注冊(cè)會(huì)計(jì)師《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》輔導(dǎo)：利息費(fèi)用

　　假設(shè)A和B兩家企業(yè)各自需要期限為5年的1億美元融資。為了降低融資成本，A希望借入固定利率資金，而B希望借入浮動(dòng)利率資金。A和B各自的評(píng)級(jí)，以及在浮動(dòng)利率和固定利率市場(chǎng)借入資金的成本如下表所示。

借款者	信用評(píng)級(jí)	固定利率資金	浮動(dòng)利率資金
A	BBB	3.5%	6月期LIBOR＋0.5%
B	AAA	2.0%	6月期LIBOR

　　假設(shè)雙方?jīng)Q定采取互換的形式使各自的需求得到滿足。

　　問題：

　?。?）A和B如何進(jìn)行互換？

　?。?）假設(shè)雙方經(jīng)過談判，將互換中的浮動(dòng)利率水平確定在LIBOR上，固定利率定在2.5%上。則通過互換，A和B各自的利息費(fèi)用凈值分別是多少？

　　（3）通過這次互換，A和B公司各自節(jié)省了多少利息費(fèi)用？

　　『正確答案』

　?。?）根據(jù)題目數(shù)據(jù)可以計(jì)算如下

	A公司	B公司	質(zhì)量差幅
固定利率（%）	3.5	2.0	1.5
浮動(dòng)利率（%）	6月期LIBOR＋0.5%	6月期LIBOR	0.5
質(zhì)量差幅的差額			1.0

　　根據(jù)表中數(shù)據(jù)可知，A公司由于信用評(píng)級(jí)較低，無論是固定利率借款還是浮動(dòng)利率借款都處于劣勢(shì)，而B公司在由于信用評(píng)級(jí)較高，無論是固定利率借款還是浮動(dòng)利率借款都處于優(yōu)勢(shì)。但相對(duì)而言，A公司在浮動(dòng)利率上具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，B公司在固定利率上具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。因此雙方可以采取以下做法：A公司借入浮動(dòng)利率借款，B公司借入固定利率借款，然后進(jìn)行固定利率與浮動(dòng)利率的互換，A在互換中向B支付固定利率，并從B那里收取浮動(dòng)利率；B向A支付浮動(dòng)利率，并從A那里收取固定利率，從而使雙方各自的需求得到滿足。

　?。?）

A公司	B公司
支付浮動(dòng)利率LIBOR＋0.5%	支付固定利率2%
支付固定利率2.5%	收入固定利率2.5%
收入浮動(dòng)利率LIBOR	支付浮動(dòng)利率LIBOR
利息費(fèi)用凈值：3%	利息費(fèi)用凈值：LIBOR－0.5%

　　（3）A公司：3.5%－3%＝0.5%

　　B公司：LIBOR－（LIBOR－0.5%）＝0.5%

　　問題：

　　1.第三個(gè)問的答案中列示不明白？

　　【答復(fù)】A按照LIBOR＋0.5%的利率從銀行借入資金，然后以LIBOR的利率借給B公司，同時(shí)從B公司取得2.5%利率的借款，綜合起來，A公司的利率是3%，而題中已知，A希望借入固定利率3.5%的資金，因此，A公司節(jié)省3.5%－3%＝0.5%

　　B按照2%的利率從銀行借入資金，然后以2.5%借給A公司，同時(shí)從A公司取得LIBOR，綜合起來，B公司的利率是LIBOR-0.5%，題中已知，B希望借入浮動(dòng)利率2%的資金，因此B公司節(jié)省LIBOR－（LIBOR－0.5%）=0.5%。

　　2.第二個(gè)問中的答案思路也不太明白？

　　【答復(fù)】A按照LIBOR＋0.5%的利率從銀行借入資金，然后以LIBOR的利率借給B公司，同時(shí)從B公司取得2.5%利率的借款，綜合起來，A公司的利率是3%；

　　B按照2%的利率從銀行借入資金，然后以2.5%借給A公司，同時(shí)從A公司取得LIBOR，綜合起來，B公司的利率是LIBOR-0.5%。

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