2006年會計中級考試串講題

　　1、某企業(yè)準(zhǔn)備投資開發(fā)一項新產(chǎn)品，現(xiàn)有A，B兩個方案可提供選擇，經(jīng)預(yù)測，A，B兩個方案的預(yù)期收益率如下表所示：

　　市場狀況 概率 預(yù)期年收益率（%）

　　A方案 B方案

　　繁榮 0.30 30 40

　　一般 0.50 15 15

　　衰退 0.20 -5 -15

　　要求：

　　（1） 計算A，B兩個方案預(yù)期收益率的期望值；

　?。?） 計算A，B兩個方案預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差；

　?。?） 計算A，B兩個方案預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率；

　?。?） 假設(shè)無風(fēng)險收益率為8%，與甲新產(chǎn)品風(fēng)險基本相同的乙產(chǎn)品的投資收益率為26%，標(biāo)準(zhǔn)離差率為90%.計算A，B方案的風(fēng)險收益率和預(yù)期收益率。

　　答案：1（1）A方案預(yù)期收益率的期望值=15.5%

　　B方案預(yù)期收益率的期望值=16.5%

　?。?）A方案預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差=0.1214；

　　B方案預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差=0.1911.

　?。?）A 方案標(biāo)準(zhǔn)離差率=0.1214/15.5%=78.32%

　　B方案標(biāo)準(zhǔn)離差率=0.1911/16.5%=115.82%

　?。?）風(fēng)險價值系數(shù)=（26%-8%）/0.9=0.2

　　A方案的風(fēng)險收益率=0.2*78.32%=15.66%

　　B方案的風(fēng)險收益率=0.2*115.82%=23.16%

　　A方案的預(yù)期收益率=8%+0.2*78.32%=23.66%

　　B方案的預(yù)期收益率=8%+0.2*115.82%=31.16%

　　2、 某公司正在著手編制下年度的財務(wù)計劃，有關(guān)資料如下：

　?。?） 該公司長期銀行借款利率目前是8%，明年預(yù)計將下降為7%.

　?。?） 該公司債券面值為1元，票面利率為9%，期限為5年，每年支付利息，到期歸還面值，當(dāng)前市價為1.1元，如果該公司按當(dāng)前市價發(fā)行新債券，預(yù)計發(fā)行費用為市價的3%.

　　（3） 該公司普通股面值為1元，當(dāng)前每股市價為6元，本年度派發(fā)現(xiàn)金股利0.4元/股，預(yù)計年投利增長率為5%，并每年保持20%的股利支付率水平。該公司普通股的B值為1.2，當(dāng)前國債的收益率為6%，股票市場普通股平均收益率為12%.

　?。?） 該公司本年的資本結(jié)構(gòu)為：

　　銀行借款   200萬元

　　長期債券   400萬元

　　普通股   600萬元

　　留存收益   300萬元

　　該公司所得稅率為30%.

　　要求：1計算下年度銀行借款的資金成本

　　2 計算下年度公司債券的資金成本

　　3分別使用股利增長模型和資本資產(chǎn)定價模型計算下年度內(nèi)部股權(quán)資金成本，并以這兩種 結(jié)果的簡單平均值作為內(nèi)部股權(quán)益資金成本。

　　4如果該公司下一年度不增加外部融資規(guī)模，僅靠內(nèi)部融資。試計算其加權(quán)平均的資金成本。

　　5計算留存成本和計算內(nèi)在價值，評價方案是否可行的方法？

　　答案：1、長期借款資金成本=7%*（1-30%）=4.9%

　　2、公司債券資金成本=9%*（1-30%）/[1.1*（1-3%）]=6.3%/1.067=5.90%

　　3、普通股成本和留存收益成本在股利增長模型下

　　股權(quán)資金成本=[0.4*（1+5%）/6]+5%=7%+5%=12%

　　內(nèi)部股權(quán)平均資金成本=（12%+13.2%）/2=12.6%

　　4、計算下年度留存收益及加權(quán)平均資金成本

　　下年度每股凈收益= 0.4*（1+5%）/20%=2.1元/股

　　下年度留存收益總額=2.1*600*（1-20%0+300=1008+300=1308萬元

　　計算加權(quán)平均資金成本結(jié)果如下表：

　　項目       金額   占百分比（%）   個別資金成本   加權(quán)平均

　　長期銀行借款     200     7.98   4.9%       0.391%

　　長期債券       400       15.95     5.9%     0.941%

　　普通股       600     23.92     12.6%     3.014%

　　留存收益       1308       52.15     12.6%     6.571%

　　合計       2508 100     10.92%

　　5、股票內(nèi)在價值=0.4（1+5%）/（12.6%-5%）=5.53元小于市價6元不可行

　　3、A、B兩種證券構(gòu)成證券投資組合，A證券的預(yù)期報酬率為10%，方差是0.0144；B證券的預(yù)期報酬率為18%，方差是0.04.證券A的投資比重占80%，證券B的投資比重占20%.

