2012經(jīng)濟(jì)師考試初級(jí)金融輔導(dǎo) 資本市場(chǎng)

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　　第三節(jié) 資本市場(chǎng)

　　資本市場(chǎng)主要活動(dòng)是發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)各種債券、股票、滿足政府和企業(yè)對(duì)長(zhǎng)期資金的需要。資本市場(chǎng)融資具有期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大、收益高的特點(diǎn)，是金融市場(chǎng)的重要組成部分。

　　一、證券市場(chǎng)的概述

　　(一) 證券的概念

　　證券一般是指有價(jià)證券.即具有一定的票面金額，證明持券人有權(quán)按期取得一定收入的所有權(quán)或債權(quán)證書(shū)。廣義的有價(jià)證券包括運(yùn)貨單、提貨單等商品證券和匯票、支票等貨幣證券以及資本證券;而狹義的有價(jià)證券專指資本證券，包括股票、債券及其衍生品種。人們通常將資本證券直接稱為有價(jià)證券乃至證券。

　　(二) 證券市場(chǎng)的概念及特征

　　證券市場(chǎng)是有價(jià)證券發(fā)行與流通所形成的市場(chǎng)，包括證券發(fā)行市場(chǎng)和證券流通市場(chǎng)。與借貸市場(chǎng)相比，證券市場(chǎng)具有如下特征：首先，在交易性質(zhì)上，借貸市場(chǎng)的交易形成的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而證券市場(chǎng)的交易是通過(guò)買(mǎi)與賣(mài)形成買(mǎi)賣(mài)關(guān)系。其次，交易雙方關(guān)系的穩(wěn)定性方面，在借貸市場(chǎng)上合同簽訂后到清償前，交易雙方的債權(quán)債務(wù)關(guān)系固定不變。而在證券市場(chǎng)上籌資人相對(duì)穩(wěn)定，但其對(duì)方即股權(quán)所有者或債權(quán)人由于證券的轉(zhuǎn)讓性卻是不固定的。再次，在收益來(lái)源上，借貸市場(chǎng)上的收益來(lái)自于利息，而證券市場(chǎng)上的收益不僅來(lái)自于利息或股利，還來(lái)自于證券價(jià)格波動(dòng)的差價(jià)收益。最后，在風(fēng)險(xiǎn)方面，借貸市場(chǎng)上資金供求雙方是間接融資關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)小但收益低。而證券市場(chǎng)上資金供求雙方是直接融資關(guān)系，收益高但風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　(三) 證券市場(chǎng)的參與者

　　1.證券市場(chǎng)的主體。證券市場(chǎng)的主體包括證券發(fā)行人和投資者。

　　2.中介機(jī)構(gòu)。證券中介機(jī)構(gòu)是連接證券籌資者和投資者的橋梁，是證券市場(chǎng)運(yùn)行的核心，包括證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和證券服務(wù)機(jī)構(gòu)。

　　證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)又稱券商，其主要業(yè)務(wù)有代理證券發(fā)行、代理證券買(mǎi)賣(mài)或自營(yíng)證券買(mǎi)賣(mài)、證券市場(chǎng)研究及咨詢服務(wù)等。證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)可分為證券承銷(xiāo)商、經(jīng)紀(jì)商、自營(yíng)商三類(lèi)。承銷(xiāo)商是按照有關(guān)規(guī)定包銷(xiāo)或代銷(xiāo)證券的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu);證券經(jīng)紀(jì)商是接受客戶委托、代客戶買(mǎi)賣(mài)證券并收取傭金的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，其主要職能是為投資者提供信息咨詢、開(kāi)戶、接受委托代理買(mǎi)賣(mài)、過(guò)戶、保管、清算、交割等服務(wù);證券自營(yíng)商是自行買(mǎi)賣(mài)證券，從中獲取差價(jià)收益并獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)。

　　證券服務(wù)機(jī)構(gòu)包括證券登記結(jié)算公司、證券投資咨詢公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等。

