2004年資產(chǎn)評(píng)估講義（三）

　　第 八 章　長(zhǎng)期投資評(píng)估

　　第一節(jié)　長(zhǎng)期投資評(píng)估的特點(diǎn)與程序

　　一、長(zhǎng)期投資的概念

　　二、長(zhǎng)期投資評(píng)估的特點(diǎn)

　?。ㄒ唬╅L(zhǎng)期投資評(píng)估是對(duì)資本的評(píng)估

　?。ǘ╅L(zhǎng)期投資評(píng)估是對(duì)被投資企業(yè)獲利能力的評(píng)估

　?。ㄈ╅L(zhǎng)期投資評(píng)估是對(duì)被投資企業(yè)償債能力的評(píng)估

　　三、長(zhǎng)期投資評(píng)估程序

　　第二節(jié)　長(zhǎng)期債權(quán)投資的評(píng)估

　　一、長(zhǎng)期債權(quán)投資及其特點(diǎn)

　?。ㄒ唬┩顿Y風(fēng)險(xiǎn)較小，安全性較強(qiáng)

　?。ǘ┑狡谶€本付息，收益相對(duì)穩(wěn)定

　?。ㄈ┚哂休^強(qiáng)的流動(dòng)性

　　二、長(zhǎng)期債權(quán)投資的評(píng)估

　?。ㄒ唬┥鲜薪灰讉脑u(píng)估

　　上市交易的債券是指可以在證券市場(chǎng)上交易、自由買(mǎi)賣(mài)的債券，對(duì)此類(lèi)債券一般采用市場(chǎng)法（現(xiàn)行市價(jià)）進(jìn)行評(píng)估，按照評(píng)估基準(zhǔn)日的收盤(pán)價(jià)確定評(píng)估值。

　　債券評(píng)估價(jià)值=債券數(shù)量×評(píng)估基準(zhǔn)日債券的市價(jià)（收盤(pán)價(jià)）

　　（二）非上市交易債券的評(píng)估

　　1.到期一次還本付息債券的價(jià)值評(píng)估。對(duì)于一次還本付息的債券，其評(píng)估價(jià)值的計(jì)算公式為：

　　本利和F的計(jì)算還可區(qū)分單率和復(fù)利兩種計(jì)算方式。

　?。?）債券本利和采用單利計(jì)算。在采用單利計(jì)算時(shí)：

　?。?）債券本利和采用復(fù)利計(jì)算。在采用復(fù)利計(jì)算時(shí)：

　　2.分次付息，到期一次還本債券的評(píng)估。

　　第三節(jié)　長(zhǎng)期股權(quán)投資的評(píng)估

　　一、股票投資的評(píng)估

　?。ㄒ唬┕善蓖顿Y的特點(diǎn)

　?。ǘ┥鲜薪灰坠善钡膬r(jià)值評(píng)估

　　上市交易股票是指企業(yè)公開(kāi)發(fā)行的、可以在證券市場(chǎng)上市交易的股票。對(duì)上市交易股票的價(jià)值評(píng)估，正常情況下，可以采用現(xiàn)行市價(jià)法，即按照評(píng)估基準(zhǔn)日的收盤(pán)價(jià)確定被評(píng)估股票的價(jià)值。

　?。ㄈ┓巧鲜薪灰坠善钡脑u(píng)估

　　非上市交易的股票，一般應(yīng)采用收益法評(píng)估。

　　1.普通股的價(jià)值評(píng)估。

　　（1）固定紅利型股利政策下股票價(jià)值評(píng)估。

　　式中：P――股票評(píng)估值；

　　R――股票未來(lái)收益額；

　　r――折現(xiàn)率。

　?。?）紅利增長(zhǎng)型股利政策下股票價(jià)值評(píng)估。

　　式中：P――股票評(píng)估值；

　　R――股票未來(lái)收益額；

　　r――折現(xiàn)率；

　　g――股利增長(zhǎng)率。

　　股利增長(zhǎng)率g的計(jì)算方法，一是統(tǒng)計(jì)分析法，即根據(jù)過(guò)去股利的實(shí)際數(shù)據(jù)，利用統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法計(jì)算出的平均增長(zhǎng)率，作為股利增長(zhǎng)率；二是趨勢(shì)分析法，即根據(jù)被評(píng)估企業(yè)的股利分配政策，以企業(yè)剩余收益中用于再投資的比率與企業(yè)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率相乘確定股利增長(zhǎng)率。