　　要求：（1）計算A、B、投資組合的平均報酬率。

　?。?）如果A、B兩種證券報酬率的協(xié)方差是0.0048，計算A、B兩種證券的相關(guān)系數(shù)和投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。

　?。?）如果A、B的相關(guān)系數(shù)是0.5，計算投資于A和B的組合報酬率與組合風(fēng)險。

　?。?）如果A、B的相關(guān)系數(shù)是1，計算投資于A和B的組合報酬率與組合風(fēng)險。

　?。?）說明相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合的報酬率和風(fēng)險的影響。

　　答案：（1）組合報酬率=10%*80%+18%*20%=11.6%

　　（2）A證券的標(biāo)準(zhǔn)差=0.12   B證券的標(biāo)準(zhǔn)差=0.2

　　相關(guān)系數(shù)=0.0048/0.12*0.2=0.2

　　投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=10.76%

　?。?）A、B的相關(guān)系數(shù)是0.5時，投資組合報酬率=10%*80%+18%*20%=11.6%

　　投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差= 11.29%

　?。?） A、B的相關(guān)系數(shù)是1時，投資組合報酬率=10%*80%+18%*20%=11.6%

　　投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=12.11%

　?。?）以上結(jié)果說明，相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合的報酬率沒有影響，但對投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差及其風(fēng)險有較大的影響，相關(guān)系數(shù)越大，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差越大，組合的風(fēng)險越大。

　　4、某企業(yè)計劃投資建設(shè)一條新生產(chǎn)線，現(xiàn)有A、B兩個方案可供選擇。A方案的項目計算期為10年，凈現(xiàn)值65萬元。B方案的項目計算期15年，凈現(xiàn)值75萬元。該企業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%.

　　要求：1 采用計算期統(tǒng)一法中的方案重復(fù)法作出最終的投資決策。

　　2 采用最短計算期法作出最終的投資決策。

　　答案：（1）A方案的調(diào)整后凈現(xiàn)值=65+65（P/F，10%，10）+65（P/F，10%，20）

　　=65+65*0.3855+65*0.1486=99.72萬元

　　B方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=75+75（P/F，10%，15）=75+75*0.2394=92.96萬元

　　該企業(yè)應(yīng)選擇A方案

　?。?）A、B方案的最短計算期為10年，

　　A方案的調(diào)整后凈現(xiàn)值65萬元

　　B方案的調(diào)整后凈現(xiàn)值=75/（P/A，10%，15）*（P/A，10%，10）

　　=75/7.6061*6.1446=60.59萬元

　　該企業(yè)應(yīng)選擇A方案。

　　這一題老師特別說明注意用最短計算期這種方法。

　　5.甲企業(yè)計劃利用一筆長期資金投資購買股票?，F(xiàn)有A公司股票和B公司股票可供選擇甲企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知A公司上年稅后利潤4500萬元，上年現(xiàn)金股利發(fā)放率為20%，普通股股數(shù)為6000萬股。A股票現(xiàn)行市價為每股7元，預(yù)計以后每年以6%增長率增長。B公司股票現(xiàn)行市價為每股9元，上年每股股利為0.6元，股利分配政策將一向為堅持固定股利政策。甲企業(yè)所要求的投資必要報酬率為8%.

