私募行業(yè)大洗牌——大私募強(qiáng)者恒強(qiáng)，小私募艱難求生

股災(zāi)一年以來(lái)，私募在市場(chǎng)和監(jiān)管的雙重壓力下，開(kāi)始了真正的行業(yè)大洗牌。同海外成熟市場(chǎng)一樣，資源逐漸流向大型優(yōu)質(zhì)私募，而小私募出局的壓力也進(jìn)一步加大。

根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，去年以來(lái)，私募無(wú)論從管理人數(shù)量、產(chǎn)品發(fā)行量還是管理規(guī)模來(lái)看，都出現(xiàn)了較大的增幅。其中，在協(xié)會(huì)備案的私募基金管理人的數(shù)量除了近3個(gè)月由于監(jiān)管收緊總數(shù)略有下降以外，每月都呈現(xiàn)明顯的上漲趨勢(shì)——從2015年1月份的6974家上升至今年2月份的25979家，上漲了2.73倍。隨后三個(gè)月在清理整頓中回落至5月底的23982家。發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量則從2015年1月份的8846只，增加至2016年5月的30260只，一年時(shí)間上漲了2.42倍；管理規(guī)模（認(rèn)繳資本）在2015年1月份為2.11萬(wàn)億元，至今年5月底達(dá)到6.45萬(wàn)億元，漲了2.06倍。

從上漲幅度來(lái)看，私募基金管理人數(shù)量是增長(zhǎng)快，而實(shí)際上，其中很大一部分小私募管理的產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模都很小。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心的不完全統(tǒng)計(jì)，截至5月底，擁有20只以上產(chǎn)品的私募僅占總數(shù)的3.3%，而產(chǎn)品數(shù)量不超過(guò)3只的則占到76%。其中，淡水泉投資管理179只產(chǎn)品，展博投資、和聚投資、重陽(yáng)投資、朱雀投資、星石投資、富善投資、理成資產(chǎn)、民森投資旗下產(chǎn)品數(shù)量均超過(guò)100只。

管理規(guī)模較大的私募在規(guī)模擴(kuò)張的速度上也處于領(lǐng)先地位。“尤其是在股災(zāi)以后，業(yè)績(jī)不錯(cuò)的大型私募受到機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的追捧，未來(lái)這一趨勢(shì)還會(huì)更加明顯。”上海一位中型私募負(fù)責(zé)人表示。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，管理規(guī)模越過(guò)20億元大關(guān)的私募基金管理人數(shù)量一直呈上升趨勢(shì)，尤其是管理規(guī)模在100億元以上的私募數(shù)量上升快，從去年一月份的43家上升到今年5月底的112家。而同期管理規(guī)模在50~100億元之間的私募從60家增加至127家，漲了1.12倍，管理規(guī)模在20~50億元以上的私募從168家漲至348家，翻了一倍。

從管理規(guī)模排名靠前的私募來(lái)看，多家已經(jīng)擁有全天候的產(chǎn)品線，投資標(biāo)的覆蓋股票、債券、商品期貨、新三板等多個(gè)市場(chǎng)。上海一家百億級(jí)別的私募從股票策略起家，產(chǎn)品線逐漸豐富至今基本健全。而從去年開(kāi)始，由于看好定增市場(chǎng)，該私募重點(diǎn)發(fā)行該類產(chǎn)品，規(guī)?？焖偕仙?，如今定增類產(chǎn)品規(guī)模已接近半壁江山。

“從海外成熟市場(chǎng)情況來(lái)看，對(duì)沖基金十億美元俱樂(lè)部的成員掌握著行業(yè)內(nèi)大約90%的資產(chǎn)，國(guó)內(nèi)也會(huì)呈現(xiàn)這個(gè)趨勢(shì)。而海外金融機(jī)構(gòu)相當(dāng)多元化，在捕捉更多市場(chǎng)機(jī)會(huì)的同時(shí)還不忘分散風(fēng)險(xiǎn)。”一位券商私募研究人員表示。大私募多元化發(fā)展迅速擴(kuò)規(guī)模，而小私募家底兒薄日子更加艱難，在股災(zāi)之后市場(chǎng)低迷之際這種情況也更加明顯。據(jù)了解，北京和聚投資受益于這一輪牛市，規(guī)模增長(zhǎng)了將近十倍，由于業(yè)績(jī)突出更加容易募到資金，目前也在著力發(fā)展定增類產(chǎn)品。而小私募則問(wèn)題百出，加之市場(chǎng)監(jiān)管的雙重壓力之下不少私募已經(jīng)出走。有些私募剛成立沒(méi)多久，核心人員又回流到了公募等老東家。

整體來(lái)看，經(jīng)歷了一場(chǎng)股災(zāi)之后，私募的存活率不容樂(lè)觀。據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，歷經(jīng)2015年市場(chǎng)的火熱與巨幅波動(dòng)后，陽(yáng)光私募機(jī)構(gòu)存活率僅為84.87%，拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，截至到2016年5月31日，運(yùn)行滿三年的私募機(jī)構(gòu)存活率為66.26%，較2015年底69.6%有所下降。停止運(yùn)作私募機(jī)構(gòu)的平均存續(xù)期為5.8年，管理規(guī)模低于10億的機(jī)構(gòu)占比高達(dá)九成以上。

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