　?。ɡ}參照教材P358－359）

　?。?）分段型股利政策下股票價(jià)值評(píng)估。

　　2.優(yōu)先股的價(jià)值評(píng)估。

　　如果非上市優(yōu)先股有上市的可能，持有人又有轉(zhuǎn)售的意向，這類(lèi)優(yōu)先股可參照下列公式評(píng)估：

　　二、股權(quán)投資的評(píng)估

　?。ㄒ唬┓强毓尚烷L(zhǎng)期投資評(píng)估

　　（二）控股型長(zhǎng)期投資評(píng)估

　?。ɡ}參照教材P363）

　　第四節(jié)　其他資產(chǎn)的評(píng)估

　　一、其他資產(chǎn)的構(gòu)成

　　二、其他資產(chǎn)的評(píng)估

　?。ㄒ唬╅_(kāi)辦費(fèi)

　　（二）固定資產(chǎn)大修理費(fèi)

　?。ㄈ┢渌L(zhǎng)期待攤費(fèi)用

　?。ɡ}參照教材P365）

　　第 九 章　流動(dòng)資產(chǎn)評(píng)估

　　第一節(jié)　流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)與評(píng)估程序

　　一、流動(dòng)資產(chǎn)的內(nèi)容及其特點(diǎn)

　　1.循環(huán)周轉(zhuǎn)速度快。

　　2.變現(xiàn)能力強(qiáng)。

　　3.占用形態(tài)同時(shí)并存又相繼轉(zhuǎn)化。

　　4.波動(dòng)性。

　　流動(dòng)資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估與其他資產(chǎn)的評(píng)估相比，具有如下特點(diǎn)：

　　1.流動(dòng)資產(chǎn)評(píng)估主要是單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估。

　　2.合理確定流動(dòng)資產(chǎn)評(píng)估的基準(zhǔn)時(shí)間對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)評(píng)估具有非常重要的意義。

　　3.既要認(rèn)真進(jìn)行資產(chǎn)清查，同時(shí)又要分清主次，掌握重點(diǎn)。

　　4.流動(dòng)資產(chǎn)的賬面價(jià)值基本上可以反映其現(xiàn)值。

　　二、流動(dòng)資產(chǎn)評(píng)估的程序

　?。ㄒ唬┐_定評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍

　?。ǘ?duì)具有實(shí)物形態(tài)的流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)量和技術(shù)狀況調(diào)查

　?。ㄈ?duì)企業(yè)的債權(quán)情況進(jìn)行分析

　　（四）合理選擇評(píng)估方法

　　第二節(jié)　實(shí)物類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)的評(píng)估

　　一、材料的評(píng)估

　?。ㄒ唬┎牧蟽r(jià)值評(píng)估的內(nèi)容與步驟

　　庫(kù)存材料包括原料及主要材料、輔助材料、燃料、修理用備件、外購(gòu)半成品等。

　　1.進(jìn)行實(shí)物盤(pán)點(diǎn)，使其賬實(shí)相符。

　　2.根據(jù)不同評(píng)估目的和待估資產(chǎn)的特點(diǎn)，選擇相應(yīng)的評(píng)估方法。

　　3.運(yùn)用存貨管理的ABC分析法，突出重點(diǎn)。

　　（二）庫(kù)存材料的評(píng)估

　　1.近期購(gòu)進(jìn)庫(kù)存材料的評(píng)估。近期購(gòu)進(jìn)的材料庫(kù)存時(shí)間較短，在市場(chǎng)價(jià)格變化不大的情況下，其賬面值與現(xiàn)行市價(jià)基本接近。評(píng)估時(shí)，可采用成本法，也可以采用市場(chǎng)法。