　　要求：1、計算A股票上年每股股利

　　2、利用股票估價模型，分別計算A、B公司股票價值，并為甲企業(yè)作出股票投資決策

　　3、若甲企業(yè)購買A公司投票，每股價格為6.5元，一年后賣出，預(yù)計每股價格為7.3元，同時每股可獲現(xiàn)金股利0.5元。要求計算A股票的投資報酬率。

　　答案：1、A股票上年每股股利=4500*20%/6000=0.15元/股

　　2、計算A、B股票內(nèi)在價值

　　A公司股票內(nèi)在價值=0.15（1+6%）/（8%-6%）=7.95元

　　B公司股票內(nèi)在價值=0.6/8%=7.5元

　　甲企業(yè)應(yīng)購買A公司股票

　　3、A股票的投資報酬率=20%

　　6、某公司預(yù)測的年度賒銷收入為5500萬元，總成本4850萬元（其中，固定成本1000萬元），信用條件為（N/30），資金成本率為10%.該公司為擴大銷售，擬定了A、B兩個信用條件方案。

　　A方案：將信用條件放寬到（N/60），預(yù)計壞帳損失率為4%，收帳費用80萬元。

　　B方案：將信用條件放寬到（2/10、1/20、N/60），估計約有70%的客戶（按賒銷額計算）會利用2%的現(xiàn)金折扣，10%的客戶會利用1%的現(xiàn)金折扣，壞帳損失率為3%，收帳費用60萬元。

　　要求：A、B兩個方案的信用成本前收益和信用成本后收益，并確定該公司應(yīng)選擇何種信用條件方案。

　　答案：

　　項目                 信用條件（N/60）

　　年賒銷額                   3850

　　變動成本                   1650

　　信用成本前收益               60

　　平均收帳期                 961.67

　　應(yīng)收賬款平均余款             641.67

　　維持賒銷所需資金             64.17

　　機會成本                   80

　　收賬費用                   220

　　壞帳損失                 1285.83

　　信用成本后收益             5500

　　這是我的資料上的答案，只一個表格，我把會計考試網(wǎng)上貼出來的答案一起附上，大家看看有沒有錯的

　　A方案信用前收益=1650萬元

　　信用成本=機會成本+壞賬損失+收賬費用

　　=64.17+220+80=364.17萬元

　　信用后收益=1650-364.17=1285.83萬元

　　B方案

　　信用前收益=1567.5萬元

　　信用成本=247.46萬元

　　信用后收益=1320.04萬元

　　B方案1320.04萬元大于A方案1285.83萬元 應(yīng)選B方案

　　7、某公司年息稅前利潤為500萬元，全部資金由普通股組成，股票帳面價值2000萬元，所得稅率40%，該公司認(rèn)為目前的資金結(jié)構(gòu)不夠合理，準(zhǔn)備用發(fā)行債券購回部分股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)過調(diào)查，目前的債務(wù)利率和權(quán)益資金的成本情況如下表所示：

　　債券的市場價值萬元   債務(wù)利率 股票B系數(shù) 無風(fēng)險報酬率平均風(fēng)險股票的必要報酬率

　　0         -   1.2   10%   14%

　　2         10%   1.25   10%   14%

　　4         10%   1.3   10%   14%

　　6         12%   1.35   10%   14%

　　8         14%   1.55   10%   14%

　　10         16%   2.1   10%   14%

　　要求：利用公司價值分析法確定該公司最佳的資金結(jié)構(gòu)。

　　答案：

　　債券的市場價值萬元 股票的市場價值萬元 公司的市場價值萬元 債務(wù)成本 普通股成本 加權(quán)平均成本

　　0   20.27   20.27     -     14.8%       14.8%

　　2   19.2   21.2     6%     15%       14.1%

　　4   18.16   22.16     6%     15.2%       13.36%

　　6   16.46   22.46     7.2%     15.4%       12.94%

　　8   14.37   22.37     8.4%     16.2%       13.08%

　　10   11.09   21.09     9.6%     18.4%       14%

　　該公司債務(wù)為600萬元時的資金結(jié)構(gòu)是最佳的資金結(jié)構(gòu)。

　　8、東方公司擬進(jìn)行證券投資，期望投資報酬率為12%，備選方案的資料如下：

　　（1）購買A公司債券，A公司發(fā)行債券的面值為100元，票面利率8%，期限10年，籌資費率3%，每年付息一次，到期歸還面值，所得稅率30%.當(dāng)前的市場利率為10%，東方公司須按A公司發(fā)行價格購買。

