基金從業(yè)《證券投資基金基礎(chǔ)知識》考點(diǎn)解讀：保本基金

保本基金

考點(diǎn)一 保本基金的特點(diǎn)

保本基金的最大特點(diǎn)是其招募說明書中明確引入保本保障機(jī)制，以保證基金份額持有人在保本周期到期時，可以獲得投資本金的保證。根據(jù)，中國證監(jiān)會2010年10月26日公布的《關(guān)于保本基金的指導(dǎo)意見》，現(xiàn)階段我國保本基金的保本保障機(jī)制包括：

①由基金管理人對基金份額持有人的投資本金承擔(dān)保本清償義務(wù)；同時，基金管理人與符合條件的擔(dān)保人簽訂保證合同，由擔(dān)保人和基金管理人對投資人承擔(dān)連帶責(zé)任。

②基金管理人與符合條件的保本義務(wù)人簽訂風(fēng)險(xiǎn)買斷合同，約定由基金管理人向保本義務(wù)人支付費(fèi)用：保本義務(wù)人在保本基金到期出現(xiàn)虧損時，負(fù)責(zé)向基金份額持有人償付相應(yīng)損失。保本義務(wù)人在向基金份額持有人償付損失后，放棄向基金管理人追償?shù)臋?quán)利。

③經(jīng)中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他保本保障機(jī)制。

保本基金的投資目標(biāo)是在鎖定風(fēng)險(xiǎn)的同時力爭有機(jī)會獲得潛在的高回報(bào)。保本基金從本質(zhì)上講是一種混合基金。

考點(diǎn)二 保本基金的保本策略

保本基金于20世紀(jì)80年代中期起源于美國，其核心是運(yùn)用投資組合保險(xiǎn)策略進(jìn)行基金的操作。國際上比較流行的投資組合保險(xiǎn)策略主要有對沖保險(xiǎn)策略與固定比例投資組合保險(xiǎn)策略（ConstantProportionPortfolioInsurance，CPPI）。

CPPI是一種通過比較投資組合現(xiàn)時凈值與投資組合價值底線，從而動態(tài)調(diào)整投資組合中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與保本資產(chǎn)的比例，以兼顧保本與增值目標(biāo)的保本策略。CPPI投資策略的投資步驟可分為以下三步：

第一步，根據(jù)投資組合期末最低目標(biāo)價值（基金的本金）和合理的折現(xiàn)率設(shè)定當(dāng)前應(yīng)持有的保本資產(chǎn)的價值，即投資組合的價值底線。

第二步，計(jì)算投資組合現(xiàn)時凈值超過價值底線的數(shù)額。該值通常稱為安全墊，或風(fēng)險(xiǎn)投資（如股票投資）可承受的最高損失限額。

第三步，按安全墊的一定倍數(shù)確定風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資的比例，并將其余資產(chǎn)投資于保本資產(chǎn)（如債券投資），從而在確保實(shí)現(xiàn)保本目標(biāo)的同時，實(shí)現(xiàn)投資組合的增值。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資額通?？捎靡韵率酱_定：

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資額=放大倍數(shù)×（投資組合現(xiàn)時凈值-價值底線）=放大倍數(shù)×安全墊

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資比例=風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資額/基金凈值×100%

如果安全墊不放大，將投資組合現(xiàn)時凈值高于價值底線的資產(chǎn)完全用于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資，即使風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（股票）投資完全虧損，基金也能夠?qū)崿F(xiàn)到期保本。

通常，保本資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例并不是經(jīng)常發(fā)生變動的，必須在一定時間內(nèi)維持恒定比例，以避免出現(xiàn)過激投資行為?；鸸芾砣艘话阒辉谑袌隹赡馨l(fā)生劇烈變化時，才對基金安全墊的中長期放大倍數(shù)進(jìn)行調(diào)整。在放大倍數(shù)一定的情況下，隨著安全墊價值的上升，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資比例將隨之上升。一旦投資組合現(xiàn)時凈值向下接近價值底線，系統(tǒng)將自動降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例。

考點(diǎn)三 保本基金的類型

保本基金的類型通常有本金保證、收益保證和紅利保證。

一般本金保證比例為100%，但也有低于100%或高于100%的情況。至于是否提供收益保證和紅利保證，各基金情況各不相同。

考點(diǎn)四 保本基金的投資風(fēng)險(xiǎn)

（1）期限的限制。基金持有人在認(rèn)購期結(jié)束后申購的基金份額不適用保本條款。

（2）在一定程度上限制了基金收益的上升空間。

（3）存在一定的機(jī)會成本。

考點(diǎn)五 保本基金的分析方法

保本基金的分析方法包括五個指標(biāo)：

（1）保本期。與風(fēng)險(xiǎn)成正比，保本期越長，投資于保本基金的風(fēng)險(xiǎn)就越高。

（2）保本比例。與保本基金風(fēng)險(xiǎn)成反比，保本比例越高，風(fēng)險(xiǎn)越小。

（3）贖回費(fèi)。與保本基金風(fēng)險(xiǎn)成正比，贖回費(fèi)越高，風(fēng)險(xiǎn)越高。

（4）安全墊。與保本基金風(fēng)險(xiǎn)成反比，安全墊越高，風(fēng)險(xiǎn)越小。

（5）擔(dān)保人。如果保本基金不能償還時，擔(dān)保人會償還，是降低風(fēng)險(xiǎn)的一種方式。

2016年6月18日的基金從業(yè)資格考試時間臨近，為了幫助大家更好地學(xué)習(xí)基金從業(yè)，正保會計(jì)網(wǎng)校為大家分享了基金從業(yè)《證券投資基金基礎(chǔ)知識》相關(guān)知識點(diǎn)，希望對大家有所幫助。祝您夢想成真！

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