　?。ɡ?-1參照教材P372）

　　2.購(gòu)進(jìn)批次間隔時(shí)間長(zhǎng)、價(jià)格變化較大的庫(kù)存材料的評(píng)估，對(duì)這類(lèi)材料評(píng)估時(shí)，可以采用最接近市場(chǎng)價(jià)格的材料價(jià)格或直接以市場(chǎng)價(jià)格作為其評(píng)估值。

　?。ɡ?-2參照教材P373）

　　3.缺乏準(zhǔn)確現(xiàn)行市價(jià)庫(kù)存材料的評(píng)估。

　　4.呆滯材料價(jià)值的評(píng)估。

　　二、低值易耗品的評(píng)估

　　1.按低值易耗品用途分類(lèi)，可分為：一般工具、專(zhuān)用工具、替換設(shè)備、管理用具、勞動(dòng)保護(hù)用品、其他低值易耗品等。

　　2.按低值易耗品使用情況分類(lèi)，可分為：在庫(kù)低值易耗品和在用低值易耗品。

　　在用低值易耗品的評(píng)估，可以采用成本法進(jìn)行評(píng)估。計(jì)算公式為：

　　在用低值易耗品評(píng)估值=全新低值易耗品的成本價(jià)值×成新率

　　在對(duì)低值易耗品評(píng)估時(shí)，由于其使用期限短于固定資產(chǎn)，一般不考慮其功能性損耗和經(jīng)濟(jì)性損耗。其成新率計(jì)算公式為：

　?。ɡ?-3參照教材P375）

　　三、成產(chǎn)品的評(píng)估

　?。ㄒ唬┏杀痉ㄔ谠诋a(chǎn)品的評(píng)估中的應(yīng)用

　　1.根據(jù)價(jià)格變動(dòng)系數(shù)調(diào)整原成本。

　　某項(xiàng)或某類(lèi)在產(chǎn)品的評(píng)估價(jià)值=原合理材料成本×（1+價(jià)格變動(dòng)系數(shù)）+原合理工資、費(fèi)用×（1+合理工資、費(fèi)用變動(dòng)系數(shù)）

　　2.按社會(huì)平均消耗定額和現(xiàn)行市價(jià)計(jì)算評(píng)估值。

　　某在制品評(píng)估值=在制品實(shí)有數(shù)量×（該工序單件材料工藝定額×單位材料現(xiàn)行市價(jià)+該工序單件工時(shí)定額×正常工資費(fèi)用）

　　3.按在產(chǎn)品的完工程序計(jì)算評(píng)估值。

　　在制品評(píng)估值=產(chǎn)成品重置成本×在制品約當(dāng)量

　　在制品約當(dāng)量=在制品數(shù)量×在制品完工率

　?。ǘ┦袌?chǎng)法在在產(chǎn)品的評(píng)估中的應(yīng)用

　　某在制品評(píng)估值=該種在制品實(shí)有數(shù)量×市場(chǎng)可接受的不含稅的單價(jià)-預(yù)計(jì)銷(xiāo)售過(guò)程中發(fā)生的費(fèi)用

　　某報(bào)廢在制品評(píng)估值=可回收廢料的重量×單位重量現(xiàn)行的回收價(jià)格

　　（例9-4參照教材P378-380）

　　四、產(chǎn)成品及庫(kù)存商品的評(píng)估

　　（一）成本法在產(chǎn)成品及庫(kù)存商品的評(píng)估中的應(yīng)用

　　1.評(píng)估基準(zhǔn)日與產(chǎn)成品完工時(shí)間接近。當(dāng)評(píng)估基準(zhǔn)日與產(chǎn)成品完工時(shí)間較接近，成本變化不大時(shí)，可以直接按產(chǎn)成品的賬面成本確定其評(píng)估值。計(jì)算公式為：

　　產(chǎn)成品評(píng)估值=產(chǎn)成品數(shù)量×產(chǎn)成品單位成本

　　2.評(píng)估基準(zhǔn)日與產(chǎn)成品完工時(shí)間間隔較長(zhǎng)。

　　方法一：產(chǎn)成品評(píng)估值=產(chǎn)成品實(shí)有數(shù)量×（合理材料工藝定額×材料單位現(xiàn)行價(jià)格+合理工時(shí)定額×單位小時(shí)合理工時(shí)工資、費(fèi)用）

