīng)有107家證券公司。在很多方面走過了一些成熟市場國家?guī)资晟踔潦巧习倌甑牡缆贰Ｎ覈顿Y銀行20多年的發(fā)展大體可以劃分為探索萌芽時期、蓄勢調(diào)整時期、規(guī)范發(fā)展時期三個階段。

　　1.資本市場和投資銀行業(yè)的萌生階段(1978—1992年)

　　從1978年12月黨的十一屆三中全會召開起，隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的推進(jìn)，企業(yè)對資金的需求日益多樣化，我國資本市場及其投資銀行業(yè)開始萌生。伴隨著一、二級市場的初步形成，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的雛形開始出現(xiàn)。1987年9月，我國第一家專業(yè)證券公司——深圳特區(qū)證券公司成立。1988年，為適應(yīng)國庫券轉(zhuǎn)讓在全國范圍內(nèi)的推廣，中國人民銀行下?lián)苜Y金，在各省組建了33家證券公司，同時，財(cái)政系統(tǒng)也成立了一批證券公司。

　　在我國證券市場發(fā)展初期，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)在沒有風(fēng)險的情況下就可以獲得高額收益，市場也沒有嚴(yán)格的準(zhǔn)人限制，銀行、信托公司等競相躋身證券業(yè)。到1996年底涉及投資銀行經(jīng)營的430家各類金融機(jī)構(gòu)擁有營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)2 600多家，平均每家擁有營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)6家。

　　從結(jié)構(gòu)層次來看，我國投資銀行已經(jīng)基本形成了三個層次：全國性投資銀行、地方性投資銀行和兼營性投資銀行。其中，全國性投資銀行主要是華夏、南方、國泰、海通等幾家大證券公司;地方性投資銀行主要是各省、市人民銀行、財(cái)政部門等辦的專營證券公司;兼營性證券公司主要是信托投資公司和租賃公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)辦的證券營業(yè)部。

　　從市場競爭來看，由于一級市場的“同質(zhì)性”和上市公司資源的“稀缺性”，承銷市場供需極不平衡，出現(xiàn)了嚴(yán)重的買方市場。在二級市場上也同樣如此。不少證券公司業(yè)務(wù)單一，尤其是中小證券公司在一級市場和二級市場占有份額都較小的情況下，鋌而走險到期貨市場尋求利潤，導(dǎo)致虧損累累。

　　2.投資銀行業(yè)的調(diào)整發(fā)展階段(1993—1998年)

　　1992年10月，國務(wù)院證券管理委員會(以下簡稱“國務(wù)院證券委”)和中國證券監(jiān)督管理委員會(以下簡稱“中國證監(jiān)會”)成立，標(biāo)志著我國資本市場開始逐步納入全國統(tǒng)一監(jiān)管框架，區(qū)域性試點(diǎn)推向全國，全國性市場由此開始發(fā)展。1997年11月，我國金融體系進(jìn)一步確定了銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的原則。1998年4月，國務(wù)院證券委撤銷，中國證監(jiān)會成為全國證券期貨市場的監(jiān)管部門，全國建立了集中統(tǒng)一的證券期貨市場監(jiān)管體制。伴隨著全國性市場的形成和擴(kuò)大，證券中介機(jī)構(gòu)也隨之增加。各商業(yè)銀行分行下屬的信托投資公司均撤銷，只保留了四大國有商業(yè)銀行總行的信托投資公司并經(jīng)營證券業(yè)務(wù)，各省人民銀行興辦的投資銀行獨(dú)立為省級投資銀行，同時一些投資銀行通過兼并重組信托投資公司的證券營業(yè)部，規(guī)模得以迅速擴(kuò)張。當(dāng)時我國證券市場形成了投資銀行專營與信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、融資租賃公司兼營的格局。截止到1998年底，全國有證券公司90家，證券營業(yè)部2 412家;信托投資公司有243家;財(cái)務(wù)公司有69家;融資租賃公司有16家。

　　來看，投資銀行的差異很大。有注冊資本超過10億元的全國性大投資銀行，也有注冊資本僅1 000萬元的“袖珍投資銀行”。從網(wǎng)點(diǎn)布局來看，主要分布在全國經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的地級以上的城市，深圳和上海是投資銀行網(wǎng)點(diǎn)最密集的地方，幾乎所有的投資銀行都在這兩座城市設(shè)立營業(yè)部或者管理總部。從業(yè)務(wù)經(jīng)營看，形成了大而全、小而全的格局。各家投資銀行都在經(jīng)紀(jì)、自營、投行三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上進(jìn)行爭奪。證券業(yè)出現(xiàn)了越來越集中的趨勢，一部分實(shí)力強(qiáng)大的投資銀行開始兼并經(jīng)營不善的投資銀行，從而占據(jù)大部分市場，各中小投資銀行則以特色業(yè)務(wù)取勝，對市場進(jìn)行分化占領(lǐng)。

　　3.投資銀行業(yè)的規(guī)范發(fā)展階段(1999年以來)