　?。?）購買B公司股票，B公司股票現(xiàn)行市價為每股14元，今年每股股利為0.9元，預(yù)計以后每年以6%的增長率增長。

　?。?）購買C公司股票，C公司股票現(xiàn)行市價為每股13元，今年每股股利為1.5元，股利分配政策將一貫堅持固定股利支付率政策。

　　要求：

　?。?）計算A公司債券的發(fā)行價格及債券資本成本。

　?。?）計算購買A公司債券的到期收益率。

　?。?）計算A公司債券、B公司股票和C公司股票內(nèi)在價值，并為東方公司作出最優(yōu)投資決策

　　答案：

　　（1）A公司的債券的發(fā)行價格=100*8%（P/A，10%，10）+100*（P/F，10%，10）

　　=8*6.1446+100*0.3855=87.71元

　　A公司債券的資本成本=[100*8%*（1-30%）]/[87.71*（1-3%）]=6.58%

　?。?）A公司債券到期收益率=[100*8%+（100-87.71）/10]/[（100+87.71）/2]=9.83%

　?。?）A公司債券內(nèi)在價值=100*8%*（P/A，12，10）+100*（P/F，12，10）=8*5.6502+100*0.322=77.4元

　　B公司股票內(nèi)在價值=0.9*（1+6%）/（12%-6%）=15.9元

　　C公司股票價值=1.5/12=12.5元

　　A公司債券發(fā)行價格為87.71元，高于其投資價值77.4元，故不值得投資

　　B公司股票現(xiàn)行市價為14元，低于其投資價值15.9元，故值得投資

　　C公司股票現(xiàn)行市價為13元，高于其投資價值12.5元，故不值得投資

　　所以，東方公司應(yīng)投資購買B股票。

　　9、某公司2005年度有關(guān)財務(wù)資料如下：

　?。?）簡略資產(chǎn)負(fù)債表

　　資產(chǎn)       年初數(shù) 年末數(shù) 負(fù)債及所有者權(quán)益 年初數(shù) 年末數(shù)

　　現(xiàn)金及有價證券 51 65       負(fù)債總額 74     134

　　應(yīng)收賬款         23 28     所有者權(quán)益總額   168 173

　　存貨         16 19

　　其他流動資產(chǎn) 21 14

　　長期資產(chǎn)         131 181

　　總資產(chǎn)         242 307     負(fù)債及所有者權(quán)益 242 307

　?。?）其它資料如下：2005年實得主營業(yè)務(wù)收入凈額400萬元，銷售成本260萬元，管理費用54萬元，銷售費用6萬元，財務(wù)費用18萬元。其它業(yè)務(wù)利潤8萬元，所得稅率30%.

　?。?）2004年有關(guān)財務(wù)指標(biāo)如下：主營業(yè)務(wù)凈利率11%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.5，權(quán)益乘數(shù)1.4

　　要求：根據(jù)以上資料

　?。?） 運用杜邦財務(wù)分析體系，計算2005年該公司的凈資產(chǎn)收益率。

　?。?） 采用連環(huán)替代法分析2005年凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)變動的具體原因。

　　答案：

　?。?）2005年凈利潤=9400-260-54-6-18-8）*（1-30%）=49萬元

　　主營業(yè)務(wù)凈利率=49/400=12.25%

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=400/（307+242）/2=1.46

　　平均資產(chǎn)負(fù)債率=[（74+134）/2]/[（242+307）/2]=37.89%

　　權(quán)益乘數(shù)=1/（1-37.89%）=1.61

　　2005年凈資產(chǎn)收益率=12.25%*1.46*1.61=28.8%

　?。?）2004年凈資產(chǎn)收益率=11%*1.5*1.4=23.1%

　　主營業(yè)務(wù)凈利率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=（12.25%-11%）*1.5*1.4=2.625%

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=12.25%（1.46-1.5）*1.4=-0.686%

　　權(quán)益乘數(shù)變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=12.25%*1.5*（1.61-1.4）=3.86%

　　10、某公司2005年的有關(guān)資料如下：

　?。?）2005年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表如下：

　　資產(chǎn)   年初數(shù) 年末數(shù) 負(fù)債及所有者權(quán)益 年初數(shù) 年末數(shù)