　　方法二：產(chǎn)成品評(píng)估值=產(chǎn)成品實(shí)際成本×（材料成本比例×材料綜合調(diào)整系數(shù)+工資、費(fèi)用成本比例×工資、費(fèi)用綜合調(diào)整系數(shù)）

　　（例9-5、例9-6參照教材P381）

　?。ǘ┦袌?chǎng)法在產(chǎn)成品及庫(kù)存商品的評(píng)估中的應(yīng)用

　　第三節(jié)　貨幣性資產(chǎn)、應(yīng)收賬項(xiàng)及其他流動(dòng)資產(chǎn)的評(píng)估

　　一、貨幣性資產(chǎn)的評(píng)估

　　二、應(yīng)收賬款及預(yù)付賬款的評(píng)估

　　應(yīng)收賬款評(píng)估價(jià)值=應(yīng)收賬款賬面余額-已確定的壞賬損失-預(yù)計(jì)可能發(fā)生的壞賬損失

　?。ㄒ唬┐_定應(yīng)收賬款賬面價(jià)值

　?。ǘ┐_認(rèn)已發(fā)生的壞賬損失

　?。ㄈ┐_定可能發(fā)生的壞賬損失

　　1.壞賬比例法。

　?。ɡ?-7參照教材P385）

　　2.賬齡分析法。

　　（例9-8參照教材P386）

　　三、應(yīng)收票據(jù)的評(píng)估

　　（一）按票據(jù)的本利和計(jì)算

　　應(yīng)收票據(jù)評(píng)估值=本金×（1+利息率×?xí)r間）

　?。ǘ┌磻?yīng)收票據(jù)的貼現(xiàn)值計(jì)算

　　應(yīng)收票據(jù)評(píng)估值=票據(jù)到期價(jià)值-貼現(xiàn)息

　　貼現(xiàn)息=票據(jù)到期價(jià)值×貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)期

　　四、待攤費(fèi)用和預(yù)付費(fèi)用的評(píng)估

　?。ɡ?-11參照教材P389）

　　第 十 章　企業(yè)價(jià)值評(píng)估

　　第一節(jié)　企業(yè)價(jià)值評(píng)估及其特點(diǎn)

　　一、企業(yè)的定義及其特點(diǎn)

　　企業(yè)作為一類(lèi)特殊的資產(chǎn)，具有自身的特點(diǎn)：

　　1.盈利性。

　　2.持續(xù)經(jīng)營(yíng)性。

　　3.整體性。

　　二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特點(diǎn)

　　企業(yè)價(jià)值評(píng)估具有以下特點(diǎn)：

　　1.評(píng)估對(duì)象是由多個(gè)或多種單項(xiàng)資產(chǎn)組成的資產(chǎn)綜合體。

　　2.決定企業(yè)價(jià)值高低的因素，是企業(yè)的整體獲利能力。

　　3.企業(yè)價(jià)值評(píng)估是一種整體性評(píng)估，它與構(gòu)成企業(yè)的各個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估值簡(jiǎn)單加和是有區(qū)別的。

　　這些區(qū)別主要表現(xiàn)為：

　　（1）評(píng)估對(duì)象的差別。

　?。?）影響因素的差異。

　?。?）評(píng)估結(jié)果的差異。

　　三、企業(yè)評(píng)估價(jià)值辨析

　　1.企業(yè)的評(píng)估價(jià)值是企業(yè)的公允價(jià)值。

　　2.企業(yè)的評(píng)估價(jià)值基于企業(yè)在盈利能力。

　　3.資產(chǎn)評(píng)估中的企業(yè)價(jià)值有別于賬面價(jià)值、公司市值和清算價(jià)值。

　　四、企業(yè)價(jià)值評(píng)估在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的重要性和復(fù)雜性

