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2012注冊(cè)會(huì)計(jì)師風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)點(diǎn)：Z分模型
注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》科目
第十一章 企業(yè)倒閉風(fēng)險(xiǎn)
知識(shí)點(diǎn)四、Z分模型
1968年哥倫比亞大學(xué)教授愛德華·奧特曼采用了22個(gè)財(cái)務(wù)比率經(jīng)過(guò)數(shù)理統(tǒng)計(jì)篩選建立了著名的5變量Z—score模型。
Z分模型的原理是通過(guò)檢查公司的財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)預(yù)測(cè)策略及財(cái)務(wù)失敗。先計(jì)算出五個(gè)比率，然后乘以預(yù)先確定的權(quán)重因數(shù)，再相加，即得出Z分模型的結(jié)果。
這五個(gè)比率結(jié)合起來(lái)后，被認(rèn)為能夠?qū)Σ呗约柏?cái)務(wù)失敗做出最佳預(yù)測(cè)。
| 指標(biāo) | 指標(biāo)說(shuō)明 | 具體計(jì)算公式 | 權(quán)重 | 加權(quán)平均 |
| X1 | 營(yíng)運(yùn)資本與資產(chǎn)總額之比，可用于計(jì)量公司的流動(dòng)性 | 營(yíng)運(yùn)資本÷總資產(chǎn) | ||
| X2 | 未分配利潤(rùn)與資產(chǎn)總額之比，可用于計(jì)量資產(chǎn)負(fù)債比率 | 盈余公積與未分配利潤(rùn)之和÷總資產(chǎn) | ||
| X3 | 扣除利息和所得稅前的利潤(rùn)與資產(chǎn)總額之比 | 息稅前利潤(rùn)÷總資產(chǎn) | ||
| X4 | 股票市值與負(fù)債總額之比，可用于計(jì)量當(dāng)負(fù)債超過(guò)資產(chǎn)（即公司資不抵債）時(shí)，股票可能下跌的幅度 | 資本市價(jià)總額÷長(zhǎng)期負(fù)債 | ||
| X5 | 銷售額與資產(chǎn)總額的比率，可用于計(jì)量公司資產(chǎn)產(chǎn)生收入的能力 | 銷售收入÷總資產(chǎn) |
小于1、81時(shí)，說(shuō)明企業(yè)處于危險(xiǎn)之中，很可能走向破產(chǎn)；
等于或大于3時(shí)，表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定；
在1、81至2、99之間，表明需要對(duì)企業(yè)進(jìn)行進(jìn)一步的調(diào)查。
Z分模型對(duì)于公司破產(chǎn)之前兩年的策略及財(cái)務(wù)失敗的預(yù)測(cè)非常精確，但是對(duì)于超過(guò)兩年的期間，精確度會(huì)下降。
Z分模型的限制：
1、經(jīng)濟(jì)生活中的企業(yè)破產(chǎn)往往與某一特定地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)，而"Z分模型"則較少考慮或沒有體現(xiàn)反映宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變量如通貨膨脹率、匯率波動(dòng)、利息率、失業(yè)率等。例如新興市場(chǎng)可能存在重大的風(fēng)險(xiǎn)，比如缺乏流動(dòng)性和透明度，政治環(huán)境可能不太穩(wěn)定等等。
2、除X4外，其余4個(gè)指標(biāo)均用總資產(chǎn)作為分母。然而，總資產(chǎn)的價(jià)值較多地取決于企業(yè)的會(huì)計(jì)政策。由于財(cái)務(wù)報(bào)告及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則方面的差異，很難對(duì)不同市場(chǎng)上的公司進(jìn)行比較。
3、Z分模型是根據(jù)生產(chǎn)性企業(yè)進(jìn)行預(yù)測(cè)的。在對(duì)其它類型的公司運(yùn)用該模型時(shí)，應(yīng)特別注意。
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