　　流動資產(chǎn)   流動負(fù)債合計 220     218

　　貨幣資金   130 130

　　應(yīng)收賬款凈額   135 150     長期負(fù)債合計 290   372

　　存貨     160 170       負(fù)債合計 510   590

　　流動資產(chǎn)合計   425 450     所有者權(quán)益合計 715   720

　　長期投資     100 100

　　固定資產(chǎn)原價   1100 1200

　　減：累計折舊   400 440

　　固定資產(chǎn)凈值   700 760

　　合計 1225 1310         合計 1225 1310

　?。?）2005年主營業(yè)務(wù)收入凈額1500萬元，主營業(yè)務(wù)凈利率20%，向投資者分配利潤的比率為40%，預(yù)計2006年主營業(yè)務(wù)收入增長率為30%，為此需要增加固定資產(chǎn)投資240萬。企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債變動比率與主營業(yè)務(wù)收入相同，假定2006年主營業(yè)務(wù)凈利率、利潤分配政策與2005年相同。

　　要求：根據(jù)以上資料

　?。?） 計算2005年年末的流動比率、速動比率、產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)；

　?。?） 計算2005年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　?。?） 計算2005年凈資產(chǎn)收益率、資本積累率、總資產(chǎn)增長率

　　（4） 采用杜邦分析體系計算凈資產(chǎn)收益率

　?。?） 計算2006年增加的營運資金和需要增加的對外籌資

　　（6） 預(yù)測2006年流動資產(chǎn)、流動負(fù)債、資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、權(quán)益總額

　　答案：

　?。?）2005年流動比率=450/218=2.06

　　速動比率=（450-170）/218=1.28

　　產(chǎn)權(quán)比率=590/720=0.82

　　資產(chǎn)負(fù)債率=590/1310=45%

　　權(quán)益乘數(shù)=1/（1-45%）=1.82

　?。?）2005年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=1500/（135+150）/2=10.53次

　　流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1500/（425+450）/2=3.43次

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1500/（1225+1310）/2=1.18次

　　（3）凈資產(chǎn)收益率=1500*20%/（715+720）/2=41.81%

　　資本積累率=（720-715）/715=0.7%

　　總資產(chǎn)增長率=（1310-1225）/1225=6.94%

　?。?）凈資產(chǎn)收益率=20%*1.18*1.82=42.95%

　　（5）2006增加的營運資金=1500*30%*（450-218）/1500=69.6萬

　　2006需增加的對籌資=69.6+240-1500*（1+30%）*20%*（1-40%）=75.6萬

　?。?）2006年的流動資產(chǎn)=450*（1+30%）=585萬

　　2006年的流動負(fù)債=218*（1+30%）=283.4萬

　　2006年的資產(chǎn)總額=585+100+760+240=1685萬

　　2006年的負(fù)債總額=283.4+372=655.4萬

　　2006年的權(quán)益總額=1685-655.4=1029.6萬

　　11、某企業(yè)計劃進(jìn)行某項投資活動，有甲乙兩個方案，有關(guān)資料為：

　　（1）甲方案固定資產(chǎn)投資200萬，資金來源為銀行借款，年利率8%，建設(shè)期1年，建設(shè)期不歸還利息，轉(zhuǎn)入借款本金，投產(chǎn)后每年計算并支付利息，項目結(jié)束時一次還本。該項目經(jīng)營期10年，到期殘值8萬，預(yù)計投產(chǎn)后年增加營業(yè)收入140萬，年增加經(jīng)營成本60萬。

　?。?）乙方案原始投資210萬，其中固定資產(chǎn)投資120萬，無形資產(chǎn)投資25萬，流動資金投資65萬，全部資金于建設(shè)期一次投入。建設(shè)期2年，經(jīng)營期5年，到期殘值8萬，無形資產(chǎn)處投產(chǎn)年份起分5年攤銷，該項目投產(chǎn)后預(yù)計年營業(yè)收入170萬，年經(jīng)營成本80萬，該企業(yè)按直線法折舊，所得稅33%，折現(xiàn)率10%

　　要求：（1）計算甲乙方案的回收期與凈現(xiàn)值

　?。?）計算甲乙方案年等額凈回收額并確定應(yīng)選擇的投資方案

　　答案：

　　甲方案：   200*（1+8%）=216萬     （216-8）/10=20.8萬

　　利息：216*8%=17.28萬元

　　年凈現(xiàn)金流量：66.17萬       凈現(xiàn)值：152.43萬

　　乙方案：年凈現(xiàn)金流量：69.34萬       凈現(xiàn)值：44.71萬

注：因該題為轉(zhuǎn)載題，正確度不能保證百分百。如給大家?guī)聿槐?，還望大家見諒！