　　1.企業(yè)價(jià)值評(píng)估是利用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的基礎(chǔ)性專(zhuān)業(yè)服務(wù)。

　　2.企業(yè)價(jià)值評(píng)估能在企業(yè)評(píng)價(jià)和管理中發(fā)揮重要作用。

　　3.企業(yè)價(jià)值評(píng)估的復(fù)雜性。

　　第二節(jié)　企業(yè)價(jià)值評(píng)估的范圍界定

　　一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般范圍

　　二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的具體范圍

　　在界定企業(yè)價(jià)值評(píng)估的具體范圍時(shí)，應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：

　　1.對(duì)于在評(píng)估時(shí)點(diǎn)產(chǎn)權(quán)不清的資產(chǎn)，應(yīng)劃為“待定產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)”，不列入企業(yè)價(jià)值評(píng)估的資產(chǎn)范圍。

　　2.在產(chǎn)權(quán)清晰的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)的有效資產(chǎn)和無(wú)效資產(chǎn)進(jìn)行區(qū)分。

　　3.在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，對(duì)無(wú)效資產(chǎn)有兩種處理方式：一是進(jìn)行“資產(chǎn)剝離”，將企業(yè)的無(wú)效資產(chǎn)在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估前剝離出動(dòng)，不列入企業(yè)價(jià)值評(píng)估的范圍；二是在無(wú)效資產(chǎn)不影響企業(yè)盈利能力的前提下，用適當(dāng)?shù)姆椒▽⑵溥M(jìn)行單獨(dú)評(píng)估，并將評(píng)估值加總到企業(yè)價(jià)值評(píng)估的最終結(jié)果之中，或?qū)⑵淇勺儸F(xiàn)凈值進(jìn)行單獨(dú)列示披露。

　　4.如企業(yè)出售方擬通過(guò)“填平補(bǔ)齊”的方法對(duì)影響企業(yè)盈利能力的薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行改進(jìn)時(shí)，評(píng)估人員應(yīng)著重判斷該改進(jìn)對(duì)正確揭示企業(yè)盈利能力的影響。

　　第三節(jié)　轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)與企業(yè)價(jià)值評(píng)估

　　一、關(guān)于產(chǎn)權(quán)的界定及我國(guó)企業(yè)產(chǎn)權(quán)模糊問(wèn)題的認(rèn)識(shí)

　　二、轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中企業(yè)價(jià)值評(píng)估相關(guān)問(wèn)題的討論

　　（一）產(chǎn)權(quán)模糊對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的影響

　?。ǘ┢髽I(yè)價(jià)值的多元貢獻(xiàn)與投資者一元所有的矛盾

　　（三）企業(yè)價(jià)值中自然資源資本化貢獻(xiàn)的客觀存在與自然資源配置理論和評(píng)估方法相對(duì)落后的矛盾

　?。ㄋ模w制慣性對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的影響

　?。ㄎ澹┺D(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)價(jià)值評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)問(wèn)題

　　第四節(jié)　收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用

　　一、收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的核心問(wèn)題

　　第一，要對(duì)企業(yè)的收益予以界定。

　　第二，要對(duì)企業(yè)的收益進(jìn)行合理的預(yù)測(cè)。

　　第三，在對(duì)企業(yè)的收益做出合理的預(yù)測(cè)后，要選擇合適的折現(xiàn)率。

　　二、收益法的計(jì)算公式及其說(shuō)明

　　（一）企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提下的收益法

　　1.年金法。年金法的計(jì)算公式為：

　　P=A/r

　　式中：P――企業(yè)評(píng)估價(jià)值；

　　A――企業(yè)每年的年金收益；

　　r――資本化率。

　　2.分段法

　　（二）企業(yè)有限持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提下的收益法

　　三、企業(yè)收益及其預(yù)測(cè)

　?。ㄒ唬┢髽I(yè)收益的界定

　　1.企業(yè)創(chuàng)造的不歸企業(yè)權(quán)益主體所有的收入，不能作為企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的企業(yè)收益。

