注冊會計師《財務(wù)成本管理》老師帶你做習(xí)題(8)

2010年注冊會計師《財務(wù)成本管理》科目
第八章 資本預(yù)算

　　【考情分析】

　　本章主要介紹資本預(yù)算原理，包括資本預(yù)算的概念和投資項目的主要評估方法。本章與第9章“項目現(xiàn)金流和風(fēng)險評估”關(guān)系密切，考生應(yīng)將這兩章的知識融會貫通，掌握解答綜合題的能力。本章題型除客觀題外，也有可能與第9章結(jié)合出計算分析題或綜合題。本章平均考分在5分左右。

　　近三年本章題型、分值分布

年份	單項選擇題	多項選擇題	判斷題	計算分析題	綜合題	合計
2009	1			6		7
2008
2007

　　知識點一——資本預(yù)算概述

　　1.單選題：通常不直接產(chǎn)生現(xiàn)實的經(jīng)營現(xiàn)金流入，而得到一項選擇權(quán)的投資項目是（ ）。

　　A.擴張性項目

　　B.重置性項目

　　C.強制性項目

　　D.新產(chǎn)品研發(fā)項目

　　【正確答案】D

　　2.單選題：下列關(guān)于資本預(yù)算與經(jīng)營預(yù)算的區(qū)別的說法不正確的是（ ）。

　　A.經(jīng)營預(yù)算是分部門編制的

　　B.經(jīng)營預(yù)算可以針對多年度的事項編制

　　C.資本預(yù)算是針對項目編制的，同一項目會涉及企業(yè)不同的部門

　　D.資本預(yù)算會涉及不同的會計期

　　【正確答案】B

　　知識點二——項目評估的基本方法

　　5.多選題：下列關(guān)于項目投資評價的說法正確的有（ ）。

　　A.投資項目的預(yù)期收益率大于零，企業(yè)的價值將增加

　　B.現(xiàn)值指數(shù)是相對數(shù)指標(biāo)，反映投資的效益

　　C.企業(yè)投資取得低于資本成本的收益，則摧毀了股東財富

　　D.投資人要求的收益率是投資人將資金投資于其他同等風(fēng)險資產(chǎn)可以賺取的收益

　　【正確答案】CD

　　6.單選題：下列表述中不正確的是（ ）。

　　A.凈現(xiàn)值是未來報酬的總現(xiàn)值與初始投資額現(xiàn)值之差

　　B.當(dāng)凈現(xiàn)值等于零時，說明此時的貼現(xiàn)率為內(nèi)部報酬率

　　C.當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時，獲利指數(shù)小于1

　　D.當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時，說明該投資方案可行

　　【正確答案】C

　　7.多選題：影響項目內(nèi)部報酬率的因素包括（ ）。

　　A.投資項目的有效年限 B.投資項目的現(xiàn)金流量

　　C.資本成本 D.凈現(xiàn)值

　　【正確答案】AB

　　10.計算題：（2009新制度）甲公司是一家制藥企業(yè)。2008年，甲公司在現(xiàn)有產(chǎn)品P－I的基礎(chǔ)上成功研制出第二代產(chǎn)品P－II。如果第二代產(chǎn)品投產(chǎn)，需要新購置成本為10 000 000元的設(shè)備一臺，稅法規(guī)定該設(shè)備使用期為5年，采用直線法計提折舊，預(yù)計殘值率為5%。第5年年末，該設(shè)備預(yù)計市場價值為l 000 000元（假定第5年年末P－II停產(chǎn)）。財務(wù)部門估計每年固定成本為600 000元（不含折舊費），變動成本為200元／盒。另外，新設(shè)備投產(chǎn)初期需要投入凈營運資金3 000 000元。凈營運資金于第5年年末全額收回。

　　新產(chǎn)品P－II投產(chǎn)后，預(yù)計年銷售量為50 000盒，銷售價格為300元／盒。同時，由于產(chǎn)品P－I與新產(chǎn)品P－II存在競爭關(guān)系，新產(chǎn)品P－II投產(chǎn)后會使產(chǎn)品P－I的每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量減少545 000元。

　　新產(chǎn)品P－II項目的β系數(shù)為1.4。甲公司的債務(wù)權(quán)益比為4：6（假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變），債務(wù)融資成本為8%（稅前）。甲公司適用的公司所得稅稅率為25%。資本市場中的無風(fēng)險利率為4%，市場組合的預(yù)期報酬率為9%。假定經(jīng)營現(xiàn)金流入在每年年末取得。

　　要求：

　　（1）計算產(chǎn)品P－II投資決策分析時適用的折現(xiàn)率。

　　【正確答案】

　　權(quán)益資本成本＝4%＋1.4×（9%－4%）＝11%

　　加權(quán)平均資本成本＝8%×（1－25%）×40%＋11%×60%＝9%

　　（2）計算產(chǎn)品P－II投資的初始現(xiàn)金流量、第5年年末現(xiàn)金流量凈額。

　　【正確答案】

　　初始現(xiàn)金流量＝－（10 000 000＋3 000 000）＝－13 000 000元

　　年折舊額＝10 000 000×（1－5%）/5＝1 900 000元

　　經(jīng)營期現(xiàn)金流

　?。絒50 000×（300－200）－600 000－1 900 000]×（1－25%）＋1 900 000－545 000

　?。? 230 000元

　　第5年末折余價值＝10 000 000×5%＝500 000元

　　第5年末設(shè)備變現(xiàn)利得納稅＝（l 000 000－500 000）×25%＝125 000元

　　第5年設(shè)備變現(xiàn)凈收入＝ l 000 000－125 000＝875 000元

　　第5年處置期現(xiàn)金流＝875 000＋3 000 000＝3 875 000元

　　第5年年末現(xiàn)金流量凈額＝3 230 000＋3 875 000＝7 105 000元

　?。?）計算產(chǎn)品P－II投資的凈現(xiàn)值。

　　【正確答案】

　　NPV＝3 230 000×（P/A,9%,4）＋ 7 105 000×（P/F,9%,5）－ 13 000 000＝2 081 770.5元

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