　　3.自律性組織。證券業(yè)協(xié)會(huì)是證券市場(chǎng)的自律性組織，其職責(zé)是協(xié)助監(jiān)管機(jī)構(gòu)組織會(huì)員執(zhí)行有關(guān)法律法規(guī)，維護(hù)會(huì)員的合法權(quán)益，為會(huì)員提供信息服務(wù)，制定規(guī)則，組織培訓(xùn)和業(yè)務(wù)交流，調(diào)節(jié)糾紛等。

　　4.監(jiān)管機(jī)構(gòu)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)置取決于證券法律體系和證券監(jiān)管模式。我國(guó)對(duì)證券監(jiān)管的政府機(jī)構(gòu)是國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下的中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)。

　　二、證券市場(chǎng)的交易對(duì)象

　　(一) 股票

　　股票是股份公司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。按照股東權(quán)利不同，股票可分為普通股和優(yōu)先股。普通股是指對(duì)股東不加以特別的限制而享有平等權(quán)利，并隨公司利潤(rùn)大小而取得相應(yīng)收益的股票。優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的在分配公司收益和剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)比普通股具有優(yōu)先權(quán)的股票，優(yōu)點(diǎn)是收益有保障，因?yàn)樗墓上⒐潭?，缺點(diǎn)是不能像普通股一樣參與公司經(jīng)營(yíng)管理。按照是否上市交易，股票可分為上市股票和非上市股票。

　　(二) 債券

　　債券是政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等為籌集資金而發(fā)行的約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。按照發(fā)行主體的不同，債券可分為政府債券、公司債券和金融債券。

　　債券與普通股之間有如下區(qū)別：一是兩者所反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同。債券是債權(quán)憑證，反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系。股票是所有權(quán)憑證，籌集的資金列入公司資本金，反映的是所有關(guān)系，股東擁有經(jīng)營(yíng)參與權(quán);二是，兩者的期限不同。債券有規(guī)定的償還期，而股票對(duì)發(fā)行者來(lái)說(shuō)是一種永久性資金，沒(méi)有償還期，認(rèn)購(gòu)者可以在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓收回投資。三是兩者的收益不同。債券按約定的利率取得固定的收益，股票的收益視公司的經(jīng)營(yíng)狀況或二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)而定;四是兩者風(fēng)險(xiǎn)不同。債券的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

　　(三) 證券投資基金

　　證券投資基金是集中眾多投資者的資金，委托專門(mén)的機(jī)構(gòu)管理和運(yùn)用，主要投資于股票、債券等證券的一種收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式。

　　證券投資基金的特點(diǎn)：一是積少成多、規(guī)模經(jīng)營(yíng)。二是專業(yè)性管理。三是分散化投資、分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　按組織形態(tài)不同，可分為契約型基金和公司型基金。契約型基金當(dāng)事人：投資人、管理人、托管人。

　　按運(yùn)作方式不同，分為封閉式和開(kāi)放式基金。

　　(四) 可轉(zhuǎn)換債券

　　可轉(zhuǎn)換債券指持有者在一定條件下可以將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司股票的債券。

　　三、證券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)

　　(一) 證券發(fā)行市場(chǎng)

　　證券發(fā)行市場(chǎng)一般沒(méi)有集中固定的場(chǎng)所，是一種無(wú)形市場(chǎng)。證券發(fā)行市場(chǎng)的參與者主要包括：發(fā)行者、認(rèn)購(gòu)者和承銷(xiāo)者。

　　發(fā)行方式：(1)公募發(fā)行和私募發(fā)行。前者是指公開(kāi)向社會(huì)非特定的投資者廣泛募集資金的證券發(fā)行方式;私募發(fā)行是指向特定的投資者發(fā)行，一般是以少數(shù)與發(fā)行者業(yè)務(wù)聯(lián)系密切的投資者為對(duì)象來(lái)募集資金的證券發(fā)行方式。(2)直接發(fā)行與間接發(fā)行。直接發(fā)行是指不委托其他機(jī)構(gòu)，而是證券發(fā)行者自己組織銷(xiāo)售的證券發(fā)行方式;間接發(fā)行是指委托其他機(jī)構(gòu)代理出售的證券發(fā)行方式，也稱委托代理發(fā)行(3)平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行。