　　2.凡是歸企業(yè)權(quán)益主體所有的企業(yè)收支凈額，都可視為企業(yè)的收益。

　　企業(yè)的收益有兩種基本表現(xiàn)形式，企業(yè)凈利潤(rùn)和企業(yè)凈現(xiàn)金流量。

　　在對(duì)企業(yè)的收益形式做出界定之后，在企業(yè)價(jià)值的具體評(píng)估中還需要根據(jù)評(píng)估目的的不同，對(duì)不同口徑的收益做出選擇，如凈現(xiàn)金流量（凈利潤(rùn)）與息前凈現(xiàn)金流量（息前凈利潤(rùn)）的選擇。因?yàn)椴煌趶降氖找骖~，其折現(xiàn)值的價(jià)值內(nèi)涵是完全不同的。如：凈現(xiàn)金流量（凈利潤(rùn)）折現(xiàn)為企業(yè)的凈資產(chǎn)價(jià)值，即企業(yè)的所有者權(quán)益；凈現(xiàn)金流量（凈利潤(rùn)）+長(zhǎng)期負(fù)債利息（1-所得稅稅率）折現(xiàn)為企業(yè)投資資本價(jià)值，即企業(yè)的所有者權(quán)益+長(zhǎng)期負(fù)債；凈現(xiàn)金流量（凈利潤(rùn)）+利息（1-所得稅稅率）折現(xiàn)為企業(yè)總資產(chǎn)價(jià)值，即企業(yè)的所有者權(quán)益+長(zhǎng)期負(fù)債+流動(dòng)負(fù)債。

　　（二）企業(yè)收益預(yù)測(cè)

　　四、折現(xiàn)率和資本化率及其估測(cè)

　　折現(xiàn)率是將未來(lái)有限期收益還原或轉(zhuǎn)換為現(xiàn)值的比率。資本化率是指將未來(lái)非有限期收益轉(zhuǎn)換成現(xiàn)值的比率。資本化率在資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)中有著不同的稱(chēng)謂，如資本化率、本金化率、還原利率等。折現(xiàn)率和資本化率在本質(zhì)是相同的，都屬于投資報(bào)酬率。

　?。ㄒ唬┢髽I(yè)評(píng)估中選擇折現(xiàn)率的基本原則

　　1.折現(xiàn)率不低于投資的機(jī)會(huì)成本。

　　2.行業(yè)基準(zhǔn)收益率不宜直接作為折現(xiàn)率。

　　3.貼現(xiàn)率不宜直接作為折現(xiàn)率。

　　（二）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率及折現(xiàn)率的測(cè)算

　　1.風(fēng)險(xiǎn)累加法。

　　風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+其他風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　2.β系數(shù)法

　　用數(shù)學(xué)公式表示為：

　　Rr=（Rm-Rg）×β

　　Rr=（Rm -Rg）×β×α

　　加權(quán)平均資本成本模型是以企業(yè)的所有者權(quán)益和長(zhǎng)期負(fù)債構(gòu)成的投資成本，以及投資資本所需求的回報(bào)率，經(jīng)加權(quán)平均計(jì)算來(lái)獲得企業(yè)評(píng)估所需折現(xiàn)率的一種數(shù)學(xué)模型。用公式表示為：

　　企業(yè)評(píng)估的折現(xiàn)率=長(zhǎng)期負(fù)債占投資資本的比重×長(zhǎng)期負(fù)債成本+所有者權(quán)益占投資資本的比重×要求的回報(bào)率

　　其中：所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）要求的回報(bào)率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　五、收益額與折現(xiàn)口徑一致問(wèn)題

　　六、運(yùn)用收益法評(píng)估企業(yè)的案例及說(shuō)明（參照教材）

　　第五節(jié)　市場(chǎng)法與成本法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用

　　一、市場(chǎng)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估的應(yīng)用

　　1.企業(yè)價(jià)值評(píng)估的市場(chǎng)法是基于類(lèi)似資產(chǎn)應(yīng)該具有類(lèi)似交易價(jià)格的理論推斷。

　　2.運(yùn)用市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值存在兩個(gè)障礙：一是企業(yè)的個(gè)體差異；二是企業(yè)交易案例的差異。

