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注冊會計師《財務(wù)成本管理》輔導(dǎo)：加權(quán)平均資本成本
F公司是北京的一家從事生物工程的上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。該公司目前資產(chǎn)負(fù)債率為30%，負(fù)債的平均利率為8%，貝塔系數(shù)為2.該公司擬在南方某地投資設(shè)立一分公司，亦從事生物工程。同時，F(xiàn)公司打算借設(shè)立分公司之機(jī)，對公司資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，將公司資產(chǎn)負(fù)債率提高到50%。假設(shè)調(diào)整前后債務(wù)的利率一致。
已知目前國庫券的利率為4%，市場平均風(fēng)險收益率為6%。
要求根據(jù)以上資料計算：
?。?）F公司目前的加權(quán)平均資本成本；
?。?）F公司調(diào)整資本結(jié)構(gòu)后的加權(quán)平均資本成本。
【正確答案】
?。?）債務(wù)成本＝8%×（1-25%）＝6%
權(quán)益成本＝4%＋2×6%＝16%
加權(quán)平均資本成本＝6%×30%＋16%×70%＝13%
?。?）由原資產(chǎn)負(fù)債率＝30%可知，原產(chǎn)權(quán)比率＝3/7
無負(fù)債的貝塔資產(chǎn)＝2/[1＋3/7×（1-25%）]＝1.51
由調(diào)整后的資產(chǎn)負(fù)債率＝50%可知，調(diào)整后的產(chǎn)權(quán)比率＝100%
資本結(jié)構(gòu)調(diào)整后的貝塔權(quán)益＝1.51×[1＋100%×（1-25%）]＝2.64
權(quán)益資本成本＝4%＋2.64×6%＝19.84%
加權(quán)平均資本成本＝6%×50%＋19.84%×50%＝12.92%
【問題】請總結(jié)一下題目中哪些名稱是指（ Rm-Rf），哪些是指Rm？
【答復(fù)】（1）（Rm-Rf）的常見叫法有：市場風(fēng)險溢酬、風(fēng)險價格、平均風(fēng)險收益率、平均風(fēng)險補償率、股票市場的風(fēng)險附加率、股票市場的風(fēng)險收益率、市場組合的風(fēng)險收益率、市場組合的風(fēng)險報酬率、證券市場的風(fēng)險溢價率、市場風(fēng)險溢價、證券市場的平均風(fēng)險收益率、證券市場平均風(fēng)險溢價等。
?。?）Rm的常見叫法有：平均風(fēng)險股票的“要求收益率”、平均風(fēng)險股票的“必要收益率”、平均股票的要求收益率、市場組合要求的收益率、股票市場的平均收益率、市場平均收益率、平均風(fēng)險股票收益率、證券市場平均收益率、市場組合的平均收益率、市場組合的平均報酬率、市場組合收益率、股票價格指數(shù)平均收益率、股票價格指數(shù)的收益率、證券市場組合平均收益率、所有股票的平均收益率等。
社會平均風(fēng)險報酬率指的是Rm-Rf。
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