　　2004年至2007年8月底的證券公司綜合治理工作是我國投資銀行業(yè)走向規(guī)范發(fā)展之路的重要時期。2004年前后，證券公司長期積累的問題充分暴露，風(fēng)險集中爆發(fā)，全行業(yè)生存與發(fā)展遭遇嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。中國證監(jiān)會按照風(fēng)險處置、日常監(jiān)管和推進(jìn)行業(yè)發(fā)展等舉措三管齊下，防治結(jié)合、以防為主、標(biāo)本兼治、形成機(jī)制的總體思路，對證券公司實(shí)施綜合治理。2004年，中國證監(jiān)會制定了創(chuàng)新類和規(guī)范類證券公司的評審標(biāo)準(zhǔn)，支持優(yōu)質(zhì)公司在風(fēng)險可控、可測、可承受的前提下拓展業(yè)務(wù)空間;普查摸清證券公司風(fēng)險底數(shù)，清理挪用客戶保證金、挪用客戶債券、股東及關(guān)聯(lián)方占用、違規(guī)委托理財(cái)和賬外經(jīng)營等違規(guī)風(fēng)險事項(xiàng);在維護(hù)市場和社會穩(wěn)定的同時，積極穩(wěn)妥地處置了3l家高風(fēng)險證券公司，并探索出多樣化的重組并購模式;依法追究了有關(guān)人員的責(zé)任;實(shí)行客戶交易結(jié)算資金第三方存管制度;改革國債回購、資產(chǎn)管理、自營等基本業(yè)務(wù)制度，建立證券公司財(cái)務(wù)信息披露和基本信息公示制度，完善以凈資本為核心的風(fēng)險監(jiān)控和預(yù)警制度;加強(qiáng)對證券公司高管人員和股東的監(jiān)管，規(guī)范高管和股東行為;成立了中國證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司;制定了我國證券公司分類監(jiān)管的新辦法和新標(biāo)準(zhǔn)。

　　在以上綜合治理中，以凈資本為核心的風(fēng)險監(jiān)控和預(yù)警制度及對證券公司的重新分類監(jiān)管使我國投資銀行業(yè)的監(jiān)管走上了較穩(wěn)定的常規(guī)監(jiān)管的道路。

　　2006年7月5日，中國證監(jiān)會頒布《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)管理辦法》，自2006年11月1日起施行，并在2008年6月進(jìn)行了修訂。凈資本是指根據(jù)證券公司的業(yè)務(wù)范圍和公司資產(chǎn)負(fù)債的流動性特點(diǎn)，在凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上對資產(chǎn)負(fù)債等項(xiàng)目和：有關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險調(diào)整后得出的綜合性風(fēng)險控制指標(biāo)。修訂后的凈資本基本計(jì)算公式為：

凈資本=凈資產(chǎn)-金融資產(chǎn)的風(fēng)險調(diào)整-其他資產(chǎn)的風(fēng)險調(diào)整-或有負(fù)債的風(fēng)險調(diào)整±中國證監(jiān)會認(rèn)定或核準(zhǔn)的其他調(diào)整項(xiàng)目 (5—1)

　　2007年7月，中國證監(jiān)會以證券公司風(fēng)險管理能力為基礎(chǔ)，結(jié)合公司市場影響力對證券公司進(jìn)行了重新分類，將證券公司分為A(AAA、AA、A)、B(BBB、BB、B)、C(CCC、CC、C)、D、E等5大類11個級別。根據(jù)分值對應(yīng)的表現(xiàn)，A類公司應(yīng)為風(fēng)險管理能力高，應(yīng)對市場變化能力強(qiáng)，在新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品方面具有較強(qiáng)的風(fēng)險控制能力的證券公司;B類應(yīng)為風(fēng)險管理能力較好地覆蓋其現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模，應(yīng)對市場變化能力較強(qiáng)的公司;C類為風(fēng)險管理能力與其現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)?；酒ヅ?，應(yīng)對市場變化能力一般的公司;D類為風(fēng)險管理能力低，潛在風(fēng)險可能超過公司可承受范圍的公司;E類為潛在風(fēng)險已經(jīng)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)風(fēng)險，已被采取風(fēng)險處置措施的公司。

　　2009年5月26日，中國證監(jiān)會公布了《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，并配套頒布《證券公司風(fēng)險管理能力評價指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)》，進(jìn)一步完善證券公司分類的評判標(biāo)準(zhǔn)。目前我國尚未有AAA級券商出現(xiàn)，AA級現(xiàn)為最佳。2010年7月證監(jiān)會公布106家證券公司中，AA類券商共計(jì)12家，A類券商共計(jì)23家，其余均為B類或C類券商。

　　(二)我國投資銀行業(yè)的現(xiàn)存問題與發(fā)展趨勢

　　經(jīng)過十多年的發(fā)展以及近幾年的綜合治理，我國投資銀行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展時期。但是，與國際大型投資銀行相比，我國現(xiàn)有的投資銀行仍然存在整體規(guī)模偏小、盈利模式同質(zhì)、行業(yè)集中度不高、公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制機(jī)制不完善和整體創(chuàng)新能力不足等問題。

　　未來，我國資本市場的發(fā)展面臨新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。面對這些機(jī)遇和挑戰(zhàn)，我國投資銀行的發(fā)展將進(jìn)入比較成熟的階段，競爭力將顯著增強(qiáng)，將出現(xiàn)具有國際競爭力的投資銀行;投資銀行的各項(xiàng)主要業(yè)務(wù)能力將得到較大提高，形成依托于本土市場的較強(qiáng)的全球競爭力;投資銀行的盈利模式將更趨多元化，抗風(fēng)險能力將顯著增強(qiáng)。