　　(二) 證券流通市場(chǎng)

　　證券流通市場(chǎng)主要有證券交易所和場(chǎng)外交易市場(chǎng)兩種形式。

　　1. 證券交易所

　　證交所作為固定的、有組織的、專門(mén)集中進(jìn)行證券交易的場(chǎng)所，不僅設(shè)有為買(mǎi)賣(mài)雙方交易證券的場(chǎng)地，還配有各種服務(wù)設(shè)施和必要的管理及服務(wù)人員，制定各種規(guī)則，以保證整個(gè)交易過(guò)程順利進(jìn)行。

　　證交所有會(huì)員制和公司制兩種組織形式。公司制證交所是通過(guò)發(fā)行股票籌集資金組建起來(lái)的以盈利為目的的證交所。會(huì)員制證交所規(guī)定只有會(huì)員才能進(jìn)入交易所大廳進(jìn)行證券交易，一般投資者只能委托會(huì)員作為經(jīng)紀(jì)人間接交易。

　　我國(guó)現(xiàn)有兩家交易所是按會(huì)員制形式設(shè)立的，是非贏利性的事業(yè)法人。

　　2. 場(chǎng)外交易市場(chǎng)

　　場(chǎng)外交易市場(chǎng)是在證券交易所以外的證券市場(chǎng)的總稱。

　　特征：一是一般沒(méi)有集中的、固定的交易場(chǎng)所，是一個(gè)在交易所之外進(jìn)行的證券交易活動(dòng)的分散的無(wú)形市場(chǎng)，主要是通過(guò)電話、網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系成交;二是對(duì)投資者無(wú)須加以特別的限制，可直接與證券經(jīng)紀(jì)商或自營(yíng)商進(jìn)行交易，是一個(gè)開(kāi)放型市場(chǎng);三是交易的證券種類(lèi)繁多;四是按照議價(jià)方式完成證券的成交;五是管理上比交易所相對(duì)寬松。

　　四、證券交易程序

　　一般來(lái)說(shuō)。證券交易主要分開(kāi)戶、委托、成交、交割和過(guò)戶等步驟。

　　(一)開(kāi)戶

　　證券賬戶是證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)用于記載投資者持有的證券種類(lèi)、名稱、數(shù)量及相應(yīng)權(quán)益和變動(dòng)情況的賬冊(cè)，是證明股東身份的重要憑證。

　　資金賬戶用于記錄投資者資金的余額及其變動(dòng)情況。開(kāi)戶后該證券營(yíng)業(yè)部為其提供代理、托管、出納等服務(wù)，并將其資金賬戶中的存款余額代為轉(zhuǎn)存銀行，利息按活期存款利率自動(dòng)轉(zhuǎn)入資金賬戶。

　　(二)委托

　　按照我國(guó)現(xiàn)行規(guī)定，投資者委托買(mǎi)入證券時(shí)，必須將所需資金事先存入資金賬戶，委托賣(mài)出證券時(shí)，必須是賬戶中實(shí)有的證券，不得融資融券。

　　按委托價(jià)格分，委托指令有市價(jià)委托和限價(jià)委托兩種。

　　(三)競(jìng)價(jià)成交

　　競(jìng)價(jià)規(guī)則：價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先原則。

　　目前我國(guó)證交所有兩種競(jìng)價(jià)方式：每日開(kāi)盤(pán)前采用集合競(jìng)價(jià)方式，開(kāi)盤(pán)后采用連續(xù)競(jìng)價(jià)方式。

　　按照我國(guó)規(guī)定，在無(wú)撤單情況下，委托當(dāng)日有效;在一個(gè)交易日內(nèi)，除上市首日外，漲跌幅不得超過(guò)10%，ST股票漲跌幅限制為5%，超過(guò)漲跌幅幅度的委托為無(wú)效委托。