　　即：

　　V/X通常又稱(chēng)為可比價(jià)值倍數(shù)。式中X參數(shù)通常選用三個(gè)財(cái)務(wù)變量：

　?。?）利息、折舊和稅收前利潤(rùn)，即EBIDT；

　?。?）無(wú)負(fù)債的凈現(xiàn)金流量；

　　（3）銷(xiāo)售收入

　?。ɡ}參照教材P429-430）

　　二、成本法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用

　　成本法以企業(yè)單項(xiàng)資產(chǎn)的成本為出發(fā)點(diǎn)，忽視了企業(yè)的獲利能力，而且在評(píng)估中很難考慮那些未在財(cái)務(wù)報(bào)表上出現(xiàn)的項(xiàng)目，如企業(yè)的管理效率、自創(chuàng)商譽(yù)、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)等。因此，一般情況下，不宜單獨(dú)運(yùn)用成本法評(píng)估企業(yè)價(jià)值。

　　在具體運(yùn)用成本法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，通常使用加和法。

　　第十一章 資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告

　　第一節(jié) 資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告的基本概念及基本制度

　　一、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告的基本概念

　　（一）資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告

　　資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告是指注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師遵照相關(guān)法律、法規(guī)和資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則，在實(shí)施了必要的評(píng)估程序?qū)μ囟ㄔu(píng)估對(duì)象價(jià)值進(jìn)行估算后，編制并由其所在評(píng)估機(jī)構(gòu)向委托方提交的反映其專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)的書(shū)面文件。

　?。ǘ┵Y產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)的作用

　　資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)有以下幾方面的作用：

　　1.它為被委托評(píng)估的資產(chǎn)提供作價(jià)意見(jiàn)。

　　2.資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)是反映和體現(xiàn)資產(chǎn)評(píng)估工作情況，明確委托方、受托方及有關(guān)方面責(zé)任的依據(jù)。

　　3.對(duì)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)進(jìn)行審核，是管理部門(mén)完善資產(chǎn)評(píng)估管理的重要手段。

　　4.資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)是建立評(píng)價(jià)估檔案，歸集評(píng)估檔案資料的重要信息來(lái)源。

　?。ㄈ┵Y產(chǎn)評(píng)估報(bào)告的種類(lèi)

　　1.按資產(chǎn)評(píng)估的范圍劃分，資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)可分為整體資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)和單項(xiàng)資本評(píng)估報(bào)告書(shū)。

　　2.按評(píng)估對(duì)象不同劃分，資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)可劃分為資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)、房地產(chǎn)估價(jià)報(bào)告書(shū)、土地估價(jià)報(bào)告書(shū)等。

　　3.按評(píng)估報(bào)告所提供信息資料的內(nèi)容和詳細(xì)程度劃分，資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告可劃分為簡(jiǎn)明評(píng)估報(bào)告和完整評(píng)估報(bào)告。

　　二、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告的基本要素

　　1.評(píng)估報(bào)告類(lèi)型；

　　2.委托方、資產(chǎn)占有方及其他評(píng)估報(bào)告使用者

　　3.評(píng)估范圍和評(píng)估對(duì)象基本情況；

　　4.評(píng)估目的；

　　5.價(jià)值類(lèi)型

　　6.評(píng)估基準(zhǔn)日；

　　7.評(píng)估假設(shè)和限制條件；

　　8.評(píng)估依據(jù)；

　　9.評(píng)估方法；

　　10.評(píng)估程序?qū)嵤┻^(guò)程和情況；

　　11.評(píng)估結(jié)論；

　　12.聲明；

　　13.評(píng)估報(bào)告日；

　　14.評(píng)估機(jī)構(gòu)和注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師簽章；

　　15.附件。

　　三、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告的基本制度

　?。ㄒ唬┵Y產(chǎn)評(píng)估報(bào)告基本制度的產(chǎn)生與發(fā)展

　?。ǘ┵Y產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)的基本內(nèi)容

　　1.資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)正文及相關(guān)附件的基本內(nèi)容。

