洋務(wù)運動以來，資本流向遵循兩個脈絡(luò)：國有資本熱衷壟斷與政策性強的領(lǐng)悟，民間資本熱衷貼近民生的領(lǐng)域。清末、民國與改革開放后的今天，資本分布始終堅守這一規(guī)律。違背這一規(guī)律，不論國資還是民資都會吃虧。這是中國的國情，也是中國市場經(jīng)濟的特色，做投資決策時一定要擰得清，把握住這一基本規(guī)律。

風(fēng)投的智慧

有個關(guān)于風(fēng)投的笑話很流行，怎么把爛蘋果賣出去。打折嗎，這是常規(guī)思維。風(fēng)投的做法是挖出爛肉，把好的部分削皮、切塊，做成罐頭，最終把爛蘋果賣出罐頭價。大家看完這個笑話，如果只一味嘲諷風(fēng)投狡褻，說明你沒有看懂內(nèi)涵。風(fēng)投的確會包裝企業(yè)，但也會改造企業(yè)。挖爛肉是管理改進，做罐頭是模式創(chuàng)新。

投資項目

怎么選擇投資項目？且看以“三個代表”為核心的投資標(biāo)準(zhǔn)：①技術(shù)先進，模式創(chuàng)新，代表先進技術(shù)的發(fā)展方向；②市場前景廣闊，代表廣大市場的需求；③管理團隊誠信、綜合素質(zhì)高，代表股東的根本利益。說白了，企業(yè)有沒有投資的價值，要看技術(shù)（模式）、市場、管理（團隊）三個維度是否都性感，缺一不可。

盈利模式

互聯(lián)網(wǎng)公司如果想獲得投資，觀念需要轉(zhuǎn)變了。以前通過講故事就能從風(fēng)投那里拿到錢，承諾往往是口頭的，只要錢到位了，就能做出好產(chǎn)品，就能創(chuàng)造利潤。邊燒錢，邊做產(chǎn)品，邊找盈利模式，事實證明此路越來越難。未來可能需要互聯(lián)網(wǎng)公司先有盈利能力，能自給自足，然后才能得到投資。盈利模式必須要先行。

對賭協(xié)議

什么叫對賭協(xié)議？說白了就是創(chuàng)始人忽悠風(fēng)投，風(fēng)投拿捏不準(zhǔn)，隱約又覺得牛吹得不錯，就賭一把吧；但又不放心，掏錢的同時再約定個秋后算賬條款。創(chuàng)始人如果接受此條款，也算一次豪賭。兩邊都在賭，所以叫對賭。對賭協(xié)議最常見的約定是，創(chuàng)始人沒完成當(dāng)初吹的業(yè)績時，要無償轉(zhuǎn)讓自己的一部分股權(quán)給風(fēng)投。

控股地位

創(chuàng)始人如果想引入風(fēng)投，一定要構(gòu)建好股權(quán)結(jié)構(gòu)，直白點說，就是創(chuàng)始人要絕對控股。初創(chuàng)企業(yè)從引入風(fēng)投到IPO，中間可能要經(jīng)幾輪融資，如創(chuàng)始人過早失去控股地位，后面的風(fēng)投可能就止步了。最后一輪風(fēng)投進入前，創(chuàng)始人控股地位最好不要變。站在風(fēng)投的立場，看項目只是一方面，更主要的是看人，看創(chuàng)始人。

服務(wù)質(zhì)量

東方富海的董事長陳瑋有個投資理念，選項目時，多相信技術(shù)，少相信服務(wù)。企業(yè)因技術(shù)領(lǐng)先成功的例子不勝枚舉，服務(wù)則受太多的主客觀條件制約，將之視為企業(yè)的核心競爭力太過冒險。海底撈無疑是例外，相信它的火鍋并沒有顯著的技術(shù)含量。能否這么認為呢，于服務(wù)業(yè)而言，服務(wù)質(zhì)量亦可作為企業(yè)的核心價值。

人和團隊

風(fēng)投的三個標(biāo)準(zhǔn)：第一是人，第二是人，第三還是人。風(fēng)投所看重的人和團隊的價值并不體現(xiàn)在資產(chǎn)負債表上，但它們客觀存在。這份價值是公司的無形資產(chǎn)。等到風(fēng)投的資金進入，資金一部分記作股本，另一部分視為股權(quán)溢價，記作資本公積。人和團隊的價值依舊沒能體現(xiàn)在表內(nèi)。這就能解釋為何風(fēng)投喜歡跟投了。

資產(chǎn)流動性

風(fēng)投如何看資產(chǎn)的流動性？且聽東方富海董事長陳瑋怎么說：流動性越強的企業(yè)財務(wù)彈性與盈利能力一般會越好；利潤來自于流動資產(chǎn)的流動，而不是固定資產(chǎn)的折舊；因此，對資產(chǎn)規(guī)模大，流動性低的企業(yè)，風(fēng)投應(yīng)格外小心。不妨再深入一步，另需格外關(guān)注存貨的流動，存貨規(guī)模與毛利率高低往往是流動性的罩門。

財務(wù)“硬”指標(biāo)

陳瑋先生在《PE的會計秘籍：如何擠掉財報水分》一文中說，要多關(guān)注“硬”財務(wù)指標(biāo)。什么指標(biāo)才算硬呢，花錢的數(shù)據(jù)。譬如，通過工資表判斷企業(yè)的人才競爭優(yōu)勢；通過水電費判斷生產(chǎn)能力；通過運費判斷銷售能力；通過應(yīng)付賬款賬期判斷企業(yè)在供應(yīng)商眼里的信譽，通過實繳稅費判斷企業(yè)的收入規(guī)模和盈利能力。

單一客戶

公司某產(chǎn)品或服務(wù)一年能帶來一千萬利潤，該產(chǎn)品線或服務(wù)模式估值一億是沒問題的。如果這一千萬元的收入只是由一個客戶帶來的，這時公司的估值只怕要大打折扣了。單一客戶是IPO的大忌，這樣的公司是不靠譜的，好比盲人過獨木橋，遲早會失足落水。小企業(yè)為了做精，產(chǎn)品可以單一化，但客戶一定要多元化。（作者：袁國輝經(jīng)授權(quán)，尊重原創(chuàng)，來源：指尖上的會計）