　　(四)清算、交割與過(guò)戶

　　清算是為了減少證券和價(jià)款的交割數(shù)量，由證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)每一營(yíng)業(yè)日成交的證券與價(jià)款分別予以傾軋，計(jì)算證券和資金的應(yīng)收或應(yīng)付凈額的處理構(gòu)成。

　　交割是買(mǎi)賣(mài)雙方成交后，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)收付應(yīng)付款和證券的過(guò)程。我國(guó)目前采用例行日交割形式交割證券。具體分為兩種情況：①A股、基金、債券T+1交割。也即次日交割②B股T+3交割。禁止透支。

　　證券買(mǎi)賣(mài)成交后，辦理變更股東或債權(quán)人名簿記載的手續(xù)稱為過(guò)戶。

　　五、證券交易費(fèi)用

　　投資者買(mǎi)賣(mài)證券應(yīng)支付各種費(fèi)用和稅金，包括委托手續(xù)費(fèi)、傭金、印花稅、過(guò)戶費(fèi)等。

　　習(xí)題：

　　按金融交易的交割時(shí)間，金融市場(chǎng)可以分為(CD)

　　A.短期金融市場(chǎng)B.長(zhǎng)期金融市場(chǎng)C.即期市場(chǎng)D.遠(yuǎn)期市場(chǎng)E.一級(jí)市場(chǎng)

　　同業(yè)拆借市場(chǎng)的主要特征有(ABCD)

　　A.參與者均為金融機(jī)構(gòu)B.短期性C.市場(chǎng)準(zhǔn)入性

　　D.大額交易E.須提交存款準(zhǔn)備金

　　證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)可以分為(BCD)

　　A.證監(jiān)會(huì)B.證券承銷(xiāo)商C.證券經(jīng)紀(jì)商

　　D.證券自營(yíng)商E.證券業(yè)協(xié)會(huì)

　　付款人按照票面記載的事項(xiàng)作出保證到期無(wú)條件兌付款項(xiàng)的表示，即票據(jù)的(B)

　　A.發(fā)行B.承兌C.貼現(xiàn)D.再貼現(xiàn)

　　金融機(jī)構(gòu)之間融通資金以解決臨時(shí)資金不足的市場(chǎng)是(C)

　　A.發(fā)行市場(chǎng)B.資本市場(chǎng)C.同業(yè)拆借市場(chǎng)D.流通市場(chǎng)

　　證券業(yè)協(xié)會(huì)屬于(C)

　　A.證券市場(chǎng)的主體B.中介機(jī)構(gòu)C.自律性組織D.監(jiān)管機(jī)構(gòu)

　　按照股東權(quán)利不同，股票可分為(A)

　　A.普通股和優(yōu)先股B.上市股票和非上市股票

　　C.國(guó)家股、法人股、社會(huì)公眾股和外資股D.A種股票和B種股票

　　(C根據(jù)投資主體不同)

　　發(fā)行總額不固定，可以追加發(fā)行，投資者可以請(qǐng)求發(fā)行機(jī)構(gòu)贖回，也可以再追加買(mǎi)入的基金成為(D)

　　A.信托制基金B(yǎng).公司制基金C.封閉型基金D.開(kāi)放型基金

　　(按組織形態(tài)不同，可分為契約型基金和公司型基金。按運(yùn)作方式不同，分為封閉式和開(kāi)放式基金。)

　　持有者在一定條件下可以將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司股票的債券稱為(D)

　　A.政府債券B.公司債券C.金融債券D.可轉(zhuǎn)換債券

　　通過(guò)發(fā)行股票籌集資金組建起來(lái)的以營(yíng)利為目的的證券交易所是(A)證券交易所

　　A.公司制B.會(huì)員制C.信托制D.封閉式

　　投資者要求經(jīng)紀(jì)商按限定的價(jià)格或更有利的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)證券的委托稱為(B)

　　A.市價(jià)委托B.限價(jià)委托C.柜臺(tái)委托D.自動(dòng)委托

　　證券買(mǎi)賣(mài)成交后，辦理變更股東或債權(quán)人名簿記載的手續(xù)稱為(D)

　　A.清算B.交割C.成交D.過(guò)戶