　?。?）資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)封面基本內(nèi)容。

　　（2）資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)摘要的基本內(nèi)容。

　　（3）資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)正文的基本內(nèi)容。

　　首部、緒言、委托方與資產(chǎn)占有方簡(jiǎn)介、評(píng)估目的、評(píng)估范圍和對(duì)象、評(píng)估基準(zhǔn)日、評(píng)估原則、評(píng)估依據(jù)、評(píng)估方法、評(píng)估過(guò)程、評(píng)估結(jié)論、特殊事項(xiàng)說(shuō)明、評(píng)估基準(zhǔn)日期后重大事項(xiàng)、評(píng)估報(bào)告法律效力、使用范圍和有效期、評(píng)估報(bào)告提出日期、尾部。

　?。?）備查文件的基本內(nèi)容。

　　2.資產(chǎn)評(píng)估說(shuō)明的基本內(nèi)容。

　?。?）“評(píng)估說(shuō)明封面及目錄”的基本內(nèi)容。

　?。?）“關(guān)于評(píng)估說(shuō)明使用范圍的聲明”的基本內(nèi)容。

　?。?）“關(guān)于進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估有關(guān)事項(xiàng)的說(shuō)明”基本內(nèi)容。

　?。?）“資產(chǎn)清查核實(shí)情況說(shuō)明”的基本內(nèi)容。

　?。?）“評(píng)估依據(jù)說(shuō)明”基本內(nèi)容。

　?。?）“各項(xiàng)資產(chǎn)及負(fù)債的評(píng)估技術(shù)說(shuō)明”基本內(nèi)容。

　?。?）“整體資產(chǎn)評(píng)估收益現(xiàn)值法評(píng)估驗(yàn)證說(shuō)明”基本內(nèi)容。

　?。?）“評(píng)估結(jié)論及其分析”的基本內(nèi)容。

　　3.資產(chǎn)評(píng)估明細(xì)表的基本內(nèi)容。

　　第二節(jié)　資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)的制作技能

　　一、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)的制作步驟

　　（一）整理工作底稿和歸集有關(guān)資料

　?。ǘ┰u(píng)估明細(xì)表的數(shù)字匯總

　　（三）評(píng)估初步數(shù)據(jù)的分析和討論

　?。ㄋ模┚帉?xiě)評(píng)估報(bào)告書(shū)

　　二、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)制作的技術(shù)要點(diǎn)

　　1.文字表達(dá)方面的技能要求。

　　2.格式和內(nèi)容方面的技能要求。

　　3.評(píng)估報(bào)告書(shū)的復(fù)核及反饋方面的技能要求。

　　4.撰寫(xiě)報(bào)告書(shū)應(yīng)注意的事項(xiàng)。

　　三、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)實(shí)例（參照教材P450－463）

　　第三節(jié)　國(guó)外資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告簡(jiǎn)介

　　一、評(píng)估報(bào)告的形式、格式與類(lèi)型

　　二、評(píng)估報(bào)告主要內(nèi)容

　　每份書(shū)面不動(dòng)產(chǎn)評(píng)估報(bào)告必須采用以下三種意見(jiàn)之一，并在報(bào)告中明確表示采用哪種意見(jiàn)：完整型評(píng)估報(bào)告、概述型評(píng)估報(bào)告或限制使用型評(píng)估報(bào)告。

　　三、評(píng)估師聲明

　　四、三種類(lèi)型的評(píng)估報(bào)告的比較

　　完整型評(píng)估報(bào)告、概述型評(píng)估報(bào)告、限制使用型評(píng)估報(bào)告三種評(píng)估意見(jiàn)的根本區(qū)別在于所提供的信息的詳細(xì)程度的不同。

　　第四節(jié)　資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)的應(yīng)用

　　一、委托方對(duì)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)的使用

　　二、資產(chǎn)評(píng)估管理機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)的運(yùn)用

　　三、其他有關(guān)部門(mén)對(duì)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)的運(yùn)用

　　第十二章 注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師職業(yè)道德

　　第一節(jié)　注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師職業(yè)道德概述